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新股发行57家机构被查:两大焦点问题人人自危

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月20日 06:12   来源: 理财周报   网友评论(人参与

  ==本文导读==

  新股发行57家机构被查:两大焦点问题人人自危(本页)

  新股发行重大紧急动向:估值向“2字头”靠拢

  证监会严打新股配售猫腻 投行QQ微信短信皆被查

  今日7只新股申购指南 顶格申购需97万元

  1月20日麦趣尔申购指南

  1月20日金轮股份申购指南

  1月20日金莱特申购指南

  1月20日跃岭股份申购指南

  1月20日东方通申购指南

  1月20日斯莱克申购指南

  宏良股份暂缓IPO 被指盈利造假

  8只新股明日集中上市

  新股开闸后短短一周内,两个公告,五只新股暂缓发行,57家机构被要求核查。

  像一场始料未及的冲击,发行人、中介、买方四处恐慌,避之不及。高市盈率和混乱局面逼急了监管层,细则朝令夕改。

  一支将近200人的稽查大队,开始涉入承销商及买方的短信、微信、QQ,以及私人邮箱,无孔不入。

  承销商一面配合证监会稽查大队,一面紧急与拟上市公司协调价格、调整老股转让方案,一面应对买方对网下配售的沟通。

  摸不着头脑的买方机构,盲报价格,奔走争取网下配售,却又一面担忧中签带来的稽查困扰。

  监管层稽查队通查机构打新

  “证监会派出了一支稽查队,调查基金打新。根据交易所提供的报价数据,查了三天,一共13个人,调了他们的手机和电脑,要求对方当场打开短信、微信、QQ,以及私人邮箱。”一位接近监管层的人士对理财周报记者说。

  据悉,由于证监会人手不够,稽查大队还配了交易所以及地方证监局的人,全面通查基金打新。被调查的买方投资人还被要求签署承诺书“本人自愿提供上述物品调查”。

  目前,这支稽查队将近200人。这周起,他们赶赴各地,对新股推介过程展开详细的检查。

  1月15日晚间,证监会公告,将对新股发行过程进行抽查,名单共44家机构询价对象以及13家主承销商。“名为抽查,实则几乎覆盖了所有的主承销商和活跃的买方。”

  前述知情人士还透露:“稽查按发行条线,对买方调查两大问题,第一,你为什么报价准?第二,你为什么报价高?”

  另一边,稽查队将到拟上市公司、主承销商的办公现场,调取路演时的现场录音、视频,以及每家询价机构的身份信息与资料、投资价值研究报告,甚至会到买方机构的前台看登记簿上有无投行名单。

  “能用的方式差不多都用上了。这几天都熬夜到凌晨。”上海一家券商保代向理财周报记者透露。而检查的重点,落在路演过程中投行是否向配售对象透露招股书以外的内容,以及有无联合买方抬高价格。

  据悉,奥赛康行情问诊)暂缓发行后,监管层在检查路演中发现公司有透露业绩预测的现象,这成了推介的“雷区”。

  为配合调查,投行要求参与询价的机构或个人提供身份信息、账户信息、初步询价表、合规诚信说明、股东代码卡复印件、银行开户证明等。投行内部先进行自查,再上交稽查大队。

  “个人投资者的身份与账户数量,还有机构账户资金的余额,检查点非常多。说实话,我们现在不倾向于给个人投资者配售,他们容易搅局而且信息查起来很麻烦。”前述保代告诉理财周报记者。

  实际上,证监会的核查范围已经扩大到各家企业询价时的估值。虽然不是窗口指导,但各家公司已经通过剔除的手段降低价格。

  截至1月17日,扬杰科技行情问诊)、汇金股份行情问诊)、众信旅游行情问诊)公告显示,剔除的报价量占发行总量的比例都超过90%。剔除后的三家企业市盈率,分别为26.53倍、22.32倍、22.05倍。

  前述投行人员抱怨,现在这样的情况募资下来,主承销商的收入会大打折扣,而且由于剔除量太大,就会触及打新机构的利益,未来维护要付出更加多的精力,议价受到影响。

  新股细则朝令夕改

  “现在市场处于一种癫狂的状态,可以适当泼泼冷水。证监会在初期必须出手管一管,遏制一下这个势头。历史上大家都觉得打新不会亏钱,学费没交够。”华南区一家基金公司研究总监说。

  1月12日晚间,证监会发布《关于加强新股发行监管的措施》。这则公告的突然推出,普遍被外界解读为“监管层的补丁”。

  公告显示,为进一步加强IPO询价的监管过程,首先对企业的路演过程进行抽查,若推介期间发行人、主承销商使用招股意向书以外的信息,证监会将“中止其发行”。其次,证监会对企业拟定的市盈率进行严格的要求,一旦发行人的估值超过同比上市公司,主承销商就要在网上申购前三周连续发布风险公告。

  “制度朝令夕改,我们改公告也是改得手忙脚乱。”一位北京券商的资本市场部负责人向理财周报记者抱怨。

  理财周报(微信公众号:money-week)记者获悉,证监会网上公示新规后,1月13日早间,一些询价的配套规则也下发至沪、深两大交易所。不过,交易所方面发现配套规则实施起来有很大难度,因此当日下午,证监会又口头通知交易所方面暂缓准备与执行,修改后的内容将在1月15日送达。

  证监会忙于“打补丁”,焦头烂额的企业与中介机构修改公告,交易所、中登公司也在焦急地等待配套规则。

  奥赛康事件后,证监会紧急与协会、交易所沟通,追查公司询价与路演期间的视频、录音等。奥赛康高管、中金公司也都被要求协助参与调查。坊间甚至有消息传出,肖钢在证监会的内部会议上,要求创业板发行部的人员尽快对目前高市盈率的现状拿出解决办法。

  “上层的事情我不太清楚,但当初制定新股办法时,证监会都找过我们参考意见。”前述资本市场部的负责人告诉理财周报记者,“我们上报了一些,但说实话,监管层最终采纳的寥寥无几。不过大家开会时都对新方案没有意见,出来后却抱怨诸多,还是沟通问题。”

  买方盲报,埋怨定价配售无规则

  改革后,新股有效报价区间极窄,加大了基金报价入围的难度,不少投资经理抱怨没有规则可循。恰巧报准的投资人,也一度被证监会稽查大队盯上。

  “现在就是乱报,中最好,不中拉倒。”深圳一位参与打新的基金经理说,“没有预期,不知道怎么报价,完全没有规则可言。”

  另一家基金公司研究总监也直言:“我们基本就是盲报。”其所在公司已经打中六只以上新股,但中签基本是靠运气,撞到了区间范围内。

  “现在不是要走市场化吗?那就应该由投资者决定发行价,而不是以承销商和发行人的意愿决定发行价。以前打新我有谱儿,知道怎么报价。现在没谱儿了,不知道这一次会剔除90%、60%,还是40%?不会报,没法报了。”前述基金经理说。

  记者获悉,在基金圈内,不少参与打新的基金经理均抱怨,发行价比市场平均报价要高,主承销商和发行人代表了买方的意见,违背市场化逻辑。“况且,报价的名单出来,主承销商想让谁中就谁中,权力太大,不好把控。”

  有基金人士质疑,众信旅游定价时,剔除了96.33%的报价,不少机构怀疑有利益寻租在里面。

  主承销商根据亲疏决定网下配售比例,也颇受诟病。

  但记者采访一位对海外新股发行制度较为熟悉的基金人士获悉:“根据与客户的关系来决定配额,这是国外的惯例,不违规。发行办法里讲得很明确。从长期维护客户关系的角度来看,可行。”

  其提到,现在是特殊时期,新股火爆,以后新股发不出去的时候,承销商也得找这些亲密的买方,那时候也可能有破发的风险。风险收益是对等的。

  但买方担忧,在实际的利益面前,交情再好也得不到网下配售。

  “你跟承销商沟通也没有用。交情肯定也比不上私下里的实际利益关系。”一位不愿具名的基金经理感慨说,“说是优先配售给基金和社保,结果网下中签率最高的全是专户和个人。打新的收益不平均,收益肯定是被专户后面那些利益相关方和私人拿走了。机构的收益会非常低。”

  前述熟悉海外新股制度的基金人士说:“市场化方向肯定是对的,但配套措施要更完善,对发行主体和中介机构的约束力太软,要增强。”

  一位以往打新收益丰厚的投资经理建议:“定价时,剔除10%的最高报价,因为有些人会高得不理性。剔除10%的最低报价,这部分人可能只是搅局者。然后取中间80%报价的加权平均数。平均价以上20位投资者入围。这样又做到了市场化,又不会稳赚不赔。”

  理财周报(微信公众号:money-week)记者采访投行人士,他们认为,在与证监会沟通的过程中,监管层对新股发行的起点落在供求关系上,把握发行的源头,如批量给予批文、控制买方机构报价,就能合理地缓解“三高”问题。

  然而,在新股询价过程中,一只新股的价格很大程度上参考的是可比上市公司市盈率。82家过会的企业,集中在中小板与创业板,伴随2013年小盘股的估值持续走高,今年新股上市的中小企业PE也水涨船高。换而言之,新股“三高”源头在二级市场。

  拟上市公司吐槽“太折腾”

  “IPO与再融资的最大不同,IPO是公司融资,增发是项目融资。既然是公司融资,那为什么不允许超募?”一家还在审核中的企业高管对理财周报记者表示疑问。

  实际上,一家企业从辅导到过会,经历的周期至少一年半。2012年底,证监会暂停新股上市后,83家过会企业的上市准备周期都超过两年半。

  据悉,招股书里募投项目的一栏,过去投行都会相应地填写3个左右项目,比如建设新产品线、原有项目的产业升级,外加一个补充流动资金。即使不上市,企业也会通过银行借贷等其他渠道进行筹资,但投产项目未必与招股书提及的一致。因此,多数企业将IPO看成是公司融资。

  “现在监管层的趋向是要IPO企业的项目实打实,过去大家没这个意识,开列一个补充流动资金不会做过多说明。但现在监管层对这块的标准越来越多,要求中介机构在真实的财务状况、行业环境等因素分析后对募投项目的合理性出具意见书。”前述保代表示。

  上市公司方面对新股发行的抱怨,主要集中在影响了企业发展节奏,以及IPO过程里一连串的折腾。

  前述公司高管认为,一些过会企业每年要看中介机构费用,占用了一定的成本,原本指望上市超募可以充裕资金,但现在这条路都给断了,“明的暗的,上市付出的代价太大,企业每年资金分配也一直被打乱。”

  而本次重启新股后的政策,直接严格禁止企业的募集资金超额,并延伸出老股转让等一系列配套措施。然而,老股转让实施以来,这一政策却被套上了更方便“股东套现”的诟病。

  典型的例子,就是暂缓发行的奥赛康。因72.99元/股,67倍市盈率引发募集资金超额,导致奥赛康被迫进行老股减持,不过,最终的结果,却是公司的控股方一举减持31.83亿元,引起市场一片哗然。

  “存量发行很头疼,在和企业的沟通中,质量好的公司都不情愿让利,他们认为自己公司上市后股价会翻番,到时减持会更赚。那些质量不好的,还是比较倾向套现的。但现在风声鹤唳,大家的心态是尽快上市,只要合规度过这段时间,减持多少已不是重点。”前述保代抱怨。

  1月12日晚间,证监会发公告暂缓5家企业的发行。随后,恒华科技行情问诊)首先“破茧”,在重新制定方案并与监管层协调后

  从过会时的期待,到暂停时的焦灼,再到重启的兴奋,最终来到上市夜的精疲力竭、揣揣不安。15个月,450天的上市之旅,就像一次过山车之旅,结局还是回到低位。

  “我武生物行情问诊)和新宝股份行情问诊)上市进程最快。本来说这周五就可以上市,但现在也没公告,我们也没谱什么时候能上。”1月15日,一位基金经理对理财周报(微信公众号money-week)记者说。

  “新股喊停没关系,反正还有那么多公司在排队。我们只关心自己的业绩排名,横竖面对的都是同一个市场。”一家基金公司研究总监说。

  “以前打新我有谱儿,知道怎么报价,在估值区间取高位就可以了。现在不知道承销商每一次会剔除什么比例的报价,有效价格区间又这么窄,都是靠运气才能入围,干脆就把估值往低了报。”深圳一位此前打新收益颇为丰厚的投资经理对记者说。

  在得知中信证券(行情,问诊)剔除众信旅游(行情,问诊)96.33%以上的高报价以后,这位投资经理向记者坦言:“心里没谱儿了。”

  正是这种混乱感,促使众多机构投资人在网下询价时,放弃原本“往估值区间高处报价”的惯例。

  新股发行的估值正在下坠。

  发行PE逼近20倍

  理财周报(微信公众号money-week)统计,截至2014年1月14日,已经完成网下询价及发行定价的21只新股中,发行市盈率由30倍-40倍逐渐向“2字头”靠拢。

  最早一批进行网下询价的新股,其拟定的发行市盈率多数在30倍以上——我武生物(行情,问诊)39倍,新报股份30倍,楚天科技(行情,问诊)31倍,天保重装(行情,问诊)41倍,安控股份(行情,问诊)40倍,全通教育(行情,问诊)更是高达51倍。

  但是,随着新股发行规则的运行,机构投资者体会到报价的无序局面后,新股发行的市盈率一步步在下坠。

  上周,披露发行公告的新股发行市盈率多数低至20倍出头——

  汇金股份(行情,问诊)拟定发行价18.77元,对应21.11倍PE、众信旅游拟定发行价23.15元,对应22.05倍PE、欣泰电器拟定发行价16.31元,对应25.48倍PE、创意信息(行情,问诊)拟定发行价18.11元,对应27.08倍PE、金一文化(行情,问诊)拟定发行价10.55元,对应25.73倍PE。

  “现在承销商定价没有规则可言,你不知道这一次会剔除90%、60%,还是40%的高价。我们不会报了,没法报了。”一位热衷打新的基金经理对理财周报(微信公众号money-week)坦言。

  其补充道:“从前是取估值范围的上限,现在我们是取下限。规则乱了,大家都不知道什么价格能中,没有必要再坚持这么高的市盈率,所以都往低了走。”

  从前,为了提高打新中签的几率,基金往往根据同类公司2012年至2014年的PE来衡量,拟定估值区间。基金经理定价时,会选取参考区间偏高部分的估值来报价,还往往在此基础上提高一两档价格。

  “但新股发行改革后,由于承销商定价没有依据,有效区间往往只是一两分钱的空间,基金报价全凭运气,只能乱报价。”前述基金经理说。

  新股发行制度规定,发行市盈率不得高于同行平均市盈率。但目前,这个规定似乎对机构报价并没有明显的约束作用。

  “新股报价时,参考行业平均市盈率是没有意义的。因为行业很多上市公司其实是亏损的,平均市盈率本身就是居高的。”1月14日,一位热衷打新的基金经理对记者说。

  一位参与楚天科技网下询价的基金经理告诉记者,公司所报价格均不高于32元,这主要是参考了行业现有同类公司的动态市盈率。

  “只看千山药机(行情,问诊)和东富龙(行情,问诊),其他同行上市公司不考虑,反正我们最多就给20倍PE,不能再高了。”该基金经理说。

  新股发行喊停后,有基金公司投研部召开紧急会议,讨论确定:“今后基金经理打新报价必须落在研究员提供的区间范围内,不能高于或低于区间。”

  “专户的通道客户除外,他们可以在区间范围外略微浮动,但不能差太多,毕竟挂的是我们的名字,差太多也说不过去。”该公司研究总监说。

  “想让谁中就谁中”

  深圳一位从前打新收益丰厚的投资经理说:“我们报什么价格都没有意义,完全是靠运气。因为区间就一两分钱。”

  “现在这个规则有很大问题。主承销商的权利太大,不好把控,想让谁中就谁中。”有投资经理直言,1月13日那天众信旅游定价时,剔除96.33%多的高价,怀疑就有利益寻租在里面。

  1月14日,众信旅游披露发行公告,20家有效报价投资者中,仅长城久利保本爱基,净值,资讯一只公募基金,其余入围者多为个人、专户及证券公司自营账户。

  新股发行制度规定,新股网下发行将优先配售给基金和社保。但1月初披露发行公告的我武生物,基金在网下平均中签率虽达到6%以上,但最终仅获得了3%出头的配售。相反,私人的资金却得到了很充分的配售。

  “现在的规则反而是违背市场化的。承销商和发行人代表了投资者的意志,你看几乎每一只新股,发行价格都高于市场平均报价。”前述投资经理说。

  “关于怎么让新股定价真正做到市场化,我有个建议。定价时,剔除10%的最高报价,因为有些人会高得不理性。剔除10%的最低报价,这部分人可能只是搅局者。然后取中间80%报价的加权平均数。平均价以上20位投资者入围。”前述以往打新收益丰厚的投资经理说。

  其提到,这既满足了市场化的需求,又真正去除了灰色的利益寻租空间。“这样打新也不一定是稳赚不赔的了,机构也要考虑风险。”

  “现在打新的收益率肯定不平均,现在打新的利益肯定是被专户后面的利益相关方和私人拿走了。机构的收益肯定会非常低。”一位入围两只新股报价的基金经理说。

  打新的机会成本

  新股发行制度规定,网下询价入围后投资者必须足额划转申购款到账。而每笔打新申购款都在数亿元甚至更多,每只新股近20笔有效申购单,申购款在账上利息将成为一笔非常可观的收益。

  “这部分不归承销商,不归买方,更不归拟上市公司,而是归证监会,划入投资者保护基金。这是合理的,没有问题。”一位新股申购投资者告诉记者。

  继奥赛康(行情,问诊)后,共五只新股发行被叫停,加上机构报价入围率低,不少基金原本为打新准备的资金仍然停留在账上,消耗了巨大的机会成本。

  但是,与承销商相比,作为买方的基金似乎更淡定一些。

  “对于基金来说,大家竞争的是业绩排名。我们面对的是同一个市场,我打不中,别人也不一定打得中,何况后面还有那么多新股排着队,没必要着急。” 华南区一家基金公司研究总监对记者说。

  证监会对于IPO发行过程的全面抽查逐步深入。

  目前,证监会已派遣稽查大队进入了13家券商,投行从负责人到研究员都被一一询问。“这次问到的内容比较多,包括家属工作等情况都要交代清楚。”一名北京的投行人士向《每日经济新闻》透露,这次证监会的主要检查情况包括发行人和承销商在询价、路演和推介过程中是否存在违法的情况。

  “我们知道的情况是,证监会在严查是不是有串通报价的情况。”一名北京基金经理向记者透露,“利益输送是证监会此次严查的目的。”

  与此同时,证监会发行部负责人近日表示,以后IPO过程抽查将逐步常态化。“一方面是为了防止 ‘三高’,保证发行价不会继续出现虚高的情况,另一方面监管部门也希望在自主配售权下放的过程中要严查利益输送。”

  投行小心翼翼接受检查/

  除了外界已知的查封并带走电脑等情况,此次抽查过程中,监管部门对于上市公司、券商以及询价机构的手机、电脑等一一进行了核查,重点查询内容包括MSN、QQ、微信以及短信等。“此次严查的目的之一就是询价机构和上市公司还有券商之间是不是有串通报价的情况。”上述基金经理向记者表示。

  “其实一般串通报价的手法有几个比较常见:券商或者上市公司在向询价机构表述的时候,虽然不会直接说出具体的报价范围,但是会告知这些询价的投资者公司希望定价偏高或者偏低,这样机构在会意以后有偏向性地把三档价格都调高或调低,这样入围的可能性很大。还有就是机构可以和机构之间串通,私下沟通一同报价等。”这名基金经理向记者指出。

  为了检查是否存在上述情况,此次证监会要求券商在一周之内上交自查报告,自查的内容包括对比同行业市盈率是否符合要求、网下的机构是否符合相应资质、询价过程有没有透露信息披露以外的信息。“我们都必须要在路演现场全程录音,在接受投资者询问时也必须全程录音来自证清白。”上述北京投行人士指出。

  一名上海的券商负责人向 《每日经济新闻》透露,天赐材料(行情,问诊)524个参与网下询价的投资者中,就有155个报出了13.66元的价格,而这个价格也成为天赐材料的最终定价。“投行就在100多家投资者中继续根据关系排序,我们想拿新股根本不可能。”目前天赐材料正在接受证监会的检查。

  “证监会此次对于同价报价查得很严,像这种情况肯定是要严查的。”上述北京投行人士指出。

  另外,在1月13日楚天科技(行情,问诊)公布的网下配售结果中,两家机构惨遭“禁止配售”。一家是民族金港湾1号集合资产管理计划,另一家是银河证券自营账户。

  两家机构都不符合资格进入楚天科技的询价名单。民族金港湾计划是以债券投资为主的限定性集合资产管理计划,该产品参与本次网下配售可能与 《首次公开发行股票承销业务规范》第14条规定冲突,主动放弃参与配售。主承销商视其为无效申购,不予配售。此外,银河证券因与楚天科技主承销商宏源证券(行情,问诊)同属于汇金系,根据新规,不得参与新股配售。

  据悉,由于证监会抽查将会继续,投行的弦也将继续紧绷。

  机构建言配售规则透明化/

  此次参与询价的过程中,多家神秘机构和个人纷纷斥巨资参与新股发行。

  “此次严查的过程中,如果被曝光询价机构和上市公司或者承销商存在一定的联系,监管部门会要求券商和询价机构提供双方不存在关联关系的证据。”上述投行人士指出,虽然一般情况下,都是要求非关联方才能参与,但是有部分违规行为确实存在。

  目前争议较大的我武生物(行情,问诊),在其配售方案中明确将询价机构分为三类,即战略投资者、紧密投资者和一般投资者,然而配售结果出来,社保申购1800万股,只配售到60多万股,个人投资者柳海彬申购200万股,就配售到100万股,我武生物十九家入围的申购者中,获配比例相差巨大,最高获配比例达到100%,但一般获配人的获配比例只有3%左右。不仅如此,东吴证券(行情,问诊)东吴汇利1号资管计划100万股的有效申购额却一股未获配。

  虽然公司有自己的配售原则,但如何选择保价范围,哪些机构能入围,决定权还在券商和发行人手中。“配售结果完全符合原公告的配售规则,但配售规则制定的依据应该披露出来,这些投资者是因为什么条件能够成为券商和发行人的战略投资者?我们从来没看到过这几个战略投资者和上市公司还有券商之间有过任何之前的合作。”上述基金经理指出,这背后存在较大的可操作空间。

  《每日经济新闻》记者了解到,新股发行重启以来,主板、中小板和创业板共计有9家公司出现暂缓发行的情况,其后有5家公司恢复发行,还有4家仍处在暂缓发行状态。

  9家企业中,“被叫停”的只有慈铭体检(行情,问诊)、晶方科技(行情,问诊)、石英股份(行情,问诊)3家。

  慈铭体检发行过程中,证监会按新股发行体制改革意见和 《证券发行与承销管理办法》要求,调阅了其路演推介材料,并发现其中存在需进一步核实的情形。因此,要求发行人和主承销商调整发行进度以待核查完成。而晶方科技和石英股份,是由于发行过程中证监会接到有关信访材料,对公司信息披露提出异议。按照信访处理程序,中介机构需按证监会要求进行核查,其后方可根据核查结果决定下一步发行进程。为保护投资者权益,核查期间要求其暂缓发行。

  根据目前情况,不难发现,证监会对于新股发行过程要求不存在瑕疵,“此前被曝光存在问题的公司都会遇到监管层的严查。”

    根据安排,1月20日有友邦吊顶行情问诊)、麦趣尔行情问诊)、金轮股份行情问诊)、金莱特行情问诊)、跃岭股份行情问诊)、东方通行情问诊)、斯莱克行情问诊)等8只新股申购,以下为各股申购指南。

  根据目前披露的数据,若是顶格申购5只新股仅需97万元,以下为详细数据:

股票简称 申购代码 市盈率 申购价格 单一账户申购上限 顶格申购所需资金
友邦吊顶 2718 24.58倍 28.02元 3500股 98070元
麦趣尔 2719 39.64倍 25.38元 9000股 228420元
金轮股份 2722 19.41倍 7.18元 13000股 93340元
金莱特 2723 22.3倍 13.38元 8000股 107040元
跃岭股份 2725 16.52倍 15.36元 10000股 153600元
东方通 300379 30.27倍 22.00元 5000股 110000元
斯莱克 300382 22.29倍 35.15元 5000股 175750元

    1月20日友邦吊顶申购指南

  友邦吊顶此次发行总数为1310万股,网上发行393万股,发行市盈率24.58倍,申购代码:002718,申购价格:28.02元,单一帐户申购上限3500股。

  1、友邦吊顶IPO初步询价及推介公告日程   

1 T 日2014 年 1 月 20 日 网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间 15:00 之前) 网上发行申购日(9:15-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资 确定网上、网下最终发行量
2 T+1 日2014 年 1 月 21 日 网上申购资金验资 网下发行配售
3 T+2 日2014 年 1 月 22 日 刊登《网上中签率公告》、《网下配售结果公告》 网上发行摇号抽签 网下申购多余款项退还
4 T+3 日2014 年 1 月 23 日 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

  2、友邦吊顶申购基本资料 

发行状况 股票代码 002718 股票简称 友邦吊顶
申购代码 002718 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 28.02 发行市盈率 24.58
市盈率参考行业 其他制造业 参考行业市盈率(2014-01-15) 30.01
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 3.67
网上发行日期 2014-01-20 周一 网下配售日期 2014-01-20 周一
网上发行数量(股) 3,930,000 网下配售数量(股) 9,170,000
老股转让数量(股) 6,500,000 回拨数量(股)  
申购数量上限(股) 3500 总发行量数(股) 13,100,000
顶格申购所需市值(万元) 3 市值确认日 T-2 日2014 年 1 月 16 日
申购状况 中签号公布日期 2014-01-23 周四 上市日期  
网上发行中签率(%)   网下配售中签率(%)  
网上冻结资金返还日期 2014-01-23 周四 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 230360 初步询价累计报价倍数 251.21
中签号 中签号公布日期 2014/1/23
承销商 主承销商 华泰联合证券有限责任公司 副主承销商  
发行前每股净资产(元) 5 发行后每股净资产(元) 7.47
股利分配政策 公司首次公开发行股票前历年滚存的未分配利润由股票发行后的新老股东共同享有。

  3、友邦吊顶公司简介

  公司是从事集成吊顶的研发、生产和销售的企业。公司拥有的2项国家发明专利“顶棚内置式家电分体安装方法及装置”和“多电器吊顶集成方法及组合装置”涵盖了集成吊顶的基本结构及功能电器模块化原理,构成集成吊顶的基础技术。公司的设计受到广泛认可,2007年获全国工商联天花吊顶行业唯一创新大奖;2008年“盛唐纹”系列产品被北京艺术博物馆永久收藏;2009年公司被中国流行色协会授予“中国色彩应用大奖”,并被确定为中国吊顶流行色研发基地;2011年公司被中国建筑行情问诊)装饰装修材料协会授予“集成吊顶原创原发企业”称号。

  4、友邦吊顶筹集资金将用于的项目   

序号 项目 投资金额(万元)
1 百步工业区集成吊顶生产基地建设项目 16025
投资金额总计 16025
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 20681.20
投资金额总计与实际募集资金总额比 43.66%

  5、友邦吊顶近四年财务指标 

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 2.653 2.467 1.892 1.309
净资产(亿元) 2.25 2.084 1.607 1.062
营业收入(亿元) 1.2237 2.3038 2.2686 2.0019
净利润(亿元) 0.30 0.61 0.63 0.56
资本公积(万元) 534.72 534.72 534.72 534.72
未分配利润(亿元) 1.57 1.40 0.98 0.50
基本每股收益(元) 0.67 1.36 1.41 1.24
稀释每股收益(元) 0.67 1.36 1.41 1.24
每股现金流(元) 0.83 1.58 1.59 1.3
净资产收益率(%) 14.06 34 48.64 72.52

  6、友邦吊顶主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 时沈祥 22,500,000 50
2 骆莲琴 18,214,286 40.48
3 友邦电器 4,285,714 9.52
合计 45,000,000 100

  7、友邦吊顶机构定位分析

  友邦吊顶行情问诊):成长性行业的引领者

  2014-01-15 类别:新股 机构:安信证券 研究员:李孔逸

  [摘要]

  ■集成吊顶行业具备成长空间:集成吊顶具有防水防潮、易清洁、布臵灵活、拆装方便等优点,看好其替代厨卫空间传统吊顶趋势,预计市场容量可达400亿元。公司努力推广集成吊顶进入客卧空间与公装领域,具备千亿以上的潜在成长空间。

  ■行业引领者,强者恒强:公司2011、2012年连续两年销量、销售额、市场占有率三项指标名列集成吊顶行业首位,但市场占有率不足5%,具备成长空间。我们认为公司的壁垒主要体现在三个方面:公司专利技术涵盖了集成吊顶的基本结构、功能电器模块化的原理及功能电器模块化的具体方法,形成了进入集成吊顶行业的核心技术壁垒;公司通过持续创新,掌握新产品定价权,有利于保持较高的毛利水平,同时丰富的产品为消费者提供了更广阔的选择空间;公司通过9年来的积累,掌握了优质的经销商资源,产品也已入驻主要城市的核心建材市场,具备渠道优势。。

  ■产能翻番下的盈利翻番之路:公司募投项目投产后可新增基础模块产能1500万片,功能模块产能68万套,产能翻番。公司可通过单店销售增加与新增经销商、专卖店的方式支撑新增产能释放:根据我们的预测,公司单店销售平均每10天成交一单,效率有待提升;公司计划2013-2014年新增专卖店350个,占现有专卖店总数的近30%。

  ■盈利预测与估值:我们预计公司2013-2015年营业收入增速为33.5%、35.1%、29.6%,净利润增速为36.8%、33.8%、27.6%,通过计算可得公司发行新股643万股,发行后总股本为5143万股,对应2013-2015年EPS1.65/2.21/2.82元。我们结合公司的成长性与市场空间,给予公司2012年倍26-30倍PE,得出公司合理价值区间为35-41元,对应2013年21-25倍PE。根据新股发行配售定价新规,建议询价区间为27.2-28.1元。

  ■风险提示:行业竞争加剧、替代传统吊顶低于预期、新产品进入

  友邦吊顶:集成吊顶的领军企业

  2014-01-15 类别:新股 机构:海通证券行情问诊) 研究员:周煜

  [摘要]

  公司从事研发、生产和销售集成吊顶,是集成吊顶行业最大、产品最丰富的企业。

  收入全部来自集成吊顶产品销售。2013年上半年公司收入1.22亿元中,全部来自集成吊顶业务,集成吊顶是通过模块化设计将吊顶基板与功能电器融合,由基础模块、功能模块与辅助模块构成,各模块占比稳定。其中基础模块、功能模块与辅助模块占营收52%、37%和11%。毛利润构成方面,2013年上半年基础模块、功能模块与辅助模块占比分别为50%、40%和10%。

  盈利能力强,财务经营稳。公司2010-2012年毛利率为52.59%/53.51%/52.23%,净利率为27.01%/27.97%/26.57%,利润率稳定。公司采用现款现销的销售策略,保障了公司现金流健康。公司2012年流动比率、速动比率分别达到4.01、3.50,大幅高于同业。公司2013年6月底资产负债率为15.18%,且均为流动负债,具备增加财务杠杆的空间。

  集成吊顶先行者具备行业王者潜力。公司2008年至2012年营业收入复合增速达到24.79%,高于同期集成吊顶行业与住宅装修装饰市场增速。公司高速发展得益于:

  (A)产品领先同业。公司拥有高素质设计团队,并与著名设计师合作,不断推陈出新引领行业设计方向。(B)渠道建设完善。集成吊顶行业普遍采用专卖店模式。

  公司拥有367家经销商,1263家专卖店,覆盖主要消费市场;此外,公司建立了完善的经销商及专卖店管理制度,提高经销商素质,夯实销售渠道。(C)始终把客户体验放在重要位置。公司上千家专卖店配备专业产品设计顾问,根据消费者个性化需求,提供专业服务,此外推出整体家居新品、试水定制业务。

  募投项目。百步工业区集成吊顶生产基地建设项目:公司现有基础模块、功能模块产能1200万片、60万套,2012年产能利用率达到115.57%。募投项目2015年达产后将新增基础模块、功能模块产能1500万片、68万套。截至2013年6月底,公司已利用自有资金先期投入7686.9万元。为了进一步落实募投项目的产能消化问题,公司计划2013-2014年新增350个专卖店、加强“友邦”品牌建设、拓展商业装修与精装修工程市场、完善中低价位产品线。

  公司股票合理价值区间:33.16-37.74元。我们预测公司2013-2015年的净利润分别为8259/11287/12596万元;假如按照37.74元发行,股份数为423.91万股。对应2013-2015年EPS1.68/2.29/2.56元,参考可比公司估值及一级市场折价10-20%,给予公司2014年14.6-16.5倍估值,建议询价区间33.16-37.74元。

  风险提示。房地产宏观调控导致销量下降的风险;行业竞争风险;原材料价格波动风险;募投项目风险。

   1月20日麦趣尔申购指南

  麦趣尔此次发行总数为2,290万股,网上发行916万股,发行市盈率39.64倍,申购代码:002719,申购价格:25.38元,单一帐户申购上限9,000股。

  1、麦趣尔IPO初步询价及推介公告日程 

1 T 日2014 年 1 月 20 日 网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间 15:00 之前) 网上发行申购日(9:30-11:30,13:00-15:00) 确定网上、网下最终发行量
2 T+1 日2014 年 1 月 21 日 网下发行配售 网下、网上申购资金验资
3 T+2 日2014 年 1 月 22 日 刊登《网下配售结果公告》、《网上申购情况及中签率公告》 网下申购多余款项退还 网上发行摇号抽签
4 T+3 日2014 年 1 月 23 日 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

  2、麦趣尔申购基本资料   

发行状况 股票代码 002719 股票简称 麦趣尔
申购代码 002719 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 25.38 发行市盈率 39.64
市盈率参考行业 食品制造业 参考行业市盈率(2014-01-15) 48.79
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 5.81
网上发行日期 2014-01-20 周一 网下配售日期 2014-01-20 周一
网上发行数量(股) 9,160,000 网下配售数量(股) 13,740,000
老股转让数量(股) 9,790,000 回拨数量(股)  
申购数量上限(股) 9000 总发行量数(股) 22,900,000
顶格申购所需市值(万元) 9 市值确认日  
申购状况 中签号公布日期 2014-01-23 周四 上市日期  
网上冻结资金返还日期 2014-01-23 周四 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 290326 初步询价累计报价倍数 211.30
中签号 中签号公布日期 2014/1/23
承销商 主承销商 东方花旗证券有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 3.58 发行后每股净资产(元) 6.29
股利分配政策 本次发行完成后,由公司全体新老股东按照本次发行后的股权比例共同享有公司在本次发行当年实现的净利润以及在本次发行以前年度滚存的未分配利润。

  3、麦趣尔公司简介

  公司是新疆地区中唯一通过自营烘焙连锁店实现产品直接销售的乳制品企业。公司生产的乳制品主要包括灭菌乳、调制乳和含乳饮料三大系列20余种产品。公司是新疆地区第一家一次性通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO22000食品安全管理体系认证的食品加工企业。公司建立了以“麦趣尔行情问诊)”为主品牌的品牌架构,麦趣尔品牌成为疆内广受消费者认可的品牌。公司先后获得“中国名牌”、“中国烘焙最具竞争力十大品牌”、“新疆名牌产品”、“中国名饼”等诸多荣誉,麦趣尔品牌月饼曾连续被评为“国饼十佳”,是国内唯一一家获此殊荣的清真食品品牌。

  4、麦趣尔筹集资金将用于的项目   

序号 项目 投资金额(万元)
1 日处理 300 吨生鲜乳生产线建设项目 14990
2 2,000 头奶牛生态养殖基地建设项目 6205
3 烘焙连锁新疆营销网络项目 5649
4 企业技术中心建设项目 2685
投资金额总计 29529
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 28591.20
投资金额总计与实际募集资金总额比 50.81%

  5、麦趣尔近四年财务指标 

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 4.293 4.26 3.83 3.215
净资产(亿元) 2.809 2.649 2.048 1.315
营业收入(亿元) 1.6598 4.0319 3.4721 3.1380
净利润(亿元) 0.16 0.60 0.53 0.44
资本公积(万元) 4582.12 4582.12 4582.12 2933.12
未分配利润(亿元) 1.46 1.30 0.74 0.24
基本每股收益(元) 0.2 0.77 0.69 0.59
稀释每股收益(元) 0.2 0.77 0.69 0.59
每股现金流(元) 0.08 0.89 0.94 0.42
净资产收益率(%) 5.87 25.59 31.71 33.8

  6、麦趣尔主要股东   

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 麦趣尔集团 44,755,752 57.02
2 华融渝富 7,500,000 9.56
3 李勇 7,014,902 8.94
4 聚和盛 4,606,071 5.87
5 陈全仁 3,487,454 4.44
6 张美玲 3,224,250 4.11
7 新美投资 3,200,009 4.08
8 华特利 2,250,000 2.87
9 王龙 701,281 0.89
10 王翠先 600,105 0.77
合计 77,339,824 98.55

  7、麦趣尔机构定位分析

  麦趣尔行情问诊):区域优势明显 乳业烘焙双轮驱动

  2014-01-15 类别:新股 机构:中信建投 研究员:黄付生

  [摘要]

  乳制品业务在新疆具备量增和价增的空间公司是定位新疆的区域性乳制品企业,在当地具有一定品牌影响力和美誉度。按产量计算,公司乳制品在新疆的占有率约在10%,但销售区域非常集中,70%都来自乌昌,而人口是乌昌地区7倍的南北疆地区仅消化了公司不到30%的产能。因此仅新疆区域内,公司仍具有很大的潜在市场空间。

  凭借地域性的品牌力和清真概念,公司产品较本土和外来品牌均享受一定溢价,普通产品相比本土品牌价格高出约50%,高端产品高出蒙牛特仑苏和伊利金典5%和8%。未来随着行业整体的产品升级,我们相信公司产品具备超出行业的提价空间。

  募投项目助力烘焙食品连锁扩张西部大开发的深入使新疆地区城镇化和人均购买力不断提高,为烘培食品增长提供了良好的外部环境。公司本次募投项目包括在新疆地区建设42家连锁门店和6家中央工厂,连锁店面遍布新疆南北疆各地区,项目达产后平均年贡献销售收入19,422万。

  盈利预测与估值定价:公司乳制品增量将主要在新疆其他地区消化,预计收入将稳步增长。烘焙产品将主要采取新开门店的方式实现快速扩张,节奏较快。节日食品主要为月饼,由于消费习惯原因我们认为增长也应是稳定的。预测13-15年整体收入增长3%、18%和22%,净利润同比增长6%、17%和19%,按IPO发行2617万股计算,摊薄后EPS分别为0.61、0.71和0.85元。参考可比上市公司2014年动态市盈率水平,我们认为公司14年合理P/E区间为30-35倍,对应合理估值区间为21.3-24.9元。

  风险分析:1、食品安全事件;2、新产能达产进度低于预期;3、产能消化低于预期;4、连锁店拓展不利。

  麦趣尔:疆内乳品 烘焙业领先者

  2014-01-15 类别:新股 机构:国泰君安 研究员:胡春霞 林园远

  [摘要]

  本报告导读:

  麦趣尔地处新疆,主营乳制品及烘焙业务。募投项目有利于其打开产能瓶颈。建议询价区间20.4-24.5元。

  投资要点:

  建议询价区间20.4-24.5元:预计2013-2015年归属母公司净利润为6450、7903、9989万元。公司本次募集资金29529万元,存在超募可能。按2014年乳品行业平均PE为32倍作为公司估值基准,给予公司2014年30-36倍的PE,对应合理市值为23.7-28.5亿,按首发折价10%作为底价,并假设新股发行2617万股,对应询价区间为20.4-24.5元。

  地处疆内,主营乳品、烘焙业务:2013年中期,公司乳品、烘焙业收入占比为70%、20%,毛利占比为61%、25%,是公司主要的利润来源。

  乳品业疆内拓展,稳定增长可期:常温奶行业已经形成了以伊利、蒙牛为主导的竞争格局,公司想进军疆外难度较大,但立足疆内,通过产能释放、渠道下沉、学生奶覆盖率提升以及低温酸奶的拓展,预计疆内市占率将可从10%逐步提升,保障乳品业务收入保持10%以上的增长。

  烘焙业务开店扩张,增长加速:公司现有39家连锁店,其中新疆地区34家,是新疆烘焙连锁业龙头,此次公司募集资金到位后,公司将新增42家连锁店,届时不仅烘焙业务收入将翻番,而且由此形成的规模效应,还有利于烘焙业务盈利能力的提升。假设2014-2015年分别新开18家、20家连锁店,预计烘焙收入增速可达45%、47.2%。

  募集项目投产将提升乳制品及烘焙业务增长中枢:公司IPO募集资金将主要投向日处理300吨生鲜乳生产线建设(目前产能100吨)、42家烘焙连锁新疆营销网络(目前39家)、2000头奶牛生态养殖基地建设和企业技术中心建设四个项目,投产后将提升乳制品及烘焙业增长中枢。

  风险:食品安全、产能消化风险、募投项目不达预期

   1月20日金轮股份申购指南

  金轮股份此次发行总数为33,60万股,网上发行13,00万股,发行市盈率19.41倍,申购代码:002722,申购价格:7.18元,单一帐户申购上限13,000股。

  1、金轮股份IPO初步询价及推介公告日程   

1 T日1月20日 网下申购缴款日(8:30~15:00;有效到账时间15:00之前) 网上发行申购日(9:15~11:30,13:00~15:00) 网下申购资金验资,确定网上、网下最终发行量
2 T+1日1月21日 网上申购资金验资
3 T+2日1月22日 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》 网下申购多余款项退款 网上发行摇号抽签
4 T+3日1月23日 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

  2、金轮股份申购基本资料  

发行状况 股票代码 002722 股票简称 金轮股份
申购代码 002722 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 7.18 发行市盈率 19.41
市盈率参考行业 专用设备制造业(C35) 参考行业市盈率(2014-01-15) 22.33
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 2.41
网上发行日期 2014-01-20 周一 网下配售日期 2014-01-20 周一
网上发行数量(股) 13,000,000 网下配售数量(股) 20,600,000
老股转让数量(股) 3,000,000 回拨数量(股)  
申购数量上限(股) 13000 总发行量数(股) 33,600,000
顶格申购所需市值(万元) 13 市值确认日 T-2日 1月16日
申购状况 中签号公布日期 2014-01-23 周四 上市日期  
网上冻结资金返还日期 2014-01-23 周四 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 407930 初步询价累计报价倍数 198.02
中签号 中签号公布日期 2014/1/23
承销商 主承销商 民生证券有限责任公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 3.19 发行后每股净资产(元) 2.46
股利分配政策 本次发行前公司的滚存未分配利润由发行后新老股东共享。

  3、金轮股份公司简介

  公司是一家集研发、销售、制造为一体的纺织梳理器材中外合资企业。公司经营范围包括金属针布、弹性盖板针布、弹性毛纺针布、固定盖板、整体锡林、顶梳和分梳辊等全系列梳理元件。公司为全球客户提供金轮“狼牙”、“先锋”、“钻石”三个品牌的优质产品以及配套的技术服务,并提供从普通梳理机到高速高产梳理机全方位的梳理技术解决方案。公司取得了几十项各类型专利,并承担多项江苏省和国家星火、火炬计划项目。被国家科技部认定为“国家高新技术企业”和“国家火炬计划重点高新技术企业”。公司已成为纺织梳理器材行业装备最先进、质量最优、品种最多、规格最全、产销量最大的专业制造商。

  4、金轮股份筹集资金将用于的项目  

序号 项目 投资金额(万元)
1 金轮科创股份有限公司4000 吨金属针布、10000套盖板针布、25000 条带条针布及50000 根固定盖板针布建设项目 18211.6
投资金额总计 18211.6
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 5913.20
投资金额总计与实际募集资金总额比 75.49%

  5、金轮股份近四年财务指标   

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 6.311 6.151 5.662 4.655
净资产(亿元) 3.301 3.135 2.726 2.289
营业收入(亿元) 2.1046 4.2158 4.2507 3.4975
净利润(亿元) 0.27 0.52 0.59 0.42
资本公积(万元) 5445.06 5445.06 5445.06 5445.06
未分配利润(亿元) 1.51 1.36 1.00 0.62
基本每股收益(元) 0.26 0.5 0.57 0.4
稀释每股收益(元) 0.26 0.5 0.57 0.4
每股现金流(元) 0.04 0.41 0.58 0.5
净资产收益率(%) 8.41 17.91 23.96 20.12

  6、金轮股份主要股东   

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 蓝海投资江苏有限公司 65,205,000 63
2 安富国际(香港)投资有限公司 25,875,000 25
3 上海东磁投资管理有限公司 3,890,833 3.75
4 上海力鼎投资管理有限公司 3,469,167 3.35
5 海门金源投资有限公司 1,955,000 1.89
6 上海金安投资管理有限公司 1,955,000 1.89
7 上海攀成德企业管理顾问有限公司 575,000 0.56
8 上海聚慧投资发展有限公司 575,000 0.56
合计 103,500,000 100

  7、金轮股份机构定位分析

  金轮股份行情问诊):致力于成为全球领先的纺织梳理器材提供商

  2014-01-15 类别:新股 机构:西南证券行情问诊) 研究员:庞琳琳

  [摘要]

  致力于成为全球领先的纺织梳理解决方案提供商。公司主要从事纺织梳理器材的研发、生产和销售,并配套专项工艺和技术服务,主要产品包括金属针布、弹性盖板针布、带条针布、固定盖板针布、预分梳板、分梳辊、整体锡林和顶梳等纺织梳理器材,是纺织机械的关键专用基础件。公司产业链完善,能够实现主要原材料针布钢丝和底布的自制,且质量接近国际先进水平。同时,公司关键生产设备基本实现自制,设备技术处于国内先进水平。2012年金属针布和弹性盖板针布分别占营业收入的55%和22%,是公司主要的收入来源。公司2012年市场占有率21.69%,2006年至2012年公司销售收入在我国纺织梳理器材中均排名第一,是细分行业的龙头企业。

  纺织梳理器材长期仍有发展空间。纺织行业是纺织梳理器材最主要的应用领域,随着经济全球化进程的加快,配额逐步取消后国际纺织品贸易自由化进程的逐步推进,我国纺织行业呈现持续较快发展的良好局面,纤维加工量保持持续快速增长态势。一方面由于我国纺织业产品结构调整、产业结构升级;另一方面由于人工和原材料成本上涨驱动,自动化、连续化、高速化、智能化以及大容量纺机装备销量大幅增长。国内市场对中高档纺织机械的需求也日益增加,未来5-10年这种趋势将更加明显。公司技术先进、客户资源雄厚,在市场竞争中具备较强优势。纺织梳理器材行业整合将成为国内市场发展的必然趋势,而公司作为行业龙头,上市后借助资本市场的资本优势,将在行业整合过程中占据有利地位。

  募投项目提升产能、优化产业结构。公司募集资金用于金属针布、弹性盖板针布、固定盖板针布、带条针布等产品的产能扩张。项目建设期2年,第2年边建设边生产,第2年、第3年生产负荷分别为30%、70%,第4年达产,达产后每年将新增销售收入22,979.72万元。

  投资建议。估算2013年、2014年和2015年每股收益0.36元、0.44元和0.50元,综合考虑,我们给予公司2014年12~15倍市盈率,建议询价区间为5.28元~6.6元。

  风险提示:公司产能扩张后销售不达预期的风险等。

  金轮股份:纺织梳理器材高端产品提供商

  2014-01-14 类别:新股 机构:安信证券 研究员:王书伟 张仲杰

  [摘要]

  ■纺织梳理器材行业龙头企业。公司主要产品为金属针布、弹性盖板针布、带条针布、固定盖板针布、预分梳板、分梳辊、整体锡林和顶梳等全系列纺织梳理器材元件。2012年主导产品金属针布、弹性盖板针布在行业内占有率21.69%,2006年至2012年在我国纺织梳理器材行业排名第一。公司“钻石”、“先锋”、“狼牙”系列产品以及配套的专项工艺和技术服务,为客户提供从普通梳理机到高速高产梳理机的全方位梳理技术解决方案。

  ■纺织品消费升级拉动高端梳理器材需求规模持续增长。纺织梳理器材下游应用中90%来自纺织企业的消耗性器材;10%来自纺织机械企业装备整机的关键基础件。棉纺领域需求最大,约占总用量的70%,其余30%应用于毛纺、非织造布、织物后整理等行业。短期受纺织行业持续低迷的影响,中低端纺织机械耗材需求将受到不利影响。但消费者对纺织品高层次需求升级,纺织企业加快采用清梳联合机、精梳机等新型纺织机械,推动纺织梳理器材市场需求不断向高端产品倾斜,预计未来高端产品仍将维持强劲的增长。

  ■公司技术研发优势明显,拥有完整的产业链。公司拥有3项发明专利、22项发明专利、22项实用新型专利和8项外观设计专利,公司是国内纺织梳理器材产品行业标准的起草单位之一,作为主要起草人参与了11项纺织梳理器材的标准制定。公司是国内少数同时具备主要原材料针布钢丝和底自产能力的纺织梳理器材生产企业,自产的钢丝、底布质量达到国际先进水平,同时关键生产设备基本实现自制。

  ■募投项目扩大产品产能,加快高端产品产业化。募集资金计划投资于“4,000吨金属针布、10,000套盖板针布、25,000条带条针布及50,000根固定盖板针布建设项目”,在扩大主要产品产能的基础上,重点加强市场急需的高端品种产能扩充,产品结构进一步优化,市场地位更加巩固和进一步提升。

  ■建议询价区间5.47元-6.69元。我们预计公司2013年-2015年实现营业收入4.19亿元、4.52亿元、5.03亿元,归属母公司净利润4,429万元、5,632万元、6,589万元,同比增长-14.3%、27.2%、16.9%。按照发行后股本计算,对应EPS为0.32元、0.41元、0.48元,参照可比公司2013年平均市盈率23倍,而华孚色纺行情问诊)2013年市盈率17.1倍,我们认为给予公司2013年动态市盈率18倍-22倍较为合理,对应的合理价值区间5.76元-7.04元,建议询价区间5.47元-6.69元。

  ■风险提示。下游纺织行业的市场需求波动带来的风险;市场竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险。

   1月20日金莱特申购指南

  金莱特此次发行总数为23,35万股,网上发行8,35万股,发行市盈率22.3倍,申购代码:002723,申购价格:13.38元,单一帐户申购上限8,000股。

  1、金莱特IPO初步询价及推介公告日程 

1 T日1月20日 网下申购缴款日(8:30~15:00;有效到账时间15:00之前) 网上发行申购日(9:15~11:30,13:00~15:00) 网下申购资金验资,确定网上、网下最终发行量
2 T+1日1月21日 网上申购资金验资
3 T+2日1月22日 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》 网下申购多余款项退款 网上发行摇号抽签
4 T+3日1月23日 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

  2、金莱特申购基本资料  

发行状况 股票代码 002723 股票简称 金莱特
申购代码 002723 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 13.38 发行市盈率 22.3
市盈率参考行业 C38电气机械及器材制造业 参考行业市盈率(2014-01-15) 26.65
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 3.12
网上发行日期 2014-01-20 周一 网下配售日期 2014-01-20 周一
网上发行数量(股) 8,350,000 网下配售数量(股) 15,000,000
老股转让数量(股)   回拨数量(股)  
申购数量上限(股) 8000 总发行量数(股) 23,350,000
顶格申购所需市值(万元) 8 市值确认日 T-2日1月16日
申购状况 中签号公布日期 2014-01-23 周四 上市日期  
网上发行中签率(%)   网下配售中签率(%)  
网上冻结资金返还日期 2014-01-23 周四 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 274060 初步询价累计报价倍数 182.71
中签号 中签号公布日期 2014/1/23
承销商 主承销商 民生证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 4.73 发行后每股净资产(元) 6.4
股利分配政策 公司本次股票发行前的滚存未分配利润,由本次股票发行后的新老股东共享。

  3、金莱特公司简介

  公司是一家专业开发、制造、销售可充电备用照明产品和可充电交直流两用风扇的民营企业。产品包括可充电式手电筒、可充电室内外备用照明灯具、消防应急灯、可充电交直流两用台扇及落地扇等五大类产品。公司掌握了包括LED驱动控制技术、散热控制技术、二次配光技术、直流永磁无刷电机有限元一体矢量控制技术等核心技术,在行业内已积累起较为明显的技术领先优势,拥有发明专利8项、实用新型18项、外观专利132项,是目前同行业内拥有专利技术最多的企业之一。同时,公司已经建立起覆盖全球70多个国家和地区的市场营销网络。

  4、金莱特筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 可充电备用LED 灯具扩产项目 17506.78
2 可充电交直流两用风扇扩产项目 5862.2
3 研发中心项目 3881
投资金额总计 27249.98
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 3992.32
投资金额总计与实际募集资金总额比 87.22%

  5、金莱特近四年财务指标 

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 5.717 5.277 3.848 3.643
净资产(亿元) 3.311 3.099 2.479 1.924
营业收入(亿元) 2.9996 5.5911 5.0294 4.5319
净利润(亿元) 0.21 0.62 0.56 0.45
资本公积(万元) 2737.09 2737.09 2737.09 2737.09
未分配利润(亿元) 2.10 1.91 1.35 0.86
基本每股收益(元) 0.303 0.8857 0.7934 0.7452
稀释每股收益(元) 0.303 0.8857 0.7934 0.7452
每股现金流(元) 0.17 0.96 0.87 0.32
净资产收益率(%) 6.62 22.23 25.23 33.7

  6、金莱特主要股东   

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 田畴 51,000,000 72.86
2 蒋光勇 6,000,000 8.57
3 上海星杉梧桐投资发展中心(有限合伙) 3,140,000 4.49
4 蒋小荣 3,000,000 4.28
5 江门市向日葵投资有限公司 2,700,000 3.86
6 蔡婉婷 2,100,000 3
7 刘健 2,060,000 2.94
合计 70,000,000 100

  7、金莱特机构定位分析

  金莱特行情问诊):产能释放益于业绩复苏

  2014-01-14 类别:新股 机构:国泰君安 研究员:范杨 郭睿哲

  [摘要]

  本报告导读:

  金莱特是备用照明领域的领先出口商,产能瓶颈是公司发展的主要障碍,募投产能释放有助于公司恢复成长。建议询价区间10.9-12.8元,对应2014年17-20倍PE估值。

  投资要点:

  建议询价区间:8.9-10.9元公司本次募资计划为2.73亿元,我们判断超募可能性不大。假设本次IPO全部为新股发行,没有老股转让(发行后总股本9334万股),我们预计公司2014-2015年摊薄后EPS分别为0.64元、0.77元,我们认为合理定价区间为10.9元-12.8元。建议询价区间8.9-10.9元,对应公司14年PE估值14-17倍,市值8.3-10.2亿元。

  产能瓶颈是公司业绩成长性的主要障碍2010-2012年,金莱特的收入从4.53亿元上升至5.59亿元,复合增速11.1%,低于行业的整体出口增速(17%),市场占有率也呈现下降趋势,主要是因为公司产能不足,无法满足市场需求。2013年公司由于:1)工厂搬迁;2)新产能未释放;3)财务费用增加,导致利润出现较大幅度负增长,我们预计随着2014年新产能投放公司将逐步恢复。

  募投项目仍专注核心业务公司本次IPO拟募集资金共计2.73亿元,主要投向可充电备用LED灯具扩产项目和可充电交直流两用风扇扩产项目,募投项目投产后将新增1061万台产能(原有产能1100万台)。公司未来仍将专注于现有核心的备用照明及衍生产品,同时专注提升产品品质。公司亦考虑择机开拓国内市场,并在国内市场逐步塑造自身品牌。

  预计13-15年利润复合增长33.7%我们预计公司2014-2015年公司收入为7.0/8.4亿元,同比增速分别为25%/20%,净利润为0.64/0.77亿元,同比增速为49%/20%。2013-2015年利润CAGR为33.7%。利润增速高于收入的原因是我们预计随着募集资金到位,公司财务费用会有所下降,且随着收入增速上升,管理费用率会趋于下降。

  核心风险:市场竞争激烈,公司竞争力下降导致利润增长不及预期

  金莱特:可充电备用照明行业出口龙头 募投扩大LED光源产能

  2014-01-14 类别:新股 机构:信达证券 研究员:王镆

  [摘要]

  发行方案:本次公司拟发行新股不超过2335万股,公司股东拟公开发售股份不超过800万股,本次公开发行股票总量不超过2335万股。用于可充电备用LED灯具扩产项目、可充电交直流两用风扇扩产项目、研发中心项目三个建设项目,项目总投资为27249.98万元。

  备用照明行业出口龙头,募投扩大绿色照明产能。公司作为备用照明行业的专业制造商,产品主要用于出口,现产品行销全球70多个国家和地区,2010年和2011年公司备用照明灯具出口量均位于行业第一,2012年位于行业第二。公司在LED照明技术研发方面领先,LED灯具已占照明产品的60%以上。公司以“自主性”为核心原则的“4+1”经营模式开拓市场,利用其覆盖全球的营销网络,通过公司的自主品牌和ODM产品,未来公司将继续在行业中保持领先。此次的募投项目中包括了可充电备用LED灯具扩产项目,将扩大绿色照明产品的产能,预计达产后年均新增产能948万台,产值超过3.68亿元人民币

  行业在向绿色环保方向发展,全球需求持续增长。可充电备用照明子行业随着全球节能环保意识的增强,可充电备用照明产品正在向绿色环保方向发展,LED光源的比例正在快速上升。我国备用照明行业出口年均复合增长率达到21%左右,我们认为随着新兴发展地区电力短缺的加剧,全球灾害的频发及其产品向绿色环保升级,全球备用照明行业的需求仍将保持持续增长。

  盈利预测与估值:我们预计公司2013-15年收入增长0.85%、18.39%、17.07%,净利润同比增长-23.06%、29%、21.38%。假设公司发行21421149股新股(具体假设推算见正文),2013-15年对应发行后全面摊薄EPS分别为0.52、0.67、0.82元。结合我们的净利预测及相对估值和绝对估值,我们认为公司的合理价值区间在10.41-14.74元/股,建议询价区间为14.13-16.08元/股。

  风险因素:汇率波动对经营影响的风险、国际市场对备用照明产品需求波动的风险。

   1月20日跃岭股份申购指南

  跃岭股份此次发行总数为25,00万股,网上发行10,00万股,发行市盈率16.52倍,申购代码:002725,申购价格:15.36元,单一帐户申购上限10,000股。

  1、跃岭股份IPO初步询价及推介公告日程   

1 T 日2014 年 1 月 20 日 网下申购缴款日(9:30~15:00;有效到账时间 15:00 之前) 网上发行申购日(9:15~11:30,13:00~15:00) 网下申购资金验资,网下配售发行 确定是否启动回拨机制,确定网上、网下最终发行量
2 T+1 日2014 年 1 月 21 日 网上申购资金验资
3 T+2 日2014 年 1 月 22 日 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》; 网下申购多余款项退款;网上发行摇号抽签
4 T+3 日2014 年 1 月 23 日 刊登《网上中签结果公告》; 网上申购资金解冻

  2、跃岭股份申购基本资料 

发行状况 股票代码 002725 股票简称 跃岭股份
申购代码 002725 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 15.36 发行市盈率 16.52
市盈率参考行业 汽车制造业 参考行业市盈率(2014-01-15) 32.84
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 3.84
网上发行日期 2014-01-20 周一 网下配售日期 2014-01-20 周一
网上发行数量(股) 10,000,000 网下配售数量(股) 15,000,000
申购数量上限(股) 10000 总发行量数(股) 25,000,000
申购状况 中签号公布日期 2014-01-23 周四 上市日期  
网上冻结资金返还日期 2014-01-23 周四 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 218320 初步询价累计报价倍数 145.55
中签号 中签号公布日期 2014/1/23
承销商 主承销商 东北证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 5.72 发行后每股净资产(元) 7.49
股利分配政策 公司决定2012年度利润分配完成后的滚存未分配利润及2013年1月1日起至首次公开发行股票前实现的净利润由发行后的全体新老股东共享

  3、跃岭股份公司简介

  公司一家专注于铝合金汽车轮毂和摩托车轮毂的研发、设计、生产和销售的高科技民营企业。专业从事铝合金车轮的研发、设计、制造和销售,主要产品包括汽车铝合金车轮和摩托车铝合金车轮两大类。公司是国家汽车零件出口基地企业,温岭市五强重点骨干企业,具备从产品设计、模具设计和制造到产品成型、精加工、表面涂装等一体化生产能力。公司产品已分别通过日本VIA及德国TUV等汽车车轮行业最高权威标准认证,并符合美国SFI质量标准。公司生产的铝合金车轮85%以上直接出口到国际AM市场,产品主要销往俄罗斯、日本、美国、东南亚、欧洲、中东、南美等世界上80多个国家和地区。

  4、跃岭股份筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 年产230 万件铸旋汽车铝合金车轮项目 36796
2 研发中心建设项目 3376.4
投资金额总计 40172.4
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) -1772.40
投资金额总计与实际募集资金总额比 104.62%

  5、跃岭股份近四年财务指标    

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 6.275 5.936 5.782 4.128
净资产(亿元) 4.29 4.03 3.222 1.729
营业收入(亿元) 4.1056 8.1052 8.6558 6.9731
净利润(亿元) 0.53 0.95 0.89 0.51
资本公积(万元) 13820.87 13567.57 13461.17 8215.39
未分配利润(亿元) 1.95 1.72 1.01 0.22
基本每股收益(元) 0.71 1.26 1.19 0.85
稀释每股收益(元) 0.71 1.26 1.19 0.85
每股现金流(元) 1.02 1.69 1.86 0.75
净资产收益率(%) 13.04 26.53 32.07 35

  6、跃岭股份主要股东

  

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 林仙明 12,960,000 17.28
2 林万青 10,000,000 13.33
3 林信福 10,000,000 13.33
4 林申茂 10,000,000 13.33
5 钟小头 10,000,000 13.33
6 林平 5,000,000 6.67
7 林斌 5,000,000 6.67
8 联创永溢 2,500,000 3.33
9 彭桂云 2,250,000 3
10 中润弘利 1,500,000 2
合计 69,210,000 92.27

  7、跃岭股份机构定位分析

  跃岭股份行情问诊):铝制车轮AM市场龙头企业

  2014-01-16 类别:新股 机构:国泰君安 研究员:白晓兰

  [摘要]

  本报告导读:

  公司特点:1)小批量多品种,考验灵活生产能力,但也注定规模经济性小。2)AM市场为主,客户散,业绩平稳性强。

  投资要点:

  盈利预测与询价范围:假设发行价17.07元,发行股份数2426万股,预测公司13-15年EPS为0.99、1.14、1.28元,同比+4%、+15%、+12%。跃岭股份属于汽车车轮行业,汽车主流零部件公司2014年平均PE15倍,我们采用PE13-17倍作为相对估值区间,对应价格14.69~20.09元。汽车车轮可比公司的PE为19倍,我们认为合理的估值区间在15-19倍,对应的市值是16.95~21.47亿元,价格17.1~21.66元。如果公司完成募集资金目标,老股东不进行回购,发行价格为16.57元。

  市场有多大?按照乘用车保有量的2%预测售后市场需要更换铝轮的乘用车总量,2013-2015年全球汽车铝轮AM市场(要求相对低)的需求量8700、8900、9200万件,跃岭目前的市场份额占4%左右。但若考虑全部铝轮的需求量,跃岭只占0.3%的市场份额,目前公司有拓展整车配售市场的战略,总体上,市场规模很大。

  竞争力多强?虽然市场较大,但是跃岭在整体市场中的竞争力不强,属于中游水平。国内市场被万丰奥特和中信戴卡两家公司垄断着,包括跃岭在内的其他公司只能在狭缝中生存。跃岭在客户的稳定性方面具有一定优势,与客户间关系好且不存在重大依赖。

  成长性几何?跃岭的传统优势在AM市场,这个市场会随着汽车保有量的增加而逐步打开,目前国内市场还不具打开条件,跃岭的成长性在于占领国内外的OEM市场,也就是打开整车配售市场。这需要公司进一步提升技术水平。

  募投项目分析:230万件铸旋铝合金车轮项目将提高产品质量、降低生产成本、提升产品档次,进一步增强公司产品在国内外市场的竞争力与盈利能力。

  风险提示:作为出口型企业,公司受贸易摩擦、汇率变动、全球宏观经济波动影响较大。另有汽车行业整体下滑风险,原材料上涨风险。

  跃岭股份:专注于国外AM市场的铝合金车轮制造商

  2014-01-16 类别:新股 机构:银河证券 研究员:戴卡娜

  [摘要]

  公司产品主要出口国外市场,并以AM市场为主导。目前,公司产品已远销俄罗斯、日本、美国、东南亚、欧洲、中东以及南美洲等80多个国家和地区。根据海关信息网统计,公司2012年度出口在全国汽车行业中排第49位,2011年以来,公司铝车轮出口持续排名全国第五位,其中在出口国外AM市场上持续排名第一名。

  国外售后改装市场需求广阔。国外市场汽车产量稳步增长,全球主要国家的汽车保有量呈现稳步上升的趋势,导致汽车铝合金车轮市场需求总体保持稳定发展的趋势。汽车铝合金车轮目前的生产能力已远不能满足未来的市场需求,公司募投项目投产后的总产能占国外售后改装市场份额仍只有10%左右,未来市场发展空间大。

  公司经营净现金流量保持增长,收益质量优,资金风险低。公司产品小批量、多样化、差异化、美观化,市场反应快速。客户均为当地知名经销商,且与公司合作多年,信誉良好,回款速度较快。同时,为满足国外汽车铝合金车轮AM市场小批量、多样化的生产特点,公司在经营模式和管理模式方面进行了创新。适应了客户对产品质量和交货期的重视程度远高于产品价格变动的市场特征。

  募投项目扩充产能。(1)年产230万件铸旋汽车铝合金车轮项目,项目完全投产时间为2014年底:新产品采用铸造旋压技术生产,性价比更具竞争优势;达产后,产能总量达到580万件,公司生产规模化水平的提升能有效提高劳动生产率,降低产品生产成本;利用行业内先进的铸造旋压技术工艺扩大15-24寸铝合金车轮产能,扩大本公司在国外中高端AM市场的市场份额,并考虑在具备条件后先后进入国内AM市场、国内OEM市场和国外OEM市场。(2)研发中心建设项目,本项目投入运作后,将提高公司产品的技术含量,加强公司新产品设计能力,并加速产品的更新换代,更好地满足铝合金车轮国外AM市场小批量、多样化的生产特点,增强产品市场竞争能力。

  建议询价区间9.36-11.7元。按照发行后10000万股本计算,预计公司2013/2014/2015年业绩分别为0.96、1.17和1.28。结合同行业相关公司估值情况,并综合考虑到贸易摩擦、新产能消化的不确定性和未来转型OEM存在的业绩不确定性,我们认为公司与当前可比公司比较,竞争优势并不明显,给予2014年公司合理申购市盈率估值区间为8-10倍。

   1月20日东方通申购指南

  东方通此次发行总数为12,858,296股,网上发行5143000股,发行市盈率30.27倍,申购代码:300379,申购价格:22.00元,单一帐户申购上限5,000股。

  1、东方通IPO初步询价及推介公告日程   

1 T 日2014 年 1 月 20 日(周一) 网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间 15:00 之 前) 网上发行申购日(9:30-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资
2 T+1 日2014 年 1 月 21 日(周二) 网上申购资金验资 确定网上、网下最终发行量 确定网下配售比例
3 T+2 日2014 年 1 月 22 日(周三) 刊登《网下配售结果公告》 、《网上中签率公告》,网下申 购款退款,网上发行摇号抽签
4 T+3 日2014 年 1 月 23 日(周四) 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

  2、东方通申购基本资料 

发行状况 股票代码 300379 股票简称 东方通
申购代码 300379 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 22 发行市盈率 30.27
市盈率参考行业 软件和信息技术服务业(I65) 参考行业市盈率(2014-01-15) 54.08
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 2.83
网上发行日期 2014-01-20 周一 网下配售日期 2014-01-20 周一
网上发行数量(股) 5,143,000 网下配售数量(股) 7,715,296
老股转让数量(股) 6,425,115 回拨数量(股)  
申购数量上限(股) 5000 总发行量数(股) 12,858,296
顶格申购所需市值(万元) 5 市值确认日 T-2 日2014 年 1 月 16 日(周四)
申购状况 中签号公布日期 2014-01-23 周四 上市日期  
网上冻结资金返还日期 2014-01-23 周四 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 334880 初步询价累计报价倍数 434.05
中签号 中签号公布日期 2014/1/23
承销商 主承销商 国信证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 3.48 发行后每股净资产(元) 5.21
股利分配政策 公司本次股票发行前滚存的未分配利润在公司股票公开发行完成后由全体新老股东共享。

  3、东方通公司简介

  公司为从事中间件产品的研发、销售和相关技术服务的软件企业。公司是工业和信息化部认证的“国家规划布局内重点软件企业”,是商务部、国资委认证的“企业信用评价AAA级信用企业”,同时也是中国软件行情问诊)行业协会中间件软件分会的理事长单位。2010年,东方通行情问诊)科技成为“核高基”国家重大科技专项的研制单位。公司与中国电子标准化研究所等共同主导了批国家标准的制定工作,包括“消息中间件软件产品技术规范”“基于J2EE的应用服务器技术规范”等。公司产品荣获“中国国际软件博览会金奖”“国家科技进步二等奖”等奖项,公司承担科技部国家863计划项目、国家发改委高技术产业化示范工程、工信部电子信息产业发展基金项目等。

  4、东方通筹集资金将用于的项目   

序号 项目 投资金额(万元)
1 Tong 系列中间件产品升级项目 7963
2 营销服务平台扩建项目 3190
投资金额总计 11153
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 17135.25
投资金额总计与实际募集资金总额比 39.43%

  5、东方通近四年财务指标   

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 2.541 2.387 1.823 1.261
净资产(亿元) 1.705 1.565 1.331 0.941
营业收入(亿元) 0.7301 1.5500 1.1150 0.7848
净利润(亿元) 0.14 0.40 0.39 0.29
资本公积(万元) 3591.90 3591.90 3591.90 3591.90
未分配利润(亿元) 0.84 0.70 0.49 0.12
基本每股收益(元) 0.31 0.89 0.87 0.65
稀释每股收益(元) 0.31 0.89 0.87 0.65
每股现金流(元) 0.38 -0.43 0.3 0.4
净资产收益率(%) 8.56 28.73 34.37 36.89

  6、东方通主要股东   

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 张齐春 11,227,600 24.95
2 东华软件股份公司 5,175,000 11.5
3 盈富泰克创业投资有限公司 4,743,000 10.54
4 涌金实业(集团)有限公司 4,069,500 9.04
5 牛合庆 3,181,100 7.07
6 朱律玮 2,774,500 6.17
7 孙亚明 2,665,600 5.92
8 朱海东 2,499,600 5.55
9 陈 实 1,188,000 2.64
10 李春青 864,300 1.92
合计 38,388,200 85.3

  7、东方通机构定位分析

  东方通行情问诊):国产中间件软件龙头启航

  2014-01-15 类别:新股 机构:长江证券行情问诊) 研究员:马先文

  [摘要]

  报告要点:

  一家专注中间件的软件企业东方通自1997年成立以来一直专注中间件业务,是国产中间件软件行业龙头。公司各项技术均处于行业前列,获得多项国家和行业层面的奖项。公司目前处于抢占份额阶段,收入规模是衡量公司价值的首要指标,2009年以来公司营收保持年均44.07%的高速复合增长,彰显良好的成长性。

  中间件软件:行业虽小,但将迎来高速增长中间件软件行业虽然规模较小,但是行业保持年均18%的高速复合增长,主要有两个逻辑:(1)政策力推,外资产品目前占据国内中间件市场约70%份额,由于国内产品技术水平已经接近外资品牌且成本上占据优势,我们判断在去IOE背景下国产品牌有望脱颖而出,迎来高速发展期;(2)中间件应用范围逐步从传统的金融、电信行业扩张至政务、医疗、教育等行业,纵向深化应用方面,县级和中小企业集成要求的提升也带来中间件市场扩容。

  国产中间件软件龙头,有望快速崛起在行业趋势较为确定的前提下,东方通作为国产中间件行业龙头增长前景最为明确。我们认为,公司有两大看点:1、公司深度挖掘行业多年,产品和服务能力趋于成熟,有望分享行业增长和国产化带来的市场份额提升;2、品牌影响力是中间件产品推广的重要因素,公司已经初步在各行业打开入口,后期深入挖掘行业用户顺理成章。

  投资建议假设新增股本600万股总股本达到5100万,预计公司2013-2015年EPS分别为0.87、1.18、1.61元。我们建议公司询价对应2014年估值区间为25~30倍,对应的询价区间为21.75~26.10元。

  东方通:国产中间件的龙头企业

  2014-01-15 类别:新股 机构:安信证券 研究员:胡又文

  [摘要]

  ■国产中间件软件的龙头企业。公司主要从事中间件产品的研发、销售和相关技术服务。中间件是一种应用于分布式系统的基础软件,被列为与操作系统、数据库并重的基础软件之一。公司主营业务保持高增长态势,2009-2012年,公司的营业收入和净利润分别保持44.1%和35.9%的年均复合增速。2012年,公司实现营业收入1.55亿元,净利润4002万元。

  ■中间件是信息化建设的重头兵,国产化趋势明显。中间件作为大型网络应用系统开发、集成、部署、运行和管理的关键支撑软件,我国信息化建设的不断深入为中间件产业发展带来了十分广阔的市场前景。我国中间件市场的重点厂商包括IBM、Oracle、东方通、金蝶等,近年来,随着国内厂商技术水平的不断提升,本土化优势开始显现,越来越多的用户开始选择国产中间件;与此同时,棱镜门事件为信息安全敲响了警钟,中间件作为关键支撑软件,其国产化将是行业的必然趋势。数据显示,2010-2012年,IBM和Oracle的市场占有率合计分别为72.9%、70.0%和67.9%,呈现逐年下降的趋势。

  ■技术、品牌优势明显,市场占有率稳步提高。经过多年的技术和服务积累,公司与国外中间件厂商的差距已经很小,在国产中间件中首屈一指,其“Tong”品牌系列产品TongLINK/Q、TongEASY、TongWeb等均具有较高的市场知名度,品牌效应已经树立。同时,其第二大股东东华软件行情问诊)是国内最优秀的系统集成商之一,因此比起竞争对手,公司拥有很强大的资源和渠道优势,利于不断扩大市场份额。计世资讯数据显示,2010-2012年,公司中间件产品的市场占有率分别为4.8%、5.4%和6.8%,连续在国内中间件软件企业中排名第一。

  ■建议询价区间21.4-23.7元。预计公司2013-2016年营业收入分别为1.98亿元、2.53亿元、3.22亿元和4.10亿元,净利润分别为4418万元、5363万元、6914万元、8557万元,EPS分别为0.98元、1.07元、1.38元、1.70元(2014年发行,以发行市盈率20倍计算,公司将新增股本522万股)。我们参照可比上市公司的估值水平,综合考虑公司的成长性、此次发行的政策和市场环境,给予公司2014年20-22倍PE,建议询价区间21.4-23.7元。

  ■风险提示:中间件市场容量较小的风险;坏账风险;竞争加剧导致毛利率下滑风险。

   1月20日斯莱克申购指南

  斯莱克此次发行总数为13,309,247股,网上发行5,323,500股,发行市盈率22.29倍,申购代码:300382,申购价格:35.15元,单一帐户申购上限5,000股。

  1、斯莱克IPO初步询价及推介公告日程 

1 T日2014 年 1 月 20 日(周一) 网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间 15:00 之 前) 网上发行申购日(9:30-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资
2 T+1 日 2014 年 1 月 21 日(周二) 网上申购资金验资 确定网上、网下最终发行量 确定网下配售比例
3 T+2 日 2014 年 1 月 22 日(周三) 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》,网下申 购款退款,网上发行摇号抽签
4 T+3 日2014 年 1 月 23 日(周四) 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

  2、斯莱克申购基本资料 

发行状况 股票代码 300382 股票简称 斯莱克
申购代码 300382 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 35.15 发行市盈率 22.29
市盈率参考行业 专用设备制造业(C35) 参考行业市盈率(2014-01-15) 22.33
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 4.68
网上发行日期 2014-01-20 周一 网下配售日期 2014-01-20 周一
网上发行数量(股) 5,323,500 网下配售数量(股) 7,985,747
老股转让数量(股) 6,072,259 回拨数量(股)  
申购数量上限(股) 5000 总发行量数(股) 13,309,247
顶格申购所需市值(万元) 5 市值确认日 T-2 日2014 年 1 月 16 日(周四)
申购状况 中签号公布日期 2014-01-23 周四 上市日期  
网上冻结资金返还日期 2014-01-23 周四 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 198520 初步询价累计报价倍数 248.59
中签号 中签号公布日期 2014/1/23
承销商 主承销商 国信证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 5.85 发行后每股净资产(元) 9.4
股利分配政策 公司本次A股发行当年实现的利润以及以前年度经审计的剩余未分配利润,由发行后的公司新老股东依其所持股份比例共同享有。

  3、斯莱克公司简介

  公司是行业内可提供易拉盖高速生产技术全面解决方案和最完整易拉盖生产线的设备制造商。主要从事高速易拉盖生产设备的研发、设计、生产、装配调试及相关精密模具、零备件的研发、加工制造,主要产品包括易拉盖高速生产成套设备、易拉盖生产设备系统改造、相关精密模具、零备件等。同时,公司可以为客户提供定制化的易拉盖高速生产系统设计及系统改造服务,能很好地满足客户的各项需求。

  4、斯莱克筹集资金将用于的项目  

序号 项目 投资金额(万元)
1 易拉盖高速生产成套设备制造及系统改造项目 14135.71
2 易拉盖高速生产设备零备件制造项目 6432.31
3 企业技术中心建设项目 2542.55
投资金额总计 23110.57
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 23671.43
投资金额总计与实际募集资金总额比 49.40%

  5、斯莱克近四年财务指标 

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 4.832 4.818 2.602 1.784
净资产(亿元) 2.692 2.192 1.293 0.864
少数股东权益(万元) 3.13 5.66 8.63 7.48
营业收入(亿元) 1.5648 2.5075 1.7360 0.8710
净利润(亿元) 0.49 0.89 0.61 0.37
资本公积(万元) 232.01 232.01 232.01 232.01
未分配利润(亿元) 2.00 1.50 0.71 0.34
基本每股收益(元) 1.07 1.93 1.32 0.8
稀释每股收益(元) 1.07 1.93 1.32 0.8
每股现金流(元) 1.28 0.93 0.55 0.47
净资产收益率(%) 20.2 50.93 56.49 53.93

  6、斯莱克主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 科莱思有限公司( CLAS Co. Limited) 41,330,200 89.85
2 苏州高远创业投资有限公司 1,840,000 4
3 苏州智高易达投资管理咨询有限公司 1,678,300 3.65
4 苏州瑞信众恒投资管理咨询有限公司 479,900 1.04
5 上海弘炜投资有限公司 441,600 0.96
6 新美特有限公司 230,000 0.5
合计 46,000,000 100

  7、斯莱克机构定位分析

  斯莱克行情问诊):国内高端易拉盖成套设备提供商

  2014-01-16 类别:新股 机构:安信证券 研究员:王书伟 张仲杰

  [摘要]

  ■完整易拉盖生产线的设备制造商。公司是具有高速易拉盖组合盖生产设备成熟生产技术的企业之一,主要产品包括易拉盖高速生产成套设备、易拉盖生产设备系统改造、相关精密模具、零备件等,是行业内可提供易拉盖高速生产技术全面解决方案和完整易拉盖生产线的设备制造商。

  ■消费升级驱动易拉罐需求市场空间广阔。易拉盖高速生产设备的市场需求增长取决于易拉罐消费量的增长。全球易拉罐消费每年以6%左右的速度增长,2008年4,000亿罐,2011年全球易拉罐消费5,050亿罐左右。相对于发达国家,我国人均易拉罐的消费量明显较低,2008年只有24罐/人,而美国约460罐/人,中国人均消费量仅为美国的二十分之一。随着国内消费水平的提高,环保意识、健康意识的增强,消费者对于食品包装的安全性、防护性提出更高要求,我国的易拉罐消费有着巨大的发展空间。

  ■公司产品具有性价比优势及地域优势。行业竞争的全球格局基本稳定集中由3家美国公司STOLLE、DRT和STI垄断,除公司外,基本没有新的竞争者进入该市场。在国内市场上尚没有在技术水平、产品性能上与公司接近的竞争对手。公司成套设备价格一般低于国外同行20%-40%,零备件价格较国外同类产品低50%左右,具有很高的性价比优势。公司地处全球市场增长较快的大中华区,邻近东南亚地区,在服务的及时性和客户沟通方面都具有优势。

  ■募投项目:扩大现有主业产能,向高端技术领域拓展。公司此次募集资金主要投向易拉盖高速生产成套设备制造及系统改造项目、易拉盖高速生产设备零备件制造项目、企业技术中心建设三个项目,项目全部达产后,将新增年产3套易拉盖高速生产整线设备、8套易拉盖组合盖设备、4套易拉盖基础盖设备、12套易拉盖生产设备系统改造的生产能力,预计新增营业收入2.65亿元。有利于提升公司生产能力和核心竞争力,又加大研发投入,引进科研设备和人员,增强公司研发实力,进一步提高公司自主创新能力。

  ■合理价值区间为50元-64元。我们预计2013年-2015年公司营业收入314.2百万元、354.7百万元、441.7百万元,同比增长25.3%、12.9%、24.5%,实现归属母公司净利润100.8百万元、116.7百万元、148.3百万元,分别同比增长13.6%、15.8%、27.1%,假设按照新发行473万股计算,对应的EPS为2.00元、2.32元、2.95元。我们认为给予公司2013年动态市盈率25倍-32倍较为合理,对应合理价值区间为50元-64元。

  ■风险提示。公司订单稳定性与持续性风险;产能扩大导致产能消化风险;市场竞争风险;产品价格波动的风险;与STOLLE公司美国诉讼的风险Table_Excel1

  原本将于20日申购的宏良股份行情问诊)18日宣布暂缓发行,因此前有媒体报道这家公司招股书在存货、关联交易上严重失实。宏良股份曾在17日对这些质疑予以否认。

  存货数据被指不实

  宏良股份是一家甘肃皮革企业,主要从事牛皮鞣制革产品的研发、生产和销售,此前其定价16.18元/股,对应摊薄市盈率为15.25倍。

  宏良股份18日披露,因出现媒体质疑事项,发行人与保荐人、主承销商华龙证券协商,决定暂停20日开始的网下申购缴款和网上申购等本次发行的后续工作。华龙证券将认真核查媒体质疑所涉事项。

  此前一名财务专家以“浑水”为名在网上发表《揭开宏良股份高库存和供应商面纱》,质疑其通过隐瞒关联交易、虚构采购数据、存货来制造高成长、高盈利的假象,涉嫌虚假陈述。中国网随后以此为线索对这一问题进行了报道。

  按照宏良股份招股书,其毛利率在2013年上半年达到24.47%。而在皮具行业龙头公司兴业科技行情问诊)的毛利率仅有16%。

  2013年11月末,宏良股份存货余额达到13.8亿元,其中12.27亿元是原料皮。但“浑水”认为其招股书中披露的库存平面图和盘点数据无法契合,且库存的品种结构不合理。

  此外,“浑水”还质疑宏良股份供应商是实际控制人的关联公司。当地媒体在名为《平舆县祥鸿皮业项目开工兴建》的报道中称,“祥鸿皮革将对原集聚区内永盛皮革、祥盛皮革进行全面技术升级、环保升级”,报道中祥鸿皮革的董事长正是宏良股份实际控制人李臣。永盛皮革、祥盛皮革则是宏良股份的两大供应商。

  不过17日宏良股份董事长李臣在全景网路演中声称,河南祥鸿皮革与宏良股份没有任何关系。且供应商等问题真实准确,不存在任何故意隐瞒情形。

  三家公司暂缓IPO

  在17日的例行新闻发布会上,证监会称尚不了解宏良股份情况,但会向相关部门进行了解。

  一天之后,宏良股份宣布暂缓发行。

  若指控被查实,则其造假程度可与胜景山河等案例相比。2010年,在胜景山河即将登陆深交所的前夜,有媒体发文称其招股书披露不实,涉嫌虚增销售收入等情况,监管紧急叫停,公司申请暂缓上市。后证监会认定胜景山河在招股说明书中未披露关联方及客户信息,构成信息披露的重大遗漏。

  此前暂缓发行的公司中,晶方科技行情问诊)和太平洋行情问诊)石英暂缓的原因与宏良股份有类似之处。中国证监会此前称,这两家公司发行过程中,证监会接到有关信访材料,对公司信息披露提出异议。按照信访处理程序,中介机构需按证监会要求进行核查。

  IPO过程中的“信访”事项一般是IPO关联人对IPO公司的举报,多数举报、纠纷以举报信、快递或面递证监会,均以信访的形式予以受理。

  不过晶方科技和太平洋石英的情形要好于宏良股份,这两家公司是因应收款和专利诉讼等原因而需要进一步核查。

  深交所19日发布的公告显示,本轮新股发行改革重启后的深市首批8只新股将于本月21日集中上市。

  其中,中小板3只新股,分别为广东新宝电器股份有限公司(证券简称新宝股份(行情,问诊),证券代码为002705)、上海良信电器(行情,问诊)股份有限公司(证券简称良信电器,证券代码002706)、常州光洋轴承股份有限公司(证券简称光洋股份(行情,问诊) ,证券代码为002708)。

  创业板5只新股,分别为浙江我武生物(行情,问诊)科技股份有限公司(证券简称我武生物,证券代码为300357)、广东全通教育(行情,问诊)股份有限公司(证券简称全通教育,证券代码为300359)、成都天保重型装备股份有限公司(证券简称天保重装(行情,问诊),证券代码为300362)、楚天科技(行情,问诊)股份有限公司(证券简称楚天科技,证券代码为300358)、杭州炬华科技(行情,问诊)股份有限公司(证券简称炬华科技,证券代码为300360)。

【作者: 蔡俊 刘梦】 (责任编辑:赵路)

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