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金一文化朝令夕改 募投项目上市7天速变

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年02月22日 01:36   来源: 21世纪经济报道   网友评论(人参与
金一文化朝令夕改 募投项目上市7天速变

  仅上市7天,金一文化(行情,问诊)就更改了募投项目。不过这一举动也引起了监管层的注意。

  2月17日,金一文化收到了深交所中小板公司管理部《关于对北京金一文化发展股份有限公司变更募集资金投资项目的监管关注函》。

  值得注意的是,金一文化指出更改募投项目理由之一是为了提高资金使用效率。但21世纪经济报道记者查阅招股书发现,与银邮营销渠道建设项目相比,原有的募投项目零售营销渠道建设的财务回报率以及未来的获利水平均是最高的,资金使用率最高。

  2月11日,金一文化公告更改募投项目,拟取消原定6900万元的“零售营销渠道的建设与发展”项目,改投为“中国农业银行(行情,问诊)营销渠道的建设与发展”项目(4597万元)和“招商银行(行情,问诊)营销渠道的建设与发展”项目(2303万元)。根据该公司2014年1月15日发布的招股说明书,金一文化原计划用6900万元建设30家自营专卖店。

  关于变更原因,金一文化当时称:“根据市场需求的变化情况,以及与中国农业银行、招商银行形成良好的合作关系成熟的合作模式,有效提高募集资金的使用效率。公司拟终止实施‘零售营销渠道的建设与发展’项目”。

  2月11日,金一文化公告更改募投项目,拟取消原定6900万元的“零售营销渠道的建设与发展”项目,改投为“中国农业银行营销渠道的建设与发展”项目(4597万元)和“招商银行营销渠道的建设与发展”项目(2303万元)。根据该公司2014年1月15日发布的招股说明书,金一文化原计划用6900万元建设30家自营专卖店。

  但21世纪经济报道记者查阅招股书发现,公司2010年度至2013年1-9月通过银行渠道实现的销售收入占比分别为61.34%、54.36%、38.56%和39.59%,呈下降趋势。

  关于变更募投项目,金一文化强调是为了提高募集资金的使用率。但记者发现此种说法并不具有说服力。招股书披露显示,相比银邮营销渠道的建设,零售营销渠道的建设回报率更高,投资回收期也更短。

  根据招股书对零售营销渠道建设的财务指标及效益分析,项目测算假设建设期为1年,第二年达产。之后年收入增长率为8%。经过计算,其税后财务净现值为1.59亿元,财务内部收益率达到了40.60%,静态投资回收期3.80年。

  而工商银行(行情,问诊)营销渠道建设的静态投资回收期为5.11年,财务内部收益率为17.66%,财务净现值4368万元。农业银行营销渠道建设的投资回收期为4.08年,财务内部收益率25.81%,净现值7566万元;招商银行渠道建设投资回收期为4.01年,财务内部收益率为26.57%,净现值3976万元;邮政营销渠道建设回收期4.66年,内部收益率20.56%,财务净现值2251万元。

  由此可见,零售营销渠道建设的静态回收期远远高于银邮渠道的建设,其财务内部收益率也是募投项目建设中最高的,财务净现值也最大。这意味着项目未来获利水平也越高。根据招股书中披露的相关信息得出的结论是,零售营销渠道的建设与发展项目的资金使用率远高于银邮营销渠道的建设。

  值得注意的是,近三年及一期公司通过银邮渠道合计的销售收入占比依次为73.32%、64.85%、44.22%和42.57%。目前银邮渠道构成了公司营销体系中最为重要的组成部分,公司对银邮渠道存在一定的依赖性风险。

  对银邮渠道的过度依赖,也导致了其客户高度集中的风险。金一文化主要通过银行和邮政渠道销售贵金属工艺品。最近三年及一期,公司对前五大客户的销售收入占公司营业收入的比例分别为72.07%、64.69%、35.77%和39.35%。

(责任编辑:王爽)

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