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习近平主持召开国安委第一次会议:坚持总体国家安全观

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月15日 18:14   来源: 新华网   网友评论(人参与

  【相关报道】习近平要求建设空天一体的强大空军 军工股或迎炒作促主题基金大热

  习近平主持召开中央国家安全委员会第一次会议强调

  坚持总体国家安全观

  走中国特色国家安全道路

  李克强张德江出席

  新华网北京4月15日电 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央国家安全委员会主席习近平4月15日上午主持召开中央国家安全委员会第一次会议并发表重要讲话。他强调,要准确把握国家安全形势变化新特点新趋势,坚持总体国家安全观,走出一条中国特色国家安全道路。

  中共中央政治局常委、中央国家安全委员会副主席李克强、张德江出席会议。

  习近平在讲话中指出,增强忧患意识,做到居安思危,是我们治党治国必须始终坚持的一个重大原则。我们党要巩固执政地位,要团结带领人民坚持和发展中国特色社会主义,保证国家安全是头等大事。

  习近平强调,党的十八届三中全会决定成立国家安全委员会,是推进国家治理体系和治理能力现代化、实现国家长治久安的迫切要求,是全面建成小康社会、实现中华民族伟大复兴中国梦的重要保障,目的就是更好适应我国国家安全面临的新形势新任务,建立集中统一、高效权威的国家安全体制,加强对国家安全工作的领导。

  习近平指出,当前我国国家安全内涵和外延比历史上任何时候都要丰富,时空领域比历史上任何时候都要宽广,内外因素比历史上任何时候都要复杂,必须坚持总体国家安全观,以人民安全为宗旨,以政治安全为根本,以经济安全为基础,以军事、文化、社会安全为保障,以促进国际安全为依托,走出一条中国特色国家安全道路。贯彻落实总体国家安全观,必须既重视外部安全,又重视内部安全,对内求发展、求变革、求稳定、建设平安中国,对外求和平、求合作、求共赢、建设和谐世界;既重视国土安全,又重视国民安全,坚持以民为本、以人为本,坚持国家安全一切为了人民、一切依靠人民,真正夯实国家安全的群众基础;既重视传统安全,又重视非传统安全,构建集政治安全、国土安全、军事安全、经济安全、文化安全、社会安全、科技安全、信息安全、生态安全、资源安全、核安全等于一体的国家安全体系;既重视发展问题,又重视安全问题,发展是安全的基础,安全是发展的条件,富国才能强兵,强兵才能卫国;既重视自身安全,又重视共同安全,打造命运共同体,推动各方朝着互利互惠、共同安全的目标相向而行。

  习近平指出,中央国家安全委员会要遵循集中统一、科学谋划、统分结合、协调行动、精干高效的原则,聚焦重点,抓纲带目,紧紧围绕国家安全工作的统一部署狠抓落实。

  中央国家安全委员会常务委员、委员出席,中央和国家有关部门负责同志列席会议。

  中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平14日到空军机关就空军建设和军事斗争准备进行调研,强调要全面加强部队革命化现代化正规化建设,加快建设一支空天一体、攻防兼备的强大人民空军,为实现中国梦、强军梦提供坚强力量支撑。

  军工资产证券化高峰将至 产业迈入黄金阶段

  2013年,是中国军工板块有着重要意义的一年。十八届三中全会决议设立国家安全委员会,完善国家安全体制和国家安全战略,对中国国防事业发展和军工行业也有着深远意义。资本市场上也掀起看好军工板块投资的热潮,中航证券、安信证券等多家券商强力看好军工行业。

  今年以来,多家基金公司相继推出军工主题投资基金,前海开源基金就是推出军工主题基金的公司之一。前海开源中证军指数型基金4月8日起开始发售。

  军工产业有很大增长空间

  今年两会上,政府工作报告将国防预算增至人民币8082.3亿元,同比增长12.2%,这是国防预算连续第4年保持两位数增长。利好政策频频出台,给军工市场带来了一剂催化剂。前海开源中证军工指数基金拟任基金经理李东骞指出,虽然近两年中国军费支出都维持正增长,但对比美国等西方国家,中国的军费占比仍显著较低。

  李东骞表示,中国的国内生产总值(GDP)超过美国的一半,军费支出却只占美国的六分之一。国家能源进口压力渐增,周边军备竞赛模式的开启以及新一届领导集体对国防建设的重视,开启了军工黄金发展模式,军工行业经历了前几年的恢复性增长,未来国防预算将维持高增速,军工行业发展空间巨大。

  李东骞以航空发动机举例说,根据波音公司的最新数据,中国航空发动机市场空间巨大,潜在市场空间超万亿。其中军用战斗机、运输机、加油机,以及现有军机更新需求将超过5000亿元,未来民用航空发动机超过9000台,随着国产大飞机项目推进,国产发动机进口替代的需求将在4500亿左右,这蕴含巨大的市场空间。

  李东骞表示,去年11月,十八届三中全会设立了国家安全委员会,中证军工指数、上证军工指数相继发布。政策面的支持,以及军工行业未来的成长空间都将不断刺激整个军工行业,多重利好叠加为以军工为主题的投资带来机会,也将引发军工主题投资热潮。

  军工资产证券化高峰将至

  2013年9月10日,中国重工行情问诊)公告,拟向不超过10家特定对象发行22.08亿股股份用以收购军工资产。李东骞表示,中国重工收购军工资产,拉开了军工资产证券化的序幕。

  李东骞认为,为打造海洋强国和空中强国,国家将大力发展军工,不仅体现在军费投入的大幅上升,军工国企改革的步伐也在稳步推进。军工企业资产证券化的不断深入,将为未来军工行业带来广阔的发展空间。

  李东骞表示,一方面,目前中国主要军工集团的整体资产证券化率仍不高,但未来研究所改制和资产注入将成为重点,国有军工集团将依托资本市场进行多元化改造,整体上市,军工资产证券化将迎来高峰,军工科研院所一体,盈利能力强,将极大提升上市公司的盈利规模。另一方面,军工资产上市将打开民用化窗口,高端军事技术民用化,未来的市场空间极其广阔,成功的军工资产重组成了军工企业股价的催化剂。

  李东骞认为,十大军工集团的研究所改制都已经开始了,大的趋势是都会注入到上市公司。短期来讲,可能走在比较前面的会是中航工业集团和中国船舶行情问诊)重工集团。中航工业集团是十大军工集团里面资产规模最大的, 去年管理层有所调整,新的管理层对资产证券化更加重视。中国船舶重工集团去年已经开始将资产向上市公司中国重工注入。

  李东骞表示,由于军工企业的透明度不像一般企业那么透明,投资者在研究、投资单个军工股票时有一定难度,也会面临一定的不确定性。在这种情况下,投资军工主题指数基金是不错的投资工具型产品。

  据了解,中证军工指数精选A股中62只优质军工股组成初始样本股,样本股所属上市公司或是由十大军工集团控股且主营业务都与军工行业相关,或是业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。Wind资讯显示,自2004年底至2013年底,中证军工指数总回报达509.6%,沪深300指数总回报133%。

  申银万国:国防和军队改革催生产业投资机会

  国防和军队改革催生产业投资机会。国防和军队改革以提升作战能力为目标,涉及三个方向:体制编制改革、政策制度改革和军民融合:1、需求牵引规划。联合作战能力提升、优化军队结构及采购体系变革将提升军方对于数据链/信息系统/导航及舰艇/作战飞机/发动机等产品的需求,从而增加研发和军费投入;2、军民融合。在顶层设计逐渐完善的背景下,民参军的企业将增加;3、军工企业资产证券化。需求多样化和竞争增加,迫使体系内军工企业充分利用资本市场,主要表现形式为资产证券化率提升;4、定价体系改革。定价体系改革有利于核心军品享受高毛利率,改变过去成本加成的定价体系,有利于核心军企利润率水平提升。基于三大改革方向带来的四个层面变化,我们认为需要重点关注重点产品国家扶持措施、军工事业单位改制进程、核心军企整合进程,重点推荐行业需求持续+资产整合预期提升的中国卫星行情问诊)、航空动力行情问诊)、中航电子行情问诊);推荐军民融合的四川九洲(行情,问诊)、精达股份行情问诊);关注造船行业复苏拐点确认+资产整合预期的中国船舶、广船国际(行情,问诊);关注事业单位改制的进程,关注行业需求向好+事业单位改制受益的航天长峰行情问诊)。(申银万国证券 分析师:李晓光,赵隆隆)

  银河证券:看好二季度军工行业,首选航空动力等龙头公司

  最新行业观点:

  1、【看好二季度,低位等待新行情】近期,军工行业受市场影响,调整后在低位运行。我们认为,军工行业发展环境向好的趋势仍然很明确,国家对于国防和军工领域深化改革可以预期,发动机整合和研究所改制利好预期未变,仍将是支持军工行业2014年上升的最重要动力。同时复杂多变的国际环境也将使军工股随时成为市场热点。因此,经过1季度的充分调整后,我们看好2季度的军工行情。

  2、【首选航空动力等龙头公司】我们认为,未来一段时期军工行业面临的利好因素中,发动机整合事项将使航空动力将成为最大受益者,研究所改制上半年可能会有进展,背后有大规模研究所资产的公司都将预期受益。因此我们在整体看好军工股的基础上,重点推荐航空动力、中航电子、中国卫星,以及中国重工、风帆股份行情问诊)。

  “新生”军工股也将成为市场热点。在军工行业较快发展和加快产品升级的背景下,十大军工集团外的一些涉军公司,包括民营军工企业、地方军工企业等可能受益于军品业务的大幅增长,拉动公司经营业绩快速上升甚至出现拐点。这些公司的市场定位、业绩预期和估值水平,也将面临较大的提升,因此可能面临较大的投资机会,我们看好长城信息行情问诊)、闽福发、振华科技行情问诊),红外领域的高德红外(行情,问诊)、大立科技行情问诊)也值得关注。

  最新关注公司:风帆股份

  公司主营电池业务中,AGM由于具有寿命长、节能减排效果明显的优势,而且适用于混合动力车辆,将于2014年起进入高成长阶段。公司的锂电池业务主要应用于笔记本、移动电源、电动工具等,公司可能通过改造生产线,提高产量和经营规模,达到此业务扭亏为盈的经营目标。

  公司近日发布公告,大股东中船重工承诺注入风帆股份有限公司的业务及资产范围是:武汉船用电子推进装置研究所和淄博火炬能源有限责任公司的电池业务及资产。

  公司位于河北保定市,处于京津冀一体化的前沿地带,将明显受益于地区加快发展的利好。

  不考虑资产注入,预计公司2014年和2015年每股收益分别为0.3元和0.4元以上,如果资产注入,预计2015年每股收益可能达0.55-0.6元。(银河证券 分析师:鞠厚林)

  中信建投:二季度军工行业机会大于风险,驱动因素或来自资产重组与股权激励

  短期而言,我们对军工板块二季度的行情大致判断如下:第一,经过2月中旬之后连续7周的调整,对军工板块的整体看法可以逐渐积极起来,二季度的机会大于风险,调整恰为布局创造了条件;第二,行情的驱动因素将从之前的政策预期转向改革措施的实质推进(如重大资产重组方案公布、股权激励取得实质突破等);第三,选择标的时重点关注三类个股:1)现有业绩与估值有支撑且一季度业绩有望超预期的标的,重点推荐中航光电行情问诊);2)股权激励有望实质推进的公司,重点关注中航电子、中航机电行情问诊)、中航光电、中航飞机行情问诊);3)资产重组预期较强,有望受成飞集成行情问诊)重大资产重组方案带动的品种,如中航电子、贵航股份行情问诊)、中国船舶、广船国际、甚至航天系的部分标的。(中信建投证券 分析师:高晓春,冯福章,原瑞政)

  广发证券行情问诊):国防军工行业短期市场调整带来长期投资机会

  3月以来,军工行业整体下跌幅度大于沪深300指数;对于4月份,我们认为军工行业短期还是会受IPO重新开闸、市场波动较大等负面因素影响;主要催化剂关注行业政策、局势变化等,考虑到市场因素,短期内我们仍然偏谨慎,暂时调整军工组合为:中航光电、中航机电。我们认为近期的市场大幅调整将带来后续军工行业的投资机会。对于全年,我们仍然认为强军和改革将是贯穿全年的主线,可以从三个角度选择投资标的:国防现代化、体制改革和产业结构调整背景下的产业扶持政策。

  从军工业务看,关注武器装备现代化方向的公司。海洋战略和信息战作为现代战争的发展趋势决定了我国的装备在海、空、电子信息等方向的需求。我们关注武器装备现代化方向的公司,如中国重工、航空动力、中航电子、中国卫星、哈飞股份行情问诊)、海格通信(行情,问诊)等。

  从军工体制改革层面看,关注具有整合预期和激励机制改善的公司。

  三中全会提到军民融合深度发展。我国的国防工业正在逐步市场化,武器装备研制资质向民企放开、军工企业的股权多元化、军工国企改制、军工科研体制改革、激励机制改善等一系列变革将会深化。我们关注具有整合障碍相对较小和激励机制正在改善的公司,如航天电子行情问诊)、中国船舶、中航机电、四川九洲、振华科技等公司。

  从产业政策层面看,关注可能会受到大力支持的新兴产业。作为高端装备制造代表的军工行业在我国的经济转型过程中将会受到国家在产业发展过程的大力支持,这其中将会包括一些国家重大专项和产业化推广项目等。我们关注航空发动机、北斗导航、通用航空等细分领域相关公司。

  近期的年报信息较多,关注今年预计增长较快的公司。从已公告年报的信息中,我们注意到中航光电、哈飞股份、航天电子等公司的经营计划或订单显示对今年增长有信心。

  风险提示:军工企业改革的推进和相关产业扶持政策的出台具体时间具有不确定性;军工新产品的研制进度和对公司的业绩影响具有不确定性;军工股有估值溢价较高随市场调整的风险。(广发证券 分析师:真怡,罗立波,董亚光)

  平安证券:马航MH370航班失联事件直指军工三大关键点

  我们从马航MH370航班失联事件演变过程中总结出对军工行业影响的三大关键点,分别是航空发动机、北斗导航系统和海基雷达。

  平安观点:

  航空发动机国产化迫切性凸显。媒体已经报道,马航这架波音777 飞机装备两台英国罗罗公司生产的遄达800 型涡扇发动机。罗罗采用健康管理系统( EHM )跟踪十万台在世界各地运营的发动机的健康状况,并且通过卫星传输回罗罗总部控制中心。即使在飞机应答器关闭情况下,遄达发动机也可通过卫星将数据发回罗罗监控中心。据报道,罗罗曾在客机失踪前收到两组发动机数据。一组在起飞时发出,另一组在航行过程中发出,这些数据每30 分钟发送一次。当前,中国还不能制造民航发动机,军机发动机可靠性不够,涡轮一、二级叶片仍依赖进口。一旦发生战争,此类供给很可能被掐断。从国家安全角度出发,研制出可靠的国产航空发动机是何等重要!再由此衍生出去,航空发动机涡轮叶片在某种程度上相当于飞行记录器,发动机检修时,从叶片磨损情况就可以轻易解读出飞机的飞行记录,从而暴露国防战略布局。因此,航空发动机国产化迫切性再度凸显!

  北斗系统有可能在民航飞机全面推广。马航事件显示了北斗主动应答体系较GPS被动接受的优势。目前民航系统的标准配置是美国GPS 系统,而GPS 只能进行单向通信,飞机只能被动接收卫星信号,一旦遭遇事故,只能等待GPS 来搜寻。

  而北斗系统具有双向通信功能,信号接收端也可以主动向卫星系统发出消息,从而实现搜救功能。由于北斗信号接收器尚未成为民航飞机的标准配置,失联飞机上没有安装北斗接收器,所以无法用北斗系统对飞机进行定位。我国目前已经开展了多项国际谈判,努力推广北斗卫星导航系统,使其在各行业中成为标准配置。

  北斗服务范围也将逐步扩大,预计到2020 年,北斗系统卫星数量将达35 颗。不排除未来中国民航客机全部换装北斗,甚至全球民航客机都可以加装北斗。

  南海防空识别区应提上议事日程。马航事件暴露了我国海基雷达的不足,凸显了中国在南海控制力的缺失。中国在南海区域的民航线路众多,情况复杂,而中国在南海的实力传送、实力到达能力有限。根据此次马航事件教训,中国应加强对南海空域飞行的监控和监管,建立南中国海整合保障协调机制,启动“大南海战略”。如果中国设立“南海防空识别区”甚至军事基地,就能做到早监控、早发现、早搜救,使事故风险降至最低。此外,此次事件显露出全球雷达系统对超低空飞行的检测能力极差,这将推动世界范围内雷达系统的更新换代进程。

  投资建议:航空发动机板块重点推荐炼石有色行情问诊)(发动机含铼高温合金单晶叶片)、航空动力和钢研高纳行情问诊);北斗板块建议关注国腾电子(行情,问诊)(北斗二期终端标的)、海格通信、烽火电子(行情,问诊);南海防空识别区主题建议关注国睿科技行情问诊)(有源相控阵雷达)、四创电子行情问诊)。

  风险提示:军工投资不达预期。(平安证券 分析师:陆洲,杨绍辉,余兵)

  中航证券:2014年二季度军工行业策略报告

  十八届三中全会公告发布以来,军工指数逐级反弹,累计上涨5.71%,领先沪深300指数12.78个百分点。当前军工板块已跌破半年线,估值风险得到一定释放,预计未来低位盘整后有望震荡上行。基于军队改革预期的提升和军工企业市场化改革不断推进的预期,我们维持军工板块评级为“增持”。

  十八届三中全会决议成立国家安全委员会,将国家安全上升为重要战略层面,构建中国特色现代军事力量体系,蓝水海军雏形初现,中国正在从陆权强国转向海权大国。中央军改小组已经成立,中国军队组织形态将发生重大改变,精兵简政和军费重回上升趋势使得装备支出仍有较大提升空间,军事装备在未来相当长时期内处于供需两旺的态势。从军队改革着眼,我们推荐陆海空天电全域作战体系的核心供应商,如中国重工、中航飞机、航空动力、哈飞股份、中国卫星、光电股份行情问诊)等。

  2014年国防科技工业工作会议明确了军工体制改革的方向,将启动第四次军品科研生产能力结构调整,这是可以媲美1993年美国军工“最后的晚餐”的事件。军工改革将推动军民融合深度发展,改革国防科研生产管理和武器装备采购体制机制,未来事业单位改制使得军工重组涉入深水,为优势民营企业进入国防科技工业体系扫清障碍,未来五到十年我国高端装备制造业迎来黄金发展期。从军工改革方面,军工板块投资应着眼于军工企业资产证券化预期、国企混合所有制化预期、民企参与军工生产三个维度。军工企业资产证券化预期推荐中航电子、中航机电、航天通信行情问诊)、中国重工、中国船舶、光电股份、烽火电子;国企混合所有制化推荐海格通信、宝钛股份(行情,问诊)、烽火电子、抚顺特钢(行情,问诊)、四川九洲;民企参与军工生产推荐国腾电子、海特高新(行情,问诊)、高德红外、机器人(行情,问诊)。

  风险提示:军队改革和军工改革进程缓慢或意外暂停。(中航证券 分析师:于静,李军政)

  军工板块概念股价值解析

  个股点评:

  航空动力:维修业务增长较好,资产重组将大幅提升价值

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:鞠厚林 日期:2014-04-03

  投资要

  1.事件

  公司于28日公布2013年报,全年实现收入79.27亿元,同比增长11.5%,归属净利润3.29亿元,同比增长133%。每股收益为0.30元,净资产收益率为7.61%。

  2.我们的分析与判断(一)

  发动机维修业务增长较好

  公司主营业务三大板块中,航空发动机及衍生产品实现收入39.7亿元,增长3.23%;航空零部件出口转包实现收入14.5亿元,同比减少0.96%;非航空产品及贸易实现收入24亿元,增长42.70%。

  发动机与燃气轮机维修业务增长较好是航空发动机及衍生产品收入稳定增长的重要原因,由于维修业务毛利率高,因此有助于总体业务的毛利率提升。我们认为根据行业发展趋势,公司的维修业务占比仍有较大提升空间。

  航空零部件出口转包略有下降,主要原因在于便于经济放缓导致需求不旺。公司与GE 公司签订1.18亿美元订单,与法国斯奈克玛公司签订了3亿美元订单,可支持未来该项业务稳定增长。

  非航空产品及贸易方面,公司加大开拓力度,扩大生产能力并大力培育新产品,2013年收入和新订单都有较大增长。根据公司规划和投入,预计未来这一板块仍将较快发展。

  (二)未来增长有望加快,资产注入提升投资价值

  公司于2013公告了收购沈阳黎明、贵州黎阳、株州南方等公司的发动机制造及维修资产,完成后将基本实现国内航空发动机整机资产的整体上市,对公司的业绩和战略地位都将带来明显的提升。

  我们预计今年上半年公司完成上述资产整合,根据公司相关公告,重组完成后,对公司业绩将会有明显的增厚。

  3.投资建议

  我们预计航空动力如果完成资产收购,2014年和2015年每股收益分别为0.5元和0.6元,市盈率为43倍和36倍。维持“推荐”评级。

  公司主要催化剂是发动机领域重大资产整合及发动机专项的出台。

  中国船舶:收购圣汇装备26%股份,发展能源业务

  类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:刘倩倩 日期:2013-12-13

  事件描述:

  2013年12月12日公司发布公告,全资子公司上海外高桥行情问诊)造船有限公司收购张家港圣汇气体化工装备有限公司(圣汇装备)26%的股权;交易金额1.35亿元。此次交易尚需张家港市商务局审批同意。

  点评:

  1.圣汇装备为LNG储运和应用行业领先者。圣汇装备拥有LNG等低温气体装备的制造经验,在LNG为主的低温储运及应用设备领域是行业的领先者,产品应用于化工、石油、天然气、冶金、电站设备和船用等领域,客户主要分布在中石化、中石油、神华、中煤、中化、港华燃气、新奥集团、新疆广汇、庆华集团等大型集团公司。

  2.船舶行业低谷,业绩温和复苏。公司主营船舶建造、配套和维修,是中船工业集团旗下大型船舶资产上市平台。前三季度,公司实现营业收入150亿元,同比下降34.6%;实现归属母公司净利润1530万元,同比下降97.2%;EPS为0.01元。其中第三季度收入同比增长26.21%,出现复苏迹象。

  目前我国船舶工业处于低谷,1-10月份,全国造船完工3480万载重吨,同比下降25.4%;新接订单4644万载重吨,同比增长183%;10月底手持订单11787万载重吨,同比增长1.1%,比2012年底增加10.2%。虽然新接订单大幅增长,但是订单价格并没有恢复,我们认为公司船舶业务业绩将温和复苏,短期内不会爆发性增长。

  3.圣汇装备促进公司中小型LNG船制造,利于LNG全产业链战略推进。收购圣汇装备两方面利好公司业务。

  一方面:公司目前正积极探索进入LNG船等高附加值产品领域,LNG船的关键部件是LNG储罐和液货系统。

  通过收购圣汇装备,有利于公司快速进入中小型LNG产品领域,形成中小型LNG的完整解决方案,并有望形成LNG运输设备、储存设备和终端设备全产业链发展,促使公司快速、高起点进入能源装备领域。

  另一方面:鉴于“圣汇装备”的主要产品为石油化工和煤化工行业压力容器装备(该业务板块约占公司销售收入50%)以及陆用低温液体储运设备(该业务板块占公司销售收入约20%—25%),与中船集团旗下公司相关业务形成互补关系,有利于LNG全产业链战略的推进。

  4.形成控制权将并表,业绩贡献有限。圣汇装备股东之一中国船舶(香港)航运租赁有限公司持股25%,属上海外高桥的一致行动人,因此收购完成后,上海外高桥将获得对圣汇装备的控制权,并对其财务并表。圣汇装备2012年全年实现营业收入9.43亿元,净利润4888.88万元,2013年1-9月实现营业收入5.92亿元,净利润1727.93万元。2012年收入占到收购前公司收入总额3.89%;按照公司14.78亿元股本,占26%的股份计算,2013年1-9月业绩对应公司的EPS为0.004元(2012年0.009元),对公司业绩贡献有限。

  5.盈利预测与评级:我们预计2013-2015年每股收益分别为0.02元、0.21元、0.72元,以最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为993倍、100倍和29倍,维持公司“中性”的投资评级。

  6.风险提示:船舶行业复苏进度低于预期。

  中航电子:主业稳定增长,2014年业绩可能下降

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:鞠厚林 日期:2014-04-03

  1.事件

  公司公布2013年报,公司全年实现收入59.98亿元,同比增长8.2%。归属净利润6.27亿元,同比增长4.12%。每股收益为0.356元,净资产收益率为10.38%。

  2.我们的分析与判断

  (一)主业保持稳定增长

  2013年公司整体上保持稳定增长的趋势,航空产品收入增长7%,非航空防务业务继续拓展,同比增长11%。公司完成了对航电领域相关企业的整合,包括青云仪表、东方仪表和苏州长风,进一步提高了盈利能力。 分产品看,飞行仪表增长最快,增速达89%以上,飞行告警系统收入增长69%,大气数据系统和传感器、敏感元件收入增速也超过30%。飞机航姿系统、座舱操控系统等收入下降较多,降幅为30%-40%的水平。 公司航电产品的毛利率同比下降2.6%,使得利润增长速度低于收入增速。

  (二)2014年业绩可能下降

  2014年公司销售收入增长将加快,公司销售计划为70.2亿元,同比增长17.1%。不过公司利润总额计划为6.54亿元,同比下降15%。公司预计利润下降的主要原因为:公司去年采取债务融资的方式收购航电企业,将增加今年的财务费用7970万元,公司还于2013年12月成立了商业创新中心,培育新项目,加快产业调整,预计该中心全年的研发和运营费用为10786万元。如果不考虑这两项费用,预计公司2014年利润将增长10%左右。

  (三)未来持续整合航电系统优质资产

  公司是中航工业航电系统公司的主要上市平台,预计未来随着国家关于研究所改制政策的落实,航电系统研究所的优质资产会尽快注入上市公司。由于待注入资产盈利能力强,如果注入,将对上市公司业绩有较大增厚。

  3.投资建议

  基于上述分析,我们预计公司2014年每股收益为0.30元左右,动态市盈率为69倍,估值不具有优势。由于公司外延式增长预期较强,我们中长期维持“推荐”评级。短期股价可能面临波动。

  中航飞机:飞机制造平台整合完成,发挥重组聚合效应

  类别:公司研究 机构:西南证券行情问诊)股份有限公司 研究员:许维鸿 日期:2014-04-08

  事件:

  2013年公司实现营业收入1,728,565万元,较上年度增加10.89%,实现营业利润39,238万元,较上年度增加74.73%,实现净利润36,697万元,较上年度增加39.59%,其中归属于母公司所有者净利润35,089万元,较上年度增加39.34%。按最新股本摊薄EPS0.13元。拟向全体股东每10股派送现金股利0.15元(含税)。

  点评:

  核心航空业务规模持续上升,利润增速明显提高:2013年是公司完成资产重组正式运营的第一年,在整合了西飞集团公司、陕飞集团公司、中航制动、中航起等四家公司航空业务相关资产后,公司对内以规范流程、高效运营为目的,充分发挥重组聚合效应,深入推进市场战略管理,通过内部资源整合、持续挖掘管理潜能,有效地提高了公司运营质量;对外加大产品市场营销力度,在军民用飞机、起落架和机轮刹车系统、国际转包产品、支柱民品等合同签订均有增长;在新产品研制方面,实现了多型号产品的立项;在国际合作项目方面强化专业分工,提升了行业内市场竞争力,实现了经济效益持续提升,尤其是在航空产品交付品种和数量较上年同期持续上升,导致航空产品收入和利润同比增加,致使利润增速明显提高。

  持续打造大型军民运输机研制生产基地:公司致力于打造军民融合型的民用飞机、军用飞机两大产业体系,努力将公司建设成为国际化的国防现代化装备重要提供商、涡桨支线飞机主流制造商、运输类飞机机体结构件一级供应商、风险承包商及飞机起落架系统的重要供应商,努力建成大型军民运输机研制生产基地。未来公司将抓好重点飞机型号的研制工作,特别是大运、以及“运8”系列飞机的各种特殊机型的研制工作,持续改进、改型新舟系列飞机,参与大型客机项目研制,并做好蛟龙600、新舟700飞机的研发工作以及B-737方向舵产品及B-787起落架钩环产品的研发工作,为公司的持续发展奠定基础。

  盈利预测及评级:预计公司2014-2015年EPS分别为0.17元、0.24元,对应2014年动态PE49.76倍;维持“增持”评级。

  风险提示:航空产品订单执行进度低于预期,非航产品市场竞争超预期,新型号试验和研发过程存在不确定性

  大立科技:一季报扭亏,全年高成长

  类别:公司研究 机构:广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员:王聪 日期:2014-04-02

  事件:

  3月27日晚大立科技发布2013年报:报告期内,公司实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为2.61亿元、3387万元,同比增速分别为-3.95%、1.01%。EPS为0.17元。

  同时发布2014第一季度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润约50万-150万,上年同期亏损350万元。

  点评:

  毛利率、费用率向上,均存改善空间。公司2013年营收利润平稳;核心产品红外热像仪毛利率提升3个点至54.2%。三费总体规模达11976万元,占营收比为45.8%(12年三费占比为39.1%);其中财务费用达1605万元;研发费用达2575万元,占营收比为9.85%。在2014年,随着公司非制冷探测器产能的提升,产品毛利率仍有提升空间;此外,随着增发募投资金的到位,财务费用将降低。2014一季度预计净利润比上年同期增长约400-450万,业绩提速迹象明显。

  专注红外热像仪,非制冷探测器优势凸显。公司发展战略是依据探测器核心优势,在红外热像仪领域确立领先优势。公司作为红外领域第一家上市公司,在红外领域客户、核心技术优势。此次现金增发拟募资4.4亿,募投项目分别为:红外热像仪建设项目、非制冷红外焦平面阵列探测器建设项目、补充流动资金;募投项目的推进将确立公司在红外热像仪及探测器上的核心优势。

  红外市场前景广阔,军民两块最大需求领域将启。红外技术广泛应用于成像、侦察、跟踪、制导、预警、对抗等领域;其中,军品主要应用在空军、海军的飞机、导弹、舰艇/车载、单兵系统(枪支瞄准、头盔夜视)领域,其中单兵系统是最大需求领域,预计市场规模超200亿元。民品市场目前主要应用于电力、消防等专业领域,需求最大的车载夜视在非制冷探测器国产化提速的驱动下,将进入培育推广阶段。

  盈利预测与估值:预计2014-2016年归属母公司的净利润为8315万元、14412万元和23527万元,EPS为0.36元、0.63元和1.03元,对应PE为51、29和18。公司作为军工小精尖品种,行业空间巨大,增发开启二次成长,上调评级至“强烈推荐”,目标价28.8元。

  风险提示:红外军、民市场需求启动不如预期;募投项目进展不顺。

  中核科技行情问诊):特种阀门势头良好,核电阀门有望恢复增长

  类别:公司研究 机构:东北证券行情问诊)股份有限公司 研究员:龚斯闻,潘喜峰 日期:2014-03-26

  报告摘要:

  公司2013年实现营业收入9.42亿元,同比增长15.94%;归属于上市公司股东净利润6428.25万元,同比增长6.27%;经营活动现金流净额1.75亿元;基本每股收益0.30元。

  2013年核电阀门实现营收6405.57万元,同比下降23.15%,但高端产品占比呈逐步上升趋势,毛利率同比上升5.09个百分点至30.03%。目前公司在国内三代核电关键阀门研发制造领域处于领先地位,具备极高技术含量的主蒸汽隔离阀、AP1000爆破阀、CAP1400系列关键阀门等核心产品研发进展顺利,未来有望顺利实现三代核电关键阀门的国产化。用于核燃料提纯设备的核化工阀门,公司亦处于国内领先地位,2013年实现营收1485.65万元,毛利率29.87%。

  公司主要用于石油、石化、电力行业的特种阀门2013年实现营收6.83亿元,同比增长31.54%,毛利率28.14%,盈利能力较强。公司与中石油、中石化等大客户已建立了长期战略合作关系,获取重点项目订单能力强,未来公司LNG 超高压阀门、管线阀门调节阀及海洋石油平台井口阀门等新高端产品将形成新的订单增长点。

  其他业务方面,2013年水道阀门实现营收1.23亿元,同比增长8.61%,该业务基本稳定。铸锻件毛坯实现营收5077.63万元,同比增长61.32%,毛利率38.83%,对其他业务形成了良好业绩补充。

  我们预计公司2014至2016年EPS 分别为0.34、0.40和0.45元。国家对于核电支持力度正持续提升,国内核电设备招标量将陆续增加,预计公司核电阀门有望恢复增长,后续一系列三代核电高端阀门产品颇具看点,公司石油、石化、电力行业特种阀门将维持良好势头,后续新产品将形成新的利润增长点。目前公司估值偏高,维持中性评级,但中长期来看公司各项业务潜力较大,值得重点关注。

  风险:(1)核电项目招标不及预期(2)新产品市场开发低于预期。

  中国卫星年报点评:业绩平稳增长,配股完成助力公司加速成长

  类别:公司研究 机构:中航证券有限公司 研究员:李军政 日期:2014-03-21

  公司2013年实现营业收入 48.04亿元(+12.74%),净利润3.06亿元(+13.04%),每股收益0.28元,10派0.8元。

  投资要点:

  业绩增长趋于平稳,略低于预期。公司2013年业绩同比增长13.04%,相比12年增幅下滑逾3个百分点,但仍高于10年以来11.83%的平均增幅。我们认为业绩增长稳中有降主要源于卫星研制业务增长放缓。分业务看,作为卫星研制业务利润贡献主体的航天东方红卫星净利润同比增长约5%,低于12年24%的增幅;而航天恒星科技行情问诊)作为卫星应用业务的利润贡献主体净利润则同比增长48%,高于12年42%的增幅。

  应收账款增幅较大,但仍在可控范围。公司应收账款年末数为 19.70亿元,比年初数增加78.85%,创有史以来新高,我们认为原因有二:首先,13年国内经济增速受到结构调整带来的压制,政府财政支出同比增长仅10.09%,由于公司产品的特殊性,公司的客户多集中于政府和特定用户,现金兑付的减少致使应收账款大幅增加;其次,公司在卫星应用领域面临日益激烈的市场竞争,毛利率逐年下滑,应收账款的增加或是公司主动营销策略的结果。即便是这样,高信用负债主体仍不足为虑,总体风险依然可控。

  配股完成助力公司打造研产新平台、新能力。通过卫星应用系统集成平台能力建设项目的实施,公司将建立起涵盖卫星遥感、通信、导航及综合应用领域的星地一体化方案设计、产品开发与集成测试支撑体系和客户服务保障体系,提升公司在卫星应用领域系统解决方案的能力。CAST4000平台开发研制生产能力建设项目将完成CAST4000平台原型样机以及典型载荷接口的测试验证,建成全周期协同设计环境以及卫星研制生产条件。可在较短时间内实现对基于CAST4000平台的单颗卫星总装、测试和试验,具备年出厂4-6颗该类小卫星的能力。

  盈利预测与估值。公司作为卫星研制与应用领域的国家队,随着国家、特定行业对卫星需求的不断增大以及北斗导航等卫星应用业务的逐步放量,公司未来业绩增长可期。预计公司2014-16年EPS分别为0.32元、0.39元、0.45元,考虑到可比公司14年43.83倍PE均值以及公司强烈资产整合预期产生的估值溢价,公司14年的合理估值约为60倍,目标价19.2元,给予“持有”评级。

  风险提示:北斗产业推进不达预期,募投项目研制进展不达标。

  洪都航空行情问诊):成飞集成不同资产注入方案对洪都航空的影响分析

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:邱世梁 日期:2014-01-03

  一、事件:

  12月30日晚成飞集成发布公告,因实际控制人中航工业筹划与成飞集成相关的重大事项,经公司申请,公司股票自2013年12月23日开市时起停牌。停牌后,公司及有关各方正在紧张、有序地积极推进相关重大事项,并已确定以成飞集成为主体,拟注入中航工业从事防务装备生产制造业务的相关资产,目前有关方案的详细筹划及论证正在推进中。

  二、我们的分析和观点

  根据公告,成飞集成拟注入中航工业从事防务装备生产制造业务的相关资产。由于成飞集成是中航工业防务平台“中航工业航空装备有限责任公司(简称中航装备,前身是中航防务)”的两个资本运作平台之一,我们判断,此次注入的资产应为中航装备旗下相关资产。中航装备旗下有成飞集团、沈飞集团等十个成员单位;拥有洪都航空和成飞集成两个资本运作平台;公司按业务划分主要分航空军品、航空民品和非航空民品。首先我们先对中航装备旗下资产进行研究,再根据可能注入资产的几个方案进行分析其对洪都航空的影响。

  (一)中航装备资料:

  1、中航工业从事防务装备生产制造业务相关资产的平台为中航工业航空装备有限责任公司(简称中航装备),成立于2011年。中航装备前身为中航防务,成立于2009年3月。中航装备是中航工业的主业板块,主要负责战斗机、教练机、无人机及导弹武器系统的预研、研发、实验、制造、销售、维修服务和国际合作,并从事中型喷气公务机和非航空民品业务等相关防务技术延伸产品的研制生产。目前中航装备管理10家单位,包括沈飞集团、成飞集团、洪都集团、中航贵飞四家飞机制造公司,沈飞所(601所)、成飞所(611所)和空空导弹研究院三家飞机导弹设计研究院所;吉航、长飞、天水三家飞机维修企业;拥有洪都航空和成飞集成两个资本运作平台。中航装备成立后,原中航防务分公司旗下的上海航空发动机公司被置出,新增一家中航贵飞公司(2011年成立,将中航通飞旗下贵航集团的教练机、无人机等业务整合后成立的公司,归为中航装备旗下)。 根据中航工业网站信息,中航装备2012年末资产总额750亿元、收入351亿元,利润9.4亿元,EVA5.7亿元。从收入构成上看,公司的防务产品收入占比约80%。

  2、中航装备按照业务划分可分为三大业务板块:(1)航空军品板块:战斗机、教练机、无人机和导弹武器系统;(2)航空民品板块:大飞机结构件、民机转包等通用航空业务;(3)非航空民品板块:专用汽车、汽车结构件和锂动力电池。除了三家飞机维修公司、三家研究院所和中航贵飞以外,沈飞集团、成飞集团和洪都集团业务均涉及航空军品、航空民品和非航空民品。

  3、中航装备在航空军品方面的规划是,做好现役航空武器装备生产交付的同时,以歼-10、歼-11、L-15、教-8、教-9和霹雳系列导弹等航空武器产品为重心、加快实现相关产品系列化发展,并重点研发新一代战斗机、无人机和导弹武器系统,同时以枭龙、L15、K8、雷电10A导弹等产品为重点拓展国际防务市场。航空民品方面将做好大飞机等结构件制造,加快开展中大型喷气公务机研发制造,提高民机转包生产能力,扩大通用飞机产业规模。在非航空民品方面,重点发展专用汽车、汽车结构件、锂动力电池等业务,使军民产业形成优势互补,良性发展的局面。

  (二)几种可能注入方案的分析和影响:成飞集成是主营业务包括汽车模具、汽车零部件和锂电池系统等产品,是行业内公认的四大汽车覆盖件模具企业之一,是中国汽车覆盖件模具重点骨干企业。根据公告,成飞集成拟注入中航工业从事防务装备生产制造业务的相关资产。由于中航装备是中航工业从事防务装备生产的制造平台,那么中航装备旗下资产都有注入成飞集成的可能性。由于研究院所资产整合难度较大,估计此次注入院所资产的可能性不大。按业务分类,可能注入的包括航空军品、航空民品和非航空民品。

  三、投资建议:市场普遍认为成飞集成将注入军品,且认为对洪都航空是大利空。我们认为对洪都航空的影响是中性。对于整机类企业,持续推出新机型的能力以及是否有采购量大的主力机型的型号的意义将大于一次性注入。此前我们推荐洪都航空主要是基于公司的现有及未来产品,洪都上市公司有自己的飞机设计所,这在中航系统是唯一厂所合一的上市公司,累计生产飞机超过5000架,具有强大的整机制造能力和研发能力,强5、K8、L15、轻多、利剑、将来可能的四代教练机等就是例子。我们推荐的逻辑主要是其内生增长和核心竞争力,没有考虑任何资产注入预期。公司现有业务未来3年收入和利润复合增速超过50%,洪都集团层面教练机总装、导弹总装和无人机总装有注入上市公司的预期,持续推荐。

  如果成飞集成注入的是民品,对洪都航空来说是利好。由于中航装备仅有两个资本运作平台,则洪都航空有可能成为防务资产整合的平台。将其洪都航空作为防务整合平台也将由有利于中航工业航空武器装备资产整合和长远发展。

  成发科技行情问诊):军品业务快速增长,未来受益政策扶持

  类别:公司研究 机构:招商证券行情问诊)股份有限公司 研究员:刘杰,刘荣 日期:2013-08-20

  事件:

  公司2013年上半年实现销售收入7.9亿元,同比增长9.9%,归属母公司净利润2103万元,同比大幅增长109%,扣非后同比增长144%,每股收益0.06元。

  评论:

  1、中航哈轴扭亏带动公司内贸军品业务收入快速增长

  上半年公司三大业务板块中,内贸航空军品业务实现收入1.7亿元,同比大幅增长52.4%,其中主要是由于公司下属子公司中航哈轴规模化效应逐渐显现,上半年实现利润总额1171万元,扭亏为盈,对公司利润总额增长贡献较大。目前公司仍有多个在研型号,未来随着这些产品的研制和技术转化,公司军品业务将获得持续增长。上半年外贸业务实现收入4.8亿元,同比微增0.6%;工业民品业务实现收入1.2亿元,同比增长5.8%。

  2、毛利率提升同时期间费用率小幅下降使得公司净利润增速显著快于收入增速

  公司上半年综合毛利率约23.2%,较上年同期提高0.8个百分点,主要是受益于公司上半年军品业务毛利率显著提升,同比增长9.2个百分点,而外贸产品和工业民品毛利率水平则与去年同期基本相当。上半年公司期间费用率16.5%,同比小幅下降0.6个百分点。公司毛利率提升的同时费用率下降,也使得公司上半年净利润增速显著快于收入增速。

  3、航空发动机重大专项和空军战略转型为产业迎来新的发展空间

  航空发动机一直是我国的战略短板,出于国家安全和战略需要,发展高性能发动机已经成为我国航空工业发展的必然选择。近年来国家对航空发动机的重视程度明显加强,目前国家正在计划将航空发动机列入重大科技专项,并给予专项资金和政策上的支持,公司作为航空发动机产业链上的关键零部件企业也将充分享受此次政策利好带来的产业发展机遇。此外,我国空军正在实施战略转型,而作为一支真正的战略空军,其战略投送能力的基础就是大型运输机,因此随着空军的战略转型,对大型发动机的需求也将显著增加。

  4、投资建议

  维持“审慎推荐-A”评级:预计公司2013-2015年EPS为0.27、0.33、0.41元。

  主机业务领域,公司逐渐步入大型发动机生产领域,未来产品获得客户定型后将得到持续快速增长;零部件业务领域,公司建立了机匣、钣金、叶片、轴承等四个专业化制造平台,形成了技术、热表、装试等三个能力中心,初步掌握了国际先进航空发动机关键零部件制造技术,未来将逐步向产业链高端的单元体交付过渡。此外目前中航发动机板块正在进行资产重组,公司定位将逐渐清晰。

  军工产业改革 民企迎来商机

  当前,国防工业逐步市场化,民营企业如何进入军工行业?“深圳未来产业发展与企业机遇暨民企如何提升军工竞争力”交流会,3月28日下午举行。记者从论坛上获悉,深圳目前有涉军企业上百家,由于良好的产业基础,军工产业前景广阔。

  该交流会由南山区科技创新局、深圳市华创科技创新成果产业转化中心联合主办,深圳市军工科技创业园、深圳市特种产业协会协办。

  记者从会上获悉,深圳已成为我国军工产业主要聚集地,产业发展呈现出军民融合,军工产业和民营企业同步发展,规模领先、产业特征明显、注重研发投入和自主创新等特点。目前,深圳市取得军工保密认证的企业有五六十家,四证齐全的企业约二三十家,涉军企业上百家。

  与会专家认为,我国国防工业正在逐步市场化,科研体制改革等一系列变革将会深化,武器装备研制资质向民企放开等一系列变革,将产生很多投资机会,民营企业对“参军”跃跃欲试。企业应该发挥军工产业的技术优势和民营资本的灵活优势,通过军工产品链和服务链的延伸,鼓励社会资本参与,推进产、学、研、资在深层次上,开展跨专业、跨领域合作。

  国家主席习近平昨日到空军机关调研,强调要加强部队革命化现代化正规化建设,加快建设空天一体、攻防兼备的强大人民空军,为中国梦、强军梦提供坚强力量支撑。国家将大力发展军工,军工行业未来几年的高增长确定性较强,军工板块将迎来新的布局良机。相关基金长盛航天海工 (000535)、中邮战略新兴 (590008)、长盛电子信息 (080012)受关注。

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因此马年伊始,军工板块一马当先,中信国防军工指数马年首个交易日便大涨3.73%,在29个中信一级行业中排行第一,成分股悉数飘红。加上近期外部局势紧张、内部政策改革、自身技术升级等多方面催化剂不断,军工板块有望成为下一轮投资的“沃土”。瞄准这一有利时机,长盛基金于2月17日起正式发行国内首只军工主题基金——长盛航天海工混合型基金000535公告购买),届时投资者可通过长盛基金网上直销平台及农行等代销渠道进行认购。 [我要购买]

该基金为国内首只军工主题基金,将通过投资具有稳健成长和业绩优良特征的航天海工装备主题上市公司股票,力求在有效控制风险的前提下实现基金资产的稳健、持续增值。具体看来,航天海工装备等安全相关主题主要包括航空装备、航天装备、领土安全装备、海洋工程装备及信息安全装备等5各大方向。 [我要购买]

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