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人社部:正研究三类社保基金投资运营问题

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月13日 02:30   来源: 证券日报   网友评论(人参与

  【最新消息】人社部:正研究三类社保基金投资运营问题专家:还应扩大覆盖面

        中国版“401K计划”已扬帆 A股有望启航

        “401K计划”有望开启养老保险税延政策大门

  【市场情况】QFII入市步伐加速 社保连续7个月没任何动作

        社保基金10月来浮盈21.65亿 北车海尔等重仓股成盈利王

        社保QFII看好A股牛市前景

        保险资金:1.88万亿元险资有望驰援A股 优先股或成投资新宠

        企业年金:投资范围不断扩大 企业年金每年输血A股300亿元

        养老金:启动优先股试点 打消养老金入市疑虑

        海外资金:看好A股前景 QFII RQFII资金源源流入

  昨日,在国新办举行的新闻发布会上,人力资源和社会保障部副部长胡晓义表示,社会保险基金投资运营涉及三种类型资金:一是基本的社会保险基金,二是补充性的社会保险基金,特别是企业年金,就是补充养老保险,三是战略储备性的社会保障基金。每一项资金的投资运营问题都在进一步研究。

  上海股份制与证券研究会股份制企业专业委员会主任曹俊昨日在接受《证券日报》记者采访时表示:“结合前不久国务院发布的《关于开展优先股试点的指导意见》,未来资本市场有望迎来社会保险基金、企业年金、社保基金三大长期资金增量资金。”

  曹俊称,优先股以市场化方式促进上市公司合理实行现金分红,为社保基金、企业年金等提供多元化投资工具,实现这些长期资金保值增值。一方面能够弥补未来养老金缺口,另一方面还将改变资本市场投资结构,长期资金注重投资,而非投机,这也有利于资本市场价值投资文化的形成。

  “随着优先股的推出,以及资本市场的逐渐成熟,投资品种的快速增加,在风险可控的前提下,可以适当放宽养老金、企业年金、社保基金投资股市的资金比例,逐步提高入市比例。”曹俊建议。

  此前,中国人民大学金融信息中心主任杨健在接受本报记者专访时也提出由证监会、保监会监管企业年金投资,并且坚持长期投资、价值投资。“企业年金投资股市资金的比例限制应该逐步取消。”

  对于养老保险制度顶层设计问题,胡晓义表示,目前,已经由多部门组成研究班子,这包括人力资源和社会保障部、财政部、国家发改委、全国社保基金理事会、全国总工会等部门。同时还组织了7家国内外的研究机构平行开展研究,包括四家国内研究机构、三家国际研究机构。

  “到目前为止,有关部门的研究已经形成十几份报告,7家平行研究机构各自提交了研究报告,我们正在进行全面地汇总和归纳。”胡晓义表示,养老保险制度之所以要做顶层设计,是因为养老保险涉及方方面面,要把它置于社会经济发展的全局中考虑,而且牵动各类群体的切身利益,同时关系到今后几十年甚至上百年的国家经济社会发展,所以必须慎之又慎,全面综合平衡。

  在谈到渐进式延迟退休年龄时,胡晓义指出,正在汇集各方面意见,研究相关方案。目前,在个别地区进行了一些探索和尝试,比如前一阶段在上海进行了弹性领取养老金年龄的探索和尝试。

  “目前我们也在研究延长缴费年限的问题,但延长缴费年限与延迟退休年龄一样非常敏感,是涉及很大群体切身利益的重要政策,所以也需要深入、全面、审慎地研究。”胡晓义表示,“关于央企的收入分配情况,我们正在进行调研,正在汇总相关的情况,适时提出我们的政策建议。”

  编者按:国家税务总局办公厅、财政部新闻办公室以及人社部网站近日同时宣布:企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策自明年1月1日起实施。该项重要的税收优惠措施,被认为是中国版 “401K计划”的重要组成部分,从长期看,这可能为投资股市的资金面储备重要的后援力量。

  投资运作资金规模或陡增,入市比例有望提升

  “401K计划”有望提高年金入市比例 成A股稳压器

  投资运作资金规模或陡增,入市比例有望提升

  企业年金与职业年金个人所得税递延纳税政策,对于加快推进多层次养老保险体系建设大有裨益,同时将有助于增加企业年金投资运作资金规模,并有望加快和提高入市资金比例。

  日前,财政部、人力资源和社会保障部、国家税务总局联合下发了《关于企业年金 职业年金个人所得税有关问题的通知》。《通知》明确,自2014年1月1日起,实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。《通知》规定,对单位和个人不超过规定标准的企业年金或职业年金缴费,准予在个人所得税前扣除;对个人从企业年金或职业年金基金取得的投资收益,免征个人所得税;对个人实际领取的企业年金或职业年金,按规定征收个人所得税。

  业内人士认为,前端与后端不缴纳个人所得税,将激励企业建立年金制度,企业年金规模将迅速扩大,并且将推动企业年金委托投资规模。

  中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文认为,新政出台后,企业年金即将成为中国版的“401K计划”,这对国民福祉是重大进步,对资本市场也是重大利好。

  资金规模将陡增

  所谓递延纳税,是指在年金缴费环节和年金基金投资收益环节暂不征收个人所得税,将纳税义务递延到个人实际领取年金的环节,也称EET模式(E代表免税,T代表征税)。EET模式是西方发达国家对企业年金普遍采用的一种税收优惠模式。据了解,OECD国家中,法国、德国、美国、日本等多数国家均选择了EET模式。此次出台企业年金、职业年金个人所得税递延纳税政策,是我国在研究借鉴发达国家通行做法的基础上,结合我国实际对年金个人所得税政策体系的完善。

  业内人士普遍认为,递延纳税有助于加快发展企业年金、职业年金,构建多层次社会保障体系。未来几年,企业年金数量、资金规模以及投资运作资金规模将不断提高。

  此前,人力资源和社会保障部基金监督司发布的2013年二季度全国企业年金业务数据显示,截至今年二季度,59362家企业建立了企业年金,基金积累达到5366.65亿元,实际投资运作金额达到5161.40亿元,一季度实际投资运作资金为4905.67亿元,环比增长5.21%。

  据不完全统计,从2012年起,每年企业年金新增规模已过千亿元,政策红利释放后,不考虑新建计划和工资上涨情况,新政也有望促使每年新增规模翻番,从1000亿元增加到2000亿元。

  有望提高年金入市比例

  随着企业年金规模不断扩大,投资运营资金也将随之增加,企业年金需要提高收益率。

  据人力资源和社会保障部发布的数据,二季度,企业年金投资收益为31.18亿元,一季度为75.19亿元,环比下降58.53%。二季度加权平均收益率为0.63%,而一季度加权平均收益率为1.66%,环比下降1.03个百分点;上半年加权平均收益率为2.31%,固定收益类收益率为2.58%,含权益类收益率为2.25%。

  企业年金与职业年金资金规模不断扩大,实际投资运营为了追求投资收益,年金投资股市的资金规模将有望增加。

  英大证券研究所首席经济学家李大霄表示,递延纳税的明确,对于资本市场而言是一个重大利好,将给股市带来更多的长期资金。这部分资金进入市场之后,将重点选择稳健型、高分红的优质股票

  据悉,美国的“401K计划”是由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度,税收优惠正是其发展的原动力。2011年,美国60%接近退休年龄的家庭拥有“401K计划”。企业年金为基础的资本,已成美国股市的稳压器,而企业年金也可以获得相对安全且更高的收益率,以维持其真实购买力。

  然而,据记者查证,2011年2月12日中国人力资源和社会保障部、中国银监会、中国证监会、中国保监会共同颁布的《企业年金基金管理办法》明确规定,目前企业年金的投资范围主要包括三类:准现金类资产、固定收益类资产、权益类资产,且企业年金基金财产应以投资组合为单位。例如权益类资产,《企业年金基金管理办法》第四十八条第三项:投资股票等权益类产品以及股票基金、混合基金、投资连结保险产品(股票投资比例高于或者等于30%)的比例,不得高于投资组合企业年金基金财产净值的30%。

  今年10月份,中国人民大学金融信息中心主任杨健在接受《证券日报》记者专访时表示,实际上,目前企业年金受托管理人对企业年金的投资是被动型的,应该推行劣后收益原则。

  “监管有余,效率不足。”杨健建议“企业年金投资股市资金的比例限制应该逐步取消。他认为,应该由证监会、保监会监管企业年金投资,并且坚持长期投资、价值投资。

  三部委6日发布通知,规定我国将从2014年1月1日起,实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策,从而推进我国补充养老保险制度建设。专家认为,保险公司在这一过程中可以通过掌握资金受托和管理渠道来掌握更大的资金量和市场话语权,是直接受益于企业年金扩容的行业。

  截至2013年6月30日,年金的受托管理人和账户管理人分别有11家和15家,投资管理人和托管人分别有21家和10家。作为企业年金管理中收费最高的项目,投资管理人也是各家金融机构争夺的重心,目前市场参与者主要是保险公司,占比为46%,包括平安养老、国寿养老、太平养老、长江养老,泰康资管、人保资管等;基金公司占比为44%,分别是海富通、华夏、南方、易方达、嘉实、招商、富国、博时、银华、国泰、工银瑞信基金;证券公司占比为10%。

  中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文近日在其微博中表示,企业年金税优政策推动了多年,现终于有了眉目:职工4%税优日内就将公布。

  此前他曾表示,养老金是一个重要的财富,基金、券商、保险、信托、私募正在加紧准备迎接大资管时代的到来。积极发展养老金业,以满足居民得拥有财富多样化的需求,满足广大居民投资者对家庭金融资产多样性的需求。同时还要满足我国资产管理行业大资管时代的需求,丰富资产管理行业多层次和多样性发展的需求,提高和扩大养老金业在资产管理当中的占比。

  “本次税惠打开了大门,未来企业年金增长可期,保险公司在这一过程中可以通过掌握资金受托和管理渠道来掌握更大的资金量和市场话语权。”招商证券(行情,问诊)分析师罗毅表示,从长期来看,职业年金增加和企业年金所得税的税惠改革是年金市场扩大的推动力,而保险公司在年金投资管理市场上将占据主导地位,是直接受益于企业年金扩容的行业。

  罗毅表示,2010年企业年金基金累计结存占GDP的比重仅为0.7%,而同期美国仅401K计划的资产占GDP的比重则高达21%。假设按照十年的时间追赶按照美国401k的21%来计算,未来十年保险公司管理投资的企业年金规模将保持30%的增速。假设按照千分之六的市场平均投资管理费率来计算,目前保险业单从企业年金投资获得的每年管理费用约为10亿元。

  中信建投证券分析师魏涛认为,年金税延政策的推出,让人看到了商业养老保险税延政策推出的曙光,而商业养老保险税延政策的推出,对于保险行业的发展,将具有至关重要的意义。从公司层面看,平安养老和国寿养老在企业年金缴费、受托管理资产和投资管理资产上均占有了最重要的份额,且远远高于其他三家养老险公司,企业年金税延政策将为中国平安(行情,问诊)和中国人寿(行情,问诊)带来更大的业务和利润收入。

  “目前,我国出台的‘401K计划’和美国相比,还有一定的差距与不同。我国企业年金制度只对企业缴纳在工资总额4%以内的部分进行税前列支,这个比例有点低,另外其覆盖面还有待提高。”英大证券首席经济学家李大霄在接受《证券日报》记者采访时表示。

  近日,由财政部、人力资源社会保障部、国家税务总局联合发布的《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》引发了市场的广泛关注。业内分析认为,此举意味着中国版“401K计划”正式启航,对资本市场是长期利好。

  据悉,“401K计划”来源于美国1978年《国内税收法》第401条K项的规定。即每一个美国老百姓都有一个养老金计划,个人和其所在企业每月都各放等量的若干资金,交由专业机构进行投资。员工退休时,可选择多种方式领取养老金。最重要的是,“401K计划”投资收益免税,只在领取时征收个人所得税。

  李大霄指出,我国企业年金制度只对企业缴纳在工资总额4%以内的部分进行税前列支,而个人缴纳部分则没有任何税收优惠。“此外,我国企业年金发展缓慢,而且其中大部分是国企,特别是石油化工、电力电信、交运钢铁、以及金融等偏垄断性行业;而民营企业目前还很少建立起企业年金制度。”

  “美国和我国企业年金的出身不同。”一位资深人士分析称,美国在上世纪八十年代推行401K计划时,其前提条件是社会基本养老保险已经覆盖约90%的劳动者,并且已有第二支柱以确定收益型(DB)为主,即雇主承担投资风险和长寿风险。在以上两个对雇员没有风险暴露的养老保障的基础上,鼓励员工参与自担风险为主的新式企业年金作为养老补充。

  Wind咨询的一份研究报告显示,美国的养老体系包括三个部分:政府主办的社会保险、市场化经营的补充养老保险和个人保险及其他储蓄。其中市场化经营的补充养老保险,即401K计划,在2011年尚有40%接近退休年龄的家庭并不拥有。

  “反观我国,现在基本养老保险的覆盖面较低,各阶层保障水平差距较大。”上述资深分析人士强调,“此外,中国的企业年金制度虽然参考了美国的‘401K计划’,即由企业和个人共同缴费建立的基金式养老保险制度,但有所不同的是,在美国,企业为个人缴纳的养老金作为成本不用纳税,个人缴纳养老金部分及其投资收益推迟至领取时才缴税,即通行的EET模式。”

  据悉,对于企业年金的税收优惠模式,是依据在缴费、投资收益和领税三环节的征税与否来划分的。目前国外企业年金制度的通行政策是EET模式,即企业与个人从税前收入中扣除企业年金缴费额,同时免收基金投资收益所得税,只对领取环节征收个人所得税。

  “美国401K计划在过去20多年中平均每年回报达到6%,社保基金过去十年中平均达到8%,通过合理的投资组合并不是简单买股票这些方式,相对来说通过专业投资、分散投资、价值投资和长期投资能够为我们的养老体系长期发展提供市场化的解决方案,能够让金融与资本同步增长。”11月29日,在由《证券日报》社举办的第九届中国证券市场年会上,证监会研究中心主任祁斌表示。

  有研究显示,观察美国1984年到2008年间的数据,发现每一个普通美国人的个人养老账户年底的余额,和当年道琼斯指数的相关性达到了98%,也就是说美国养老金的注入盘活了资本市场,而资本市场的运作又让养老金增值,服务于本国人民,形成了良性互动。

  “美国‘401K计划’促使大量养老资金涌入股市,而中国的养老金大多则将进入收益相对较稳定的投资领域。” 中投顾问产业研究部经理郭凡礼在接受《证券日报》记者采访时指出。

  业内人士表示,美国401K成功的保障来自公开透明的市场环境和有力的监管,对于中国各部委的力度和决心还需观察。其次,这种由雇员承担投资风险的方式大众能有多大的接受度值得考量,A股流入1400亿元总量能否真的实现尚待观察。“总的说该计划是一个很好的辅助,是一项积极的探索。”

  今年以来,QFII开户热情高涨,截止到11月底,QFII新开A股账户已经达到216个。但是,社保基金自今年4月份新开4个A股账户以来,已经连续7个月没有任何动作了。

  来自中国结算公司的最新统计数据显示,11月份,QFII在A股新开22个账户,相比年初,增长幅度超过58%。同时,这也是QFII第23个月有新开A股账户。在11月份新开的账户中,沪市12个,深市10个。至此,QFII在A股共计开立账户达到了569个。

  “QFII开户热情高涨,表明其对中国经济发展和证券市场具有长期看好的投资信心。”国泰君安金牌投顾赵欢在接受《证券日报》记者采访时表示,这有利于培育价值投资理念。

  “QFII比较有战略眼光,代表了部分资金在国内资本市场的主流投资方向,国内投资者应该关注QFII的持股动向。”赵欢称。

  根据中国结算的数据显示,尽管今年以来A股市场上蹿下跳,但这并不影响QFII新开A股账户,其中有6个月份的新开账户数超过20个,分别是3月26个、5月22个、6月29个、7月24个、8月21个和11月22个。

  今年是QFII进入A股十周年。QFII曾经演绎了“五朵金花”蓝筹行情,同时,QFII的投资理念也对A股市场产生了不容忽视的影响。而QFII历史上曾数次成功抄底,新增开户之后经常迎来市场上涨,数次投资也显示其具备前瞻性。

  赵欢表示,QFII一贯坚持价值投资的理念,注重资产配置。股市目前处于整体估值的历史低位,特别是优质绩优高增长型的股票投资价值凸显,这无疑给QFII入市的资金带来低位介入的机遇。同时,QFII大量资金源源不断进入股市,也会对A股起到稳定作用。

  值得注意的是,就在QFII大刀阔斧入市的同时,社保基金却始终保持了谨慎进入市场的态度。数据显示,社保基金11月并没有新开A股账户,因此,总数继续停留在230个。而社保基金上一次新开A股账户的时间为今年4月份,当时在沪深两市各开了两个账户。

  此外,其余如证券公司、基金专户、保险资金、RQFII等机构11月份都有新开A股账户。

  具体看,证券公司自营和证券公司集合理财分别新开8个和98个,证券投资基金和基金公司专户理财产品分别新开83个和280个,企业年金新开27个,RQFII新开23个,保险新开29个,信托新开202个。

  此外,中国结算公布的数据显示,11月末持仓的A股账户数为5395.36万户,环比减少了11.71万户,降幅为 0.22%。持仓A股账户占全部A股有效账户的比重为41.65%,环比下降了0.22个百分点;空仓账户占 58.35%,较上月上升了0.22个百分点。

  11月份,沪、深两市办理解禁的限售股合计4.35亿股,较上月增加了18.21%。沪、深两市通过二级市场卖出已解禁限售股共3.65亿股,较上月的2.57亿股增加了42.02%。

人社部:正研究三类社保基金投资运营问题

  尽管今年A股市场呈现震荡整理的态势,但不少社保基金重仓股却表现强势,成为市场关注的焦点。在2013年行情即将结束之际,社保基金的收益如何呢?假设社保基金10月份以来并未对第三季度末持有的股票进行减持,那么目前社保基金所持有的444只个股累计浮盈达21.65亿元,共有228只社保基金持仓股目前市值较三季度末有所增加。10月份以来实现上涨的社保持仓个股占社保基金所有持仓个股的比例达51.35%。

  具体来看,截至12月10日,10月份以来,社保基金持股市值增长超1000万元的公司有100家,持股市值增长居前的10只个股分别为:中海油服(行情,问诊)(46081.77万元)、美的集团(行情,问诊)(39865.10万元)、中国北车(行情,问诊)(39603.33万元)、中国建筑(行情,问诊)(30609.96万元)、大秦铁路(行情,问诊)(21471.29万元)、青岛海尔(行情,问诊)(19895.26万元)、广电运通(行情,问诊)(15524.09万元)、农业银行(行情,问诊)(13542.94万元)、上汽集团(行情,问诊)(12279.05万元)和中国南车(行情,问诊)(11377.57万元)。

  从市场表现来看,在社保基金持仓的444只个股中,10月份以来有228只个股实现上涨,中创信测(行情,问诊)(103.23%)、江铃汽车(行情,问诊)(68.77%)、长城信息(行情,问诊)(60.28%)、安徽合力(行情,问诊)(56.47%)、海信科龙(行情,问诊)(53.52%)、青岛海尔(49.47%)、奥瑞金(行情,问诊)(48.69%)、中海油服(41.83%)、天康生物(行情,问诊)(41.8%)、史丹利(行情,问诊)(41.34%)和煌上煌(行情,问诊)(41.17%)等个股期间累计涨幅超过40%。

  资料显示,2012年全国社会保障基金资产总额突破万亿元大关,达到11060.37亿元,权益投资收益额646.59亿元,投资收益率7.01%。社保基金自成立以来的累计投资收益额3492.45亿元,年均投资收益率为8.29%。

  分析人士指出,社保基金的投资风格是注重价值投资,社保基金在A股市场中拥有丰富的投资经验,其选股思路和交易策略值得投资者研究。

  各路长线资金积极备战IPO重启 社保QFII看好A股牛市前景

  编者按:按照证监会此前公布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》的通知安排,IPO即将于2014年1月重启。很多投资者都担心IPO重启会分流二级市场的资金,但事实上,目前,市场并不缺资金,社保、保险、QFII、RQFII、养老金、企业年金等多路资金正在进入或准备进入A股市场,A股市场不差钱!

  社保基金

  A股明年将迎真正牛市起点 社保基金面临入市好时机

  到2015年,全国社保基金整体股权投资规模最高可达3000亿元人民币,发展空间很大

  ■本报记者 刘丽靓

  随着IPO的重启以及市场的向好,社保基金等长期资金迎来了巨大机遇。受访专家认为,新股发行体制改革为社保基金等长期资金大规模入市埋下了伏笔,随着明年牛市的到来,目前社保基金迎来入市好时机。

  随着老龄化的加剧以及养老金支付压力的加大,促进社保基金保值增值已显得越发迫切。

  人力资源和社会保障部副部长胡晓义此前曾表示,一方面职工个人账户大部分是空账,另一方面已有的积累资金保值增值无门,在物价水平快速上涨的背景下,社会保险基金实际上处于缩水和贬值的状态。因此,推动和引导社保基金等长期资金入市已成为近年来监管层的重要抓手。

  早在去年年底,时任全国社会保障基金理事长戴相龙就曾表示“应把握时机,审慎投资,适当增加股票投资。”并透露,“全国社保基金到2015年整体股权投资的投资能力最高可以达到3000亿元人民币,发展空间很大。”

  今年以来,社保基金开户数、持仓比例频创新高。据已披露的三季报显示,社保基金再度出现大幅增持迹象,这已是社保基金连续五个季度增持A股。

  “明年将成为一个真正的牛市起点,对于社保基金等大资金来讲目前可谓迎来了一个入市的好时机。”财达证券首席策略分析师李剑峰对记者表示,比较明确的是,从经济上来看,今年可能是近年来一个真正的底部,明年的市场应该比今年整体上要好一些。对于社保基金等讲究长期回报率,对短期波动不太在意的长期资金来讲,目前点位,向下的风险整体不大,而向上的空间更大一些,是一个入市的好时机。

  “新一轮新股发行改革为社保基金等长期资金大规模入市埋下了伏笔,有利于资本市场长期稳定、健康发展。”益民基金一位研究员向记者表示,证监会发布的《意见》中提出,通过网下配售的股票中至少40%应优先向以公开募集方式设立的证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售的方式,肯定了公募基金与社保基金在新股发行定价过程中的主导地位,这不仅有利于价值理念的形成,也有利于社保基金、公募基金等机构投资者的发展及壮大。

  同时,《意见》结合优先股发行制度,大力缓解了市场融资压力,丰富了投资渠道,针对不同投资回报水平要求,如社保基金、保险资金、企业年金等,提供了新的投资品种,为它们未来顺利大规模入市埋下了伏笔,不仅有利于市场形成正确的、理性的投资理念,也有利于资本市场长期健康、稳定的发展。

  保险资金:1.88万亿元险资有望驰援A股 优先股或成投资新宠

  分析指出,由于优先股的收益率比一般的债券要高,介于股票和债券之间,因此对于保险资金非常有吸引力

  ■本报记者 傅苏颖

  险资因其股市的稳定器的地位备受市场关注,并有望进一步为市场输血。中国保监会副主席陈文辉近日透露,截至今年10月末,保险资金投资股权金额为3398亿元,占资金运用余额比例为4.61%,与现有10%的规定上限相比,还有很大增长空间。他还表示,从长期来看,股权投资可能会进一步放松到20%-30%。

  业内人士表示,此举一旦落实,将有望为A股市场带来1.88万亿元左右的长期投资资金,这对于稳定A股市场的资金面、树立市场长线投资理念都有积极的意义。

  日前,国务院发布了《国务院关于开展优先股试点的指导意见》(以下简称《意见》),宣布开展优先股试点。对此,分析指出,优先股对于保险行业的影响,除了增加融资渠道外,还包括投资渠道。未来,优先股有可能会成为保险机构的投资新宠。

  中国证监会表示,将按照《指导意见》制定优先股试点管理的部门规章,并于近期向社会公开征求意见,进一步完善后正式发布实施。而在今年8月,保监会在下发的《关于保险业支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中提到,探索保险资金投资优先股等新型金融工具,为实体经济提供长期股权投资,化解融资成本高的问题。

  优先股是指依照《公司法》,在一般规定的普通种类股份之外,另行规定的其他种类股份,其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产,但参与公司决策管理等权利受到限制。优先股的持有收益主要来源于每年的固定分红,投机性弱,故而适合财务战略投资者和长期投资者,主要包括保险和社保,或者券商等。

  目前保险公司外在融资模式主要包括资本注入、发行股票、发行次级债。平安证券非银金融分析师缴文超在接受《证券日报》记者表示,优先股更加契合保险公司的负债特征,保险公司的负债犹如“过山车”一般,在保单签发前几年负债快速增长,对资本金要求很大,此时可以选择发行优先股,而在中期负债增长放缓,后期负债减少逐渐归零时,保险公司的资本金大量释放,此时就可以轻松赎回优先股。

  为了规避投资成本,缴文超指出,除了传统方式上通过高投资收益来覆盖高利率成本之外,还可以通过几家金融公司之间协议相互持有,且发行数额和利率相同,从而达到完全对冲成本的目的。

  实际上,保险资金是否投资优先股,还取决于优先股自身的收益率高低,并结合保险资产配置比例等多方面因素考虑。

  目前,从记者了解的情况来看,大型的保险机构由于资本金充足,暂时并无投资优先股的计划,而一些中型偏小的保险机构纷纷表现出对优先股的兴趣,多数保险公司已在积极筹备相关业务。

  接受记者采访的专家普遍表示,看好险资投资优先股,保险机构很有可能成为商业银行优先股的重要投资者。由于优先股的收益率比一般债券要高,介于股票和债券之间,因此对于保险资金非常有吸引力。

  分析指出,优先股的引入有利于保险公司充实资本、提高偿付能力。在快速发展过程中,国内险企偿付能力波动较大,甚至直接限制了业务拓展、投资活动等。从国际经验来看,发行优先股补充资本金是保险企业的常用方式。随着中国优先股制度的成熟,国内险企也可通过此途径充实资本、提高偿付能力。

  此外,优先股市场的推出有利于弥补中国固定收益市场在“长期限、高收益”品种上的空白。条款的灵活性也使优先股可以应用于保险资金参与定向融资、兼并收购等战略投资。

  企业年金:投资范围不断扩大 企业年金每年输血A股300亿元

  在现有条件下,要推动企业年金的发展,业内人士一致认为,税收优惠是最有效的手段

  ■本报记者 徐 科

  “随着国内资本市场环境不断完善,以及企业年金投资管理人的专业化水平的提高,应该适度增加企业年金投资股市的比例。”一位业内人士在接受记者采访时表示,目前企业年金投资股票比例为30%,2012年企业年金总额近5000亿元,据此计算,企业年金能给A股市场增加1400多亿元。

  近期发布的《国务院关于开展优先股试点的指导意见》,优先股以市场化方式促进上市公司合理实行现金分红,为保险资金、社保基金、企业年金等提供多元化投资工具,同时也拓展居民的投资管道;与此同时,今年上半年,人社部、银监会、证监会、保监会联合发布《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》,进一步扩大了企业年金的投资范围。一系列宏观政策有利于扩大企业年金规模,给股市提供源源不断的增量资金。

  目前企业年金投资管理人大部分在股市的资金投放多数没有达到30%,因此在股市的投资还是有限。值得注意的是,《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》中已明确扩大企业年金基金投资范围,增加了商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定资产管理计划、股指期货五项投资产品。

  英大证券研究所所长李大霄在接受记者采访时表示,企业年金投资范围扩大,尤其是允许对股指期货的投资,也是间接给证券市场提供了增量资金,对A股市场是一个实质性利好。他同时称,去年企业年金新增规模突破1000亿元,按股票投资30%比例测算,每年能给A股市场新增资金超过300亿元。

  我国资本市场需要长期投资,如企业年金、社保基金等长期资金入市。但必须承认的是:与其他发达国家相比,我国企业年金的覆盖率很低。据不完全统计,在我国现有的2000万家企业中只有4万多家建立了年金制度,规模也只有4000多亿元;与此同时,我国企业年金发展很不平衡,行业发展快于地方,水平高于地方;并且在参保企业中,国有企业占绝大多数,其他性质的企业很少。

  在现有条件下,要推动企业年金的发展,业内人士一致认为,税收优惠是最有效的手段。财政部财政科学研究所所长贾康表示,我国完全可以借鉴美国“401K”的经验,结合自身实际情况来推动企业年金的发展,提高老百姓退休后的收入替代率。保监会人身险监管部副主任袁序成也认为,企业年金配合适度的税收优惠政策,对扩大企业年金规模、加快企业年金的发展将起到极大的撬动作用。

  随着投资范围得到较大幅度的松绑,未来企业年金将有很大的发展空间。财政部去年年底发布《国有金融企业年金管理办法》,鼓励符合条件的金融企业建立企业年金制度。

  分析人士指出,随着企业年金规模不断增加,以及保值增值的需求,企业年金应加大在资本市场的投资。与此同时,监管层也需要不断提高资本市场监管水平,增加市场的透明度,强化投资者保护机制;同时还要发展长期机构投资者,创新和丰富金融产品,为企业年金建设提供更好、更成熟的平台,创造更加公平有序透明的市场环境。真正让企业年金这类长线资金,成为我国资本市场的稳定器。

  养老金:启动优先股试点 打消养老金入市疑虑

  专家表示,要提高透明度,建立一套随时能客观表现养老金状态的体系

  ■本报见习记者 乔誌东

  “此次开展优先股试点工作,被市场普遍认为是配合IPO重启的一项重要举措,对于股市,优先股的利好不仅仅是表面上限定部分股权在二级市场流通问题,更重要的是可以消除以养老金为代表的战略资金投资股市的障碍,吸收大量长线资金进入股市。优先股投资收益率较稳定和风险较小,正好解决了养老金的投资顾虑。”一位资深人士在接受记者采访时指出。

  今年10月25日,人力资源和社会保障部召开新闻发布会,介绍2013年第三季度人力资源和社会保障工作进展情况,有关养老金等长线资本入市的有关讨论再一次进入公众的视线。公开数据显示,截止到2012年年底,城镇基本养老保险基金节余达到2.3万亿元。

  据清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥介绍,目前大部分国家对养老金投资主要采用的是三分法,即三分之一用于保值投资,三分之一投入社会基金,三分之一投资股票市场。但是目前中国养老金结余只允许存银行、买国债,严禁其他形式投资。

  11月30日,国务院发布《关于开展优先股试点的指导意见》。对此,证监会新闻发言人邓舸表示,证监会将按照《指导意见》制定优先股试点管理的部门规章,并于近期向社会公开征求意见,进一步完善后正式发布实施。证券交易所、全国股份转让系统公司等市场自律组织也将制订或修订有关配套业务规则,确保优先股试点工作稳妥推进。

  相对于普通股而言,优先股虽然没有选举及被选举权,但是其在利润分红及剩余财产分配的权利方面,优先于普通股,因有着较为稳定的收益率而备受瞩目。

  据邓舸介绍,优先股在境外市场是成熟的证券品种,在我国也有很强的现实需求。目前开展优先股试点,有利于为投资者提供多元化投资渠道,增加新型的固定收益产品。我国资本市场存在上市公司分红水平不高,有稳定回报的投资产品不多等问题,影响了市场的投资积极性。优先股以市场化方式促进上市公司合理实行现金分红,为保险资金、社保基金、企业年金等提供多元化投资工具,同时也拓展居民的投资渠道。

  太平保险集团总经理助理、太平养老保险公司股份有限公司董事长郑常勇表示,基本养老保险目前已经基本实现了省级统筹,但是绝大部分资金留在了市县,整体收益率低于社保基金和企业年金收益率。

  “对养老金管理体制进行改革,降低运营风险,在专业化、透明动作的前提下,按照一定比例进入市场来投资,会既有利于资本市场的发展,也有利于养老金这类资产的增值。” 中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求在接受记者采访时指出,如果IPO的企业有很好的成长期,GDP的增长也是透明的,同时资金来源再解决好,改革就会产生三方面利好,一是企业获得了资金;二是市场得到了成长;三是包括养老金在内的社会资产也得到支持。

  美国“401K”计划即是养老金入市与资本市场起到良性循环的佐证。有研究显示,观察美国1984年到2008年间的数据,发现每一个普通美国人的个人养老账户年底的余额,和当年道琼斯指数的相关性达到了98%,也就是说养老金的注入盘活了资本市场,而资本市场的运作又让养老金增值,服务于本国人民,形成了良性互动。

  “如果没有较高的透明度,投资者很难信任我们的养老金。”中国证监会稽查局副局长、原基金监管部副主任洪磊此前指出,目前养老金入市的各项建设尚不够完善,仍存在较大的暗箱操作空间,需要建立随时能客观表现养老金状态的一套体系。

  海外资金:看好A股前景 QFII、RQFII资金源源流入

  ■本报记者 夏 青

  “此次IPO重启,首批基本上是中小板及创业板企业,而QFII的投资目标集中在蓝筹股上,资金不会被分流。而且随着十八届三中全会的改革政策明确,QFII投资者对中国经济前景看好,尤其是近期一系列股市改革措施的推出,契合QFII一贯的投资理念,其将更加积极投入A股。”一位市场研究员对《证券日报》记者表示。

  中登公司发布的最新统计月报显示,10月份QFII在沪深两市新开A股股票账户共17个,是QFII连续22个月出现新开账户。并且,自5月份以来,QFII新增开户数一直处于历史高位。今年5~8月,QFII开户数均超过20户。

  不仅如此,截至11月29日,外汇局累计审批QFII投资额度累计达492.51亿美元,其中11月份新增7.38亿美元。

  中国人民银行行长周小川表示,要进一步扩大合格境内机构投资者(QDII)和合格境外机构投资者(QFII)的主体资格,增加投资额度,条件成熟时要取消对二者的资格和额度审定。

  除QFII外,境外资金还通过人民币合格境外机构投资者(RQFII)加快进入A股。RQFII作为直接投资A股市场的新渠道,11月中旬以来RQFII持续获得净申购。数据显示,在三中全会《决定》全文公布后的一周内(11月18日至11月22日),香港9只RQFII ETF共获得近15亿元净申购。其中华夏沪深300ETF爱基,净值,资讯净申购比例达14.22%,约有11.89亿元资金流入,成为在港人民币A股ETF申购额的最大来源。

  截至11月29日,外汇局累计审批RQFII额度增至1446亿元,获批机构增至50家。其中,11月份,RQFII新增投资额度50亿元。成交量和规模都有不同程度增长。

  证监会排定了IPO重启时间表,在2014年1月将会陆续有公司上市。据了解,目前排队上市的公司主要以中小板和创业板为主。投行人士预计,按照以往融资规模,50家企业总融资额在500亿元左右。

  按照此前规律,因IPO重启后会分流二级市场资金,引起市场震荡。不过,从统计来看,QFII从9月开始,不断加仓。尤其是近一个月,一直被认作是合格境外机构投资者(QFII)据点的中金上海淮海中路、海通证券(行情,问诊)国际部和瑞银证券北京金融大街等营业部频频通过大宗交易平台买入蓝筹股。

  其中海通证券国际部尤其突出,过去一月重点布局金融股,买入了中国平安(行情,问诊)、中国太保(行情,问诊)、中信证券(行情,问诊)、海通证券以及中农工建交等11家银行股,累计买入金额达到3.42亿元,此外,还买入了海螺水泥(行情,问诊)、上汽集团(行情,问诊)、大秦铁路(行情,问诊)、中国建筑(行情,问诊)、三一重工(行情,问诊)等建材重工股,累计金额达到2.68亿元。

  中金上海淮海中路营业部则买入了外高桥(行情,问诊)、长征电气(行情,问诊)、泰格医药(行情,问诊)、华平股份(行情,问诊)、格力电器(行情,问诊)、三维通信(行情,问诊)等17只个股,买入额达到10.80亿元。虽然其中有泰格医药、三维通信等中小板、创业板的个股,但格力电器等蓝筹股仍是主要投资标的。

  值得注意的是,银行股成为其最受青睐的“标的股 ”。据沪深大宗交易平台披露的数据统计,9月份以来的三个月中,QFII席位累计斥资21.7亿元,揽入2.47亿股银行股。11月28日,海通证券国际部共买入11只银行股,成交量1555.2万股,成交额7380万元。

  基金经理分析称,QFII一贯坚持价值投资的理念,注重资产配置,不会花太多的精力在中小市值股票上,金融板块是标准配置。随着优先股试点开展,低估值的金融板块仍会成为QFII重点增持的对象。

【作者: 左永刚】 (责任编辑:王爽)

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