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82家过会公司价值评估:奥赛康东方网力慈铭体检可关注

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月30日 08:10   来源: 理财周报   网友评论(人参与

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  82家过会拟发行的公司,558亿元预计募资。

  43家拟上创业板,30家拟上中小板,10家拟上主板。

  37家投行的项目,国信证券项目基数大而有最多过会项目,7个。

  22家公司因保荐机构、因财务核查、因业绩等等问题而无缘第一批发行。

  11家公司最值得关注,这是我们这次仿真推演82只新股发行定价后给出的意见。

  7家公司因财务数据过久而使我们无法给与准确估值。

  PRICE=PE×EPS=PE×{1+P×20%+(T1-T2)×25%+I×20%+T3×15%+(G1-G2)×5%+(A2-A1)×5%+A’1×5%+A’2×5%}×N2×{1+[(N3/N1)^(1/2)-1]}^2/T’

  以上为我们此次预估发行价的模型公式。

  Ⅰ最值得关注公司

  (相对行业市盈率溢价超过20%的公司)

  1、奥赛康

  保荐机构:中金公司

  预测发行价: 27.1元/股

  ▲行业地位:所属化学药品制剂制造业。是全国最大的PPI注射剂生产企业之一、全国拥有PPI注射剂品种最多的企业之一,2011年,公司在国内的注射用PPI市场中的市场份额为21.48%,排名第二;同时也是全国抗肿瘤药品种最多的公司之一。

  ▲公司状况:主要从事消化类、抗肿瘤类及其他药品的研发、生产和销售。公司研发实力雄厚,拥有67项具有自主知识产权的专利、78个药品批准文号;19个新药证书。此次拟募集资金投入二期产能扩建项目和新药研发中心建设项目,分别投资5.6亿元和1.5亿元。

  ▲经营团队:实际控制人为陈庆财夫妇,合计控股57%。公司股东均为法人,无自然人直接持股。

  ▲未来成长性:2011年净利润同比增长62.4%,而同行业上市公司预测未来三年净利润同比增长率仅27.57%。公司在消化道和肿瘤治疗领域优势明显,且保持了较好的成长性。

  2、珠江桥

  保荐机构:德邦证券

  预测发行价:25.23元/股

  ▲行业地位:所属食品行业下的调味品行业。2011 年“珠江桥”牌酱油出口数量占我国出口至以下国家酱油总量的比例分别为英国67.82%、加拿大59.60%、德国55.04%、澳大利亚45.18%、美国 43.25%。

  ▲公司状况:主营业务为酱油、复合调味料。此次拟募集资金1.94亿元,用于珠江桥4.4万吨高盐稀态酱油、复合调味料项目。

  ▲经营团队:公司现有股东34名,其中法人股东3名,自然人股东31名。实际控制人是广新集团,广新集团是广东省人民政府授权经营的国有大型企业集团。

  ▲未来成长性:复合调味品增速较快,且提价空间大,因此有高成长空间,2011年净利润同比增长率为29.64%,公司未来3年净利润复合增长率中位数34.5%。

  3、晶方科技

  保荐机构:国信证券

  预测发行价:30.89元/股

  ▲行业地位:公司属于半导体集成电路(IC)产业中的封装测试行业。是中国大陆首家、全球第二大能为影像传感芯片提供晶圆级芯片尺寸封装(WLCSP)量产服务的专业封测服务商。

  ▲公司状况:本公司主营业务为集成电路的封装测试业务。募集项目为先进晶圆级芯片尺寸封装(WLCSP)技改项目,项目拟募集资金66735.96万元。

  ▲经营团队:发行人无实际控制人,主要股东为EIPAT和中新创投。截至本招股说明书签署日,EIPAT和中新创投分别直接持有公司35.27%和29.05%的股份。董监高中共有9名人士间接持有公司股份。

  ▲未来成长性:成长性高,公司研发了更为先进的WLCSP封装技术ThinPac并申请了相关专利;3D封装只占主流封装技术的2%,市场空间巨大。2011年净利润同比增长率中位数为26.38%,同行业公司未来3年净利润复合增长率中位数42.71%。

  4、绿盟科技

  保荐机构:广发证券

  预测发行价:51.76元/股

  ▲行业地位:所属计算机应用服务业下的信息安全产业,是近年来的热门行业。公司在其6个细分领域中,4个排名第一、1个第二、1个领先,是国内信息安全领域的领导厂商之一。

  ▲公司状况:主营业务为信息安全产品的研发、生产、销售及提供专业安全服务。此次有7个募投项目,其中新一代入侵防御系统、新一代Web及应用安全产品、新一代Web安全运营服务平台拟募集资金投入均超过5000万元。

  ▲经营团队:前十大自然人股东中,有8人在公司任重要职务。实际控制人沈继业持股比例17.83%,为董事长兼总裁。

  ▲未来成长性:有成长空间,2011年净利润同比增长率为41.49%,同行业公司未来3年净利润复合增长率中位数34.44%。

  5、东方网力

  保荐机构:中信建投

  预测发行价:35.3元/股

  ▲行业地位:网络视频管理平台领域领先企业。2010年公司市场份额位居城市视频监控管理平台行业第二名,公司为公安部二所唯一软件供应商。

  ▲公司状况:本公司的产品主要应用于城市视频监控系统,包括PVG网络视频管理平台。

  NetPosa NVR网络硬盘录像机、PVG网络视频编解码器及相关服务。 主要有3个募投项目:分布式智能视频监控管理平台建设项目、网络硬盘录像机产品研发及产业化项目、营销服务体系建设项目,合计投入28675万元。

  ▲经营团队:实际控制人刘光先生任董事长兼总经理,持股39.33%;第二大股东蒋宗文持股11.61%,信息系统建设小组负责人。

  ▲未来成长性:受益于安防行业高景气度,未来复合增长有望达到30-40%,具备高成长性。甚至有卖方机构认为,即使有海康大华这样的牛股在,东方网力一定会受到资金的追捧。

  6、无线天利

  保荐机构:国泰君安

  预测发行价:34.96元/股

  ▲行业地位:所属软件信息业下的移动信息服务业。2011年度在中国移动 MAS业务109家总部接入的大型集团客户中公司服务的集团客户数量共54家,占比达49.54%。

  ▲公司状况:主营业务为移动信息服务。募集资金拟2.33亿元,用于新一代行业移动信息服务平台项目、个人移动金融信息服务平台项目、营销网络体系建设项目、研发中心建设项目。

  ▲经营团队:前十大股东中有2位法人。其中鑫源投资是公司员工持股平台,包括核心技术人员。公司实际控制人为钱永耀,现任公司董事长。

  ▲未来成长性:先发累积客户建立了品牌优势,但客户过于单一且OTC数据业务有替代风险,因此有较高的成长空间,2011年净利润同比增长率为56.43%,公司未来3年净利润复合增长率中位数40.08%。

  7、友邦吊顶

  保荐机构:华泰联合

  预测发行价:32.22元/股

  ▲行业地位:公司已是第一梯队,具备品牌、渠道和经验的竞争优势。

  ▲公司状况:主要从事集成吊顶的研发、生产和销售。集成吊顶目前主要应用于家庭装修的厨卫空间。本次募集资金拟投资16,025万元用于百步工业区集成吊顶生产基地建设项目。

  ▲经营团队:共有时沈祥、骆莲琴两名自然人股东,时沈祥持股50%,为第一大股东,担任公司董事长;骆莲琴为第二大股东,持股40.48%担任董事。核心技术人员是时沈祥、林圣全,其中林圣全是技术总监。

  ▲未来成长性:成长性较好,厨卫吊顶行业整体容量200至300亿,但集成吊顶属于中高端装饰材料,目前可能只占到5%,10至15亿。随着消费升级,集成吊顶行业容量或将稳步扩大。公司已是第一梯队,具备品牌、渠道和经验的竞争优势。短期来看,受益于2013年房地产销售还良好,2014年装饰市场还有不错的增长。

  8、慈铭体检

  保荐机构:海通证券

  预测发行价:60.05元/股

  ▲行业地位:所属医药服务业中的体检业。公司覆盖的客户人群占全部检机构健康检查人数的23.97%。

  ▲公司状况:主营业务为健康体检服务。募集资金拟17,548.98万元,用于奥亚体检中心(旗舰店)新建项目、北京公主坟体检中心新建项目、大连星海新天地体检中心新建项目、管理信息系统项目。

  ▲经营团队:前10大股东有6位为创投机构。公司实际控制人为胡波和韩小红夫妇,其中胡波为公司的现任董事长。

  ▲未来成长性:国内专业的体检机构,伴随每年体检人数的跨越式增长,因此有高成长空间,2011年净利润同比增长率为133.7%,公司未来3年净利润复合增长率中位数36.79%。

  9、地尔汉宇

  保荐机构:中金公司

  预测发行价:20.48元/股

  ▲行业地位:所属电器机械及器材制造业,公司是中国最大的家用电器排水泵生产企业。2010年,其家用电器排水泵销售量占全球市场的份额约为16%。

  ▲公司状况:主营业务为高效节能家用电器排水泵的研发、生产和销售。拟募集资金投资项目较多,最大的是投资总额为1.88亿元的家用电器排水泵扩产及技术升级项目。

  ▲经营团队:实际控制人为石华山夫妇,除了董事长石华山外,其他未有管理层或核心技术人员持股。

  ▲未来成长性:2011年净利润同比增长高达76.79%,而同行业上市公司预测未来三年净利润复合增长率仅30.25%,行业增速稳定,若产品不升级,公司成长空间有限。

  10、博腾股份

  保荐机构:西南证券

  预测发行价:26.88元/股

  ▲行业地位:公司所处行业为医药定制研发生产行业。2009-2011年公司在全球市场占有率分别为0.19%、0.22%、0.26%。

  ▲公司状况:公司为跨国制药公司和生物技术公司提供医药定制研发生产服务的高新技术企业,主要产品是创新医药中间体。本次募投项目有新药服务外包基地研发中心建设项目、多功能GMP中试车间(109)建设项目、多功能医药中间体生产车间(110)建设项目,预计投入金额共27334.85万元。

  ▲经营团队:居年丰、张和兵、陶荣是公司的控股股东以及实际控制人,三人分别占有22.61%、17.93%、17.93%。在高级管理团队中,徐爱武为总经理、二股东陶荣与张和兵为副总经理,另有8名具有丰富研发经验与制药经验的核心人员。

  ▲未来成长性:成长性高,公司业务模式独特,为医药定制研发生产环节中的新兴企业,但客户集中度高。2011年净利润同比增长率中位数为44.94%,同行业公司未来3年净利润复合增长率中位数27.44%。

  11、天赐新材

  保荐机构:国信证券

  预测发行价:17.12元/股

  ▲行业地位:公司所处行业为精细化工行业。公司是国内最大的卡波姆树脂产品、个人护理品用高粘度硅油系列产品生产企业之一。

  ▲公司状况:公司主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售,属于精细化工行业。本次募投项目有6000t/a锂电池和动力电池材料项目(二期)、1000t/a锂离子电池电解质材料项目、3000t/a水溶性聚合物树脂材料项目、广州天赐高新材料股份有限公司研发中心,募集资金额为26523.66万元。

  ▲经营团队:徐金富占比60.53%,为公司控股股东、实际控制人,现任公司董事长。在核心技术团队中,有董事兼任副总经理张利萍、张若昕总工程师、研究院电池材料部经理刘建生。

  ▲ 未来成长性:成长性较好,公司通过了包括宝洁在内的中高端客户的认证并供货,证明公司在产品方面处于较为领先的地位。但六氟磷酸锂国产持续放量导致其价格及电解液价格持续下滑。2011年净利润同比增长率中位数为27.41%,同行业公司未来3年净利润复合增长率中位数30.91%。

  Ⅱ提请关注公司

  (相对行业市盈率溢价超过5%低于20%的公司)

  12、汇金机电

  保荐机构:广发证券

  预测发行价:34.58元/股

  ▲行业地位:归属于计算器及货币专用设备制造业。公司捆钞机市占率超15%,装订机居前列,宣传工作站占居行业第一。

  ▲公司状况:主营业务为金融机具的研发、生产、销售及服务,拥有全自动捆钞机和全自动装订机等金融机具的设计制造能力。此次拟募集资金9380万元投入装订机工程建设、7220万元投入捆扎设备建设、4600万元投入人民币反假宣传工作站工程建设。

  ▲经营团队:实际控制人为孙景涛、鲍喜波、刘锋,三人分别是公司董事长兼总经理、国内业务部经理、董事。自然人持股排名第四的是研发总监林金表。

  ▲未来成长性:公司在细分行业有良好成长空间。其2011年净利润同比增长32.37%,而行业上市公司预测未来三年净利润复合增长率中位数为21.76%。

  13、牧原食品

  保荐机构:招商证券

  预测发行价:58.89元/股

  ▲行业地位:公司属于畜牧业下的牲畜饲养放牧业,2009-2011年,公司商品猪市场占有率分别约为0.06%、0.05%和0.09%。

  ▲公司状况:本公司主营业务为种猪和商品猪的养殖与销售。此次募投项目为“年出栏80万头生猪产业化项目”,投资额为66716.04万元。

  ▲经营团队:秦英林与其妻子分别持有公司65.0639%、1.8910%的股份,两人还通过牧原实业间接持有23.2011%,合计持有90.1560%,为实际控制人。秦英林现任本公司董事长兼总经理兼任中国畜牧业协会猪业分会常务理事、妻子钱瑛现任本公司董事。

  ▲未来成长性:成长性高,牧原食品作为行业龙头,具有很高的养殖效率,成为致胜关键。2011年净利润同比增长率中位数为316.58%,同行业公司未来3年净利润复合增长率中位数95.57%。

  14、新宝电器

  保荐机构:东莞证券

  预测发行价:10.97元/股

  ▲行业地位:公司是国内较早从事设计研发、生产、销售小家电产品的企业之一。是国内最大的小家电产品ODM/OBM制造商之一;2008-2009年连续两年小家电出口额位居行业第一。

  ▲公司状况:公司产品主要包括电热水壶、电热咖啡机、面包机、打蛋机、多士炉、搅拌机等十二大类,产品规格超过2000多个型号。本次公司募集项目有小家电生产基地项目、蒸汽压力型咖啡机技术改造项目、家用电动类厨房电器技术改造项目、技术中心改造项目,拟募集资金共74212万元。

  ▲经营团队:东菱集团持有发行人55.75%的股份,为控股股东。东菱集团通过全资子公司永华实业100%控股香港东菱,香港东菱持有发行人35.13%的股份,为公司第二大股东。郭建刚先生持有东菱集团60%的股权,为本公司实际控制人、现任董事长。

  ▲未来成长性:成长性较好,公司是行业龙头,研发和制造基础良好,厂房、实验室等设备均较出色,业内竞争力较强。

  15、苏太平洋

  保荐机构:中信证券

  预测发行价:3.77元/股

  ▲行业地位:属于其他非金属矿物制品业。是国内最大的中高端石英管生产企业,2009年生产石英管3,158吨,占行业总量的10.53%;2010年生产石英管5,642吨,占行业需求总量的16.31%。

  ▲公司状况:主营业务为石英管、高纯石英砂及包括太阳能石英坩埚在内的其他石英制品的生产、研发及销售。3个募投项目高纯石英管石英棒项目、高纯石英砂精细加工项目、技术中心项目分别投入28,55.80万元、18321.30万元、4957.80万元。公司拥有自主研发的石英管制造及石英砂提纯核心技术,拥有2项发明专利及13项实用新型专利。

  ▲经营团队:实际控制人陈士斌持股39.31%,任董事长兼总经理,副总经理仇冰持股3.79%

  ▲成长性:有成长空间。2011年净利润增长83.39%,同行业上市公司预测未来三年净利润增长率中位数为43.21%。

  16、炬华股份

  保荐机构:海通证券

  预测发行价:39.96元/股

  ▲行业地位:所属工业自动化下的电工仪器、仪表制造业。公司主要产品三相智能电能表,近年来中标数量在行业排名第三。

  ▲公司状况:主营业务为电能计量仪表和用电信息采集系统产品。拟募集资金20772万元,用于年产600万台智能电能表及用电信息采集系统产品项目、智能电能表及用电信息采集系统产品技术研发中心升级项目。

  ▲经营团队:主要股东包括5位法人和1位自然人。其中正高投资是公司员工持股平台,包括核心技术人员。公司实际控制人为丁敏华,现任公司董事长。

  ▲未来成长性:下游需求放缓且客户较为集中,成长空间一般,2011年净利润同比增长率为128.19%,公司未来3年净利润复合增长率中位数31.53%。

  17、我武生物

  保荐机构:海际大和

  预测发行价:20.38元/股

  ▲行业地位:所属医药生物业下的创新药物及关键技术。公司2010年“粉尘螨滴剂”在整个脱敏治疗市场中占有45.28%的份额,且市场份额仍在逐年增加。

  ▲公司状况:主营业务为变应原制品(粉尘螨滴剂、试剂盒)。拟募集资金19012.84万元,用于年产300万支粉尘螨滴剂技术改造项目、变应原研发中心技术改造项目、营销网络扩建及信息化建设项目、相关的营运资金。

  ▲经营团队:实际控制人陈燕霓夫妇。

  ▲未来成长性:变应原制品行业市场规模较小,具备增长空间,但公司专利数量一般,因此有较高的成长空间,2011年净利润同比增长率为102.46%,公司未来3年净利润复合增长率中位数30.19%。

  18、东方通

  保荐机构:国信证券

  预测发行价:56.45元/股

  ▲行业地位:公司所处大行业为信息技术业,细分行业为计算机软件开发与咨询。2009-2011年公司的市场占有率分别为4.40%、4.80%、5.40%左右。

  ▲公司状况:公司为从事中间件产品的研发、销售和相关技术服务的软件企业。此次募投项目为Tong系列中间件产品升级项目、营销服务平台扩建项目。

  ▲经营团队:张齐春、朱海东、朱曼分别以24.9502%、5.5547%、0.1928%股权为公司的控股股东、实际控制人。

  ▲未来成长性:成长性较好,中间件为国家“十二五”期间重点扶持的基础软件产品,东方通为国产中间件的龙头企业。

  19、扬杰科技

  保荐机构:广发证券

  预测发行价:35.53元/股

  ▲行业地位:所属电子元器件制造业。2011年公司销售光伏二极管约占当年用量的23%;车用大功率二极管芯片居行业前列;2010年和2011年公司向国网招标的智能电表企业销售的整流桥占市场需求量的比例超过20%。

  ▲公司状况:主营业务为分立器件芯片、功率二极管、整流桥等半导体分立器件产品的研发、制造与销售。公司此次拟募集资金投入的最大项目是功率半导体分立器件芯片项目,投资总额为12321.3万元。

  ▲经营团队:实际控制人是梁勤,公司5名副总经理及财务总监有持股,管理层和持股自然人多是与梁勤有亲属关系。

  ▲未来成长性:2011年净利润同比增长30.71%,同行业上市公司预测未来三年净利润增长率中位数为42.07%,公司有较大成长空间。

  20、天和防务

  保荐机构:中信证券

  预测发行价:45.95元/股

  ▲行业地位:所处行业为军工电子行业中的指挥自动化领域。在国内市场,公司的TH-S216产品在国内市场已取得了先发优势,未来一定时期内将保持其竞争地位;由于国际先进军用技术的技术封锁和军品禁售的制约,国外类似产品进入我国的可能性不大。

  ▲公司状况:主要从事应用于末端防空的战术级及武器系统级指挥控制系统的研制、生产、销售及技术贸易。募集资金主要用于连续波雷达系统系列产品建设项目和 军民两用防务技术研发中心建设项目,共投入33949万元。

  ▲经营团队:实际控制人贺增林,任董事长兼总经理。

  ▲未来成长性:成长性空间较大。稀有的纯军工标的,民营体制效率高。

  21、楚天科技

  保荐机构:宏源证券

  预测发行价:53.23元/股

  ▲行业地位:所属制药装备制造业,2010年公司营业收入与行业营业收入比值计算的市场占有率为2.76%。

  ▲公司状况:主营业务为水剂类制药装备的研发、设计、生产、销售和服务。拟募集资金的大部分将投入现代制药装备技术改造项目,投资金额为2亿元。

  ▲经营团队:实际控制人唐岳,公司高管、技术带头人、生产部部长、销售片区经理等有持公司股份。

  ▲未来成长性:2011年净利润同比增长率为32.08%,同行业上市公司预测未来三年净利润复合增长率为39.13%。

  22、跃岭股份

  保荐机构:东北证券

  预测发行价:18.09元/股

  ▲行业地位:公司所处行业所属的细分行业为交通运输设备制造业,是国内最大的铝合金车轮出口生产企业之一,产品产量和出口额位均位居国内前列。

  ▲公司状况:专业从事铝合金车轮的研发、设计、制造和销售。

  ▲经营团队:前十大自然人股东中,有8人在公司任重要职务,董事长为林仙明。

  ▲未来成长性:2011年净利润增长及同行业上市公司未来三年增长率中位数分别为73.72%、29.95%。

  23、光环新网

  保荐机构:西南证券

  预测发行价:39.3元/股

  ▲行业地位:公司所处行业为信息传输、计算机服务和软件业中的其他电信服务业信息技术业。在北京处于领先地位。

  ▲公司状况:公司主营业务包括宽带接入服务、IDC 及其增值服务以及其它互联网服务。此次募投项目有互联网数据服务一体化平台二期工程、宽带接入服务拓展、互联网技术研发中心扩建等,预计募集资金31076.2万元。

  ▲经营团队:耿殿根持股比例55.9%,为实际控制人、董事长兼总经理。

  ▲未来成长性:成长性较好,互联网对IDC有刚性需求,市场空间很大,但行业竞争激烈,价格战易促成利润下滑。

  24、麦趣尔

  保荐机构:东方证券

  预测发行价:28.92元/股

  ▲行业地位:所属食品行业下的食品制造业。公司主要产品的全国市场占有率为11.34%。

  ▲公司状况:主营业务为乳制品、烘培食品、节日食品。拟募集金额2.95亿元,用于日处理300吨生鲜乳生产线建设项目、2000头奶牛生态养殖基地建设项目、烘焙连锁新疆营销网络项目。

  ▲经营团队:公司实际控人为李玉瑚家族。

  ▲未来成长性:乳制品、烘培方面具有行业领先地位,但收入增长放缓,因此有较高的成长空间。

  25、纽威阀门

  保荐机构:中信建投

  预测发行价:94.18元/股

  ▲行业地位:属于轴承、阀门制造业。2006年至2009年,公司阀门产品的销售收入一直保持行业第一的地位;2010年受全球经济危机影响,行业排名下降为第二名。

  ▲公司状况:主要从事工业阀门的设计、制造和销售。

  ▲经营团队:实际控制人为王保庆、陆斌、程章文和席超等4名自然人。

  ▲未来成长性:有成长空间。

  26、鼎捷软件

  保荐机构:长江证券承销保荐

  预测发行价:49.25元/股

  ▲行业地位:所属软件及应用系统下的应用软件服务。公司在大陆和台湾市场的合计占有率达到8.23%。

  ▲公司状况:主营业务为ERP管理软件。

  ▲经营团队:目前无实际控制人。

  ▲未来成长性:客户资源已有累计建立起品牌优势,但公司还面临国外SAP等强大竞争对手,因此有较高成长空间。

  27、一心堂

  保荐机构:信达证券

  预测发行价:28.47元/股

  ▲行业地位:所处行业为药品及医疗器械批发业及药品及医疗器械零售业。公司是区域龙头,在云南地区市占率很高。约20-30%,云南地区销售额最大、网点最多。

  ▲公司状况:主营业务为医药零售连锁和医药批发业,其中医药零售连锁是公司的核心业务。

  ▲经营团队:实际控制人为东阮鸿献夫妇。

  ▲未来成长性:成长性空间较大,厂商品牌定制模式能够维持较高毛利率。

  28、昇兴集团

  保荐机构:招商证券

  预测发行价:6.59元/股

  ▲行业地位:本公司所从事业务属于金属制品业中的集装箱和金属包装物品制造业。2009年和2010年,公司主营业务收入占三片罐行业比重分别为10.15%、10.07%。

  ▲公司状况:公司主要产品为根据客户要求生产的各种规格的马口铁三片易拉罐。

  ▲经营团队:林永贤、林永保和林永龙为实际控制人。

  ▲未来成长性:成长性一般,依靠优质客户资源和规模优势,公司行业竞争力尚可。

  29、易事特

  保荐机构:海通证券

  预测发行价:56.75元/股

  ▲行业地位:所属电子元器件业下的电力电子器件及变流装置业。公司主要产品的国内市场份额占3.82%。

  ▲公司状况:主营业务为UPS等功率电子装置。

  ▲经营团队:实际控制人为何思模,现为董事长、总经理。

  ▲未来成长性:多年来已累积相当规模的客户且下游需求旺盛,但作为UPS市场的第二梯队,技术方面并不突出,因此有较高成长空间。

  30、思美传媒

  保荐机构:国信证券

  预测发行价:151.86元/股

  ▲行业地位:公司所处行业是创意产业下的广告业。公司在2012年成为中国4A协会副理事单位。

  ▲公司状况:公司为客户提供全面的广告服务,业务内容涉及媒介代理、品牌管理两大模块。

  ▲经营团队:朱明虬为实际控制人。

  ▲未来成长性:成长性高,已经成为长三角地区领先的综合性广告公司,具有行业领先的品牌优势和规模优势。但易受新媒体的挤压,公司未来战略规划值得关注。

  31、华恒焊接

  保荐机构:东吴证券

  预测发行价:41.31元/股

  ▲行业地位:所属装备制造行业下的工业自动化业。公司打破国外企业在大型机器人焊接生产线领域的垄断。

  ▲公司状况:主营业务为焊接机器人成套设备。

  ▲经营团队:实际控制人徐绪炯,现任董事长、总经理。

  ▲未来成长性:下游工程机械行业不景气,面临产能过剩成长空间一般。

  32、雪浪环境

  保荐机构:太平洋

  预测发行价:27.7元/股

  ▲行业地位:公司所处行业为专用设备制造业中的环境污染防治专用设备制造业。以垃圾焚烧日处理规模计算,公司2008年、2009年市场占有率分别为12.96%、10.79%。

  ▲公司状况:公司的主营业务为烟气净化与灰渣处理系统设备的研发、生产、系统集成、销售及服务。

  ▲经营团队:实际控制人为杨建平和许惠芬夫妇。

  ▲未来成长性:成长性较好,垃圾焚烧市场将迎来快速增长期,技术和研发优势以及优质项目经验突显公司竞争优势,但相对行业龙头,公司规模尙小。

  33、恒华科技

  保荐机构:中银国际

  预测发行价:36.01元/股

  ▲行业地位:属于计算机应用服务业。

  ▲公司状况:公司致力于运用信息技术、物联网技术,并秉承信息技术与物联网技术相结合的理念,为智能电网提供全生命周期的一体化、专业化信息服务。

  ▲经营团队:实际控制人有4人。

  ▲未来成长性:成长空间较大。

  34、良信电器

  保荐机构:东吴证券

  预测发行价:35.66元/股

  ▲行业地位:所属应用制造业下的输配电及控制设备制造业。2008年至2010年,公司主要产品终端电器产品的销售收入和销售数量在中、高端市场中均名列前三位。

  ▲公司状况:主营业务为中、高端低压电器产品。

  ▲经营团队:9人同是公司实际控制人,股权分散。

  ▲未来成长性:下游应用市场的需求增速放缓,原材料成本占比大,两头挤压成长空间一般。

  35、登云汽配

  保荐机构:新时代

  预测发行价:8.3元/股

  ▲行业地位:所属汽车及汽车零部件行业,公司作为国内气门行业的龙头企业之一,市场占有率位于行业第三位。

  ▲公司状况:公司主要从事汽车发动机进排气门的研发、生产与销售。

  ▲经营团队:实际控制人有9人。

  ▲未来成长性:未来成长性基本上与行业同步。

  36、欣泰电气

  保荐机构:兴业证券

  预测发行价:20.15元/股

  ▲行业地位:所属电气机械及器材制造业下的输配电及控制设备制造业。公司箱式变电站产量位居第3名,干式变压器产量位居第4名。

  ▲公司状况:主营业务为节能型变压器等输变电设备和无功补偿装置。

  ▲ 经营团队:实际控制人温德乙,现任董事长。

  ▲未来成长性:变压器的市场竞争加剧,产品价格不断下行,因此成长空间一般。

  37、中航文化

  保荐机构:招商证券

  预测发行价:156.56元/股

  ▲行业地位:公司所处的行业为广告行业及会议及展览服务业。2007-2010年,公司分别位列本土广告公司营业额第5名、第5名和第6名。

  ▲公司状况:公司以电视媒体代理业务为核心业务。

  ▲经营团队:公司控股股东及实际控制人为中航工业。

  ▲未来成长性:成长性较好,公司是国内主要央视代理公司之一,媒体资源优质。但业务单一,以及受新媒体的挤压,公司未来战略规划值得关注。

  38、天保重装

  保荐机构:东北证券

  预测发行价:11.58元/股

  ▲行业地位:公司所处行业为重型装备制造业,2010年分离机械设备市场占有率为1.38%,2009年水电设备市场占有率约为0.41%。

  ▲公司状况:主营业务为大型节能环保及清洁能源设备的研发、生产和销售。

  ▲未来成长性:有成长空间。

  39、康跃科技

  保荐机构:长城证券

  预测发行价:0.28元/股

  ▲行业地位:所属制作机械设备业下的高效节能内燃机业。国际和国内市场上,世界排名前五大增压器公司占据大部分市场份额,公司占有份额不大。

  ▲公司状况:主营业务为柴油机用涡轮增压器。募集资金拟13908.74万元,用于涡轮增压器扩产、技术中心扩建、相关营运资金。

  ▲未来成长性:涡轮增压器的技术还是以国外为主,公司出口国外面临外贸风险,因此成长空间一般。

  Ⅲ一般关注公司

  (相对行业市盈率溢价低于5%的公司)

  40、应流机电

  保荐机构:国元证券

  预测发行价:15.81元/股

  ▲行业地位:所属专用设备制造业下的机械、设备、仪表。公司2011年在全国阀门零件出口企业中按照金额排序列第二位。

  ▲公司状况:主营业务为石油天然气设备、清洁高效发电设备、工程和矿山机械设备的零部件。

  ▲未来成长性:客户主要来自国外大订单,但国外品牌的技术高于国内企业,因此成长空间一般。

  41、东易日盛

  保荐机构:国信证券

  预测发行价:11.23元/股

  ▲行业地位:公司所处大行业为建筑业下的建筑装饰业。

  ▲公司状况:公司从事居室装饰设计、工程施工、配套木作产品研发、生产及全国性家装品牌特许经营。

  ▲未来成长性:成长性一般,公司现金流理想,有较多预售款,但因行业壁垒低,竞争优势不明显。

  42、北特科技

  保荐机构:海通证券

  预测发行价:6.43元/股

  ▲行业地位:所属汽车业下的汽车零部件业。公司2011年转向器配套市场占比为26.41%。

  ▲公司状况:主营业务为汽车转向器、减震器零部件。

  ▲未来成长性:汽车行业增速不确定,公司的技术壁垒业相对较低,因此成长空间一般。

  43、创意技术

  保荐机构:招商证券

  预测发行价:29.21元/股

  ▲行业地位:在西部区域有优势。

  ▲公司状况:公司从事电信外包服务中的数据网络系统解决方案和技术服务业务,分集成开发和技术服务两大类。

  ▲未来成长性:成长性一般,行业规模增长乏力。

  44、贵人鸟

  保荐机构:瑞银证券

  预测发行价:17.03元/股

  ▲行业地位:2010、2011年公司的营业收入在中国运动鞋服行业上市公司中排名第七。

  ▲公司状况:主要从事贵人鸟品牌运动鞋、运动服装的研发、设计、生产和销售。

  ▲未来成长性:成长性空间有限。

  45、赢时胜

  保荐机构:国金证券

  预测发行价:32.4元/股

  ▲行业地位:属软件信息业下的软件及应用系统业。2010年市场份额4.04%。

  ▲公司状况:主营业务为金融机构资产管理软件。

  ▲未来成长性:行业处于恒生电子、金证股份双寡头垄断地位,且各大金融机构削减IT开支,因此成长空间一般。

  46、安硕信息

  保荐机构:中德证券

  预测发行价:29.42元/股

  ▲行业地位:所属软件及应用系统下的应用服务业。国内使用公司产品和服务的客户超过120家。

  ▲公司状况:主营业务为提供信贷资产管理及风险管理领域的一体化IT解决方案。

  ▲未来成长性:公司产品的技术不在行业前列,与同行竞争银行订单不具备绝对优势,因此成长空间一般。

  47、斯莱克

  保荐机构:国信证券

  预测发行价:40.36元/股

  ▲行业地位:公司处于专用设备制造业中的金属包装机械行业。因成立时间短,市场积累尚不充分,在全球市场所占市场份额较小,约在4%左右。

  ▲公司状况:本公司主要从事高速易拉盖生产设备的研发、设计、生产、装配调试及相关精密模具、零备件的研发、加工制造。

  ▲未来成长性:成长性一般。

  48、宏良皮业

  保荐机构:华龙证券

  预测发行价:18.17元/股

  ▲行业地位:公司处在制革业下的牛皮鞋面革和牛皮包袋革。2008-2010年,市场占有率位居行业第五名。

  ▲公司状况:公司从事牛皮鞣制革产品的研发、生产和销售。

  ▲未来成长性:成长性一般,公司区域优势明显,原材料资源丰富;募投项目实施后,产能利用率较高。但公司资产负债率高于同行,有资金压力。

  49、科隆精化

  保荐机构:华泰联合

  预测发行价:33.14元/股

  ▲行业地位:公司属于专用化学产品制造业,市场份额排名前列。

  ▲公司状况:公司主要产品为聚醚单体、聚羧酸减水剂(包括聚羧酸减水剂浓缩液及聚羧酸泵送剂)、太阳能晶硅切割液和其他类产品等。

  ▲未来成长性:有成长空间。

  50、众信旅游

  保荐机构:华泰联合

  预测发行价:2.66元/股

  ▲行业地位:公司所处行业为属于社会服务业,2010年公司综合实力排名第四。

  ▲公司状况:公司是专业的出境游运营商,三个募投项目分别为实体营销网络建设项目、旅游电子商务项目、商务会奖分公司项目,总投资14921.53万元。

  ▲未来成长性:成长性较小。

  51、鹏翎胶管

  保荐机构:渤海证券

  预测发行价:15元/股

  ▲行业地位:所属非轮胎橡胶制品行业,行业近年来景气度一般。主打产品冷却水胶管及总成在国内轿车市场占有率一直保持在30%左右,高端市场有所欠缺。

  ▲公司状况:专注于研制、生产和销售汽车用橡胶软管及总成产品。

  ▲未来成长性:未来成长性一般。

  52、益康生物

  保荐机构:宏源证券

  预测发行价:18.64元/股

  ▲行业地位:所属兽用生物制品行业,2010年公司销售收入占当年全国兽用生物制品企业总销售收入的3.13%。

  ▲公司状况:拥有通过农业部兽药GMP认证的9条不同类型的兽用生物制品生产线,具有较强的生产及新产品产业化能力。

  ▲未来成长性:此前增速较快,后期会趋平稳。

  53、宝色股份

  保荐机构:国海证券

  ▲行业地位:所处非标特材装备制造业。公司在2010年的压力容器市场占有率为0.82%。

  ▲公司状况:主要从事钛、镍、锆、钽、铜等有色金属及其合金、高级不锈钢和金属复合材料等特种材料非标设备的研发、设计、制造、安装,以及有色金属焊接压力管道、关键的制造和安装。

  ▲未来成长性:我国石化行业一直由中石油和中石化主导,预计公司中短期内业绩平稳。

  54、劲拓股份

  保荐机构:兴业证券

  预测发行价:19.52元/股

  ▲行业地位:所属专用设备制造下的电子工业专用设备制造。

  ▲公司状况:主营业务为电子整机装联设备行业的系列设备。

  ▲未来成长性:行业比较分散,面临着同质化竞争,因此成长空间一般。

  55、金一文化

  保荐机构:招商证券

  预测发行价:10.31元/股

  ▲行业地位:公司归属于文化创意产业之贵金属工艺品细分行业。

  ▲公司状况:公司主营业务为贵金属工艺品的研发设计、外包生产和销售。

  ▲未来成长性:成长性一般。

  56、汇中股份

  保荐机构:广发证券

  预测发行价:33.37元/股

  ▲行业地位:所属计量器具制造业,在超声测流细分领域处于领先地位,但是与传统仪表生产企业相比销售规模较小。

  ▲公司状况:主营业务为超声热量表、超声水表、超声流量计及相关产品的开发、制造和销售,以超声测流技术为核心。

  ▲经营团队:实际控制人为张力新,公司核心技术人员均在前十大自然人股东之列。

  ▲未来成长性:公司规模较小,尚有成长空间。

  57、欧浦股份

  保荐机构:华泰联合

  预测发行价:15.32元/股

  ▲行业地位:公司所处物流行业,2011年在第三方钢铁物流行业处于领先地位。

  ▲公司状况:主营业务为以电子商务平台为依托,为钢铁生产商、贸易商、钢铁用户提供大型仓储、剪切加工、综合物流服务、金融质押监管、转货、运输、商务配套等全方位的第三方钢铁物流服务。

  ▲未来成长性:成长性较小。

  58、金贵银业

  保荐机构:招商证券

  预测发行价:86.12元/股

  ▲行业地位:公司行业归属于有色金属冶炼压延加工业。2009-2011年白银产量分别占同期全国产量的1.24%、1.56%、2.01%。

  ▲公司状况:公司目前从事的主要业务为“从铅冶炼阳极泥及矿冶企业废渣废液中综合回收白银及铅、金、铋、锌、铜、铟等多种有色金属”的清洁生产和销售。

  ▲未来成长性:成长性低,公司冶炼技术与加工能力出色,伴生金属的回收能力处于行业领先水平;但未来白银价格的疲弱仍然构成公司业绩增长最大的抑制因素。

  可能无法在第一批发行的公司

  59、百胜科技

  因为保荐机构平安证券被处罚,保荐业务被暂停受理3个月,至今还在处罚期内,故该公司不在第一批发行。

  60、富煌钢构

  因为保荐机构平安证券被处罚,保荐业务被暂停受理3个月,至今还在处罚期内,故该公司不在第一批发行。

  61、浩丰创源

  因为保荐机构平安证券被处罚,保荐业务被暂停受理3个月,至今还在处罚期内,故该公司不在第一批发行。

  62、木林森

  因为保荐机构平安证券被处罚,保荐业务被暂停受理3个月,至今还在处罚期内,故该公司不在第一批发行。

  63、秋盛资源

  因为保荐机构平安证券被处罚,保荐业务被暂停受理3个月,至今还在处罚期内,故该公司不在第一批发行。

  64、金莱特

  因为保荐机构民生证券在今年6月被处以:“6个月内部整改”,虽现已恢复资格,但该公司不在第一批发行。

  65、全通教育

  因为保荐机构民生证券在今年6月被处以:“6个月内部整改”,虽现已恢复资格,但该公司不在第一批发行。

  66、溢多利

  因为保荐机构民生证券在今年6月被处以:“6个月内部整改”,虽现已恢复资格,但该公司不在第一批发行。

  67、金轮股份

  因为保荐机构民生证券在今年6月被处以:“6个月内部整改”,虽现已恢复资格,但该公司不在第一批发行。

  68、仙坛股份

  因为保荐机构民生证券在今年6月被处以:“6个月内部整改”,虽现已恢复资格,但该公司不在第一批发行。

  69、光洋股份

  在财务大核查中被证监会抽中,还需回复反馈意见,所以不在第一批发行。

  70、迪瑞医疗

  在财务大核查中被证监会抽中,还需回复反馈意见,所以不在第一批发行。

  71、海天股份

  在财务大核查中被证监会抽中,还需回复反馈意见,所以不在第一批发行。

  72、中国速递

  自动撤销申请。

  73、乔丹体育

  官司缠身,故不在第一批发行。

  74、斯迈柯

  在财务大核查中被证监会抽中,还需回复反馈意见,所以不在第一批发行。

  75、中矿环保

  因为保荐机构光大证券被证监会立案,因此不在第一批发行。

  76、富邦科技

  因为保荐机构光大证券被证监会立案,不在第一批发行。

  77、艾比森

  因为保荐机构光大证券被证监会立案,不在第一批发行。

  78、中材节能

  因为保荐机构光大证券被证监会立案,不在第一批发行。

  79、三奥股份

  公司被证监会调查,不在第一批发行。

  80、花园生物

  花园生物过会时间较早,这两年其所属VD3行业形势严峻,严重供大于求。有券商投行人士透露,受行业环境影响,花园生物不会在第一批发行,甚至很有可能不能发行。

  此外,岭南园林、木林森、乔丹体育、陕煤股份、安控科技、斯迈柯、花园生物等7家公司因财务数据过旧而无法确切估值。

  (关于预估发行价的模型公式释义:PE为2013年行业PE中位数/2013年可比公司平均PE;P为Position in industry,行业地位得分;T为The growth rate of net profit,净利润增长率,T1是2011年净利润同比增长率,T2是同行业上市公司2011年净利润同比增长率中位数,T3是同行业上市公司预测未来三年净利润增长率中位数得分;I为Industry Cycle index,行业景气指数得分;G为Gross profit margin,销售毛利率,G1是2011年销售毛利率,G2是同行业上市公司2011年销售毛利率中位数;A为Asset-liability ratio,资产负债率,A1是2011年资产负债率,A2是同行业上市公司2011年资产负债率中位数;A’为Amount of increase,涨幅,A’1是近一个月拟上市板块整体涨幅,A’2是近一个月同行业上市公司平均涨跌幅;N为Net Profit,净利润,N1是同行业公司/可比公司2010年净利润,N2是公司2011年净利润,N3是同行业公司/可比公司2012年净利润;T’为Total shares,总股本。)

  “假如一间铁屋子,是绝无窗户而万难破毁的……希望本是无所谓有,无所谓无的。”从本次IPO暂停前最后一家浙江世宝上市(2012年11月2日),到记者“独家仿真模拟82家IPO过会公司发行意见”专题完稿,时间,承载着绝望和希望,整整迈步460个日日夜夜。今天,我们要说:是时候给你预期了!

  25%红线、撤单与老股转让

  记者一直高度重视IPO与券商投行全链条业务,缘于投行保荐的上市公司是资本市场基石,直接影响机构和公众投资人的切身利益。

  时间倒回2012年3月31日。证监会推出《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》(征求意见稿),25%市盈率红线“横空出世”。

  根据这个所谓25%的方案,记者推演当时154家预披露及过会公司的募集,发现无论新股发行估值等同行业平均,抑或1.25倍于行业均值,“超募”现象都刚性存在。

  其时,记者作为IPO改革的独立第三方观察者,毫不讳言指出“将市盈率控制在行业平均市盈率上浮25%以内,是市场化的退步”,这个逆市场化的规则必定湮灭。

  但吊诡的是,2012年首发新股,基本齐刷刷按照1.25倍行业平均市盈率发行——这也是所谓“核准制”发行下的写照。

  焦急、失望、放弃交织之间,时针嘀嗒指向2013这一年的年底。截至12月26日,发行部在审公司448家,创业板发行部在审公司223家,合计多达671家公司赫然列在长长的发审名单上。

  而另外一个名单,相较更让人心悸。肇始于这一年1月8日、具有中国特色的“财务核查”,轰轰烈烈,主板152家、创业板140家公司最终无奈“缴械”。细看名单,中国邮政速递物流硬生生挺到了12月20日才撤单。

  记者早在这年一季度末,也曾顺势推出“在审公司过会概率统计调查”,主要从业绩角度采访调查了彼时800多家在审公司。从结果来看,被我们列入“黑名单”的公司,许多都涌入了撤单大潮。

  及至这一年的年末,证监会重磅推出一系列发行改革,记者及时对相关法规和意见进行了解读。信息披露、注册制、优先股、优先配售、老股转让、财务数据补充等等,都是我们聚焦及与投资者互动的内容。我们最新了解的信息是,2014年1月重启的IPO公司,都将要强制补充老股转让条款,尽管实际发行时不一定会触发。

  首家媒体新股意见

  记者投行和IPO实验室,长期聚焦新股发行,以上所举的报道和新闻产品,都是我们作为资本市场独立第三方,给出的投资意见。

  2014年新股发行在即。到底怎样评估新股价值?到底怎样对新股给出估值?到底怎样甄别新股优劣?到底怎样判断“打新”风险收益?

  据此,记者实验室广泛征求和参考了投行和券商研究员意见,在长达一个月的时间里不断修正我们的新股估值模型。我们认为,公司价值估值的主流公式和模型,如WACC、DCF、DDM等,由于欠缺最新财务数据变量,不能用于本次新股估值。我们于是通过较容易为公众所了解和接受的方式,给出了自己的公式。

  我们的定价模型,主要参考了拟上市公司所处行业最新市盈率、可比上市公司最新市盈率、未来预期成长性,以及拟上市公司本身质量——行业地位、业绩增长、盈利能力、营运能力、偿债能力、资产结构等。

  必须提请注意的是,我们的新股估值模型,处在不断修正和检验的过程中。这次推演的新股发行估值,只是1.0版本,后续的升级版将不定期发布。

  记者还要提请注意,本报推演的新股模型,主要依据发行改革办法而制定。实际的新股发行估值,将很大程度上受所属行业景气度与市场认同度,公司资源、模式、概念的稀缺性,新股发行频次(同时发行多少家),发行时间窗口,发行时二级市场走势,社会资金成本以及机构与个人投资情绪等因素影响。

  此外,新股发行主要将是机构投资者之间的博弈,优先配售以及投行资本市场部自主选择发行方式,都将利于机构。个人对象参与询价,由于涉及其与券商营业部利益关系问题,在投行“6+1+1”询价对象定价力中,将不具有优势。

  承销商潜规则

  本次新股改革的一揽子方案,仍在不断的推陈出新过程中。对于新股估值,接受记者采访的主流投行和机构多数认为,“接近于同行业公司二级市场市盈率”。

  一家手握多个待发IPO项目的券商投行老总表示,本轮改革源头来自2013年7月举行的国务院小微企业金融服务会议,马凯副总理当时就提出适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准等。所以,对于近期不断被媒体报道不同的创业板准入门槛“标准”,这位资深投资银行家显得很淡定。

  对于是否冲击所谓首批50家新股发行的问题,其表示基调是“成熟一家,上报一家”。“稳妥”两字,被其反复强调。

  可以预料,由于游戏规则的改变,新股发行将由投资者买方市场,转为承销商卖方市场。记者在这次新股专题调查中,就独家获悉,一些卖方承销商制定的机构网下申购新股潜规则——

  “中信证券广发证券对于基金专户(作为推荐类询价机构)参与询价的门槛设定为托管市值1亿元;国信要求2年的成立资格;海通证券要求5000万元托管市值。”对于这名业内知情人士的说法,本报没有向各家券商投行求证。

  记者最新掌握“申请海通证券IPO网下申购资格的要求及材料明细(含机构和个人)”的文件。根据这份文件,机构参与海通证券承销的新股询价申请资质要求有五项:在海通证券开立证券账户,证券投资资产规模不低于2000万元,信用记录良好、具备较强定价能力及长期投资取向、具备长期持股偏好,资金来源合法合规,与海通证券不存在关联关系。

  机构需要向海通证券提交的资质审核材料包括:公司简介,公司证券投资资产管理规模相关文件,公司询价业务联系信息和账户信息,公司向海通证券提供用于股票投资的资金来源合法的承诺函,与海通证券无关联关系的证明以及在海通证券开户的证明等6大类材料。

  “2014年的机会在新股。”这句话出自一位对机构投资者有着巨大影响力的明星分析师之口。

  还差两个交易日,2014年就将开启,此刻的A股可谓寒风凛冽,但是打新预热已阵阵袭来。不少机构和牛散在2013年岁末降低仓位,为打新备足“弹药”;机构通过设计具备杠杆效应的打新产品,喊出收益率可达50%的狠话;而在市值配售机制下,曾经风光一时的“打新团”也要亮出新招。

  一位老私募笑言,2014年最火的也许只有两件事,世界杯和打新股。

  打新产品“私人订制”

  “我想赶快凑笔钱去买我们公司的打新专户产品。”就职于某基金公司的80后小龙(化名)说,这种积极参与高门槛产品的热情和此前对公司要求购买自家基金时的冷漠构成鲜明对比。小龙公司的打新专户产品已收到大量“预购”,但为了将产品控制在最适合打新的规模,不少投资者很可能买不到。

  由于新股配售引入主承销商自主配售机制,即网下发行的股票,由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择。这一方式让有能力争取到承销商手中优质项目的机构对打新前景十分乐观。

  “最近公司的几个大客户提出要求:帮他们"私人订制"成立专户参与打新。”基金经理徐伟算了一笔账,假设产品每年能够打中20只优质新股,每只新股可以配到打新产品净值的5%,在新股上涨20%的情况下卖出,这样每中一只新股对整个产品增厚的收益率就在1%左右。在累积复利的情况下,20只新股打下来的收益可观。

  而这仅仅是普通打新产品的收益预期。如果通过引入分级机制的专户产品进行打新,进取端在不同的杠杆率影响下,预期收益率将得到相应倍数的放大。于是便有了上述“私人订制”打新专户的需求。

  “在目前的网下配售机制下,打新产品成功的关键在于管理人能够向承销商争取到优质项目(即新股)。”徐伟说。在IPO新规影响下,“空窗”一年多的投行重新焕发“高富帅”的精气神儿。通过与多位投行人士交流,徐伟分析未来投行很可能主要有两种模式选择新股参与方。一种类似于“私人订制”,承销商选择长期战略合作伙伴进行资源分配,那么要想拿到新股靠的就是股东方的实力、双方的共同利益以及人脉交情;另一种则是完全放开进行“大抽签”,针对参与者的信用记录分配,但机构投资者的信用记录都不错,这样参与者会很多,竞争会很激烈。

  大盘节前走势飘忽不定,在钱荒略有缓解的背景下,大盘并未走出像样的反弹行情,上证综指在2100点反复纠缠,量能也维持在年内较低水平,市场观望气氛浓厚。周末国务院办公厅发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》,在新股IPO重启前夕,利好出手,笔者认为由于新股重启后对市场的影响依然是负面,大盘新年前后依然没有系统性机会。具体分析如下:

  首先,新国九条出台仍属于中长期利好,短期决定市场走势依然是资金面。12月27日国务院办公厅发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》,简称新国九条,从我国资本市场实际情况出发,以投资者需求和合法权益保障为导向,针对长期以来投资者保护存在的突出问题,构建了资本市场中小投资者权益保护的制度体系,是指导我国资本市场中小投资者权益保护工作和促进资本市场持续健康发展的纲领性文件。从股市的政策史看,对股市指数层面影响较大的诸如1999年5.19行情以及2005年股改行情,都是政策推动行情,是政策推动增量资金入市的结果。对比2004年1月31日出台的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,简称旧国九条,10年后提出的新国九条创新并不多,多数依然停留在完善制度建设以及保护投资者合法权益等内容。我们知道,中小投资者属于市场中的弱势群体,连续六年的熊市已经让很多中小投资者远离了市场,目前市场的博弈主要在产业资本、基金、券商等机构投资者之间进行。即使仍有大量的中小投资者参与,多数也属于高位套牢状态,所以新国九条如果不能解决中国股市的圈钱市本质,中小投资者权益保护依然无从谈起。从短期看,决定市场走势的依然是资金层面,偏紧的流动性无法撑起牛市的脊梁,仅仅能够满足部分中小市值题材股的活跃。总体上看,新国九条出台对股市短期影响有限,上周五的反弹已经部分透支,持续上涨仍然不现实。

  第二,新股开闸放水在即,新三板也将扩容,资金分流效应仍将冲击A股市场。停摆一年多的新股即将在新年后重新开闸放水,对于A股市场的影响众说纷纭。笔者认为,中国股市向来有喜新厌旧的偏好,老股票已经被市场充分挖掘,对于投资者而言,新股依然是充满潜在机会较多的品种。所以无论是机构投资者还是中小投资者,都在摩拳擦掌备战新股。其中备战新股的重要手段就是要降低持仓水平,预留足够多的现金投资新股。当然,如果新股上市后定位偏高,不排除有资金重新关注老股,但是在新股重启初期,新股对投资者的吸引力依然是最大的。上周六国务院颁布了“关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定”,意味着新三板市场从试验田走向中国资本市场的正式舞台,有分析师预测到2017年未来新三板挂牌企业数量将从现在的351家扩至7000家左右。目前我们无法预测新三板对A股市场的影响到底有多少,但是在心理层面的影响依然是存在的。2013年即将过去,钱荒最近的时间点也已经过去,但是2014年整个货币市场资金依然相对紧张,为了防范通胀,以及提高存量资金使用效率,预计未来M2增速将维持在14%左右的水平。对于习惯了货币宽松的资本市场而言,偏紧的货币政策无疑会制约市场的上涨力度。从供求关系看,新股供给大幅增加,而资金供给却相对紧缩,投资者期待的大牛市可能成为“镜中花”。

  2013年即将过去,节前的两个交易日属于“打酱油”的时间,投资者既不会大幅增仓,也不会继续大规模减持。预计以缩量横盘为主,收盘点位可能在2100点附近。元旦过后如果新股批量上市出台,短期很有可能再次下探2000点,投资者不可掉以轻心。

  在投资策略上,风险防范依然需要放在首位。由于新股将在新年后批量上市,可能对大盘带来系统性风险,投资者的应对策略就是降低仓位。在个股选择上,主要以预防年报风险为主。为此,选择低市盈率防御品种为首选,重点关注家电、汽车、医药、商业零售、食品等板块。对于现在热门的农业、环保、军工等板块,投资者也需要保持一定的谨慎,谨防年报“地雷”。

  IPO开闸倒计时开始。

  据监管部门IPO重启规划安排,业已过会的拟IPO公司于12月20日前,报送符合首次公开发行股票及时性披露指引、盈利能力相关信息披露指引要求的补充材料,将有望于元旦前后获得发行批文,预计于2014年1月将有约50家公司上市。

  离监管部门规定的补充材料申报时限已时日不多,据21世纪经济报道记者了解,如今各大券商几乎都在加班加点忙着赶报材料。

  问责高压下的彷徨

  上海某上市券商分管投行的一位副总裁告诉21世纪经济报道记者,“IPO重启后,证监会预计有50家已过会公司于元旦前后拿到发行批文,但是到现在为止,各个券商已过会项目向会里申报补充材料的才10多家。”

  据上述券商副总裁介绍,中信证券(行情,问诊)主板、创业板上市已过会项目共有4个,但只提交了1家已过会公司的补充材料。因为补充信披材料时间紧任务重。

  已过会公司披露的财务数据截止时间为6月30日,中介机构要关注6月以后的经营性分析,行业、原材料、产品生产、价格等诸多信息,如发生重大变化就要及时披露。会计师需审阅三季报的财务数据,对2013年的全年业绩预测披露,召开股东大会确定老股减持和股价稳定预案等。

  21世纪经济报道记者独家获悉,上海一家券商手中已过会的拟IPO项目多达4个,但出于监管部门对信息披露的严格要求和责任追究的双重压力,最终决定暂不申报任何一家已过会公司的补充材料。

  针对当下IPO重启的形势,深圳某券商的一位投行负责人笑称,“现在的情况是,IPO注册制渐进的改革红利还没看到,但山大的责任追究压力却先到了。”

  同时,已过会的拟上市公司同样不热衷抢跑,一个重要原因或在于,监管层对新股发行定价严格控制,赶在IPO重启后首批发行,股票发行价格有可能定的偏低。

  此外,各券商对新的IPO申请材料申报也变得谨慎,据前述投行负责人介绍,新的IPO申请材料已经不是什么时间申报问题,而是能不能报,这在其公司内部已成为共识。

  券商之所以如此小心,根本原因或在于新股发行制度改革意见对信息披露有了极其严格的规定,IPO申请一受理即预披露,“招股说明书预先披露后,发行人相关信息及财务数据不得随意更改”,等规定都让业内券商对新IPO申请材料的申报,普遍采取了“一看二慢三通过”的态度。

  注定纠结的定价

  时至今日,随着新股发行制度改革相关细则的相继推出,保荐机构的解读,已从初期对IPO开闸的喜悦和对发行审核全面放开的憧憬,转为对可预见未来IPO发行审核环境变局的全面审视。

  “我本人对IPO开闸放行一点儿喜悦感都没有。认真读了几遍改革意见后,最大感受就是保荐机构的责任日益重大。而在新股发行改革取消超募后,没有了超募分成,券商保荐IPO项目的投入产比将大幅下降。”深圳一家券商投行保荐负责人如此表述其心目中的新股发行制度改革。

  据了解,监管层对新股发行定价及配售问题高度关注,并提出了相应的惩罚措施。这令各大券商对IPO重启后的新股发行自主配售模式的选择尤为谨慎。

  上海某券商资本市场部负责人就坦承,“目前对新股发行自主配售非常谨慎,估计IPO重启后,首批过会公司的新股发行基本上会选择同比例配售。”

  此外,投行人士对新股发行定价严格限高的改革措施亦深感纠结。

  据上海某券商投行负责人透露,监管部门对IPO重启后的新股发行定价严格控制,投资价值报告估值一旦高于市场行业平均市盈率,相关保荐机构和出具投资价值报告的研究员便会受到相关部门关注。

  “现在的情况是,新股询价最高报价的将被剔除,研究员迫于行业平均市盈率压力,不敢给出独立的有可能高于平均市盈率水平的估值判断。询价机构极有可能会按照投资价值报告给出的询价区间内尽可能低报,那么新股发行市场询价定价和价值发现功能又如何实现呢?”上述投行分管领导表达了担忧。

(责任编辑:赵路)

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