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传会稽山成IPO重启后过会第一股 康新设计工程被否

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月30日 16:33   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  【最新消息】传会稽山成IPO重启后过会第一股 康新设计工程被否

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微博截图

  据财经网报道,新浪证券微博发布消息称,会稽山刚刚过会,成IPO重启后过会第一股。有评论称,会稽山成为IPO重启过会第一股,或许是期指尾盘快速下探的一个原因。

  据了解,会稽山是知名黄酒企业,业内排名第二。传今日IPO发审会4家过3家,康新(中国)设计工程被否决。

  相关:只字不提鉴湖水被污染一事 会稽山瞒报重要信息上会

  据大众证券报报道,根据证监会主板发行审核委员会的公告,会稽山绍兴酒股份有限公司(下称“会稽山”)IPO上市的相关事宜将在本周三上会审议。在该公司的招股书中,酿酒用水鉴湖水被给予了很高的地位,招股书中甚至有“公司所生产的高品质绍兴黄酒部分依赖于公司所在地的鉴湖水”这样的表述。然而大众证券报与财信网记者调查发现,鉴湖水如今饱受污染困扰,水质早已不符合饮用标准。但对鉴湖水污染这一问题,公司在招股书中未有只字提及。

  产品“依赖”于鉴湖水

  会稽山主要生产黄酒原酒和瓶装黄酒。公司采用糯米、粳米、小麦、鉴湖水等原料生产黄酒原酒,并且利用生产黄酒的副产品酒糟生产少量白酒原酒。作为在产品的原酒在生产过程结束后进入库存,成为库存商品。贮藏陈化后,部分库存黄酒原酒经过勾兑及装瓶后成为瓶装黄酒,另一部分以坛装黄酒原酒的形式直接进入库存待售。

  作为公司产品的重要原材料,“鉴湖水”在招股书中一共出现了19次。在公司的表述中,鉴湖水的地位至关重要。

  “优质黄酒对水的要求非常高。会稽山绍兴酒一直以来坚持从鉴湖水系源头取用最纯的鉴湖水,再通过一系列水处理工程进行细致处理。”招股书中第139页有这样的表述。

  “公司黄酒酿造水主要取自鉴湖,经过处理后,进入生产环节。鉴湖水质清澈,内含丰富的微量元素,自古以来即为酿造黄酒的优质水源。”招股书中第120页这样说。

  “公司所生产的高品质绍兴黄酒部分依赖于公司所在地的鉴湖水,如果未来鉴湖水的可用水量减少,或者水质指标下降,且公司未能寻找到替代的优质水源,则可能对公司产品质量造成一定的负面影响。 ”招股书中第45页这样说。

  鉴湖水饱受污染困扰

  然而,公司招股书中反复强调的鉴湖水,如今正饱受污染的困扰,其水质早已不符合饮用标准。

  根据绍兴市环境保护局提供的绍兴市环境质量月报,鉴湖水系被重点检测了两个断面,一个是湖塘大桥断面,一个是鉴湖大桥断面。从2013年12月到2014年3月,这两个断面的水质,一会儿是前者污染,一会儿是后者污染,从未有同时良好的时候。

  2013年12月的月报显示,湖塘大桥断面的水质评价为V级,水系中度污染;鉴湖大桥断面的水质评价为Ⅲ级,水质良好。2014年1月的月报则显示,湖塘大桥断面的水质评价为劣V级,水系重度污染;鉴湖大桥断面的水质评价为Ⅲ级,水质良好。从这两个月的情况来看,鉴湖大桥断面的水质评价较好,而湖塘大桥断面的水质属于中度污染甚至中度污染。

  2014年2月的月报显示,湖塘大桥断面的水质评价为Ⅲ级,水质良好;鉴湖大桥断面的水质评价为劣V级,水系重度污染。2014年3月的月报显示,湖塘大桥断面的水质评价为Ⅲ级,水质良好;鉴湖大桥断面的水质评价为V级,水系中度污染。2、3月份的情况,与之前又出现了反转。

  “Ⅴ类以下的水质就是属于受到污染的水质,其中IV类水可以用于生活,但用于饮用水是不合格的,而V类水生产生活都不能用,用于酿酒也是不行的。”浙江大学环境与资源学院教授杨肖鹅这样说。

  对于鉴湖污染的问题,绍兴当地政府已经在着手解决。当地水利局有关负责人则称,目前该局已出台了治理目标、治理原则和治理方案。但是,按照他们的规划,治理工作要到2017年底才能完成。“鉴湖水水质想在短时间内改进不太能够,因为它并非活水。”水利局相关人士表示。

  公司拒绝解释

  对于鉴湖水的污染状况,会稽山在招股书中并未有只字提及。尽管公司在提示风险时表示,如果未来鉴湖水的水质指标下降,则可能对公司产品质量造成一定的负面影响。但公司却没有告诉投资者,鉴湖水如今已经处于被污染的状态。

  带着发现的问题,大众证券报与财信网记者于周一电话了会稽山,询问鉴湖水污染对公司造成的影响及公司为何不在招股书中说明鉴湖水的现状。公司一位姓吴的先生收下了记者发去的采访提纲,并表示已经转给了相关领导。但截至周二晚间发稿,会稽山并未对采访进行回应,公司的对外联系电话在周二一直处于无人接听的状态。

  本周三,会稽山将上会审核IPO相关事宜。

  沉寂多时的A股发审会终于要正式重启了,尽管二级市场的反应冷淡,但是对于那些等候多年的预备上市企业来讲,这肯定是最大的福音。本周三,第一场发审会就将召开,拔得头筹的企业是2012年8月就曾发布招股书的黄酒企业会稽山绍兴酒股份有限公司(以下简称会稽山)。翻开该企业4月20日新公开的招股说明书,发现这份反复多次修改的招股书依旧存在涉嫌虚假陈述、信息披露不充分等硬伤。

  隐瞒一半产能 财务数据涉嫌造假

  会稽山最新的招股书与之前的版本一样,显示其产能为10万千升黄酒,且2013年产能利用率达到96.5%,由此数据可以看出会稽山接近满负荷生产,上市融资建设新项目确有必要。

  然而记者获得的一份会稽山2011年度上市环保核查技术报告,该报告也是会稽山最新招股书仍然引用的环评报告。报告中明确显示会稽山老厂区黄酒核定产能5.7万吨;柯西黄酒城厂区黄酒核定产能为7.3万吨,;嘉善黄酒厂区的黄酒核定产能为7.5万吨。三者相加可以得出,会稽山的实际产能在2011年就已经达到20.5万吨。而依据常识,一吨酒大概就是1千升,所以可以得出会稽山的实际产能是20万千升左右,比招股书公布的10万千升整整多出一倍。

  记者翻查会稽山招股说明书并未发现近年公司存在大额出售公司资产或者增减产能的情形,换言之,会稽山的黄酒产能现在应该还是维持在20万千升。如果按照这个数据计算,2013年该公司的产能利用率不到50%,上市募资扩大产能是否必要?

  当然,也不排除记者学识浅薄,对于黄酒行业的产能理解错误。就此记者于日前发函咨询会稽山,至记者发稿,本文中所提及问题没有得到任何回复。

  募投中高档黄酒项目实际是普通黄酒

  会稽山招股书显示,会稽山的募投项目为年产4万千升中高档优质绍兴黄酒项目,招股书中也在多处提及募投中高档黄酒项目有利于公司产品结构调整、增强市场竞争力等益处,更提及符合国家《食品工业“十二五”规划》中有关研发品质高档的品种的相关政策。

  然而招股书的数据证明会稽山所谓的中高档黄酒项目投产后生产出来的将是平均每升不到6元的普通黄酒。

  该项目计划募集资金3.76亿元,投资总额为4.18亿。募投项目建设完成后,预计实现年销售收入2.3755亿元,按照4万千升的达产规模来计算,每升黄酒的平均售价约5.9元。

  然而募投项目生产的5.9元/升的黄酒肯定不是中高档黄酒。记者查阅会稽山的招股书发现,财报显示2011年至2013年其中高档黄酒每升售价为20.8—23元之间。只有其普通瓶装黄酒和黄酒原酒售价5.7元—7.1元之间。

  显然,通过简单财务数据推算,会稽山上市募投项目并非4万千升中高档黄酒项目,而是4万千升普通黄酒项目。该信息披露是否属于虚假信息,惟有监管部门定夺。

  “行业第二”属于过时新闻

  会稽山在招股书中多次宣称:“按2012 年销售收入计,公司位于黄酒行业的第二位。”“是行业龙头企业”。而且还公布了行业第二的依据: 2012年古越龙山(行情,问诊)销售收入是14.21亿,会稽山销售收入9.7亿,而金枫酒业(行情,问诊)为9.5亿,会稽山排名行业第二。通过记者与相关公司的财务数据比对,这些数据都是真实的,会稽山在2012年确实以微弱优势领先金枫酒业,排名第二,但是这明显不是最新的信息,按照2013年的数据:金枫酒业销售收入是10.25亿,会稽山是8.8亿,金枫酒业以较大优势排名行业第二。如果再把时间线拉长到最近5年,会稽山除了在2012年以2000万的优势领先金枫酒业,其余年份都落后于金枫酒业,最多排名行业老三,所以,招股书披露的行业第二更应该是个偶发事情,可以算作一条过时的新闻。

  当然会稽山可以辩称自己招股书发布的时候金枫酒业还没有公布年报,所以就只能引用2012年的数据。但金枫酒业发布2013年报的时间是4月15日,而会稽山招股书的签署时间是4月20日,且会稽山在招股书中大量引用金枫酒业2013年年报的财务数据。也就是说会稽山发布招股书的时候完全了解到自己不是行业第二,该信息属于选择性发布,没有真实反应会稽山的行业地位。

  更加让记者惊奇的是,会稽山之所以不愿意引用同行业公司的财务数据,可能是想隐瞒自身2013年业绩逆行业趋势下滑的真相。记者调查发现,古越龙山2013年实现销售收入14.67亿,较2012年增长3.24%;金枫酒业2013年的收入是10.25亿,较上年增长7.85%;而会稽山2013年的收入为9.3亿,较2012年下滑4.2%,尽管招股书一再解释业绩下滑是“在经济增速放缓及高端消费低迷等因素的影响下,2013年中国高端酒类行业受到一定冲击,部分高端酒类出现了价格大幅下滑、产品滞销的情况。”但记者就奇怪了,难道其它黄酒企业面临的大环境不是一样的吗?其它企业的业绩增长更说明会稽山业绩下滑应该属于自身问题。与之印证的是,记者注意到,截止2012年第一季度,会稽山登记在册的员工人数2451人,而到2013年年底员工人数已经下降到1981人,裁员幅度达到19%,其中生产人员裁员幅度更是高达26%,也就是说在2年不到的时间内,会稽山疯狂裁减生产人员接近三成,如此大幅的人员变动,是否属于重大信息?会稽山是否应该在招股书中予以披露并解释,记者就不得而知。

  今日上发审会的会稽山绍兴酒股份有限公司(下称“会稽山”)似乎并不太平,在排队许久后补充的材料中,选择性披露比较数据让其成为行业第二的做法,引发了不少投资者的质疑。

  与此同时,在行业整体不景气的背景下,大肆扩张产能到底是福是祸也为市场所担忧。

  谁是行业第二?

  “这种事情无甚意义,黄酒行业上市公司就那么多,数据一对比就出来了,完全没有必要选择性地披露比较数据来美化自己。”对于刚刚补充材料的会稽山,上海某上市公司高管在接受《第一财经日报》采访时称。

  所谓会稽山“粉饰门”乃其对于行业第二的位置归属问题之争,会稽山招股说明书显示,按2012年销售收入计算,公司位于黄酒行业第二位。的确,2012年会稽山实现销售收入9.7亿元,超越金枫酒业(行情,问诊)(600616.SH)同期的9.5亿元,不敌古越龙山(行情,问诊)(600059.SH)的14.2亿元位居行业第二,其销售收入行业占比为7.2%,比金枫酒业高出0.1个百分点。

  而根据证监会网站的披露,会稽山的最新申报稿为今年4月21日报送。“通常情况下,招股书在披露同行业上市公司对比数据时都会选择最新的年报,如果同行业公司的年报未披露,则会改用半年报的数据或者前一年的年报。”上述上市公司高管称,“但是作为决定公司是否是行业第二的关键数据,会稽山处理得有些草率。”

  上述人士之所以称“草率”,是因为4月15日金枫酒业已经披露了其2013年的年报。根据金枫酒业的年报,2013年其实现营业收入为10.26亿元,远远高于会稽山的9.34亿元。按此计算,金枫酒业才是黄酒行业第二的公司。而事实上,会稽山的招股说明书中并未“忽略”金枫酒业的2013年年报。在招股书中会稽山曾多次出现金枫酒业2013年的诸多财务数据,只是选择性地“忽略”了金枫酒业2013年的营业收入。

  “其实对于会稽山而言,是不是行业第二的位置并没有那么重要。”上述上市公司高管称,“但是这种选择性披露的做法的确很容易引起市场的误解。”

  业绩逆市下滑

  根据会稽山招股说明书披露的财务数据,其2013年出现了下滑。而对比金枫酒业与古越龙山的财报之后发现,似乎只有会稽山在下滑。

  会稽山称,在经济增速放缓及高端消费低迷等因素的影响下,2013年中国高端酒类行业受到一定冲击,部分高端酒类出现了价格大幅下滑、产品滞销的情况。针对市场环境的变化,公司积极调整经营策略,通过提升普通黄酒和中高端黄酒中的中端产品的销量,来抵御市场波动的风险,但在2013年公司的经营业绩仍出现了小幅下滑,营业收入由2012年的9.75亿元下降至2013年的9.34亿元,同比下滑4.21%,净利润由2012年的1.27亿元下降至2013年的 1.25亿元,同比下滑1.55%。

  看上去行业整体不景气成为了会稽山业绩下滑的最好理由,但是事实似乎并非如此。金枫酒业2013年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.14亿元,同比增长13.21%;古越龙山2013年实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润同比增长2.14%至1.32亿元。

  与此同时,在会稽山的募投项目中除去扩大产能之外,还有2.66亿元用于偿还银行贷款以及补充流动资金。显然这与会稽山远远高于同行业上市公司的资产负债率以及大量的银行借款有关。财务数据显示,会稽山2013年51.66%的资产负债率远远高于同期金枫酒业22.88%及古越龙山24.26%的水平。同时,截至去年末会稽山的短期借款金额2.45亿元、长期借款2.9亿元的负重也让其苦不堪言。

  将对网下投资者进行分类,同类投资者配售比例相同

  中国证券报记者29日获悉,首次公开发行股票承销管理业务规范、自主配售细则和网下投资者备案管理细则有望近期发布。包含具体改革措施的“新国九条”已修订完毕,其中有关私募市场发展及资本市场开放等政策将为市场带来利好。

  据参加2014年保荐代表人第一期培训班的人士透露,根据新的IPO配套规则,承销商不得预测每股的估值区间或二级市场交易价格。承销商对网下投资者是否符合条件有进行核查的责任,在招股书刊登前不得披露投价报告内容。新股部分的承销费率不得高于老股部分。规则还提出黑名单制度,列入其中的网下投资者和机构将根据不同情形受到相应处罚,期满后需重新备案。只有经备案的投资者及其管理的产品才能参与网下报价、申购。规则将对网下投资者进行分类,同类投资者配售比例相同,公募、社保、年金、保险等配售比例不得低于其他投资者。

  业内人士表示,预计最快5月上旬就要开始受理网下投资者备案。随着IPO配套规则发布,已过会未上市企业有望在5月获上市批文。预计发审会审核节奏不会太快,每周四到五家的可能性较大。

  根据新的证券发行与承销管理办法及有关规定,原则上新股发行数量大于老股转让数量;如果只有战投承诺锁定12个月以上,公告的老股转让数量不得超过战投承诺申购数量;申购时并不区分新股和老股,只需对自愿承诺锁定的股份数量特别标识。

  4月29日,上证指数在一度跌破2000点大关后的强势反弹,再次激发起了人们的想象力。

  事实上,多家机构已经开始转向,认为市场情绪走向乐观,大成基金当天就指出,经济企稳、通胀未起、流动性仍然宽松,再叠加稳增长预期背景下,“判断二季度股市‘较为乐观’”。

  这背后,除了宏观经济因素,市场也开始消化过去一周被渐趋沉重的IPO开闸压力。在当晚,新一批12家公司的预披露如期而至,而在4月30日,时隔一年半的新股发审会正式重开,市场的回暖或已体现消化了这种“恐惧情绪”。

  既便如此,监管层方面仍对市场的误解,给予了充分的解释。在监管层看来,来自新股发行的资金压力,不会像市场预期的那般重。

  一位接近监管层人士就对21世纪经济报道记者指出,预披露节奏并不等于发行节奏,目前已经披露的一周上4家的发审会节奏,已经释放了一定的政策信号。

  4.30发审会重启之后,前一轮发行监管实践中的“微调”能否获得成效?整个市场都在期待。

  改革平衡术

  每晚的预披露企业,在接下来还将持续一段时间。据证监会新闻发言人张晓军4月25日透露,预计2014年6月底前,绝大部分在审企业可完成财务资料更新和相关预先披露工作。

  然而,自4月18日晚间起陆续发布的信息披露,却给市场蒙上一层阴影。一位券商人士就感叹,过去一周以来将预披露与发行节奏挂钩的市场解读,只能说明发行审核流程很多人还不了解。

  据上述接近监管层人士指出,目前的预披露工作仅表示证监会已经受理该项申请。

  在4月28日举行的2014年第一场保荐代表人培训上,监管层人士也明确,此后将不会再就预披露材料中募集资金的调整情况再与发行人或保荐机构联系,证监会挂网的招股说明书将与发行人递交的预披露材料一致,未来单次预披露的企业数量会增多,预披露节奏还将加快。

  从“受理”到“上会”,从以往的审核过程来看,其实是一个较长的时间段,取决于申报文件质量,比如有的企业反馈意见就曾试过多轮申报。

  在上述人士看来,4月30日举行的发审会,更能代表未来的发行节奏——兼顾改革和市场的可承受力度。

  该次发审会将审核四家企业,目前均为沪市企业。一方面体现了现有的审核资源配置,也体现沪深均衡、西部优先的审核原则。

  此前证监会通过监管问答形式建议企业灵活选择融资形式,也体现了这种审核资源配置的考量。

  4月25日的最新数据显示,中止IPO的拟上市公司已达42家,终止审查的则有32家,伴随后续事中事后监管的进一步加强,终止的数量或将进一步增加。

  在前述接近监管层人士看来,即使“上会”,与“过会”、“发行”仍是不同概念。从以往的审核经验来看,每年过会率占申报企业的数量在60%-70%左右,剩下的企业或主动终止、或因各类原因被否。

  而在申报即预披露之后,在审企业的信息留痕与公众监督等约束更强,这或使最终的IPO供给量再生变数。

  早在今年两会期间,证监会主席肖钢就曾指出,要统筹平衡好改革的力度和市场可承受程度。当时正值IPO改革关键阶段,来自证监会高层的表态或预示了此后的政策推进路径。

  从“试演”到常态

  “申报即披露”未来将成常态,投资者已逐渐习惯它每晚的到访,但市场也曾给予他一个比喻——“半夜鸡叫”。

  事实上,这或源于首日的“试演”。4月18日晚间11点20分,本轮首批预披露名单才姗姗来迟。

  一位参与当日预披露的保代向21世纪经济报道记者透露,当日原本的安排是截至晚间6点收齐上报的预披露材料,但因为准备人的进度快慢不同,所以直至当晚8点才收齐20多份预披露文件。

  由于当天需上传至传统的预披露页面和新设的IPO信披平台,在最后上传时要调试格式等因素,逐一转换文件,最终拖延至晚间11点20许才正式披露。

  而第一天的意外迟到之后,预披露的节奏在此后便趋于正常,通常在收市后的晚间6-8点公布,与上市公司信披时间相仿。

  这种节奏随着监管层对“申报即披露”政策的进一步贯彻,将逐步加快。此前的演练阶段,证监会在接到企业预披露文件后,会就其表述是否合规、募资调整是否合理进行简单核查,如发现不合理,预审员会就此提出修改意见,是否修改由发行人和保荐机构定夺。

  这种由监管层把关的情况未来将不复存在,监管层将不对企业申报文件做个别沟通,而实现挂网与申报文件的一致。

  这种披露革命背后,并不仅是追寻一个“快”字,更重要的是与信息留痕、后端惩戒措施相结合。

  事实上,在陆续登陆预披露平台的同时,很多发行人和中介机构或许还没真正意识到这些。因为过去很长一段时间的“挤牙膏”和“缝补式”披露法,已让他们习惯了在后续监管层的反馈中逐步完善申报文件。

  这从近期的预披露企业信息中透露的问题也可看出,一位参加本次保代培训的投行人士透露,监管层人士在会上指出了一些目前预披露中存在的问题,如预披露数据没有做及时更新等,“会上举例说一些行业明明过去几年处下行空间,但企业仍提出很好的愿景,明显与行业情况不符”。

  而这些被事后发现的问题,未来将遭遇怎样的事后监管,也是上述保代最关注的问题。

  定价改革继续

  在发行节奏与市场可承受能力相平衡的前提下,“申报即预披露”的后续威力也将彰显,与此同时,如何提高定价机制有效性和规范性,正是眼下的关键改革目标。

  在这方面,重启发审会之后或有新的突破。

  据此次保代培训上透露出的信息,比如IPO管理规范、配售细则、网下投资者备案细则等或将在近日公布,此外对于承销商的约束也将加强,网下配售者的“黑名单”制度也会进一步明确。

  上述参会人士就说,监管层强调承销商不得预测价格、不得暗示。此外公募、社保等配售比例要保证。黑名单制度也要明确,上榜公司会受相应处罚。

  监管层提醒,需审慎估值、平衡各方利益,兼顾长远;发现涉嫌违法违规或存在异常情形的,可责令发行人和承销商暂停或中止发行,并对相关事项进行调查处理,增加了市场禁入措施。

  山雨欲来风满楼。

  证监会密集披露新股招股书,让已经羸弱不堪的A股市场昨日再度大幅跳水。

  与此同时,今年以来登陆A股市场的次新股也出现了大幅下挫,其中纽威股份(603699.SH)“率先”破发,贵人鸟行情问诊)(603555.SH)也在盘中破发,最终勉强收于发行价。在多重因素影响下,次新股集体承压,一开始破发的次新股或将引发次新股破发潮。

  纽威股份破发

  “IPO重启无疑是昨日A股市场大幅跳水的关键原因所在。”上海一位私募基金人士在接受《第一财经日报》记者采访时表示,“此前A股市场普遍预期IPO到来不会如此之快,且加上沪港通等诸多利好消息,市场一度出现反弹,但是如今证监会密集披露的新股信息让市场再度承压。”

  市场整体的大幅跳水也让之前被资金爆炒的次新股出现尴尬的局面,面临破发。《第一财经日报》记者统计发现,截至4月28日收盘,纽威股份以及贵人鸟已经破发,成为此轮次新股中最先破发的两只个股

  资料显示,作为今年IPO重启以来的第一家沪市上市公司纽威股份以每股17.66元的价格登陆资本市场,但是上市之后的股价走势显然难以让投资者满意,仅在上市当日创出每股25.42元的高位之后便一路下跌。

  昨日,纽威股份一度长时间横盘在每股17.72元附近,但是尾盘的加速跳水最终让纽威股份成为次新股中最先破发的次新股。截至收盘,纽威股份报收每股17.17元,全天下跌5.45%。

  值得注意的是,纽威股份近日披露的一季报显示,公司一季度实现营业收入同比增长15.99%至6.01亿元,而同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润也小幅增长15.86%至1.25亿元。

  这样的业绩在此批次新股目前披露的一季报情况来看,似乎并不算太差,但是昨日资金依旧选择大肆抛售最终导致其成为次新股中最先破发的个股。

  破发潮或将来袭

  纽威股份并不孤单。

  4月28日盘中,贵人鸟也一度出现破发。贵人鸟于今年1月24日登陆上证所成为IPO重启后的首批新股之一,每股10.60元的发行价一度被资金爆炒到最高每股16.53元,但是随后便出现了震荡下跌的态势。

  相比纽威股份,贵人鸟似乎更有破发的理由。近日贵人鸟披露的一季报显示,公司一季度经营活动产生的现金流量净额为-1.22亿元,营业收入同比下滑 15.23%至5.53亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润更是同比下滑22.01%至6867.73万元,上演了登陆资本市场后首份财报即变脸的“佳话”。

  业绩变脸的尴尬现实也让贵人鸟二级市场的股价上演了五连阴。昨日盘中其跌出每股10.51元的新低,这距离其每股10.60元的发行价已经少了9 分钱。但是就在尾盘上证指数进一步下探之时,贵人鸟却迎来了不少资金的“护盘”,最终勉强收于每股10.60元的发行价,成功保住“金身不破”。

  与贵人鸟“异曲同工”的还有麦趣尔行情问诊)(002719.SZ)。年报显示,2013年麦趣尔实现营业收入3.87亿元,同比下降3.85%,归属净利润 5775.24万元,同比下滑3.89%。

  麦趣尔主营牛奶和烘焙,均是热点行业,但从2013年经营数据看,其主要产品收入全线下滑。尽管一季报尚未披露,但是股价却已经上演了五连阴,昨日盘中创出最低每股25.38元的价位,而这正是其发行价,最终收盘为每股25.40元,勉强以两分钱保住发行价。

  与此同时,28日盘中还有多只次新股创出上市以来的股价新低。

  “一方面是整体市场的下挫带来的暴跌效应,另外一方面从目前披露的情况来看,这批新股上市之后的业绩增长并未达到市场的预期。”上述私募基金人士表示,“爆炒之后,市场回归冷静,之前涨幅越大的个股下跌的幅度自然越大,如果A股市场继续下跌,次新股中破发的个股将会越来越多,建议投资者注意风险。”  

  今日IPO发审会正式开审,新一批股票很快将上市。然而,IPO新政却在这个节骨眼上再次遭到挑战,有迹象表明,尽管证监会力抑高发行价,但部分新股发行价仍然偏高。

  近期A股的暴跌就像是一次大海的退潮,浪潮退却之后也让市场看到谁是在真正地“裸泳”,次新股无疑是其中的一大焦点。尽管昨日大盘出现大幅回升,但仍无法掩盖部分次新股濒临破发的事实。据北京商报记者统计,截至昨日,IPO新政实施后第一批上市的48只次新股中,有6只的股价跌近了它们的发行价,且首只上市的纽威股份(行情,问诊)已经破发。也就是说,如今濒临破发和已经破发的个股数量已占到了次新股总数的14.58%,看起来并不在少数。

  那么,这些正受市场冷落的次新股现在的股价究竟处于什么位置呢?

  北京商报记者注意到,前日就已破发的纽威股份在昨日的收盘价为17.35元/股,与其上市时17.66元/股的发行价相比,仍跌了1.79%。纽威股份是新股发行制度改革后上市的第一只股票,没想到如今该股竟也成为首只破发的次新股。

  另外6只濒临破发的次新股分别是麦趣尔(行情,问诊)、陕西煤业(行情,问诊)、贵人鸟(行情,问诊)、恒华科技(行情,问诊)、汇中股份(行情,问诊)和安控股份(行情,问诊),它们昨日的收盘价离发行价还有不超过16%的距离。其中,麦趣尔、陕西煤业、贵人鸟和恒华科技更是还有不到5%的距离,尤其是陕西煤业,该股目前4.07元/股的股价较其4元/股的发行价仅有0.07元之差;贵人鸟10.86元/股的股价也与其10.6元/股的发行价只有0.26元之差。

  对于在短短三个月的时间里不少次新股就频频面临破发的现象,财经评论员陈剑炜直指IPO新政实施的效果仍欠佳。“次新股在这么短的时间就面临破发,说明这些个股本身的投资价值就不行,只具有新股的炒作价值,所以才会被市场抛弃。另外,这次的新股发行制度改革本来就是为了抑制炒新和高价发行,防止高价圈钱,但是从一成多的次新股都面临破发这个角度来看,那说明它们的发行价还是高了,仍是属于高价发行。这是在挑战证监会的IPO新政。”陈剑炜如是表示。

  南方基金首席策略师杨德龙也认同部分次新股发行价还是较高的观点,他表示,“市场是有其运行机制的,这些次新股的表现说明它们当时的发行价还是偏高”。在杨德龙看来,这同时也意味着二级市场的走势确实比较弱,因为大盘的走低也会拖累次新股,刚上市时它们遭到资金的爆炒,是基于新股的稀缺性,现在是回归到合理的价值。

  事实上,部分次新股上市后的业绩也差强人意。据统计,今年一季报,48只次新股中已有18只出现业绩预降或亏损,占比近四成,且绝大部分次新股业绩下滑的幅度都高达30%-50%。

  IPO 开闸后首发挂牌企业依然上演业绩“变脸”大戏。48 只次新股中,已有17只出现业绩预降或亏损,“变脸”面积高达四成之多。

  2014 年的IPO 二次启动指日可待,对于重启的时间市场似乎在预料之中。然而,未能预料的是,经历了众人口诛笔伐的一月份IPO,二次启动后急风骤雨式的预披露似乎预示着此次IPO的速度与频率不会次于一月份。而此情况是市场最为担忧和恐惧的。投资者不禁要问:IPO预披露如此节奏,究竟是为什么?

  “半夜鸡叫”急推预披露

  28 家、18 家、19 家、10 家。短短几天时间,证监会就发出了75家IPO预披露名单。

  4 月18 日,就在两天前刚刚否认了IPO 即将重启消息之际,证监会“半夜鸡叫”,连夜公布了28 家IPO 预披露企业,由此揭开了IPO 二次重启大幕。已披露28 家包括九华山旅游、上海电影、帝王洁具、数字认证等,其中,主板16 家,中小板4 家,创业板8 家。21 日晚间,证监会公布预披露18 家。这种连续公布的方式是促使股指在22 日出现较大调整的原因。而就在投资者惊魂未定之时,证监会“连续鸡叫”——又于22 日晚间预披露19 家。23 日,证监会继续发布IPO 预披露企业名单,晨光文具、华电重工等10 家拟上市企业进行预披露,其中,7 家在上交所上市,3 家在中小板上市。加上此前预披露的两批共65 家企业,截至23日,已有75家企业披露招股说明书(申报稿)。

  很多投资者感叹道,现在是75 家,或许今晚、明晚,更多的预披露名单将鱼贯而出。而创业板也在预披露队列中,这超出市场预期。原先市场预期,除了已经在预披露程序中的主板和中小板32 家企业需更新预披露材料,已经更新财务数据的主板和中小板企业将在此次被安排进行预披露,而由于《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》仍在征求意见之中,创业板排队企业或并不在预披露的范围之内。

  按政策,并非所有企业都可立刻启动预披露。此次首批集体预披露的企业,必须满足两个条件:一是在17 日前补充2013年年报等材料并更新财务数据的申请企业;二是在17 日之前确定上市地点不发生变更的企业,若上市地点与申报时相比有变更,需再补充有关更换材料。

  4 月18 日下午,证监会新闻发言人邓舸表示,证监会已修订首发审核工作流程,具体包括三点:第一,发行监管部在正式受理申报材料后,即按程序安排预披露,反馈意见回复后、初审前,企业要再按规定安排进行预披露更新;第二,鉴于已要求保荐机构建立公司内部问核机制,在首发企业审核过程中不再设问核环节;第三,将首发见面会安排在反馈会后召开,增强交流针对性,提高见面会的效率。

  “堰塞湖”能否成功疏导

  多年来,A 股中近700 家的排队拟IPO 企业就像高悬的“达摩之剑”,使得A 股一跌再跌,一软再软。事实上,管理层也对此很头痛。一方面,实际操作层面已不再受理新的申报材料;另一方面,积极疏导排队企业向新三板等转板,以及鼓励排队企业主动撤单,但效果甚微。

  很显然,对于IPO 的“堰塞湖”,证监会希望用最短的时间消化掉排队的IPO 企业,彻底解决掉“堰塞湖”。而要在2014 年解决掉新股“堰塞湖”,未来每个月的新股发行量将接近100家。而要在2015 年之前解决,则每月要发近40 家。

  无论100 家还是40 家,前者是今年1 月集中发行的新股家数的2 倍,后者则接近1 月的发行数。由此,股市在颤颤巍巍中将承受何等的想象中的抽血压力,则可想而知。一旦新股发行付诸实施,市场将无法用想象来承受压力。

  投资者恐怕也会问:监管者到底想干什么?

  也许很多机构要说,IPO 是成熟股市的重要组成部分,一个股市如果没有新股发行,将会逐渐缺少新鲜血液注入,最终会枯萎,例如B 股市场。但如此急风骤雨式的发行,也是世界罕见的,一个月发50 家新股,已经刷新了世界纪录,而且这个纪录或许在不久的将来被A 股自己打破。

  新股“变脸”创纪录

  在高速IPO 之下,上市新股的质量如果皆上乘,相信投资者也不会一味持反对态度。然而,事与愿违。

  在“史上最严财务核查风暴”考验之下,IPO 开闸后首发挂牌企业依然上演业绩“变脸”大戏。据相关媒体数据统计,48只次新股中,已有17 只出现业绩预降或亏损,“变脸”面积高达四成之多。

  梳理资料不难发现,在17 家上市即遭遇业绩变脸的公司中,金一文化(行情,问诊)、牧原股份(行情,问诊)、东易日盛(行情,问诊)、绿盟科技(行情,问诊)、东方通(行情,问诊)、安控股份(行情,问诊)、鼎捷软件(行情,问诊)、赢时胜(行情,问诊)等8 家公司,在上市短短两三个月即出现首季度亏损。尽管亏损原因各异,但值得注意的是,在预报业绩的过程中,多家公司大玩“技巧”——先小幅预降,后出现大亏。

  金一文化于1 月27 日登陆深交所中小板,主承销商为招商证券(行情,问诊)。上市首日,金一文化收报15.20 元/股,较10.55 元/股的发行价上涨44%。此后公司股价一路飙涨,短短12个交易日便已站到29 元/股上方。但在经历3 月初32.88 元的最高点之后,公司股价又一路下滑,4月1日的低点较最高点已跌去近四成。

  在公司股票先爆炒、再大跌的背后,是公司业绩预报中忽悠式的表述。3 月31 日,金一文化发布的《2014 年第一季度业绩预告修正公告》显示,一季度金一文化归属于上市公司股东的净利润为亏损1200 万元至1900 万元。而去年同期,该公司还为盈利2435.83 万元。金一文化表示,亏损主要原因为黄金价格的波动导致因黄金租赁而产生的公允价值变动亏损,短期借款及黄金租赁量的增加导致的财务费用增长。

  另一家由招商证券保荐上市的牧原股份,也在上市后业绩大幅“变脸”。1 月27 日,牧原股份上市前夜,公司公告预计2014年1~3 月营业收入同比增长30%以上;净利润为2331.6 万~3497.4 万元,同比增幅为-20%~20%。然而,仅两个月之后,牧原股份的业绩预告就出现巨变。3 月29 日,牧原股份发布一季度业绩修正预告,公司预计一季度亏损4500万~6500万元。

  1 月29 日上市的绿盟科技,公司预计2014 年1 月至3 月,净利润为亏损2200 万元至2700 万元。尽管公司强调亏损是营业业绩季节性原因造成的,但事实上绿盟科技的业绩隐忧却被业内人士分析为高度依赖政府优惠及补贴。

  尽管各家公司都强调各自的原因,但业内人士指出,在大面积的“变脸”背后,上市公司及其保荐商有涉嫌联合包装之嫌。尤其是上市首季即亏损的公司,其上市前亮丽的财务报表,被粉饰的迹象更加明显。

  上述公司业绩变脸是在IPO 新政之下,即最严厉的财务核查之下发生的。从上述有关公司的预报技巧以及调节技术,业内人士认为,粉饰业绩、过度包装是这些公司“变脸”的主要原因。尽管粉饰业绩的根本原因是“要求上市前三年盈利的规则导致,但‘变脸’难逃上市公司以及其保荐商有涉联合包装之嫌”。

  然而如此迅速的大规模纷纷“变脸”,是谁之过?是挂牌企业?是保荐机构?还是监管制度?

  多位资深人士分析指出,IPO 后业绩“变脸”尽管根源是上市规则,但粉饰业绩、过度包装上市不应成为保荐商以及上市公司圈钱戏弄投资者的工具。因此,建议“史上最严财务核查”应该启动有关责任倒查风暴,并对那些造假者处以最严厉的处罚。这样才能正本清源,才能确保A 股的健康发展,否则一切都是空谈。

  在暂停18个月之后,IPO发审会终于在30日重新开启。市场对此消息以及正在进行的密集预披露报以持续下跌。分析人士认为,无论市场如何悲观,IPO重启的冲击总会过去,阵痛之后股市将迎来新的投资机会。

  28日,证监会公布了第七批22家IPO预披露企业,加上此前六批披露的122家,目前已有144家企业披露招股说明书申报稿。这已是证监会连续第七个工作日集中公布预披露企业名单。然而,分析人士预计,预披露在市场上掀起的波澜让监管层必须考虑在现阶段控制发行节奏,存量IPO企业恐怕要在较长的一段时间内才能消化完。

  尽管市场对于IPO有一种天然恐惧,但投资者对新股却总是热情高涨。在担忧新股上市会分流资金、影响存量股票估值的同时,投资者亦认可:IPO为市场供应“新鲜血液”,长期来看有利于证券市场的新陈代谢。

  汇丰晋信基金认为,由于近期市场已经经历了大幅调整,大盘对IPO利空消息在逐渐消化中,这一因素的短期影响更多是心理层面上的,等到新股正式发行时带来的影响相对有限。

  “伴随着IPO的重启,预计短期内市场继续维持弱势格局。中期来看,改革转型为股市核心变量,但改革的效应需要视政策落实力度而定,在此过程中必然伴随着阵痛,股票市场难有好的表现。”摩根士丹利华鑫基金有关人士说。但可以预期的是,在抑制高价发行并控制发行节奏的监管导向下,初期上市的新股仍将受到投资者的追捧,成为弱市之中少有的投资机会。

  分析人士指出,从长远来看,经过重启的阵痛之后,新股发行如果能够就此走上正常化之路,不因市场低迷而重陷行政暂停的尴尬境地,那就是A股市场的一大进步。

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