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2月新增外汇占款骤降七成 人民币急速贬值真相曝光

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年03月19日 06:55   来源: 证券日报   网友评论(人参与

  “2月份金融机构新增外汇占款从1月份的4373.66亿元骤降至1282.46亿元,环比降约71%。说明2月份中旬以来人民币美元汇率贬值并非是央行有意压低的结果,而是市场供求关系造成的。”一家国有商业银行的交易员称,受人民币汇率政策调整等因素影响,未来一段时间内外汇占款将呈下降趋势,这也增强了二季度降准的市场预期。

  3月18日,央行官方网站更新的金融机构人民币信贷收支表显示,2月份金融机构外汇占款为291959.95亿元,较1月份的290677.49亿元增加了1282.46亿元,新增规模明显低于1月份的4373.66亿元。需要注意的是,这是金融机构外汇占款连续第7个月正增长,且创5个月来的新低,并明显低于市场预期。

  与2月份金融机构外汇占款急剧下降同步,当月中旬起人民币兑美元汇率急速贬值超过1000个基点。随后央行于3月17日开始将人民币兑美元汇率波幅由1%扩大至2%。昨日,人民币汇率即期交易盘中已经创下了11个月新低。

  央行新闻发言人强调,人民币汇率变化主要取决于以国际收支为基础的外汇供求状况。2013年我国经常项目顺差与GDP之比已降至2.1%,国际收支趋于平衡,同时,我国财政金融风险可控,外汇储备充裕,抵御外部冲击的能力较强。因此,人民币汇率不存在大幅升、贬值的基础。该发言人强调,市场各方参与者对汇率波动应理性看待,积极应对。

  “假如2月份中旬开始的人民币贬值是监管层有意所为,那么反映在央行金融机构人民币信贷收支表中外汇占款将会显著增长,但事实则是2月份新增外汇占款比1月份下降了近3100亿元。”上述国有商业银行交易员称,由此不难看出,人民币汇率的变动更多是由市场供求关系造成的。而且从央行新闻发言人的表态看,央行也没有对人民币汇率进行干预的必要。

  对于2月份金融机构外汇占款的急剧下降,分析人士认为,春节假日因素对贸易的影响较大,导致收结汇下降进而影响到外汇占款,同时,外围金融市场动荡的影响也比较大。此外,2013年5月5日,国家外汇管理局发布的《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》提升了金融机构主动购汇的积极性,从而影响到了新增外汇占款的增长。

  中金公司认为,人民币汇率日内区间波幅的扩大增加了热钱套利的难度,会导致部分套利需求的减退。同时,有真实贸易背景的资金结汇也会变得比以往谨慎,导致未来一段时间外汇占款可能有明显的下降。

  “新增外汇占款急剧减少目前已传导至国内货币市场,并将对今后的市场流动性产生一定压力。”上述国有商业银行交易员称。

  3月18日,上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上涨18.1个基点重回2%以上,其他各中长期利率也有不同程度上涨。当日,央行进行了1000亿元28天期正回购操作,中标利率持平于4.00%。

  央行昨日更新的金融机构人民币信贷收支表还显示,2月末财政性存款余额为35887.15亿元,较上月增加4222.38亿元。与新增外汇占款对冲后,2月份市场流动性因此减少了2939.92亿元。

  统计数据显示,截至昨日,2月份以来央行共回笼资金1.552万亿元。今年1月份央行实现资金净投放达1.79万亿元。

  [ 一方面新增外汇占款可能减少,另一方面,人民币汇率波幅又有所扩大。“如果某一个月,或者一两个月出现外汇占款负增长,央行则很可能降低存款准备金率。” ]

  昨日,央行更新的金融机构人民币信贷收支表显示,截至2月末,金融机构外汇占款余额为291959.95亿元,而1月末这一数据为290677.49亿元。这意味着,2月新增外汇占款为1282.46亿元。

  这是从2013年8月以来,外汇占款连续7个月实现正增长。但从环比角度来看,却呈现了大幅下降的情况:2月新增1282.46亿元,较1月新增4373.66亿元大幅减少3091亿元。

  对于3月乃至下一阶段的新增外汇占款,多位接受《第一财经日报》记者采访的经济学家认为,未来一段时期,外汇占款可能持续减少。“如果某一个月,或者一两个月出现外汇占款负增长,央行则很可能降低存款准备金率。”

  人民币贬值“调仓论”

  “与市场预期的3000亿元相比,2月外汇占款下降比较明显。”平安证券固定收益部执行副总经理石磊在接受《第一财经日报》记者采访时表示,2月新增外汇占款仅有1282亿元,与2月份外贸情况、人民币汇率主动贬值有着一定关系。

  统计显示,2月,出口总值1140.94亿美元,同比增长-18.1%;进口总值1370.82亿美元,同比增长10.1%;贸易逆差达到229.89亿美元,为2012年3月以来最大逆差。

  交行首席经济学家连平认为,2月出口额较1月大幅下降930亿美元是形成外贸项负贡献的主要原因,未来外贸项对外汇占款的贡献将偏负面。

  “美联储退出QE,也会对外汇占款造成一定的影响,这个中期的局势没有改变。”交行金融研究中心研究员徐博称,一些新兴市场国家出现了本币贬值以及资本外逃的情况,对于中国而言,尽管经济基本面相对较好,但也不可否认面临海外流动性收缩等情况。“可以预计,在近期,热钱的流入动力将出现转弱迹象。”

  进入2月中旬以来,人民币一改以往单边升值的态势,进入了一轮贬值的阶段。从2月至今,人民币对美元汇率贬值幅度超过了1%。当时,市场普遍预期,这是央行有意在引导。但从2月的外汇占款情况看,新增外汇占款规模并不多,人民币汇率贬值更多的是市场因素占主导。

  “不能将2月以来的贬值简单归结为央行的干预。”徐博表示,2月的宏观经济数字并不理想,外贸逆差也较大,市场主体自发的行为是汇率变化的一个重要影响因素。

  此前不久,外管局相关负责人就曾表示,近期人民币汇率走势是市场主体调整前期人民币交易策略的结果,这次汇率波动幅度与发达和新兴市场货币波动相比属于正常波动。

  对于这一轮人民币贬值,中行国际金融研究所宏观研究主管温彬还提出了一个新的观点:春节前,国内资金市场紧张,商业银行因此减少美元头寸,增加人民币头寸。而春节后,随着流动性的宽松,银行进行了一个仓位的调整,即回补一些美元资产。上述操作在一定程度上导致了人民币汇率的贬值。

  外汇占款若负增长将刺激降准

  连平认为,中国经济面临下行压力,改变了人民币持续升值的预期,热钱的流入动力转弱。由于对外直接投资增多、净结售汇趋缓等因素,外汇占款较快增长的格局将会改变,短期内将呈下降态势。

  温彬预计,3月外贸顺差不超过100亿美元,新增外汇占款也不会超过1000亿美元。石磊也认为,3月份外汇占款增缓将比2月份更为明显。

  而人民币汇率波动浮动的扩大亦在一定程度上对未来一段时期外汇占款形成负面影响。3月15日,央行公告称,自2014年3月17日起,银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。

  “波幅的扩大增加了热钱套利的难度,会导致部分套利需求的减退。”中金公司的分析认为,除了套利需求减弱外,有真实贸易背景的资金结汇也会变得比以往谨慎,可能不急于结汇,导致未来一段时间外汇占款可能有明显的下降。

  从历史经验来看,2012年4月,汇率浮动范围扩大后,外汇占款亦曾出现过一段时期的持续减少。与此同时,央行在2012年,还曾连续两次下调存款准备金率。

  如今的实际情况是,一方面新增外汇占款可能减少,另一方面,人民币汇率波幅又有所扩大,这种情况下,存款准备金率是否也可能下调?

  “流动性外部创造面临一个收缩,降准的可能性、必要性增大。”温彬表示,降准主要参照的是外汇占款的情况。如果说外汇占款在年内某个月,或者某一两个月出现负增长,那央行很有可能就会降低存准率。“2012年就曾出现过类似的情况。”

  此外,多位接受《第一财经日报》记者采访的经济学家还认为,降准与否还需要对宏观经济走向观察一段时间。

  徐博就称,热钱流入放缓,外贸情况不是特别理想,肯定会对降准产生一定的影响。货币政策方面仍然保持稳健的主基调。降准与否,至少需要观察3月的宏观经济数据。

  在中央财经大学银行研究中心主任郭田勇看来,“即使不降准,市场也可以发挥作用。”从未来实现经济增长目标的总定位来看,货币需要一个合理的量,和一个合理机制,公开市场操作可发挥市场调控的能力。

  央行昨日公布的数据显示,今年2月末金融机构外汇占款余额为291959.95亿元,较1月末增加1282.46亿元,新增外汇占款数额较1月份大幅减少3000多亿元。业内专家认为,外汇占款增速放缓,并不足以支撑中国央行放松货币政策。

  此前,业界对于2月份外汇占款减少已有强烈预期,主要是因为同期人民币汇率加速贬值,可能会引起跨境资金流出,同时2月份出现较大数额贸易逆差。

  2月中旬以来,人民币对美元汇率中间价和即期汇率连续贬值。从年初至今,人民币对美元汇率中间价已贬值0.6%,为2005年启动汇率形成机制改革以来所罕见。即期市场上,人民币对美元汇率也连续下跌,短短几个交易日就下跌超过1%。

  不过,对于2月份人民币汇率加速贬值的现象,外汇管理部门却认为比较正常,并且认为未来我国跨境资金出现持续大规模流出的可能性较小。一方面,我国贸易投资等实体经济渠道的跨境资金净流入仍会较大,另一方面,我国财政金融风险可控,经常账户稳健,对外负债以外商直接投资形式的中长期资本为主,外汇储备充裕,这些都增强了我国抵御外部冲击的能力。随着我国经常项目收支状况逐步改善,人民币汇率趋向合理均衡水平,跨境资金双向波动也属正常。

  2月份出现贸易逆差,应该是外汇占款增加额较少的重要原因。据海关总署公布数据,2月份中国出口额为6965.2亿元,同比下降了20.4%,当月实现贸易逆差1397.9亿元。

  由于外汇占款增速放慢,有分析认为,人民银行有可能会采取措施释放流动性,降低存款准备金率是备选措施。

  对此,中金公司首席经济学家彭文生分析,随着经济增速低于政府目标的压力显现,政策放松压力加大,但力度和节奏不确定。他认为大力度放松货币的可能性小,除非经济增速进一步大幅下行、房地产泡沫得到明显抑制,央行降低存准率的概率小。货币政策可能通过调整窗口指导、差别准备金率以及贷存比进行一些定向宽松。

  摩根大通首席中国经济学家朱海斌也认为,中国央行近期内下调存款准备金率的可能性很小,因为这样会使央行旨在使信贷政策正常化和消除金融平衡问题而采取的“信贷宽松退出”行动前功尽弃;另外,存款准备金率下调和信贷扩张可能无助于刺激经济,反倒会使结构性失衡进一步恶化。他注意到,近几个月来,银行间利率已经明显降低,而且这一趋势近期内将会延续,这或许有助于减轻实体经济的资金成本压力。

【作者: 闫立良】 (责任编辑:汪丽)

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