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IPO通道连续8周“只出不进” 上周7家排队企业终止审查

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月08日 03:36   来源: 证券时报   网友评论(人参与

  【最新消息】IPO通道连续8周“只出不进” 上周7家企业终止审查

                 排队总数降至675家IPO审核趋严 触发"中止"因素增加

                 IPO闸门或收紧 上市后备军多管齐下寻出路

  【监管动态】证监会:发行人披露信息存质疑将被中止审查

                 证监会:在审首发企业换保荐机构需要重新申报

                 肖钢调研两月铺路注册制 新股配售禁六对象三券商被查

  【公司新闻】途牛提交赴美IPO申请 毛利率过低引盈利担忧

                 香飘飘排队无望暂停IPO 屡拒IDG达晨顶级风投

                 触控IPO:捕鱼达人版权障碍未除 行业大佬出面调解

  【焦点热评】排队企业何必坚守A股一条路对新股业绩变脸不能视而不见

  上周又有7家排队企业终止审查,创下了今年以来单周终止审查企业数最多的纪录,这意味着新股发行(IPO)通道已经连续八周“只出不进”。

  截至4月3日,今年共有28家企业离开新股排队名单。

  证监会最新披露的数据显示,拟在主板上市的天津一商友谊股份(行情,问诊)有限公司于4月3日终止审查,保荐机构是渤海证券,此前的审核状态为“落实反馈意见中”。与天津一商友谊股份有限公司同一天终止审查的还有先前打算在创业板上市的深圳华龙讯达信息技术股份有限公司,该公司保荐机构为国金证券(行情,问诊),审核状态也同为“落实反馈意见中”。

  其他5家终止审查的企业,之前均打算在深交所中小板上市,分别为上海保隆汽车科技股份有限公司、浙江银宇纺织股份有限公司、上海金汇通创意设计发展股份有限公司、浙江洪波科技股份有限公司、中航文化股份有限公司。

  其中,上海金汇通创意设计发展股份有限公司和浙江洪波科技股份有限公司审核状态为“落实反馈意见中”,中航文化股份有限公司则为“已通过发审会”。

  至此,中航文化成为了2014年第二家已过会撤销材料的拟上市企业。

  据悉,中航文化于2012年6月成功闯关发审会,其主营业务为广告代理业务,背靠央视,业绩可圈可点,但对单一大客户的过分依赖也成为市场诟病的焦点。

  目前,已通过发审会的企业数量减少至26家,排队企业总数也缩至675家,其中上交所主板排队企业168家,深交所中小板有276家,创业板有231家。

  另据了解,据接近监管层的相关人士表示,中小板排队转上交所主板上市不需要撤材料、可直接申请的方向已非常明确,目前证监会发行部门的人员正在加紧制定实施细则,待相关政策完善修订,将及时向市场公布。

  值得注意的是,IPO排队队伍已经连续八周均有企业终止审查,与此同时,“零申报”也已延续17周,有投行人士指出,这种情况还将持续,未来将有更多企业离开交易所上市通道。

  证监会最新公布的信息显示,截至4月3日,有7家企业上市申请被终止审查。这一数据创下了今年以来单周终止审查企业数的新高。同是4月3日,国内IT职业教育公司达内科技的股票当天在美国纳斯达克市场正式挂牌交易,总募资额为1.377亿美元。这是今年登陆纳斯达克的第一只“中概股”,达内科技的赴美上市可以说是为预备赴美IPO的企业打了一个“前哨战“。

  统计数据显示,截至4月3日,今年以来共有28家企业退出IPO申请,排队企业总数也缩至675家。无疑,对于这些排队企业来说,与其苦苦的等待,不如另谋出路。

  证监会新闻发言人近日也表示,当前企业排队积压现象较为严重。事实上,除在A股市场上市外,企业还可以在充分权衡成本收益的情况下,选择在新三板挂牌、到境外上市等多种方式融资发展。对此,证监会都予以鼓励和支持。

  因此,可以看到,一些企业为解融资的燃眉之急,开始另谋出路,转战海外或是放下身段到新三板挂牌都成为热门选择。

  虽然此前“中概股”在美受到的冷遇让一些企业心有余悸,但是,达内科技作为今年成功登陆纳斯达克的第一只“中概股”也为后续赴美上市的企业开了一个好头。此外,最近不少银行都传出了计划转战我国香港上市的消息。证监会此前发布的新规降低了企业境外上市的门槛,废除了一系列财务约束及对应的前置程序。

  另有一些企业放下身段选择到新三板挂牌,目前新三板挂牌和融资可以同步,这点对于急于融资的企业来说非常具有吸引力。而且,目前新三板不用排队,不用承担舆论压力,加上制度设计的弹性,新三板正成为中国民营企业一个更宽松的融资场所。另外,在IPO撤单企业名单中,部分企业还选择了并购重组。

  由此可见,“条条大路通罗马”,在境外上市条件放宽、新三板快速扩容的影响下,企业融资不单单只有A股上市这一条路,而是有更多的选择。

  “今后我们会大量出现中止审核的情况。”在此前新股发行体制改革启动之后的一场临时会议上,证监会出席会议的相关高层人士就曾做出这样的预测。而如今看来,预测正在变成现实。

  《第一财经日报》统计发现,截至上周五沪深两市2014年IPO遭终止审查企业共计28家,中止审查6家,其中多家终止审查企业都有财务造假“绯闻”或上市被否前科。

  上周五,证监会表示申报材料前后矛盾、媒体报道及信访举报等都可能造成排队企业IPO遭“中止审核”。而企业在中止审查期间,若被发现违反上市法规或发行条件,则将面临终止审核。

  触发中止审核因素增加

  《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(下称《意见》)发布之后,中国新一轮IPO改革启动。随着新股发行开始向注册制改革过渡,信息披露被提升至前所未有的高度。

  关于“中止审核”,《意见》中提到,“审核过程中,发现发行人申请材料中记载的信息自相矛盾,或就同一事实前后存在不同表述且有实质性差异的,中国证监会将中止审核,并在12个月内不再受理相关保荐代表人推荐的发行申请”。

  之所以提出上述要求,证监会相关人士上周解释称:“在以往的审核实践中,我们发现部分发行人和中介机构为了赶时间、抢进度,突击申报,粗制滥造发行申请文件,信息披露质量差;部分中介机构尽职调查不 到位,招股说明书披露的信息前后不一致,或者涉嫌与事实不符。”

  事实上,IPO遭中止审核还有更多的触发因素。发行人是否符合发行条件明显存疑,需要进一步核实;媒体报道、信访举报反映或者通过其他途径发现发行人申请文件涉嫌违法违规,或者存在其他影响首次公开发行的重大事项,经初步核查无法澄清的情形下,证监会也会作出中止审核的决定。

  此外,申请文件不齐备、发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限以及发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展的情形,都会引发IPO审核的中止。

  “我们将视情况依照有关规定分别采取要求发行人和中介机构自查、委托其他中介机构或派出机构核查,或者直接现场核查等措施。”证监会相关人士称,中止审查期间发现不符合发行条件的,将终止审查或不予核准。

  不过,中止审查事项不会影响企业审核顺序。“恢复审查后,我们将参照发行人首次公开发行申请的受理时间安排其审核顺序。”证监会相关人士称。

  上周7家公司折戟

  IPO排队企业名单上,依然没有新增企业出现,但是排队企业“离开的速度”却呈现加快趋势。

  4月份第1周,有7家排队企业暂时结束了它们的IPO之路,其中5家是中小板排队企业,另外主板和创业板各1家。2014年以来,沪深两市IPO遭终止审查企业共28家,中止审查企业6家。

  前述7家企业当中,有的被质疑财务造假、有的被否前科、有的被财务核查抽中,证监会并未披露终止审查具体原因。

  4月1日有4家中小板企业遭终止审查,其中上海保隆汽车科技股份有限公司(下称“保隆汽车”)是二次闯关失败。早在2011年,保隆汽车的首发申请就曾因产品责任诉讼等问题遭到证监会质疑,最终公司在发审会阶段没有拿到5票同意票数,证监会给予“不予核准”的决定。

  另一家中小板排队企业浙江洪波科技股份有限公司(下称“洪波科技”)一直被财务造假传闻所纠缠。在去年IPO财务专项检查的首批抽查企业中,洪波科技就位列其中,其保荐机构是光大证券(行情,问诊)。

  本月创业板只有深圳华龙讯达信息技术股份有限公司(下称“华龙讯达”)一家企业IPO折戟。巧合的是,由国金证券(行情,问诊)保荐的华龙讯达,是与洪波科技同一批被财务专项检查抽中的企业。

  另外4家终止审查的企业分别是民族证券保荐的浙江银宇纺织股份有限公司、国金证券保荐的上海金汇通创意设计发展股份有限公司、渤海证券保荐的天津一商友谊股份(行情,问诊)有限公司和招商证券(行情,问诊)保荐的中航文化股份有限公司。

  本报记者统计,截至目前,已通过发审会的企业数量已经减少至26家,排队企业总数为675家,其中上交所主板排队企业168家,深交所中小板有276家,创业板有231家。

  独家消息:肖钢调研两月,新股配售禁六类对象,三券商被查

  理财周报记者从知情人士处获悉,春节过后,证监会主席肖钢就带团队南下调研,至今已历时近两个月。

  上述知情人士告诉理财周报记者,本次调研的核心是为了向注册制过渡铺路,另外还包括两个主题:一是为新股发行体制完善方案征求各方意见,二是推动多层次资本市场建设。

  肖钢带队调研为注册制铺路

  深交所IPO系统测试4月4日前结束

  “调研团队不到10人,主席肖钢领队,两位副主席、证监会主席助理张育军、办公厅主任赵争平随行,其他随行人员以研究中心和发行监管部的人士为主,”前述知情人士表示,“第一站广州,第二站深圳。”

  “肖主席最近一直在南方调研,听取各方的意见,为下一步向注册制过渡打下基础,”前述知情人士表示,“注册制在内部还存在很大的争议,肖主席这次南行也是希望取得各方支持。”

  据了解,肖钢在深圳调研的主题是推动深圳多层次资本市场的建设,将来要进一步支持前海发展,推动前海进行金融系统的改革,比如说拓宽跨境人民币贷款资金来源、开立本外币自由贸易账户。

  而在广东省委常委、深圳市委书记王荣接待肖钢的当天,证监会副主席姚刚则借道深圳赴港交所交流。

  而市场最关心的,还是IPO究竟何时重启。由于政策微调有诸多争论,重启时间窗口已经晚于预期。

  北京一家中型券商投行人士表示,继上交所发出IPO系统测试同时后,3月26日左右,深交所也向各券商发出系统测试通知,测试时间为期一周。“如果测试没有什么问题,IPO本月应该就能重启。”其表示。

  协会制定自主配售细则,剔除六类配售对象投行灰心

  监管层此次南下调研的另外一个主题,则是为完善新股发行体制改革的相关措施征求意见。

  北京一家大型投行人士告诉理财周报记者,日前证券业协会向承销商和询价机构下发了《首次公开发行股票承销管理业务规范(2014修订版征求意见稿)》(下称《征求意见稿》),已于3月31日结束征求意见。此外,配套文件《首次公开发行股票自主配售细则》和《首次公开发行股票网下投资者备案管理细则》也在抓紧制定当中。

  据了解,完善新股配售回拨机制,是完善新股发行改革的重要一条。

  此次微调前,有两档网上回拨的档次:若网上发行初步认购倍数超过50倍,且小于等于100倍,网下向网上回拨本次公开发行股票数量的20%;若网上发行初步认购倍数超过100倍,回拨比例为40%。

  据理财周报记者统计,在已经完成发行并上市的48只新股中,从网上网下发行比例看,扣除战略配售部分后,48家公司网上网下初始发行量占比平均数分别为33%和67%。申购结束后,44家启动回拨机制,占比92%。其中,18家回拨20%,占比37.5%,26家回拨40%,占比54%。回拨后,网上发行量占比平均62%,网下发行量占比平均38%,网上是网下的1.61倍。

  然而在散户和机构火力全开的情况下,中小散户中签率仍低得可怜。岭南园林(行情,问诊)、我武生物(行情,问诊)、登云股份(行情,问诊)网上中签率仅分别为0.58%、0.57%、0.46%。

  因此,微调后,将增加网下向网上回拨的档次,对网上有效认购倍数超过150倍的,要求网下保留的数量不超过本次公开发行量的10%,其余全部回拨到网上。

  “这就堵住了某些发行方案将网下初始发行比例设置为公开发行量的90%,相对倾向于网下投资者的意图,”申银万国内部人士表示,“今年已发新股中,回拨前网上初步申购倍数超过150倍的占37%,若果按照调整后的新规,将有37%的新股网上发行量将达到90%,网下仅有10%。”

  另外,理财周报记者独家获悉,正制定的配售细则中规定了六类对象不能作为配售对象,其中包括与主承销商有保荐、承销业务合作关系的机构或个人。且对同类投资者配售比例应当相同。

  券商资本市场部一夜回到解放前。“在监管层要调整配售规则的时候,我们已经在协会谈论了好长时间,”华南一家大型投行资本市场部人士表示,“现在这种调整已经谈不上是自主配售,将来投行全部采用第一轮中型券商的模式,一方面不能按照自己制定的标准分类,另一方面还要按比例配售。”

  中签返点10%-20%,三券商被查

  除规避六类配售对象外,在现行向公募和社保基金优先配售40%股票的基础上,要求发行人和承销商再安排一定比例的股票优先配售给保险资金和企业年金。公募基金等公众投资机构的配售比例应当不低于其他投资者。

  “我武生物、天保重装(行情,问诊)、鼎捷软件(行情,问诊)这种一般配售对象获配比例高于优配对象的现象很难再出现。”北京大型投行人士称。

  监管层之所以在向市场化靠近的过程中不断地调试,是因为在首批48只新股发行过程中,出现了老股减持、高剔除率、上市首日秒停等怪现象。“尤其是自主配售、询价、定价过程中的寻租现象,已经到了让监管层‘吃惊’的程度”。前述熟悉监管层南下调研情况的人士表示。

  此前,证监会对已获批文IPO企业进行过程监管及抽查的工作目前已完成现场检查,共涉及13家主承销商,44家询价机构。目前,检查结果尚未对外公布。

  但一位接近检查小组的人士告诉记者,问题集中在三个方面:一是熟人配售,二是中签返点,三是按需剔除报价。

  “询价当天保代会通知投资方给一个接近发行价的价格,如果确定认购,则将认购金额10%—20%的保证金打入到双方的共管账户,同时商定返点的比例。在中签信息公告后,再将保证金划到保代指定的账户。”上述人士称。

  据了解,存在这种中签返点现象的券商,除了我武生物的保荐机构海际大和外,华东和华南还各有一家券商。另外,20余家询价机构都多多少少存在问题。

  不过,前述北京大型投行人士认为,设置优配对象,就等于变相承认新股不败的事实。一切问题的核心在于新股定价未市场化,否则就不会出现新股必赚的现象,也就不会滋生寻租腐败。

【作者: 程丹】 (责任编辑:王爽)

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