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中旬或有机会(201311)

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年11月06日 14:49   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  10月29日A股市场大幅波动,其中上证综指跌0.23%,盘中曾重挫1.85%;创业板跌1.36%,盘中曾重挫5.78%。

  我们的评论:

  1.不容易守住的“胜利果实”。两周之前我们开始提示A股投资应转向守势。能够守住胜利的果实,优于激进的投资策略。近期伴随着三中全会临近,市场中无风险利率上升,A股估值仍将进一步回落。今天市场中仍然存在各类猜测,但市场下跌的核心原因在于无风险利率上升及潜在信用风险的影响。近期市场无风险利率出现了广谱上升。近日资金市场中,十年期国债收益率已经上升到08年以来最高水平。这意味着银行类机构投资人风险偏好上升,对短期高收益资产(如非标类资产)重新开始追逐。风险偏好上升后,资金开始降低对于风险的区分度,并提高对各类资产的预期收益水平。这意味着A股市场将继续面临资金紧张的问题。

  2.机构风险偏好逆转,已经开始上升。六月末以来机构资金受风险事件影响,导致风险偏好降低。好了伤疤忘了痛。现在这一进程正在发生逆转,市场的风险偏好短期内正在积聚。高收益资产的吸引力始终存在。问题的核心在于机构风险偏好的变化。市场普遍预期重大会议前将出现维稳时段。这一预期没错,但维稳对象并非A股市场。当金融机构面临的高收益资产的稳定性上升,对A股市场的要求回报也出现上升。从这个角度看,重大会议前的维稳不利于股票市场,反而促使市场对一些非标类资产的追逐。

  3.风险偏好的转向仍未结束,十一月中旬是A股转向的重要时点。风险偏好转好并不会自然结束,而是要等到风险事件出现,或者极端政策干预。回顾过去几年的A股市场年末行情,都可以看到类似风险事件在对于机构风险偏好调整过程中的重要作用。近期对产能过剩行业政策,以及其他各方面改革政策,都指向挤泡沫的方向。但会议前的维稳期仍未结束,风险事件短期内不会出现。A股面临的无风险利率水平将继续上升。十一月中旬是一个敏感时点。如果风险事件出现,反而会使A股面临新的机会。成长股到时也可能会迎来估值扩张的机会。(国泰君安)

(责任编辑:朱凤)

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