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IPO预披露再增12家 4公司今上会

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月30日 02:48   来源: 证券日报   网友评论(人参与

  证监会29日公布第8批12家IPO预披露企业,其中9家拟在上交所上市,3家在中小板上市。加上此前预披露的144家企业,目前已有156家企业披露招股说明书申报稿。

IPO

  【最新消息】预披露再增12家 4公司今上会配套规则有望近期公布

             4.30发审重启IPO新节奏:兼顾改革和市场可承受力

  【焦点热评】证监会为何如此“放纵” IPO企业预披露?

  【监管动态】聚焦募资投向及股东诚信 监管层细化预披露投行忙补缺

  【机构看市】事隔18月IPO发审会今日重启 机构对后市相对乐观

  面对600多家排队企业的望眼欲穿,IPO发审会停滞超过18个月之后,终于再次开审。

  根据证监会公告,会稽山、康新设计工程、依顿电子、康尼机电等4家公司的首发申请将于今日上会,接受证监会发审委的审核。

  上述四家公司都拟在上交所上市。其中,会稽山此次发行不超10000万股;康新设计工程此次发行股票数量不超过2700万股(包括发行新股数量和公司股东公开发售老股数量);依顿电子此次发行不超过12000万股;康尼机电本次拟公开发行股份(新股发行+老股发售)数量不超过7230万股。

  从以往经验来看,证监会将在审核当晚公布企业是否过会,一旦企业拿到“过关卡”,则进入封卷、会后事项等后续程序,最终拿到发行批文。企业可自主选择在12个月的时间期限内发行并上市交易。

  在新股审核开始的同时,拟上市公司预披露也在继续进行。昨日,第八批,12家公司“晒出”家底,其中,9家拟在上交所上市,3家拟在深交所中小板上市。加上此前预披露的144家企业,至此,已有156家企业披露了招股说明书。

  综合目前已预披露的企业情况,选择主板的企业共有74家,中小板35家,创业板47家。虽然有不少企业从深交所转道上交所,但总体来看,选择深市的企业仍略多于沪市。

  在IPO重启、预披露持续进行的同时,中止上市和终止上市的企业数量也在不断增加。来自中国证监会的统计数据显示,截止到4月25日,提出中止IPO的拟上市企业数量增加到了42家,其中,上交所主板、深市中小企业板和创业板分别有11家、15家、16家;宣布终止上市进程的企业为32家,其中,在去年财务大检查中被抽查的40家拟上市企业里,仅今年就有9家企业宣布终止IPO进程,占比超过两成,为22.5%。

  4月29日公布的12家公司:

公司名称 披露日期 上市地和板块
新疆汇嘉时代百货股份有限公司 2014-04-29 上交所
合诚工程咨询股份有限公司 2014-04-29 上交所
桂林福达股份有限公司 2014-04-29 上交所
辽宁禾丰牧业股份有限公司 2014-04-29 上交所
杭州先锋电子技术股份有限公司 2014-04-29 深交所中小板
成都富森美家居股份有限公司 2014-04-29 深交所中小板
南京多伦科技股份有限公司 2014-04-29 上交所
深圳王子新材料股份有限公司 2014-04-29 深交所中小板
上海吉祥航空股份有限公司 2014-04-29 上交所
老百姓大药房连锁股份有限公司 2014-04-29 上交所
安徽广信农化股份有限公司 2014-04-29 上交所
中国南航集团文化传媒(行情 专区)股份有限公司 2014-04-29 上交所

  “我们正在北京赶着报材料。”4月29日,一家券商投行保代告诉21世纪经济报道记者。“按照新规,我们的项目有不少内容需修改。”

  自4月18日启动拟上市企业预披露工作以来,截至4月29日晚,共计已有156家拟上市企业进行了预披露。

  该保代称,从上报的项目情况来看,此次证监会对预披露在部分细节上要求更加严格、更加审慎。“比如在募集资金投向上,对于补充流动资金和运营资金上,就需写明具体金额,并对其必要性和合理性充分说明。不能仅提一句,拟将募集资金用于补充流动资金和运营资金。”

  此外,监管层对老股转让比例、发行人承诺、稳定股价预案等涉及到股东诚信的措施,也要求进一步细化信息披露内容。

  “比如,发行前持股5%及其以上的股东必须至少披露限售期结束后两年内的减持意向,减持意向应说明减持的价格预期、减持股数等具体情况,不可以‘根据市场情况减持’等语句进行敷衍。”该保代称。

  补充流动资金有明确要求

  “此次监管层要求发行人在确定募集资金项目和使用量时,要根据企业实际情况进行合理确定,并且要把募集资金做什么,需要多少量进行合理设计,让市场有合理预期,以便合理报价和定价。”该保代表示。

  而此前拟上市企业对流动资金以及偿还银行贷款的用途均没有进行合理必要分析,并且对用募集资金补充流动资金以及偿还银行贷款的金额也不够明确。

  “以前我们都会顺带提及一句,确实没有就此进行深入探讨。实际上,这也成了一种变相超募的手段。但现在就不能这样忽悠了。”该保代如是说。

  例如近期预披露的广东壮丽彩印在招股书中就此进行了具体解释。

  公司称,本次发行募集资金拟用于补充流动资金15000万元。

  对此,公司称使用募集资金补充流动资金后,可减少公司银行借款,降低财务费用。

  相比之下,今年首轮IPO重启时,溢多利(行情,问诊)(300381.SZ)在五项募集资金项目中,仅罗列了“其他与主营业务相关的营运资金”这一项,但并没明确具体金额,亦没进行详细说明。

  关注股东诚信义务

  除了对募投资金用途的细化要求外,上述保代称,“监管层很关注如何在招股书中落实大股东诚信义务这一点,要求老股转让,股东减持以及稳定股价议案等方面进行细化。”

  该保代称,监管层要求对老股转让产生的影响,做出充分披露。目前监管层对老股转让的两个条件是,36个月的持有期和股权权属清晰。现在定为36个月的持股时间主要是基于过渡期的安排,为了防止PE套现。以后,随着市场发展培育到一定阶段,监管层会考虑缩短到 24个月或 12个月。

  此外,监管层要求详细披露 5%以上股东持有股份的减持安排,分别包括在何种条件下、以何种方式、什么价格、什么期限下进行减持。

  其中,在减持价格与锁定期的要求上,监管层表示,指导意见中的锁定期是最低要求,发行人可以自行承诺更高的要求,已做出承诺的董事、高管人员也要在承诺中明确不会因离职或职务变更而不再履行承诺这一点。

  此外,在制定股价稳定的议案时,除了回购或增持两种情形,发行人还可以结合实际情况提出其他的股价稳定议案,同时需要具体化。

  “比如,在发行人制定股份回购方案时,要在承诺中明确回购时点、价格等因素,赔偿措施要通过整体的设计,要保证实际的执行效果,保证投资者的合法权益。”该保代称。

  例如近期预披露的福建顶点软件就对股份回购计划进行了详细说明。

  其称,公司回购股份价格不高于最近一期经审计的每股净资产,方式为以集中竞价交易方式向社会公众股东回购股份。公司每年度用于回购股份的资金不超过回购股份事项发生时上年度经审计的归属于母公司股东净利润的 20%。

  相比之下,首轮IPO重启时的光环新网(行情,问诊)(300383.SZ)和斯莱克(行情,问诊)(300382.SZ)等公司对上述事项仅进行了简单说明。(编辑巫燕玲)

  4月29日,上证指数在一度跌破2000点大关后的强势反弹,再次激发起了人们的想象力。

  事实上,多家机构已经开始转向,认为市场情绪走向乐观,大成基金当天就指出,经济企稳、通胀未起、流动性仍然宽松,再叠加稳增长预期背景下,“判断二季度股市‘较为乐观’”。

  这背后,除了宏观经济因素,市场也开始消化过去一周被渐趋沉重的IPO开闸压力。在当晚,新一批12家公司的预披露如期而至,而在4月30日,时隔一年半的新股发审会正式重开,市场的回暖或已体现消化了这种“恐惧情绪”。

  既便如此,监管层方面仍对市场的误解,给予了充分的解释。在监管层看来,来自新股发行的资金压力,不会像市场预期的那般重。

  一位接近监管层人士就对21世纪经济报道记者指出,预披露节奏并不等于发行节奏,目前已经披露的一周上4家的发审会节奏,已经释放了一定的政策信号。

  4.30发审会重启之后,前一轮发行监管实践中的“微调”能否获得成效?整个市场都在期待。

  改革平衡术

  每晚的预披露企业,在接下来还将持续一段时间。据证监会新闻发言人张晓军4月25日透露,预计2014年6月底前,绝大部分在审企业可完成财务资料更新和相关预先披露工作。

  然而,自4月18日晚间起陆续发布的信息披露,却给市场蒙上一层阴影。一位券商人士就感叹,过去一周以来将预披露与发行节奏挂钩的市场解读,只能说明发行审核流程很多人还不了解。

  据上述接近监管层人士指出,目前的预披露工作仅表示证监会已经受理该项申请。

  在4月28日举行的2014年第一场保荐代表人培训上,监管层人士也明确,此后将不会再就预披露材料中募集资金的调整情况再与发行人或保荐机构联系,证监会挂网的招股说明书将与发行人递交的预披露材料一致,未来单次预披露的企业数量会增多,预披露节奏还将加快。

  从“受理”到“上会”,从以往的审核过程来看,其实是一个较长的时间段,取决于申报文件质量,比如有的企业反馈意见就曾试过多轮申报。

  在上述人士看来,4月30日举行的发审会,更能代表未来的发行节奏——兼顾改革和市场的可承受力度。

  该次发审会将审核四家企业,目前均为沪市企业。一方面体现了现有的审核资源配置,也体现沪深均衡、西部优先的审核原则。

  此前证监会通过监管问答形式建议企业灵活选择融资形式,也体现了这种审核资源配置的考量。

  4月25日的最新数据显示,中止IPO的拟上市公司已达42家,终止审查的则有32家,伴随后续事中事后监管的进一步加强,终止的数量或将进一步增加。

  在前述接近监管层人士看来,即使“上会”,与“过会”、“发行”仍是不同概念。从以往的审核经验来看,每年过会率占申报企业的数量在60%-70%左右,剩下的企业或主动终止、或因各类原因被否。

  而在申报即预披露之后,在审企业的信息留痕与公众监督等约束更强,这或使最终的IPO供给量再生变数。

  早在今年两会期间,证监会主席肖钢就曾指出,要统筹平衡好改革的力度和市场可承受程度。当时正值IPO改革关键阶段,来自证监会高层的表态或预示了此后的政策推进路径。

  从“试演”到常态

  “申报即披露”未来将成常态,投资者已逐渐习惯它每晚的到访,但市场也曾给予他一个比喻——“半夜鸡叫”。

  事实上,这或源于首日的“试演”。4月18日晚间11点20分,本轮首批预披露名单才姗姗来迟。

  一位参与当日预披露的保代向21世纪经济报道记者透露,当日原本的安排是截至晚间6点收齐上报的预披露材料,但因为准备人的进度快慢不同,所以直至当晚8点才收齐20多份预披露文件。

  由于当天需上传至传统的预披露页面和新设的IPO信披平台,在最后上传时要调试格式等因素,逐一转换文件,最终拖延至晚间11点20许才正式披露。

  而第一天的意外迟到之后,预披露的节奏在此后便趋于正常,通常在收市后的晚间6-8点公布,与上市公司信披时间相仿。

  这种节奏随着监管层对“申报即披露”政策的进一步贯彻,将逐步加快。此前的演练阶段,证监会在接到企业预披露文件后,会就其表述是否合规、募资调整是否合理进行简单核查,如发现不合理,预审员会就此提出修改意见,是否修改由发行人和保荐机构定夺。

  这种由监管层把关的情况未来将不复存在,监管层将不对企业申报文件做个别沟通,而实现挂网与申报文件的一致。

  这种披露革命背后,并不仅是追寻一个“快”字,更重要的是与信息留痕、后端惩戒措施相结合。

  事实上,在陆续登陆预披露平台的同时,很多发行人和中介机构或许还没真正意识到这些。因为过去很长一段时间的“挤牙膏”和“缝补式”披露法,已让他们习惯了在后续监管层的反馈中逐步完善申报文件。

  这从近期的预披露企业信息中透露的问题也可看出,一位参加本次保代培训的投行人士透露,监管层人士在会上指出了一些目前预披露中存在的问题,如预披露数据没有做及时更新等,“会上举例说一些行业明明过去几年处下行空间,但企业仍提出很好的愿景,明显与行业情况不符”。

  而这些被事后发现的问题,未来将遭遇怎样的事后监管,也是上述保代最关注的问题。

  定价改革继续

  在发行节奏与市场可承受能力相平衡的前提下,“申报即预披露”的后续威力也将彰显,与此同时,如何提高定价机制有效性和规范性,正是眼下的关键改革目标。

  在这方面,重启发审会之后或有新的突破。

  据此次保代培训上透露出的信息,比如IPO管理规范、配售细则、网下投资者备案细则等或将在近日公布,此外对于承销商的约束也将加强,网下配售者的“黑名单”制度也会进一步明确。

  上述参会人士就说,监管层强调承销商不得预测价格、不得暗示。此外公募、社保等配售比例要保证。黑名单制度也要明确,上榜公司会受相应处罚。

  监管层提醒,需审慎估值、平衡各方利益,兼顾长远;发现涉嫌违法违规或存在异常情形的,可责令发行人和承销商暂停或中止发行,并对相关事项进行调查处理,增加了市场禁入措施。

  将对网下投资者进行分类,同类投资者配售比例相同

  中国证券报记者29日获悉,首次公开发行股票承销管理业务规范、自主配售细则和网下投资者备案管理细则有望近期发布。包含具体改革措施的“新国九条”已修订完毕,其中有关私募市场发展及资本市场开放等政策将为市场带来利好。

  据参加2014年保荐代表人第一期培训班的人士透露,根据新的IPO配套规则,承销商不得预测每股的估值区间或二级市场交易价格。承销商对网下投资者是否符合条件有进行核查的责任,在招股书刊登前不得披露投价报告内容。新股部分的承销费率不得高于老股部分。规则还提出黑名单制度,列入其中的网下投资者和机构将根据不同情形受到相应处罚,期满后需重新备案。只有经备案的投资者及其管理的产品才能参与网下报价、申购。规则将对网下投资者进行分类,同类投资者配售比例相同,公募、社保、年金、保险等配售比例不得低于其他投资者。

  业内人士表示,预计最快5月上旬就要开始受理网下投资者备案。随着IPO配套规则发布,已过会未上市企业有望在5月获上市批文。预计发审会审核节奏不会太快,每周四到五家的可能性较大。

  根据新的证券发行与承销管理办法及有关规定,原则上新股发行数量大于老股转让数量;如果只有战投承诺锁定12个月以上,公告的老股转让数量不得超过战投承诺申购数量;申购时并不区分新股和老股,只需对自愿承诺锁定的股份数量特别标识。

  证监会网站显示,12家公司于昨晚公布招股说明书(申报稿),预披露及预披露更新的拟上市企业总计达到156家。不过,其中一家银行也没有。

  “目前银行的境内上市环境并不是非常好。”一位券商银行业研究员对《第一财经日报》称,上市银行股价屡现破净,城商行对上市前景也会有所担忧。

  而有接近监管层人士告诉《第一财经日报》,目前预披露还没有结束。“预计2014年6月底前,绝大部分在审企业可以完成财务资料更新和相关预先披露工作。”

  截至目前,A股排队上市的银行有13家,包括拟登陆主板11家和中小板2家。从地域分布来看,江苏地区占到6家。包括江苏银行、无锡农村商业银行、江苏吴江农村商业银行、江苏常熟农村商业银行、江苏张家港农村商业银行以及江苏江阴农村商业银行。其余7家分别是杭州银行、东莞银行、上海银行、成都银行、贵阳银行以及辽宁的盛京银行和锦州银行。

  杭州银行、东莞银行、江苏吴江农村商业银行、江苏张家港农村商业银行和江苏江阴农村商业银行处于“已反馈”阶段,其余8家企业处于“已受理”阶段。

  根据本轮新股发行体制改革的要求,证监会发行监管部在正式受理企业IPO申报之后,即按程序安排预先披露,并将申请文件分发至相关监管处室,由相关监管处室确定审核人员。

  “《关于首次公开发行股票预先披露等问题的通知》的有关规定,在审企业应向审核部门提交财务资料在有效期内的预先披露材料并相应更新申请文件后,方可履行后续审核程序。”证监会发言人张晓军称。

  因此,上述13家银行也需要在补报和更新材料之后,方能进入预先披露阶段。

  今日将召开首发发审会第57、58次工作会议,4月21日完成预披露更新的4家企业将过堂审核,这意味着IPO进入常态化阶段。但对于目前还在排队的大多数企业而言,并不意味着能够很快上市。

  截至4月25日,沪深两市IPO排队企业总计629家,包括已通过发审会26家、预披露更新16家,已反馈314家及已受理273家。除已经过会、预披露更新和预披露的企业之外,还有469家拟上市企业需要预披露。

  IPO历来是中国股市的一块心病,此次重启IPO再次印证了这一点。从4月14日疯传重启IPO到4月28日,在10个交易日内,上证指数累计下跌6%,深证成指累计下跌4.5%。虽然昨天沪深股指分别回升了0.84%和1.37%,但对于大规模IPO的担忧并未消除。

  不少投资者和评论家质问,在短短11天内集中安排156家首发企业预披露(至4月29日),证监会是不是存心让股市走熊?哪个股市能够承受如此严重的“抽血”?不少人还对审核制表示不满,认为证监会没有管好IPO闸门。

  那么,是不是应该减少IPO预披露的数量,调控一下预披露的节奏,进而调控发行节奏呢?笔者认为,从维护股市稳定运行的角度出发,宏观调控是必须的,但调控只能是指导性的,不能直接干预微观市场活动。宏观调控的具体方式可以包括:发布投资和筹资的预估数据,发布新股发行价格趋势预测数据,安排稳定基金购买或不购买新股,提示整体性和局部性市场风险等等。

  中国股市要实现真正的市场化,就要放手让买卖双方依法博弈。监管者伸手调控发行节奏、规模、价格,不仅是一种倒退,而且会伤害市场。按照证监会新修订的首发审核工作流程,发行监管部在正式受理申报材料后,即按程序安排预披露,反馈意见回复后、初审前,企业要再按规定进行预披露更新。这一“申报即披露”的做法,使得社会公众可以与监管者同时看到企业的申报材料,同步审视企业的“家底”。这是一种最好的公开监督方式,可以有效约束发行人和中介机构,可以弥补目前审核制的短板。公众应该加快适应这一新的变化。

  笔者认为,人们对于IPO抱有恐惧和担忧,其实不在于新股规模的大小,而是在于价格是否公平和信息是否对称。新股发行规模太大,理应导致价格走低;发行价格过高,理应导致上市价格贴水;市场走势低迷,理应抑制企业发行需求等等。这些基本的逻辑在中国股市得不到切实验证,正是IPO这块心病的市场表现。

  笔者认为,IPO之所以成为中国股市长期的心病,主要有三大根源:一、我国多数企业处于发展期,融资需求旺盛,股票作为重要的融资方式,其发行量仍然是逐年递增趋势——躲不开;二、无论发行人、投资者还是中介机构,往往把新股当作一次性淘金工具,当作可以人为干预的游戏——想投机;三、按照买卖双方公平博弈的原则,市场越透明越好,同时要确保有“中立的监管”,但发行人、投资者和中介机构对“透明”、“中立”的认识各不相同,堪称“各怀鬼胎”——缺共识。

  要去除IPO恐惧症,就要针对以上三大根源采取对策。笔者认为,第一个问题无法短期内改变,投资者要有长期的思想准备。不过,我们仍然可以通过完善制度化解这一问题,核心就是改造价格形成机制。没有不好的股票,只有不好的价格。第二个问题和第三个问题紧密相关,核心是通过制度安排,使市场参与者各就各位、归位尽责。要通过制度安排,形成公平博弈、共同发展的格局,打破各怀鬼胎、相互投机的恶性循环。

  对于最近IPO预披露形成的所谓压力,一些人归咎于股票发行审核制,认为一旦实行了注册制就可以“短痛换长痛”,以后再也不会有集中发行的压力了。笔者认为,这是一个空想。股票发行审核制和注册制并没有本质性的差别,不是一个天上一个地上;只要是发行股票,都需要经过严格的审核程序。遍查美国、英国、德国、法国、日本等发达市场的新股发行,没有一个市场是“只要登记了之”的;而是都要先经过中介机构,再经过政府性监管机构或自律性监管机构或交易所审核的。我们要改变的不是“审核”,而是“审核的内容”。

  现在证监会执行的“申报即披露”制度,是把对发行人和中介机构的评判权、监督权彻底交给了社会公众,把实质性审核的权力交给了中介机构和公众。这是我国新股发行体制改革的重大实质性步骤。

  在此,笔者要提示一下,按照目前的制度安排,已披露招股说明书申报稿的企业还要排队上发审会;在6月份不能进入发审会的,要补充中期财务报告,初步估计有500家以上需要补充中期报告。这还是假设所有预披露公司都是“健康”的,如果有不符合条件的,都要拿下。

  可见,证监会安排600余家企业预披露不是什么“放纵”,更谈不上打压股市,而是把这些拟上市公司放到火上烤。

  预披露制度犹如“赶鸭子上架”制度,一家企业要公开发行股票,就要从申报之时起对自己的财务报告负完全法律责任,同时承担社会监督的压力。能上得了“架子”,在“架子”上待得住的企业,最终会少于预披露企业。同时,鉴于发审会有客观节奏,不可能出现600家企业一年内上市的情况,甚至连200家一年内上市的情况都不容易出现。

  所以,预披露企业的数量不少,但这与发行数量不是一个概念。

(责任编辑:赵路)

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