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新一轮天然气调价窗口开启 上海居民气价上调幅度超20%

  新一轮天然气调价窗口开启

  上海居民气价上调幅度超20%

  7月3日,上海市发改委宣布,继2008年后,申城拟再次对居民管道燃气价格进行调整,天然气价格拟从现行每立方米2.5元调整为3.02元,上浮20.8%,阶梯气价将同步实施。

  据上海市发改委介绍,受气源结构和气价变化影响,目前上海市居民天然气综合门站价相比上一轮调价时对应的门站价格涨幅已达37%。同时,人工煤气制气原材料成本的涨幅也已超过8%。

  按照上海市已建立的居民燃气上下游价格联动机制公式测算,并结合成本监审情况来看,上海市居民天然气价格拟每立方米上调0.52元,即从现行每立方米2.5元调整为3.02元,调整幅度约为20.8%。按照上海市80%天然气居民用户月平均用气量不超过约24立方米测算,每户每月增加支出不超过约12.5元。

  值得注意的是,距离2013年7月份国家发改委上调非居民用天然气价格已近一年时间,根据十二五末存增量气并轨的精神,目前我国的天然气价格仍需要分两次逐步调整到位。

  因此,近期有不少市场人士猜测,天然气调价窗口或将又一次打开。

  有业内人士表示,目前天然气供求关系恶化倒逼阶梯气价出台,阶梯气价可以在一定程度上缓解供需状态。实施后,气价上涨也是必然趋势。

  不得不提的是,2013年经过天然气提价后,中石油天然气与管道板块实现扭亏,实现经营利润288.88亿元,但进口天然气业务仍然亏损418亿元。

  同样,中石化2013年外销原油、天然气及其他上游产品营业额为608亿元,同比增长13.2%,主要归因于原油销量增长以及天然气销量和价格增长。

  天然气价格上调,对于上游企业来说是利好,中石油和中石化乐见气价上调。但是对中下游企业来说,则面临着成本上涨的压力。

  据安迅思观察,2013年调价以后,一些中下游用户发展放缓,但对于国家来说,调价的主要目的除了将天然气价格市场化、缓解进口成本倒挂现象以外,更重要的一点是面临现在供不应求的情况,通过调整价格达到天然气的合理配置,淘汰部分过剩产业。

  尽管天然气价改面临一定困难,但价改的进程不会因此改变或推迟。

  据一位从事上游开发的中石油专家表示,天然气的价改有利于缓解上游企业进口天然气的高成本压力,因此价改有利于增加上游企业的进口热情。但是,调价势必会导致天然气中下游市场的发展热情下降,天然气相对其他能源的价格优势将不再明显。

  安迅思分析师颜石向《证券日报》记者表示,2014年新一轮价改如期而至,或将是对本已很“受伤”的天然气中下游市场又一次打击。

  编者按:存量气价格若上调,将利好上游开发企业,但下游用气产业将因此承压。从行业发展角度看,通过价格调整,可以促进天然气资源的合理配置和利用,淘汰部分过剩产业。对于正在摸索天然气道路的中国来说,产业发展的短暂放缓或可给市场留出一个理性的思考空间。

  如今距2013年7月国家发改委上调非居民用天然气价格已一年时间,根据“十二五”末存增量气并轨到位的精神,为避免一次性调整幅度过大,市场预测,2014年存量气可能再次进行价格调整,7月份将是调价较为适合的窗口期。

  业内人士认为,存量气价格若上调,将利好上游开发企业,但下游用气产业将因此承压。从行业发展角度看,通过价格调整,可以促进天然气资源的合理配置和利用,淘汰部分过剩产业。对于正在摸索天然气道路的中国来说,产业发展的短暂放缓或可给市场留出一个理性的思考空间。

  天然气迎调价窗口

  “目前调整的幅度说法不一,最低有说0.1元/方的,最高也有说0.5元/方的,调整的应只是存量气。具体时点暂无法确定,不过,我们认为,7月份肯定是调整价格比较合适的窗口期。”一位天然气业内人士对中国证券报记者指出。

  “上一轮天然气价改后,感受明显的是中下游发展有所放缓,再加上国内经济形势不甚乐观,今年的调幅可能小于预期。”华东某业内人士表示。

  根据市场机构安迅思从接近中石油人士处获得的信息,此次价改仍将针对存量气,原计划的上涨幅度为0.4元/方,但综合考虑,上涨幅度或调整至0.2-0.3元/方;价改的执行时间存在争议,最早或在7月中旬。

  “虽然在2013年调价以后,一些中下游用户的发展放缓,但对于国家来说,调价的主要目的除了将天然气价格市场化、缓解进口成本倒挂现象以外,更重要的一点是在供不应求的情况下,通过调整价格达到天然气的合理配置,淘汰部分过剩产业。”安迅思分析师指出。

  今年6月召开的中央财经领导小组第六次会议提出,要还原能源的商品属性,通过构建有效的市场结构和市场体系,形成主要由市场决定能源价格的机制。业内人士认为,尽管天然气价改面临一定困难,但价改进程不会因此改变。

  用气下游或承压

  在上一轮天然气价格上调中,上游的天然气生产进口商如“三大油”无疑是最大受益者,其中尤以中国石油(行情,问诊)最受益。而天然气开采和进口积极性的提高,也提高了天然气的使用量和管输量,管输包括管材企业也相应受益。城燃企业短期虽成本增加,但天然气整体利用量的提高,长期而言亦利好城燃企业。

  不过,也有业内人士指出,价格上涨会削弱天然气相对其他能源的价格优势,工业、发电、化工、交通用气等下游行业面临成本上涨的压力。

  以LNG市场为例,据安迅思观察,2013年价改至今,LNG市场呈现资源过剩、价格走跌的趋势,且出现LNG价格跌破工厂成本价的情况,利润情况不容乐观。

  安迅思认为,这一方面是因为LNG工厂产能增长较快,而代表需求面的天然气中下游发展积极性受挫,加上海气资源充足,最终形成LNG市场供大于求的局面;另一方面,LNG工厂的原料气价上涨抬高了LNG生产成本,进而对中下游用户造成抑制。若2014年价改如期而至,或将对本已“受伤”的天然气中下游产业造成又一次打击。

  “但从行业发展的角度来看,价改是进行优胜劣汰的必经之路,对于正在摸索天然气道路的中国来说,或许短暂的放缓可以给市场带来一个理性的思考空间。”安迅思分析师指出,价格市场化有利于提高天然气行业的利用效率,长期而言将促进天然气行业健康发展。此外,未来天然气行业改革应多管齐下,使更多受众能够分享“天然气时代”的红利。

  概念股一览:

  中国石油、广汇能源行情问诊)、新疆浩源行情问诊)、金鸿能源行情问诊)、深圳燃气行情问诊)、大众公用行情问诊)、长春燃气行情问诊)、陕天然气行情问诊)、大通燃气行情问诊)、广安爱众行情问诊)、申能股份行情问诊)、湖北能源行情问诊)、天富热电、玉龙股份行情问诊)、富瑞特装行情问诊)、联华合纤行情问诊)、光正集团行情问诊)等。

  广汇能源:中期业绩预增 化工生产步入正轨

  研究机构:安信证券 撰写日期:2014-06-25

  中期业绩大幅预增:公司预计2014年上半年归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长120%左右,2013年上半年净利润为5.58亿元,因此,我们估计2014年上半年净利润为12.28亿元,折合每股收益为0.22元左右。

  业绩预增的主要原因:哈密新能源公司的开工率逐步提升,甲醇、LNG 等产品较上年同期均大幅增长,预计新能源公司二季度整体业绩环比增长2倍以上。吉木乃LNG 工厂上半年生产连续稳定,自2013年6月20日,中哈萨拉布雷克至吉木乃跨境天然气管线正式投产通气以来,吉木乃LNG 工厂开工率逐步提高。另外,公司收到政府拨付经营扶持资金,预计产生收益约14835万元。

  油气改革有望受益:公司投资的斋桑油气田原油资源量为11.64亿吨。由于没有原油进口权,斋桑项目即使能够生产出原油,也无法运回国内。随着国内油气体制改革的推进,在国外拥有份额油的进口原油配额有望放开。5月26日,中共中央政治局召开会议,明确了将加快新疆对外开放步伐,着力打造新疆丝绸之路经济带核心区。新疆上游区块勘探资源向民资开放相关方案作为首部配套政策,获发改委审批通过。上游勘探开采业务资质牌照的颁发意味着油气改革将沿下游向上延伸至垄断程度和利润水平最高的上游,目前新疆已划分三大油气块供地方及民营企业招投标,新疆本地企业有望受益。

  投资建议:我们预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0.40、0.50、0.65元,看好公司在LNG 等清洁能源领域的发展前景,有望受益于油气体制改革,维持增持-A 的投资评级,6个月目标价为8.1元,相当于2014年20倍的动态市盈率。

  风险提示:地缘政治风险;煤炭价格和需求持续下滑风险;煤化工项目开工率低于预期风险。

  富瑞特装:发动机项目再获大单

  研究机构:国联证券 撰写日期:2014-06-25

  事件:6月23日晚,公司发布关于签订500套LNG汽车再制造油改气合同的公告。公司于2014年6月23日与五原梁山东岳车辆有限责任公司签订了《产品购销合同》,合同约定公司向五原东岳提供汽车再制造油改气的发动机500套和LNG车用瓶1000个,合同总金额约人民币5100万元。此外,公司公告对张家港清源云顶信息科技有限公司增资。公司以自有资金1656万元通过增资扩股的方式投资认缴张家港清源云顶276万元新增注册资本。在增资后,公司持有清源云顶46%的股权,成为其第一大股东。

  点评:

  发动机再制造项目商业模式值得肯定。去年12月份,公司曾与五原东岳签订LNG汽车发动机和LNG车用瓶的销售合同,价值1280万元。此次销售合同不但增加了收入,同时也是对上一份合同执行状况良好的肯定。公司此合同付款方式依然采取融资租赁的模式,公司为融资租赁合同进行担保。参考去年融资租赁合同,合同总价30%款项由五原东岳支付给第三方租赁公司,其余款项由第三方融资租赁公司向五原东岳提供融资解决。这种付款方式有利于促成金额较大的销售,同时也规避了回款困难的问题。合同价值5100万元,占2013年收入2.49%,对今年业绩有积极影响,但幅度较小。

  参股清源云顶,拓展营销模式。公司以1656万元认购276万元清源云顶新增注册资本,占增资后股权的46%。公司增资清源云顶设立LNG产业互联网运营合资公司,将依托IBM大数据和技术支撑进行数据收集和物流管控,实现互联网平台结算,力争在三年内建成LNG产业网络平台架构并上线运行,在五年内成为产业互联网转型升级的示范项目。公司与上海中旖、清源云顶合作后,将尽快在公司LNG整体产业解决方案的基础上进行制造升级,从制造型为主向产业互联网经济转型,为公司LNG产业装备拓展新的营销模式、扩大销售渠道,提升产品核心竞争力和盈利能力

  维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为2.82元、3.68元、4.73元。公司6月23日收盘价47.85元,对应14-16年估值分别为17倍、13倍、10倍。发动机再制造项目又获大单,我们长期看好公司未来发展前景,维持“推荐”评级。

  风险提示:产品价格下滑,LNG终端价格上涨,新业务开拓低于预期。

  深圳燃气:静待气价风险释放 关注异地市场扩张

  研究机构:齐鲁证券 撰写日期:2014-06-23

  投资要点

  公司定位于城市清洁能源运营商,以管道燃气为主大力推动天然气业务发展。近年来公司管道燃气业务实现了快速增长——管道燃气销量由2009年的4.37亿方增长至2013年的13.01亿方,复合增长率为31%。目前管道燃气和石油气批发业务占营业收入的比重达已到80%,但因石油气批发利润率较低,收入占比逐渐收缩目前的36%,而公司天然气业务贡献97%的利润。公司未来发展的重点仍然是城市燃气,横向主要以跨区域拓展为主,纵向发展主要开拓以LNG(车用、船用、储存)为代表的新业务市场。

  西气东输二线保证气源供应,未来增量看电厂和异地扩张带来管道气增长,以及LNG加气站销量的快速提升。西二线达产后,公司拥有40亿立方米的合同供气量,为下游客户的拓展提供了充足的气源保障。

  环保政策明确深圳地区将不再新建燃煤电厂,天然气电厂将填补燃煤电厂停建带来的能源缺口,增量空间较大。目前公司积极拓展电厂、工商业、车船用LNG和异地市场扩张,推动管道燃气销量稳步增长。

  需求仍然旺盛,价格传导时滞或压缩毛利率。2013年13.82亿方的气源来自于三部分:一是大鹏气源3.3亿方,价格1.7元,目前价格不会上涨;西二线气源,从2.74元往上调至3.32元;第三部分是现货气随行就市,未来增量气来自于西二线,下游居民公福、电厂、工商业客户调价程序不同,其中存在时滞效益,因此我们预计公司毛利率将有所下滑,但与现货市场相比仍有较大的优势。

  盈利预测与估值。我们预测公司2014~2016年归属于母公司净利润分别为7.69亿元、8.16亿元、8.75亿元。对应EPS分别为0.39元、0.41元、0.44元。同比增长8.88%、6.04%、7.29%。对应2014~2016年PE分别为18.24X、17.20X、16.03X。公司增速放缓的主要原因除了需求增速放缓之外,主要是考虑到上游气源采购成本上调的影响,同时没有考虑异地项目扩张。考虑公司具有良好的现金流以及行业的稳定增长属性,异地外延式扩张的增长预期,给予公司“增持”评级,目标价格区间7.78~8.26元。

  风险提示:天然气消费需求受宏观经济增速放缓的影响;气源价格大幅上涨的风险;政策带来的管道燃气销量增速下滑的风险;异地市场扩张存在不确定性。

  玉龙股份:与中石化合作深入 静待新粤浙招标启动

  研究机构:东兴证券 撰写日期:2014-06-20

  近期我们对公司进行了调研与公司管理层交流了最近经营情况,要点如下:

  关注1:公司13年公司直缝埋伏焊管增长明显,预计14年将继续保持高增长。13年公司本部和四川地区共计24万吨的直缝埋伏生产线分别于年中和年底投产,13年在获得科瑞大单的情况下已经完成了较快的增长,14年有望继续获得科瑞订单预计能贡献3-4万吨增量,四川地区由于竞争对手较少有望贡献4-5万吨增量。

  关注2:公司内生增长动力十足,上半年订单饱满。上半年公司SSAW和方矩形管订单较为饱满,不过SSAW订单主要是水管订单较多,油气管一方面处于建设淡季,一方面两大需求方受反腐败因素的影响项目进度推进缓慢。方矩形管下游主要是建筑结构用,预计全年生产12w吨左右,产能利用率接近100%。在不考虑中石化新粤浙项目贡献的前提下我们预计公司14年产量能够达到78万吨,增长接近30%。

  关注3:中石化新粤浙线招标预计下半年进行,公司订单大幅度增加可能性较大。中石化新粤浙线订单可能将由沙市、珠江、胜利、玉龙和金洲等资质较好的公司分享,中石油体系内企业参与可能性较小。公司产能分布较为合理,顺应新粤浙的建设路径,与中石化有较好的合作历史在新粤浙线的西段和中段公司的运距较短具有一定的竞争优势。按照新粤浙规划,将大致产生420万吨油气输送管道的需求,如果分3年建设完成,那么平均每年将会有140万吨的新增需求,除开中石化体制内公司沙市的40w吨左右的产能,我们预计每年至少会给玉龙带来25万吨以上订单增量。

  结论:

  虽然短期油气管网建设受到两桶油反腐因素的影响建设有所放缓,新粤浙线项目预计启动时间也有所推迟,我们认为国内油气管建设加速的趋势不会改变,随着西气东输三线重新开工以及新粤浙项目的开工,行业景气度有望有所回升得。暂不考虑增发后给公司带来的影响,我们预计2014-2015年公司主营业务收入36.6亿元、42.3亿元,实现EPS0.64元、0.76元,对应PE为20.6倍、17.4倍,维持“强烈推荐”的投资评级。

  联华合纤:借力山西能源转型 主导“气化山西”大棋局

  研究机构:齐鲁证券 撰写日期:2014-06-09

  公司于2013年12月完成重大资产重组,通过发行股份购买资产,收购山西天然气股份有限公司100%股权,购买评估价格35.19亿元,控股股东为山西国新能源集团,股权占比34.03%。因此,目前联华合纤主营业务为纯天然气企业,预计未来公司名称将根据收购标的资产名称以及主营业务做适时变更。

  山西天然气公司抓住天然气产业大发展的有利时机,主导山西天然气管输及销售,成为“气化山西”和“四气”发展战略的主要受益者。公司已建成包括主线、副线在内的天然气长输管线3647公里,城市管网3000公里,年管输能力超过200亿立方米。2011~2013年山西天然气公司的天然气及煤层气的采购总量,占全省天然气消费量的85%以上。按照山西省“四气”发展目标任务,相比2013年,2015年天然气及煤层气供应量有90%的增长空间,2020年有大约300%的增长空间。

  山西省的管道气源较为多元化,包括过境国家天然气、煤层气、焦炉煤气制天然气、煤制天然气。中短期气源增长主要来自于过境天然气合同的增加,以及煤层气产能的释放。需求的增量主要来自于以下几块:一是居民用气量的增长,燃煤锅炉置换以及交通运输类汽车用CNG和LNG用量的增加。二是新增十个工业园区企业用气量将大幅增长;三是煤层气热电联产项目陆续投产。预计2014~2015年天然气及煤层气的采购量将达到28.5亿方、39.5亿方、47亿方,同比增长34%、39%、19%。

  公司完成上市之后,借力资本市场,成为成长较快的区域天然气龙头公司。我们预测公司2014~2016年归属于母公司净利润分别为4.21亿元、5.88亿元、7.89亿元。对应EPS分别为0.71元、0.99元、1.33元,三年复合增速37%。驱动业绩增长因素包括:新建管道投产,天然气销量大幅增长;上游煤层气采购占比提升降低采购成本;下游城市管网的完善、CNG/LNG加气站投产、高级终端客户的拓展,产业链的延伸有助于提升天然气的附加值。因此给予公司“买入”评级,目标价格区间23.32~25.08元。

  风险提示:股权再融资对EPS摊薄;天然气气源采购供应不足;煤层气采购低于预期。

  中国石油:拟出让管道公司股权开启改革

  研究机构:华融证券 撰写日期:2014-05-14

  中石油拟出让管道公司股权。

  中石油发布公告:公司拟以西气东输管道分公司管理的与西气东输一、二线相关的资产和负债,以及管道建设项目经理部核算的与西气东输二线相关的资产和负债,出资设立东部管道公司。

  东部管道公司拟在上海浦东新区注册成立,注册资本拟为100亿元,公司成立后,中石油拟通过产权交易所公开转让东部管道公司100%的股权。

  根据审计结果,出资资产总资产817亿,负债527亿,净资产290亿。根据重置成本法评估结果,出资资产总资产916亿,负债527亿,净资产390亿。

  管道公司股权出售推动公平准入。

  中石油出售东部管道公司股权,油气管网的“网运分离”走出了坚实的一步。此前各方面对将各个公司管辖的油气管网独立出来成立一家管道公司讨论比较多,目的在于实现公平准入,让各个来源各个公司的油气产品都能够公平接入管网。中石油此次出售东部管道公司股权,一方面推动了公司自身的混合所有制改革,另一方面,对实现各方的公平准入也有积极的推动作用。

  虽然,目前还无法判断谁将接手管道公司,不排除中石油与其他能源企业或金融机构成立一家合资公司接手东部管道公司的可能性。

  天然气价格仍存上涨预期。

  2013年,我国上调了非民用的天然气价格,并将天然气分成存量气和增量气,增量气一步调整到位,存量气分步调整到位,争取“十二五”末存量气调整到和增量气一样的水平。因此2014、2015两年,国内天然气价格仍可能会继续向上调整。

  另据报道,中国与俄罗斯的天然气进口谈判接近达成协议,有望近期签署。俄气的进口价格可能仍然会比国内天然气价格要高,因此,俄气的进口协议也可能会推动国内气价上调。

  投资建议。

  我们预计中国石油2014-2016年每股收益分别为0.75、0.80、0.85元,给予推荐投资评级。

  风险提示:原油价格波动,天然气气价改革进程低于预期,宏观经济波动。

  陕天然气:用户开发期待加速

  研究机构:东北证券行情问诊) 撰写日期:2014-04-25

  2013 年,公司实现营业收入40.58 亿元,同比增长6.70%,实现净利润3.38 亿元,同比增长0.66%,每股收益0.33 元。公司拟实施每10 股派发1.5 元(含税)的分配预案。

  公司实现长输天然气销售量29.32 亿立方米,同比增长5.09%;实现城市燃气销售0.94 亿立方米,同比增长43.51%。

  公司销售毛利率17.70%,同比下降0.94 个百分点,折旧增加是主因。

  2014 年一季度,公司实现营业收入16.41 亿元,同比增长24.06%,实现净利润2.54 亿元,同比增长33.80%,每股收益0.25 元。

  公司预计2014 年中期业绩同比增长20~40%。

  展望后市,气化陕西和治污降霾将对公司形成长期利好;资本开支的阶段性下降将有利于公司业绩的上升;规划中的增发将摊薄EPS。

  基于经济基本面和公司基本面综合考虑,对公司2014、2015 和2016 年的业绩预测至(暂不考虑增发),EPS 分别为0.39 元、0.50元和0.65 元。给予对公司股票“增持”的投资评级。

  风险提示:公司下游用户拓展方面仍存在一定的不确定性,如果用户的增速较慢,将可能导致公司销气量的增速达不到预期,从而影响对公司的预测业绩。

  新疆浩源:依托区域优势保证业绩增长

  研究机构:民族证券 撰写日期:2014-04-18

  报告期内,公司实现营业收入2.75亿元,同比增长15.42%;归属于上市公司股东的净利润8226万元,同比增长27%;基本每股收益0.70元,2013年分配方案为每10股转增10股,派1.2元。

  公司业务主要在阿克苏市城区及外三县管网延伸,民用气销售和民用户安装数量增加使得公司收入增长。2013年公司共销售天然气1.07亿立方米,同比增长9.5%;民用户安装19650户,大幅增长37%。车用气销售量未完成目标任务的原因是公司所属加气站三年一次的例行监检停业和柴油车“油改气”的暂停,影响了发展重卡用气市场。

  2013年铺设高中压市政管网45.7公里,巴楚县、阿克苏市门站(含加气站)改扩建以及新建4座加气站投入运营;阿克苏纺织工业城门站(含加气站)已动工。2014年计划新建加气站7 座、改扩建加气站5座,为公司进一步扩张市场打下基础。

  阿克苏地区探明的天然气资源总量10万亿立方米,为公司供气的中石油英买力气田探明天然气地质储量656.28亿立方米,具备燃气公司的气源优势。2012年底新疆城镇化率为44.5%,公司现已取得经营权的一市四县平均不足40%,而根据新疆自治区规划,到2015年全区燃气普及率将达到94%,未来3-5年之内公司燃气业务在疆内还有很大空间。 2014年公司计划销售1.26亿方天然气,同比增长18.8%,其中车用气销售为7100万方,民用气销售5500万方;民用户安装30000户,同比增长近50%,我们预计完成该计划目标可能性较大。

  给予公司“买入”评级。预计公司摊薄前2014-2016年EPS为1.01元、1.36元、1.69元。对应动态市盈率33倍、25倍、20倍,天然气行业在西部欠发达地区仍处于高速成长期,所以我们认为在本地气化率不足80%的情况下,公司有维持在30倍左右PE水平的理由。

  风险提示。天然气价格改革压缩城市管网运营商利润,气源能否保证供应的风险。

  天富热电:天然气业务是公司未来发展的重要动力

  研究机构:万联证券 撰写日期:2014-04-30

  事件:

  公司发布年报,2013年公司共实现营业收入31.08亿元,较上年同期增长6.48%;全年实现利润总额3.35亿元,较上年同期增长11.23%,归属于上市公司股东的净利润2.71亿元,较上年同期增长5.7 %。每股收益0.32元。业绩增长低于预期。

  投资要点:

  管理费用增加和资产减值准备计提致13年度业绩低于预期:2013年,公司营业收入及归属于上市公司净利润均实现了一定的增长,净利润增幅略低于收入增长。13年公司管理费用2.42亿元,同比增长19.96%,主要是应付职工薪酬大幅增加119.49%;另外本期新增计提资产减值准备6697.1万元直接减少当期收益。管理费用增加和资产减值准备新增计提致13年度业绩低于预期。

  电力业务稳步增长:2013年,公司供电营业区内用电需求仍保持较快增长,完成售电量83.38亿千瓦时,同比增长26.35%,实现营业收入24.69亿元,同比增长17.83%。毛利率28.07%,同比下降2.47个百分点,用电结构改变及外购电增加是主要的原因。工业用电已成为公司电力业务收入主要来源,2013年公司工业用电量占全部用电量的比重超过80%,工业用电电价优惠偏低降低毛利率,另外,公司自有电源发电能力明显滞后,全年共外购电量59.06亿Kwh,占全部供电量的69.76%,也是毛利率下降的原因之一。新疆地区用电增速全国居前,石河子地区工业企业比较集中,2014年用电需求有望维持旺盛,电量收入稳定增长。

  天然气业务14年放量:2013年公司供天然气6728万立方,同比增长22.42%。在运输集散地、居民聚居地新建成CNG及L/CNG加气站10座,至2013年末,公司已有14座CNG及L/CNG加气站投入运营。由于2013年全年运行的加气站与2012年相同均4座,2014年全年投入运营的加气站数量将达到14座以上,预计2014年车用天然气销售将达到10000立方米,增长较快,其中工业用天然气用量高增速也将保持。天然气业务毛利率较高,未来总共预计要建成50座加气站,公司因建设城市天然气管网而拥有全部石河子市的居民、商用天然气、和近一半的车用天然市场份额,未来石河子市天然气市场增量份额将由公司独占,天然气业务将成为公司未来发展的重要动力。

  盈利预测与投资评级:公司是新疆石河子地区电力、热力以及燃气的主要供应商,是兵团综合能源业务板块的核心运营主体、资产整合平台。公司受益区域经济的工业用电需求旺盛,天然气业务新增看点,预计公司14-15年EPS分别为0.53元、0.70元,对应市盈率15倍、11倍,给予增持评级。

  风险提示:电力需求低于预期,气站建设低于预期,限售股3月19日解禁风险。

(责任编辑:赵路)

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实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

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  • 06:53短线锁定上涨:

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  • 06:51稳定赢利才是王道:

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  • 06:51笑看风云老师:

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  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

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  • 06:47文子投资:

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  • 06:42自律耐心乘势待时:

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  • 06:36财友73xu5z94:

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  • 06:36黄琼上善若水:

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