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晚间利好:重庆啤酒与嘉士伯签订委托加工生产协议

2014-09-17 20:51:00 来源: 金融界网站

  赚钱机会:周四热点板块探秘(附股)明日具备爆发潜力10大金股

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  重庆啤酒行情问诊)与嘉士伯签订委托加工生产协议

  重庆啤酒(600132)17日晚间公告,公司拟与嘉士伯(广东)签订《委托加工生产协议》,就嘉士伯(广东)委托公司生产Kronenbourg 1664Blanc(中文译名为:凯旋1664白)品牌啤酒产品开展合作,预计在2014年度,公司接受委托加工的Kronenbourg 1664Blanc的交易总金额不超过人民币500万元。

  嘉士伯啤酒厂香港有限公司持有公司42.54%的股权,持有嘉士伯(广东)99%的股权,根据有关规定,嘉士伯(广东)为公司关联法人。

  重庆啤酒表示,公司与嘉士伯(广东)签订关于Kronenbourg 1664Blanc啤酒的《委托加工生产协议》,丰富了公司产品品种,有利于公司提高产能利用率,降低固定运营成本,进一步提高管理水准和运行效率。

  鸿路钢构行情问诊再签9438万元钢结构制作合同

  鸿路钢构(002541)9月17日晚间公告,近日公司收到中建钢构有限公司关于昆明螺蛳湾项目的钢结构制作补充协议(三),合同钢结构制作暂估量13636.65吨,合同暂估价9438.47万元,约占公司2013年度经审计的主营业务收入的2.27%。项目实施将对公司2014年度和2015年度业绩产生积极影响。

  公司之前巳与中建钢构分二次签订螺蛳湾项目的钢结构制作合同,暂估量为28311.33吨,合同暂估价19599.57万元。

  迪森股份行情问诊将为东莞中集配建生物质能供热系统

  迪森股份(300335)9月17日晚间公告,16日,公司与东莞南方中集物流装备制造有限公司(简称“东莞中集”)签署项目合作合同,公司将为东莞中集“凤岗物流装备制造项目”配套建设整套生物质能供热系统,并提供运营管理服务。

  迪森股份将在东莞中集东莞市凤岗镇官井头工厂,投资建设2台20t/h生物质循环流化床锅炉主机及成套辅机设备等,投资总额预计为2491万元。项目建成后由公司运营,向东莞中集提供满足其生产所需的蒸汽。

  项目合作期限自东莞中集产能完全达产后10年。迪森股份预计2015年6月30日前可实现一期项目投产,一期项目预计年蒸汽用量为8万吨。

  同方股份行情问诊)拟10亿接盘海康保险50%股权

  同方股份(600100)17日晚间公告,公司将进一步布局金融产业,收购中海石油投资控股有限公司(简称“中海油投资”)持有的海康人寿保险有限公司(简称“海康保险”)50%股权。

  海康保险股东全部权益的评估值为157663.97万元,50%股权对应评估值78831.99万元。中海油投资根据其自身状况并参照市场状况,将所持有的海康保险50%股权以10亿元的价格于2014年9月11日在北京产权交易所公开挂牌进行出售。

  海康保险注册资本18亿元,由AEGON INTERNATIONAL B.V.和中海油投资共同出资组建,双方分别持股50%。AEGON INTERNATIONAL B.V.,中文名为全球人寿保险国际公司,隶属于荷兰全球人寿保险集团(AEGON)。

  海康保险经营范围包括人寿保险、健康保险和意外伤害保险等保险业务以及上述业务的再保险业务,拥有各级分支机构35家。海康保险2013年度保费收入14.5亿元,约占市场份额的0.13%,在全部70家寿险公司中排名39位,在全部28家外资及合资寿险公司中排名12位。

  截至2013年底,海康保险总资产82.19亿元,负债75.75亿元,净资产6.44亿元;2013年度实现营业收入10.62亿元,净利润-9252万元。

  据中海油投资披露的条件,要求意向受让方应书面承诺具备支持海康保险资本需求的实力,具备持续向海康保险出资的能力,并承诺在保监会批准其成为海康保险股东后的2年内,向海康保险增资不少于3亿元。

  同方股份表示同意接受上述转让条件,以意向受让方参与摘牌,并授权公司经营层根据竞标情况实施该项交易。

  同方股份还公告,为扩大经营规模,提高军/民用特种船舶装备生产制造能力,公司将以公司对债权和/或以现金方式,向下属全资公司同方江新造船有限公司增资3.35亿元。

  控股股东兑现承诺阳煤化工行情问诊获注恒通化工

  阳煤化工(600691)控股股东阳煤集团将兑现两年前的承诺,将山东阳煤恒通化工股份有限公司(简称“恒通化工公司”)注入公司,以解决同业竞争问题。同时,公司还将展开两项对外收购,以提升盈利能力。

  据阳煤化工17日晚间公告,公司全资子公司阳泉煤业集团阳煤化工投资有限责任公司(简称“阳煤化工投资公司”),拟收购阳煤集团持有的恒通化工公司13648.852万股股份。

  为保证此次股权转让顺利进行,阳煤化工投资公司拟以直接或间接的方式,同时收购社会公众股东持有的恒通化工公司1041.148万股股份。每股股份的收购价格为经评估后的每股净资产评估值。

  据评估报告,恒通化工公司的整体净资产评估价值为115001.43万元,阳煤化工投资公司应向阳煤集团支付的股份转让价款为89253.99万元。

  由于恒通化工公司与阳煤化工投资公司都存在尿素等化工产品的生产,因此,在阳煤化工投资公司借壳上市完成之后,即滋生了同业竞争问题。为此,阳煤集团曾于2012年6月承诺,在条件成熟时,尽快将恒通化工公司股权注入上市公司。

  数据显示,2013年,恒通化工公司实现营业收入24.6亿元,净利润3407.69万元。2014年上半年实现营业收入16.14亿元,净利润1290万元。截至2014年6月30日的资产总额为27.78亿元,负债总额为20.81亿元,净资产为6.97亿元。

  恒通化工公司目前股权结构为:阳煤集团持股77.621%;山东恒业材料科技发展有限公司持股16.468%;社会公众持股5.92%。

  阳煤化工还公告了两项收购计划。公司控股子公司山西阳煤丰喜肥业(集团)有限责任公司(简称“丰喜集团”) 拟收购山西康得利精细化工有限公司持有的山西三维丰海化工有限公司(简称“三维丰海公司”)47%股权。该事项不构成关联交易。

  三维丰海公司成立于2003年7月,位于山西省运城市,主营农药生产与销售。丰喜集团目前持有期43%的股权。鉴于三维丰海公司与丰喜集团具有较为紧密的产业关联度与比较频繁的业务往来,且三维丰海公司具有较强的盈利能力,丰喜集团拟出资4241.09万元,收购三维丰海公司47%股权。

  2013年,三维丰海公司实现营业收入1.27亿元,净利润1314.87万元。2014年1-2月实现营业收入2142.19万元,净利润184.38万元。收购完成后,丰喜集团对三维丰海公司的持股比例由43%增至90%,丰喜集团的合并报表净利润将随之增加。

  另外,为提供盈利能力,丰喜集团还计划收购深圳典创一号投资合伙企业(简称“典创一号”)持有的山西阳煤丰喜重型装备有限公司(简称“重型装备公司”)40.25%的股权。依据整体净资产评估值148058.22万元,确定收购价格为59593.43万元。

  重型装备公司2012年成立,注册资本为8.535亿元。其中,丰喜集团出资5.1亿元,持股比例为59.75%;典创一号出资3.435亿元,持股比例为40.25%。

  2013年,重型装备公司实现收入84231万元,净利润5452万元。2014年上半年实现收入124520万元,净利润5070万元。下半年,随着重型装备公司承揽加工设备的大量交货,预计可实现的营业收入和利润将大幅增加。

  股权转让完成后,丰喜集团持有重型装备公司股权比例由59.75%增至100%,重型装备公司将成为丰喜集团的全资子公司,丰喜集团的合并报表净利润将因此增加。

  神奇制药行情问诊)子公司获新版GMP证书

  神奇制药(600613)9月17日晚公告,17日公司接到全资子公司贵州神奇药业有限公司的通知,经现场检查和审核批准,神奇药业符合《药品生产质量管理规范(2010年修订)》要求,现已获得贵州省食品药品监督管理局颁发的新版《药品GMP证书》。

  该证书认证范围:颗粒剂(1线、2线、3线)(含药提取)、胶囊剂(1线、2线)、片剂、原料药(对氨基水杨酸异烟肼)、糖浆剂(1线、2线)、煎膏剂、茶剂。证书有效期为2014年9月3日至2019年9月2日。

  神奇制药表示,获得新版《药品GMP证书》之后,有利于提高公司产品质量和生产能力,满足市场需求。

  *ST合泰行情问诊)子公司获高新技术企业认证

  *ST合泰(002217)9月17日晚间公告,公司全资子公司江西合力泰科技有限公司近日收到由江西省科技厅、江西省财政厅、江西省国税局、江西省地税局联合颁发的《高新技术企业证书》。该证书有效期三年。

  据相关规定,经认定的高新技术企业在有效期内当年起可依照有关规定,申请享受税收优惠政策,按15%的税率征收企业所得税。

  通化东宝行情问诊)获大股东增持421万股

  通化东宝(600867)17日晚间公告,公司接到大股东东宝实业集团有限公司的通知,东宝集团于2014年9月17日通过上交所交易系统继续增持了公司421.6784万股股份,占公司股份总额的0.41%。

  此次增持前,东宝集团持有公司36.07%的股份。上述增持后,截至2014年9月17日,东宝集团持有公司37578.1918万股股份,占公司股份总额的36.48%。

  ST金泰行情问诊)签5773万美元黄金首饰销售合同

  ST金泰(600385)17日晚间公告,公司全资子公司金泰集团国际有限公司(简称“金泰国际”)17日与金福正珠宝首饰有限公司(简称“金福正珠宝”)签署《购销合同》,金泰国际拟向金福正珠宝销售货物金额总值为5773.19万美元的黄金首饰。

  此次合同对方为公司新增客户,该合同的履行将增加公司黄金首饰销售经营规模及扩大销售渠道,并将为公司2014年的业绩带来积极影响。

  ST金泰同时公告,公司控股子公司济南恒基制药有限公司(简称“恒基制药”)长期处于亏损状态,对公司业绩拖累较大。为此,公司将公开挂牌转让公司所持恒基制药51.96%股权,挂牌价格不低于1元;公开挂牌转让公司控股子公司济南恒基投资有限公司所持恒基制药48.04%股权,挂牌价格不低于1元。交易完成后,公司及控股子公司恒基投资将不再持有恒基制药股权。

  ST金泰还公告,公司全资子公司中云数据有限公司因业务发展需要,拟出资1000万元在北京市设立全资子公司。

  金正大行情问诊)定增申请获证监会审核通过

  金正大(002470)9月17日晚间公告,17日证监会发审委对公司2014年非公开发行股票的申请进行了审核。据审核结果,公司此次非公开发行股票的申请获得无条件通过。

  中超电缆行情问诊)3.35亿中标四项目

  中超电缆(002471)9月17日晚间公告,17日公司中标重庆嘉智达物资有限公司2014年物资协议库存集中招标采购电线电缆项目,天津铁路枢纽西南环线扩能改造工程第二批次建管甲供物资招标电力电缆、钢芯铝绞线项目,江苏省电力公司2014年新建居住区供配电项目物资第三批协议库存招标采购低压电力电缆、10kV 电力电缆项目,江苏省电力公司2014 年第二批协议库存招标采购1kV 架空绝缘导线项目。

  上述项目中标金额共计33541万元,占公司2013年度经审计营业总收入的7.54%。

  重庆钢铁行情问诊)接受控股股东3亿元财务资助

  重庆钢铁(601005)17日晚间公告,公司将接受控股股东重钢集团提供的财务资助3亿元,期限为该款项提款之日起一年内,利率按同期对应档次的中国人民银行基准贷款利率执行,到期还本付息。公司对该项借款无需提供相应抵押或担保。该笔款项主要用于补充流动资金,保障公司的正常经营生产。

  华控赛格行情问诊)拟向二股东定增1.1亿股 募资5.29亿

  华控赛格(000068)17日晚间公告,公司拟以4.81元/股的价格向第二大股东深圳市华融泰资产管理有限公司发行1.1亿股股票,募集资金总额不超过5.291亿元。

  所募资金在扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金,并将根据轻重缓急用于偿还股东赛格集团借款、增资清控人居环境、缴纳华控赛格科技注册资本、偿还平安银行行情问诊)贷款以及补充贸易业务营运资金。

  中恒集团行情问诊)非公开发行申请获证监会审核通过

  中恒集团(600252)17日晚间公告,9月17日,中国证监会发审委对公司非公开发行A股股票申请进行了审核。据审核结果,公司非公开发行A股股票的申请获得审核通过。

  中原高速行情问诊)参与筹建农业保险公司获保监会批复

  中原高速(600020)17日晚间公告,16日公司收到保监会批复,保监会同意河南中原高速公路股份有限公司等17家公司共同发起筹建中原农业保险股份有限公司,注册资本11亿元,注册地河南省郑州市。拟任董事长毕治军,拟任总经理姜华。筹备组应当自收到批准筹建通知之日起1年内完成筹建工作,筹建期间不得从事保险经营活动,未经批准不得变更主要投资人、拟任董事长和拟任总经理。

  中国远洋行情问诊)订造新船 继续优化船队结构

  中国远洋(601919)17日晚间发布公告称,其下属子公司与中国船舶行情问诊)工业贸易有限公司、上海江南长兴造船有限责任公司签署5艘14500TEU集装箱船的新船建造合同,总价共计6.18亿美元。根据协议,新船将分别于2017年至2018年陆续交付。

  中国远洋表示,此举旨在优化公司集装箱船队结构并提升船队的整体竞争能力,有利于公司的长远发展。市场人士认为,当前船舶价格处于历史相对低位,此时造船成本相对来说较低。而新船在单船规模效益、运营效率、节油等方面又具有明显优势,从长远来看能够降低公司的运营成本。另外,此举也能享受国家拆旧造新政策的优惠。因此,中国远洋在拆掉一部分老旧运力的基础上,新造船充实自有运力是一个比较有利的举措。

  欧亚集团行情问诊)8.4亿增资两子公司

  欧亚集团(600697)17日晚间公告,公司以货币资金对长春欧亚集团松原欧亚购物中心有限公司(简称:松原欧亚)增加注册资本2.7亿元。增资后,松原欧亚注册资本由1000万元增加到2.8亿元,公司出资占注册资本的100%。

  同时,公司拟以货币资金对长春欧亚集团商业连锁经营有限公司(简称:商业连锁)增资5.7亿元,用于商业连锁网点建设和发展。增资后,商业连锁注册资本由3000万元增加到6亿元,公司出资占注册资本的100%。

  海润光伏行情问诊)南京签总投资13.5亿分布式光伏发电项目

  海润光伏(600401)17日晚间公告,公司近日就南京江宁开发区分布式光伏发电项目与南京江宁高新园管委会签署了《战略合作框架协议》。项目计划总装机容量150MW,一期、二期、三期分别建设50MW;项目屋顶约150万平方米;预计总投资约13.5亿元,一期50MW投资约4.5亿元。

  海润光伏表示,该协议的签订有利于公司未来几年快速有效地拓展国内的分布式电站业务,符合公司的发展需要和长远规划。如项目能顺利实施将对公司经营业绩产生积极影响。

  大江股份行情问诊)子公司900万增资乐龄公司 推进养老健康业务

  大江股份(600695)17日晚间公告,17日公司控股子公司上海仁晖实业有限公司(简称“仁晖实业”)与上海乐龄健康管理咨询有限公司(简称“乐龄公司”)及其股东李传福和李艳文签订增资认购协议,乐龄公司将增资至1000万元,仁晖实业拟以现金方式对乐龄公司增资900万元,认购乐龄公司90%股份。

  大江股份表示,通过增资乐龄公司,公司可以将其现有业务纳入公司体内,为公司后续养老健康业务的发展打下基础。乐龄公司的原控股股东李传福具有多年养老业务经营经验,公司将加强与李传福的合作,将乐龄公司打造成公司养老健康服务业务的重要平台。

  康美药业行情问诊)非公开发行优先股申请获证监会通过

  康美药业(600518)9月17日晚公告,17日,证监会发审委审核了公司非公开发行优先股申请。根据审核结果,公司非公开发行优先股申请获得通过。

  南通科技行情问诊获注航空新材料业务 实控人将变为中航工业

  南通科技(600862)9月17日晚间发布重大资产重组预案,公司拟通过股权划转、资产出售、定增收购资产及募集配套资金的一系列交易,公司控股股东将变更为中航高科,实际控制人将变更为中航工业,同时公司主业将增加航空材料类业务。公司股票9月18日复牌。

  预案显示,9月17日,南通产控、南通工贸与中航高科签署了附生效条件的国有股份无偿划转协议,南通产控、南通工贸拟向中航高科无偿划转其持有的南通科技1.52亿股股份,占公司总股本的23.85%。同时,南通科技将全资子公司通能精机100%股权出售给南通产控,标的资产预估值为6.52亿元。

  资产收购方面,南通科技拟向中航高科等注入资产交易对方发行股份,购买其持有的中航复材100%股权、优材京航100%股权和优材百慕100%股权,拟注入资产预估值合计为18.2亿元,预估增值率为43.16%。同时,南通科技拟向中航高科、艾克天晟、启越新材非公开发行股份募资不超6.06亿元,主要用于与拟注入标的资产主业相关的产业化项目投资与运营,以及补充公司流动资金。上述发行价格均为3.12元/股。

  此次交易前,南通科技控股股东为南通产控,实际控制人为南通市国资委。交易完成后,南通产控将持有公司0.88亿股股份,占比6.2%;中航高科将持有公司6.08亿股股份,占比42.95%,成为公司控股股东;中航工业将间接持有公司7.65亿股,占比54.07%,成为公司实际控制人。南通科技也将成为中航工业体系内专业从事航空新材料业务、数控机床及航空专用装备业务的资本运作和产业整合平台。

  目前,南通科技主营业务为机床研发、生产和销售以及房地产开发。受国内外经济形势和行业不景气影响,2013年度基本每股收益仅为0.004元/股,整体盈利能力较差。

  交易完成后,从事热加工业务的通能精机将剥离出南通科技,原有的机床业务将改造升级为数控机床及航空专用装备业务,从而进入军、民航空材料及装备制造行业;同时,此次注入的航空新材料业务行业地位突出、技术优势明显,具有较强盈利能力。未来,公司将成为航空新材料业务、数控机床及航空专用装备业务双主业共同发展的公司。

  太安堂行情问诊3.5亿收购康爱多 快速切入医药电商

  太安堂(002433)9月17日晚间公告,公司拟以3.5亿元,收购广东康爱多连锁药店有限公司(简称“康爱多”),由此快速切入医药电商领域。公司将利用非公开发行募集资金支付该笔收购款项。

  康爱多注册资本3000万元,自2010年7月成立至今,一直致力于医药OTC及保健品线上销售及服务。2012年、2013年公司荣获电子商务百强企业,2013年荣获第三届医药电子商务10强,公司旗下拥有康爱多网上药店(自建平台)、康爱多大药房旗舰店(天猫)及移动互联网Web端,已形成了良好的品牌效应。

  截至2014年3月,康爱多已在电脑、手机、移动APP、微信等渠道提供较为成熟的购买问询及交易服务,同时康爱多与天猫建立了长期稳定的良好合作关系,借助天猫平台的快速发展,2012年、2013年1-7月销售额在天猫网上药店排名前三。2014年1-7月份,康爱多实现营业收入18137万元,净利润626万元。

  管理层股东承诺,康爱多2014年度、2015年度、2016年度和2017年度实现的销售收入分别不低于2.8亿元、6.4亿元、11.5亿元和14.5亿元;2014年度、2015年度、2016年度和2017年度实现的净利润分别不低于500万元、800万元、2000万元和3000万元。

  太安堂表示,此次交易一方面有利于公司实现在医药电商方面的快速切入,大大缩短电商业务的培育时间,有效提升线上业务规模及影响力;另一方面有助于公司自有医药品牌在线下传统渠道的基础上打通线上渠道,实现线上线下渠道业务融合和提升,对公司业务发展将产生积极影响。

  据悉,太安堂原计划以公开发行募集资金,投资40142万元用于太安堂电子商务及连锁业务建设项目,以实现公司产品线上运营。但为更快更好切入医药电商业务,公司拟主要以收购的方式实施该项目,并变更了该笔募资的用途。

  华宇软件行情问诊1.35亿并购竞争对手浦东中软90%股权

  华宇软件(300271)9月17日晚间公布资产收购预案,拟以发行股份及支付现金的方式,购买上海浦东中软科技发展有限公司90.185%股权。公司股票9月18日复牌。

  浦东中软100%股权的评估值为1.498亿元,评估增值率为250.35%。经协商,浦东中软90.185%的股权作价13527.75万元。华宇软件计划未来收购浦东中软剩余9.815%的股权,最终实现对浦东中软100%控股。

  华宇软件将以现金支付50%对价,股份支付50%对价,即6763.875万元以现金支付,6763.875万元以非公开发行181.4831万股方式支付。发行股份价格确定为37.27元/股。

  浦东中软注册资本3000万元,自2000年成立以来,一直从事法院、非银行金融机构、食品药品安全等业务领域的软件开发、运维服务与系统建设在内的一揽子信息化解决方案。浦东中软的法院业务在华东地区的优势明显,是上海市高级人民法院信息化总集成商,近年来在上海三级法院的软件开发及应用维护的市场份额均超过50%。

  截至2014年6月30日,浦东中软总资产1.11亿元,净资产4294.11万元,2012年度、2013年度和2014年1-6月分别实现营业收入0.89亿元、1.03亿元和0.32亿元,分别实现净利润1815.42万元、1907.43万元和88.58万元。

  交易对方承诺,以浦东中软2014年扣除非经常性损益后净利润2000万元为基数,浦东中软2015年、2016年扣除非经常性损益后净利润较上一年的年增长率不低于10%,即浦东中软2014年、2015年和2016年扣除非经常性损益后净利润应分别不低于2000万元、2200万元和2420万元。

  银江股份(行情,问诊)签“智慧梅州”框架协议 总投资20亿

  银江股份(300020)9月17日晚间公告,公司与梅州市政府就“智慧梅州”建设项目达成合作共识。梅州市政府授权梅州市经信局16日与公司正式签订了《战略框架协议书》。

  “智慧梅州”项目的推进主体为银江股份与梅州市经信局。其中,梅州市经信局负责“智慧梅州”项目的规划和决策,银江股份负责依法参与“智慧梅州”项目顶层设计与项目建设及相关项目运营。

  梅州市经信局计划5年时间投入20亿元打造“智慧梅州”,具体项目实施内容包含大数据中心、智慧旅游、智慧交通、智慧医疗、智慧政务、智慧城管、智慧社区、平安城市、智慧能源行情问诊)、智慧教育、智慧环境、智慧养老等,具体投资额度待顶层规划后确定。

  银江股份表示,梅州市“智慧城市”项目的签署标志着公司智慧城市总包战略在华南地区成功落地。该项目的实施,将有助于进一步开拓公司在珠三角地区的市场。公司将以梅州数据中心建设为核心,打造粤东地区最大的数据处理基地。通过智慧旅游项目建设,打造集合梅州旅游综合数据库以及指挥、协调等功能的旅游信息化发展综合平台,实现新的运营模式。

  
  上海建工行情问诊)13.68亿中标上海烟草土建总承包工程

  上海建工(600170)9月17日晚公告,近日,公司收到上海烟草浦东科技创新园区建设项目(北区)土建总承包工程施工项目的中标通知书,中标价136813.13万元。

  该工程位于上海市浦东新区康桥工业区,南至秀浦路,东至申江路,北至秀沿路,西至苗桥路。该工程由12个单体组成,总建筑面积为299297平方米。计划工期1138天。

  铁路设备行业:政府多层次推进铁路发展

  核心观点:

  近期,8 月经济数据显示国内投资、消费和工业产出的增速下行明显,而李克强总理在达沃斯论坛表示,就业是稳增长政策的首要考虑因素,而服务业发展提供了就业支撑,对经济波动的容忍度提高,今年余下时间要全力推进改革。从中央“强改革+巧调控”的方向来看,各级政府正加大对铁路的支持,特别是新开工项目和新市场开拓方面:

  铁总表态全年计划将顺利实现:9 月9 日,中国新闻网记者9 月9 日从中国铁路总公司获悉,铁路建设进度全面提速,全年建设所需资金已全部落实,全年建设各项建设目标(固定资产投资8,000 亿元,新线投产7,000 公里、新开工64 项)均可全面完成。今年1 至8 月,全国铁路已完成投资4,050亿元,同比增长近20%;全年新开工的64 个项目已批复46 个,剩余18 个项目进展顺利,年内可全部开工。

  江苏新将开工数千公里快速铁路:9 月15 日,江苏省在南京召开全省铁路建设推进工作会议,强调2015 年在建铁路要超过1,600 公里,到2020 年铁路干线里程超过4,000 公里,基本形成以“三纵四横”为主架构的全省快速铁路网,全省实现13 个省辖市全部通高铁。江苏响应中央部署,强力推进快速铁路建设,也为广东、浙江、山东等沿海发达省份提供良好示范作用。

  国家领导人力推高铁出口:近期,上合组织正式签署成员国之间的国际道路运输便利化协议,对铁路的推介不仅是“推销产品”,而成为国家安全、外交战略的重要部分,所谓迈向全球、友谊四海的纽带。最近,国家主席习近平将对印度进行访问,而在铁路等基础设施领域的合作也被广泛期待。

  投资建议:今年经济回落是受房地产市场下行影响,稳增长的难度较去年要高,因此,国家对铁路的支持力度较大,对铁路设备行业形成积极影响。

  近年来,高铁的综合优势逐渐得到全社会认可,国家领导人力推中国高铁技术输出,铁路设备作为高端装备制造业的盈利能力不断加强。基于行业需求和铁路投融改革的形势,我们继续给予铁路设备行业“买入”的投资评级,重点看好受益于投资回暖和车辆购置加快的中国南车行情问诊)、中国北车行情问诊)。

  风险提示:铁路改革的各项措施未能及早落实,导致铁路实际建设进度偏向缓慢,相关设备需求低于预期的风险;原材料价格波动导致在手订单盈利能力变化的风险。(广发证券行情问诊))

  

  污泥处理行业:条件趋于成熟,行业迎来快速发展契机

  污泥处理处置:污水处理的“拖后腿”环节

  污泥是当前各类污水处理方案无法避免的“副产品”,成分复杂,如处理不当容易对环境造成二次污染。如何妥善处理污泥,使其稳定化、无害化、减量化、资源化,成为环境污染治理中亟待解决的问题。2000 年以来国内在污水处理领域取得显著成就,但投资出现明显偏颇,污泥处理作为重要环节被割裂,大量污泥没有得到规范化的处理处置,降低了污水处理设施的有效处理能力,对生态环境构成严重威胁。

  阶段性适应技术逐渐清晰

  出于污泥属性不同、政府财力约束、污水处理技术限制等多方面原因,目前国内污泥处理处置技术方案呈现多样化特征。总体上看,污泥处理处置方案法需要经过预处理、污泥浓缩脱水、后端处置三个主要环节。其中,污泥预处理和脱水是可以说是各类最终处置方案都必须经过的处理过程,而最终处置方案则需要根据多方面因素进行综合考量。综合各方面因素考虑,填埋的处置方式将逐渐被摒弃;土地利用、建材利用等可能在部分地区的个别项目上取得良好的效果,但大范围推广阻力较大;从总体上衡量,“干化+焚烧”是现阶段国内污泥处理处置的理想方案。

  政策扶持力度有望提高

  长期来看,在污水处理费用中征收污泥处理费用是大势所趋,但从当前情况来看,处置费用的征收需要存在较大阻力。在未来较长一段时间内,补贴将是污泥处理处置资金的主要来源。“水十条”或许会将为污泥处理处置补贴政策的明确带来契机。在环境监管力度加强的背景下,过往“巨量污泥去向不明”的情况将出现根本性变化。

  定位水处理补充环节,关注设备与项目总包运营

  从投资水平来看,虽然“十二五“规划中单纯用于污泥处理处置的投资占比不高,但可以确定的是,未来在污水处理项目中将给予污泥处理处置更多的重视;同时现有污水处理项目将迎来污泥处理处置环节的改造高峰,预计市场空间超过500 亿元。污泥处理处置应定位于污水处理的补充环节,但重要性和紧迫程度都较过往有明显提升。随着国内多个污泥处理处置示范项目陆续投运,将对行业发展起到明显的带动作用。“干化+焚烧”是现阶段污泥处理处置的理想方案,其重要环节主要是在于污泥脱水和与焚烧设施的选择。建议关注脱水设备与项目总包运营,相关标的包括:中电环保行情问诊)、兴源过滤行情问诊)、巴安水务行情问诊)、瀚蓝环境行情问诊)。

  风险提示

  1、补贴水平低于预期;2、现有项目进度不达预期,影响公司当期收入确认;3、市场竞争加剧带来毛利率下滑。(平安证券)

  

  医药行业:人脑工程,生物制药新蓝海

  主要观点

  人脑工程--继人类基因组计划之后又一国际性的科研计划

  人脑工程,全称是国际性人脑计划(Hunman Brain Project,HBP), 项目起源可以追溯到1989 年由美国国防部等部门资助,由美国国立卫生研究院和国家自然科学基金召集有关神经科学家、计算机科学家参与的“利用新的计算机技术构建脑的数据库和模型”的问题。人脑工程(HBP)是继人类基因组计划之后又一个科研大计划。

  人脑工程研究意义重大

  人脑工程计划对人脑的研究、相应技术研发以及人类重大疾病的攻克至关重要。这项技术首先立足于阿尔茨海默氏症和帕金森氏症等脑部疾病的诊疗,此外还可揭示人脑之谜,对人工智能技术的研发具有重要意义。该研究有望促进人工智能、机器人行情问诊)和神经形态计算系统的发展,奠定医学进步的科学和技术基础,有助于神经系统及相关疾病的诊疗及药物测试。

  “人脑工程”推动新兴学科发展

  人脑项目的核心是信息和计算机技术。该项目将开发能够实现神经信息学、脑部模拟和超级计算的信息和计算机技术平台,以集合世界各地的神经科学数据,并整合于统一的模型来模拟人脑,比对生物学数据并与全世界科学界共同分享资源。最终目标是使神经学家能够将基因、分子和细胞与人类认知和行为连接起来。

  人脑工程产业规模增速快

  脑科学是目前生物医学中技术含量最高的研究领域,技术门槛高、应用层面广,未来该领域有望成为生物医药领域的新蓝海。有研究报告显示,自2009 年以来,人脑工程领域的产业规模持续增长,2012 年相关产业规模约为10 亿美元,2020 年有望增长至60 亿美元。

  人脑工程目前仍处于研究阶段

  目前,国内医药企业涉及这一领域的较少,我们将“人脑概念股”划分为:1)人脑研究,主要为复旦复华行情问诊);2)人脑疾病药物,主要为西藏药业行情问诊)、华海药业行情问诊);3)人脑疾病治疗器械,主要为冠昊生物行情问诊)、阳普医疗行情问诊)、航天长峰行情问诊)等。

  主要风险

  产品研发风险;行业政策风险;医疗纠纷的风险。(上海证券)

  

  工行业:继续推荐钛白粉板块

  云南盐化行情问诊)大股东易主,公司目前市值较小,随着云南能投入主,有望迅速成为百亿市值能源平台公司。四川美丰行情问诊)尿素价格上涨,已达到盈亏平衡点。公司积极推进LNG业务,阆中项目进展顺利。

  公司拥有中石化的大股东背景,长期来看公司布局清洁能源的战略性思路已经很清晰,且随着中石化混合所有制逐步推进,旗下资产分拆进入上市公司平台的可能较大。

  本周我们继续推荐钛白粉板块。钛白粉行业进入旺季,价格有进一步上涨的动力,近期有望提价,对于延续时间和上涨空间的确认,一方面可关注8月份宏观数据的指引,另一方面关注供需变化,本轮涨价中小产能复工情况最为核心。

  我们更为关注银行风险管控趋严及民间资本风险加剧对中小钛白粉企业资金链的影响(参见我们发布的行业深度报告《钛白粉行业拐点隐现,后期有望趋势性上涨》),我们认为资金链断裂风险将成为影响行业基本面因素中最为不可控的一环,受资金趋紧目前行业开工率一般,已出现部分企业因资金链断裂跑路的现象,假如波及范围更广,受资金影响的企业更多,产能将出现实质性的退出,行业格局将逐步转好,拐点来临。推荐关注:佰利联行情问诊)(002601.SZ)、金浦钛业行情问诊)(000545.SZ)、中核钛白行情问诊)(002145.SZ)、安纳达行情问诊)(002136.SZ)。

  我们对化工行业围绕四条投资主线进行重点推荐。第一条主线:周期品旺季需求+行业调整周期基本结束叠加效应带来的阶段性反弹行情。MDI:万华化学行情问诊)(600609.SH)、玻纤:中国玻纤行情问诊)(600176.SH)、钛白粉:金浦钛业(000545.SZ)、钾肥:盐湖股份行情问诊)(000792.SZ)、醋酸:华鲁恒升行情问诊)(600426.SH)、丁二烯:齐翔腾达行情问诊)(002408.SZ)、PTA:恒逸石化行情问诊)(000703.SZ)、磷肥:云天化行情问诊)(600096.SH);第二条主线:改革红利带来的行业发生重大变革性机会。盐改:多品种盐龙头进入下游运销体系新都化工行情问诊)(002539.SZ),全产业链优势云南盐化(002053.SZ),兰太实业行情问诊)(600328.SZ);油气改革:传统的垄断型油气行业在上游勘探开采、中游管输储运、下游分销,原油进口权等各环节引入民营资本进入,带来的油气板块性题材性机会,关注美都控股行情问诊)(600175.SH),战略转型的潜能恒信行情问诊)(300191.SZ),逐步转型能源公司的四川美丰(000731.SZ);第三条主线:下游需求随政策加码确定性好转。核电、风电、光伏、特高压、高铁等领域受国家定向刺激,已出现全行业性机会,受投资拉动相关产业链盈利明显好转,推荐东材科技行情问诊)(601208.SH),回天新材行情问诊)(300041.SZ),泰和新材行情问诊)(002254.SZ);第四条主线:转型及拐点型公司,业绩及业务触底回升,后续有望迎来爆发增长的公司。新材料公司深圳惠程行情问诊)(002168.SZ)利空出尽,后期有望迎来阶段性上涨;新奥大股东资产注入,甲醇后期有涨价空间,看好威远生化行情问诊)(600803.SH)能源公司转型。(西南证券行情问诊))

  

  食品电商行业:酒电商销售服务化,品牌企业强者恒强

  从酒电商的品牌结构来看,知名品牌在电商上的销售价格比线下略有优势,而知名度不高需要获得额外增资

  服务的小品牌则是电商盈利的重要来源。因此,从品牌企业的投资角度上来说,无论渠道、营销发生怎样的

  创新,优势品牌企业仍将强者恒强,而弱势品牌,则要通过让渡更多盈利给渠道,来换取市场份额。同时,

  电商平台将协助一些正在走向全国化的品牌,更加迅速的实现全国范围的销售和品牌传播。

  标的推荐:首选具有外延增长空间的中档白酒,选择品牌影响力、有夯实的运营和渠道管理基础的中档白酒

  品牌,看好价格带由于地产品牌萎缩带来的巨大市场空间,其从区域向全国挺进的外延空间,如:洋河、

  古井;其次,价格带格局已经定局的高档白酒,格局已定,只要对量没有太额外的增长需求,价格下行的压

  力可控,看好价格带的唯一代表,如:茅台、五粮液行情问诊)。(齐鲁证券)

  

  银行业:有效融资需求明显走弱,信贷结构愈发向平台/按揭倾斜

  我们近期调研了四大行的总行资产负债部和个金部按揭业务负责人,以及股份制银行某分行理财同业业务/风险/按揭业务负责人。

  二季度以来银行有效融资需求明显走弱。不光反映在表内新增贷款结构中票据占比较高(四大行/股份制银行8 月份票据占新增贷款约35%/27%),同业和理财非标规模增速也明显放缓(股份制银行某分行较年初仅新增7%)。银行认为,有效融资需求的下降既有内部因素(银行不良率上升较快,导致风险偏好下降,总行收紧了很多行业的信贷政策,比如把不少行业从积极支持或适度支持类下调为维持类甚至退出类)也有外部因素(经济的持续低迷使得融资者,特别是实体企业的预期投资回报率下降,投资冲动和融资冲动下降),且该局面可能持续1~2 年。

  信贷结构愈发向平台/按揭倾斜,对中小企业贷款普遍持谨慎态度。由于平台/按揭不良率极低(即使鄂尔多斯行情问诊)/榆林/温州/唐山等地的按揭不良率均明显低于1%),银行表内外信贷结构均向此两领域倾斜。比如,新型城镇化成为银行表内贷款的追逐热点,而某股份制某分行理财/同业非标中80%~90%投向平台类平台。

  按揭额度提升,利率松动,部分地区已出现九折,按揭业务目前的FTP 盈亏平衡点在8~9 折之间。某国有银行表示,其在7-8 月份将全年按揭额度从3300 亿上调至4000 亿(全行整体贷款额度并没有明显增长)。另一国有大行表示,目前按揭投放量已经到达年初制定的目标,但银行仍会持续支持。利率方面,某国有银行直辖市分行已于近期将按揭利率从基准下降至9 折。在目前存贷款FTP 下,按揭业务的盈亏平衡点在8~9 折之间,但存贷款FTP呈下行趋势(某股份制银行今年以来已下行100bps),未来按揭业务的盈亏平衡点将会继续下行。

  建议

  A/H 股银行股目前交易于0.72/0.71 倍2015 年市净率。我们认为,在一系列低于预期的经济/金融/发电量数据之后,政策放松的空间继续打开,并且政策放松并非完全以牺牲银行利益为代价。对按揭利率,我们维持8 月31 日发布的《“一浪”过后,静候“二浪”》的观点,即“一轴”(放松带动经济复苏)的上涨逻辑依然成立,“两浪”(中报行情和沪港通)中的第一浪(中报行情)过后,第二浪(沪港通)仍然值得期待。重申A 股板块10-15%的上涨空间,龙头银行20-30%的上涨空间。H 股银行经过前期上涨,相比A股银行存在溢价,上涨已进入第二阶段。A 股推荐招行/平安,关注兴业;H 股推荐民生/重庆农商行。(中金公司)

  

  计算机行业:业务转型驱动成长,龙头受益行业整合

  银行转型,IT 先行

  商业银行正在经历着利率市场化和互联网金融的双重冲击。利率市场化压缩了银行存贷款利差,过去固定利差产生的政策红利即将不复存在;而互联网金融也将以低成本的渠道变革冲击银行传统的经营模式;商业从业务到渠道等多方面均存在转型压力。而银行不管做任何形式的业务转型和调整,都离不开IT 系统的支持。根据IDC 数据,银行IT 解决方案市场目前大约173 亿元,行业规模增速在20%以上。

  ◆ 核心、渠道、风险:三大领域酝酿需求增长点

  我们认为银行IT 行业未来需求增长点主要集中在核心系统、渠道系统、以及风险系统三大领域。业务流程的改造和“以客户为中心”的经营理念转变需要依靠第三代核心业务系统的改造,截至2016 年核心系统解决方案市场规模将达到58.8 亿元;移动银行和网上银行对传统线下网点的替代将带动渠道系统需求的快速上升;而银行自身对风险管理要求的提升也会促使风险管理系统市场的继续成长。

  ◆ 行业集中度长期上升,龙头企业受益行业整合

  由于银行IT 行业自身属性的原因,企业走出原有业务领域进行横向扩张需要克服人才、客户、以及经验等多方面的困难,因此行业集中度仍处在很低的水平。行业前三位均只有5%左右的市场占有率,从中长期来看集中度的提升是大势所趋。对于银行IT 企业来说,实现跨产品线的扩张最有效率的方式就是收购兼并,龙头企业具备资源优势,能够成为行业整合的主导者,从而像美国FIS 一样实现滚雪球式的跨越式发展。

  ◆ 投资建议

  商业银行是未来最有能力也是最有动力实施IT 系统升级改造的行业部门之一,作为上游直接受益的银行IT 行业景气将在未来持续向好。需求规模扩张的同时伴随着行业格局的改善,龙头企业通过兼并收购将完成市场集中度的提升。在集中度提高的过程中,原有主业行业地位领先、客户基础较广、整合能力较强的IT 厂商将更有可能成为未来的银行IT 龙头企业。

  我们推荐安硕信息行情问诊)、润和软件行情问诊)、东方国信行情问诊)、长亮科技行情问诊)。建议重点关注信雅达行情问诊)。

  ◆ 风险分析:

  商业银行行业出现系统性风险,公司并购进程受阻。(光大证券行情问诊))

  大东方行情问诊:预计汽车销售下半年将面临降价压力;依托较优业务基础,二手车交易和后服市场可拓展空间大

  1. 上半年经营概况:公司上半年实现收入44.03 亿元,同比下降0.49%,其中百货零售11.6 亿元(占比26%),同比下降11.83%,汽车销售及服务29.86 亿元(占比68%),同比增长4.01%,超市零售3687 万元,同比下降4.18%,餐饮与食品销售1.2 亿元,同比增长3.49%;上半年归属净利润1.1 亿元,同比增长31.05%,EPS 0.21 元,其中商业贡献约6000 万元(占比54%),合EPS 0.12 元,汽车业务贡献近4300 万元(占比近40%),合EPS 0.08 元,餐饮食品贡献1250 万元,合EPS 0.02 元,另抵消0.01 元。

  2. 预计本部店三季度销售延续下降,四季度有望环比改善;伊酷童和海门店仍均需培育。(1)商业大厦:上半年收入下降11.89%至9.03 亿元,剔除投资收益后的净利润下降12.81%至7302 万元;预计三季度延续销售下滑趋势,但四季度或有望在低基数上环比改善,预计全年收入降10%左右,得益于费用管控加强,净利润可能个位数下滑。(2)伊酷童上半年经营仍无明显起色,估计仍亏损约1000 万元;考虑到该门店较好的儿童主题定位以及客流瓶颈,预计公司未来可能对其进行经营调整(比如减少百货、增加教育和娱乐元素等),以增强集客能力。海门店估计上半年收入增长超10%,但仍亏损几百万元,预计全年仍亏损1000-1500 万元,略有减亏。

  3. 预计汽车销售下半年将面临降价压力;二手车交易和后服市场空间大,关注可能的模式拓展。我们预计,汽车业务7-8月仍有小幅正增长,其中新车销售基本持平(量增价降)、后服收入仍有较好增长,估计销售较好的主要是一汽和上海大众、路虎、捷豹、宝马(盈利弱)等品牌;因厂家库存压力增加,预计公司下半年新车销售可能面临降价压力,从而影响盈利能力。关于反垄断政策,生产厂商的降价风险是首当其冲,而4S 店虽然也面临降价,但或有望吸引客流,增强相对路边店的价格竞争力,若客流增加能基本弥补价格下滑,4S 店可能受政策影响较小甚至受益。

  东方汽车城二手车交易市场目前商户数60-70 个,车位500-600 个,以寄售的租金和交易费为主要收入来源,虽然收入贡献较小(估计2000 多万元),但毛利率较高;因受限于税收政策(增值税无法抵扣),预计短期内不会自营。从经营前景看,依托较强的区域控制力和品牌效应,公司在二手车交易和后服市场具有较优质的业务模式拓展基础,但方向及进程仍具较大不确定性,可能的拓展方式主要有:

  (A)合作运营二手车在线市场,或有望打开成长空间。5 月28 日,公司与国内最大二手车在线交易平台车易拍达成战略合作,车易拍为公司搭建电商平台“东方在线”二手车在线竞价平台。我们认为,公司虽然二手车交易在无锡市占率达65%(对应年交易量约4-5 万辆),但相对于车易拍月交易量近2 万辆、年交易额50 亿的规模,仍有较大提升空间;此次合作是公司对线上模式的积极探索,若未来能逐渐拓展外埠市场,或有望打开成长空间。

  (B)新车和二手车市占率均超60%,后服市场具有打通产业链的挖潜空间。公司拥有强大的4S 店新车资源,在无锡的市占率超60%,且二手车交易市占率达65%,且依托东方汽车城可提供维修、零配件销售、改装、评估、咨询、年检、质保等综合服务,若未来能进一步打通产业链(比如从拆解到配件销售),业务规模和盈利潜力较大。

  维持对公司的判断。从资源价值而言,公司拥有:(A)无锡最核心商圈7.2 万平米价值估计25 亿元以上的商业物业;(B)产业链完备的东方汽车城,控制无锡60%以上的新车销售和二手车交易市场份额,并在无锡、南通及周边区域内的保时捷、路虎、宝马、奔驰、雷克萨斯、沃尔沃、斯巴鲁等高档车资源已进入成长期;(C)拥有账面资产约4 亿元的江苏银行、江苏广电和国联信托股权投资,并参股1.9%小额贷款公司,测算该部分股权投资价值约7.7 亿元。

  因此,我们认为公司仍处价值底部区域,具备中长期投资价值。2014 上半年,华地国际(1700.HK)实际控制的绿地农业科技减持公司1532 万股,持股数由2917 万股降至1385 万股,持股比例由5.59%降至2.654%,我们判断主要是财务投资行为;而基于对公司价值及成长趋势的认同,控股股东商业大厦集团(均瑶)会继续保持对公司的控制地位。

  维持盈利预测。预计公司2014-2016 年净利润分别为2.37 亿元、2.89 亿元和3.38 亿元,同比增长26.7%、21.9%和17.0%,对应EPS 各为0.45 元、0.55 元和0.65 元。公司当前6.23 元股价对应2014 年PE 为13.7 倍,处于行业平均水平。考虑到公司较强的区域竞争地位和股权投资的潜在升值空间,给以目标价6.96 元(对应分部估值下2014 年百货等业务18 倍、汽车业务12 倍、投资收益10 倍PE),维持“增持”评级。

  风险和不确定性。汽车业务经营受行业周期和竞争影响;伊酷童和海门店培育低于预期。

  (海通证券行情问诊)李宏科,汪立亭(财苑),路颖,潘鹤)

  

  喜临门行情问诊:智能床垫和儿童家具逐步推进

  “一体两翼”有序发展,费用率逐渐下降,建议增持!床垫主业产能布局日趋完善,线下门店14 年计划新开100-150 家,行业整合、O2O 家居电商潮流正起有利于龙头企业提升市占率;推出全球首个智能床垫健康睡眠系统,未来智能床垫领域及后续衍生健康睡眠医疗服务、智能家居等跨业协作发展前景值得期待;儿童家具哈喜国际即将正式推出。因智能床垫和儿童家具推进进度尚待观察,我们暂不上调公司盈利预测,维持14-15 年0.51 元和0.68 元的盈利预测,目前股价(11.79 元)对应14-15 年PE 分别为23.1 倍和17.3 倍,建议增持,6 个月目标价15.3 元,对应14 年30 倍估值。

  床垫主业多渠道经营取得良好表现。床垫上半年收入增长中,20%来自于量的增长,10%来自于价格的增长。随着美乐乐下半年开大店计划的推进,以及对其他旧床垫品牌的逐步退出,公司下半年在美乐乐平台的销售有望放量。公司主要大客户宜家推出回收旧床垫计划,有望加快床垫更新频率,带动公司对宜家销售放量。

  “一体两翼”有序发展,智能床垫和儿童家具15 年有望发力。主业产能布局日趋完善,形成绍兴、河北、成都三大产能基地。智能床垫14h2 粉丝群测试,15年门店体验,15h2 或16 年放量,预计在中老年和疗养院率先销售;儿童家具14年开局之年,获得迪士尼、哆啦A 梦、Hello Kitty 授权,广东供应商生产线磨合中。

  14h2 开始费用率下降趋势。费用刚性与收入规模上升使费用率下行;央视广告投入计划缩减;计划通过境外融资平台,降低财务成本。

  股价表现催化剂:智能床垫云端系统和跨业协作推进;哈喜青少年家具正式销售。

  (申银万国 屠亦婷,周海晨)

  

  东风股份行情问诊:主业有望受益三产剥离,云印刷和膜业务积极探索O2O

  投资要点:

  主业持续外延,云印刷和膜业务积极探索O2O 模式,电子烟业务积极布局,建议增持!烟标主业收入内生增长放缓,通过外延并购增厚业绩,14年上半年完成对陆良福牌彩印的收购(69%股权)并于6月并表;14Q2烟标主业增速放缓,但公司是行业内产业链最完整的包装印刷企业之一,原料自给率的提升带动公司毛利率提高,未来有望进一步受益国企改革三产剥离带来的外延成长。云印刷和膜业务以O2O 探索高性价比、广覆盖的服务模式。电子烟业务在社零渠道铺货+配合中烟试样。我们维持公司14-15年分别为0.71元和0.85元的盈利预测,目前股价(12.41元)对应14-15年PE 分别为17.5倍和14.6倍,建议增持。

  传统烟标主业有望受益国企改革三产剥离带来的外延式增长。烟标行业300亿市场空间,伴随国企改革,三产退出,未来行业推进混合所有制,目前已经上市的烟标龙头都有外延并购机会。

  云印刷业务以合资公司探索O2O 模式。1)在大陆和EPRINT 成立合资公司。收购香港EPRINT 完成后,根据大陆人消费习惯进行改版,计划明年一季度于国内主要城市群做布局,以O2O 做模式推广,线下整合现有的零散街边店资源做加盟,成为下单和配送的据点。加盟商也减轻设备投入,做轻资产运营。线上方面,希望通过大的门户网站获取流量。2)向其他东南亚、澳大利亚,新加坡等地区拓展,均采用合资公司的模式。

  车膜业务,营销模式尚待探索。公司现有车膜产能500万平米,目前产品质量已经准备就绪,正准备营销渠道铺建。传统车膜销售模式渠道代理环节层级较多,且不利于直接树立产品品牌形象。公司拟探索O2O 模式,压缩中间层级,直接面向终端消费群体。

  股价表现催化剂:烟标主业增速恢复;云印刷和膜业务获得实质性进展。

  (申银万国 周海晨,屠亦婷)

  

  中国石化行情问诊:油服销售重组有助增资提效

  中石化油服上市有助于提高油公司效率。

  仪征化纤方案公布:中石化股份将不再拥有仪征化纤上市公司股权,通过增发后注入中石化集团下的油服公司,其公布的2014-2015年的盈利预测备考中预测油服的净利润为25和35亿,利润率将从2013年的9%上升到12%和13%。我们认为如果要实现改目标,中石化油服将更加致力于降本增效,提高生产效率。原仪征的资产全部注入中石化股份,中石化以1.9亿元现金买得60%仪征的净资产,折合31.8亿元。

  销售业务混改对象宣布:携手金融实业伙伴开创国企市场化运作之路。

  中石化销售引入外部投资者,30%的股权对价1070亿元,PE为2013年14X,高于中石化股份估值。参与者包括财务投资企业如中国人寿行情问诊)、嘉实等;也有腾讯、新奥等实业企业,我们认为前者资金优势叠加实业伙伴产业优势将有利于非油业务发展。我们相信未来新公司将通过股权激励和竞争上岗等市场化方式提高盈利能力。混改现有锁定期长达三年,因此我们认为即使上市后短期内也不会因为大幅减持导致股价下行。此次交易之后,中石化净资产将增加10%,有利于公司优化资本结构,加大上游投入。

  其他业务专业化重组预期有望加强。

  油服重组和销售混改都是中石化实现板块专业化重组分板块上市的一部分。

  一方面可加大独立考核体系,另外也可提升整体估值水平,降低融资成本。

  我们预计最为急迫的两个重组完成后,公司专业化重组和资产证券化的过程不会结束,市场对页岩气、管线、润滑油等资产上市的预期会加强。

  估值:维持目标价6.20元,“买入”评级。

  我们采用PE估值法,给予中石化2014年10倍PE得出6.20元/股的目标价。

  (瑞银证券 严蓓娜)

  

  宋城演艺行情问诊:战略在深化,成长再加速

  投资要点

  我们有别于市场的观点:

  1、公司三亚等异地项目成功回顾分析

  市场关注到三亚的成功,对于异地扩张能力表示认同,但我们更关注三亚成功的背后原因,早在2012年我们就对比了三亚市场和杭州市场并作出了三亚市场优于杭州市场的判断,并通过对公司过往经营、管理层多方面分析认为公司成功是大概率事件。

  从更为根本的原因分析,依照传统估值理论V=CF/(1+r),在给定分母的情况下,贴现率r对于估值变得尤为重要,我们异于市场的判断是当时市场给予了公司运行项目过高的风险估计从而降低了公司估值。

  2、我们推荐公司源于我们区别于市场

  我们区别于市场:我们认为市场对于公司认知应继续深化。市场对于公司异地项目成功的怀疑下降,对于未来业绩超预期也有所认同,但是我们依然认为公司还没有被市场深度挖掘和认识。

  市场观点认为公司是一个经营主题公园、文化演艺和娱乐为一体的城市休闲目的地,我们认为公司是以文化演艺为起不断拓展衍生各种休闲文化服务提供商,是国内不可多得的文化投资项目孵化器,市场目前依然低估了公司产业认知力、项目运营能力和爆发力。

  3、我们推荐公司源于我们自身对公司认知不断深化

  我们区别于过去:我们对公司的认知在进一步深化。随着时间的推移和事情发展变化,我们对于公司未来的判断得到不断的修正和完善,研究方法的优化、信息的更新以及新信息下研究方法重新思考下对公司产生新的判断。从战略看,公司覆盖全年龄段、主要旅游城市的以点带面,逐点突破全面繁荣的商业格局已形成,以盈利面为底、涉足影视演艺相关领域,布局大文化领域投资孵化战略初现,这是公司战略重大深化,是从点到面再到立体的活化。

  4、持续看好公司未来发展,给予推荐评级

  我们预计2014-2016每股收益为0.78、1.02和1.3元,给予推荐评级。

  (方正证券行情问诊)罗少平)

  

  翰宇药业行情问诊:受益全球多肽药物专利到期 构筑“药械合一”核心竞争力“强烈推荐”

  类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:吴斌,崔文亮 日期:2014-09-17

  我们自2013年10月14日的《3季报业绩增速分化加剧、10月板块先跌后涨、四季度看好》首次推荐翰宇药业以来,股价已经上涨51%。在公司并购成纪药业之后,不仅EPS大幅增厚,之前较高的估值已经被消化,而且公司的未来战略也逐步清晰。我们判断公司未来还将保持较高业绩增速:

  1、明后年格拉替雷原料药出口有望贡献较大业绩弹性。2014~2019年是多肽类重磅药物的专利到期高峰期,如卡帕松(格拉替雷)、艾塞那肽和利拉鲁肽等,仿制药公司将陆续获批。公司抓住这一窗口期机会,积极向仿制药企业提供原料药,一旦签订供货协议,下游仿制药将不会轻易变更。其中,卡帕松(醋酸格拉替雷)的专利已于今年5月到期,但原研企业Teva依靠专利官司继续拖延仿制药上市,但最晚明年6月仿制药将上市。由于全球能生产格拉替雷原料药的企业不多,我们判断将至少有1家仿制药企业向翰宇药业采购原料药。我们估计去年teva使用了500公斤格拉替雷原料药,如果未来翰宇能够获得100公斤订单,估算将贡献收入3.7亿元,净利润超过1.5亿元,是明后年最大的业绩弹性。

  2、成纪药业溶药器符合国家政策和护士利益,市场空间超100亿元,未来将持续快速增长。1、国家推动医院建立无菌配液室来配制粉针剂,但大多数二级以下医院无力负担费用,对溶药器有巨大需求;目前各类粉针剂也在逐步向二级以下医院下沉,对溶药器的需求将持续增长;2、即使在三级医院,溶药器的便利性和较高费用,也使护士更愿意使用溶药器,而不是进无菌配液室;3、成纪药业的溶药器过去主要在陕西、山西、江苏、安徽等地销售较大,其他省份仍有较大的空白市场;4、溶药器目前没进医保,未来如果依靠当地代理商进入地方医保,市场容量将不可估量。

  3、公司特利加压素继续快速增长;新药爱啡肽今年有望获批,卡贝缩宫素明年有望获批,成为新的利润增长点。

  风险提示:格拉替雷仿制药企业在美国的获批时间有可能延缓,影响公司原料药出口的兑现;新产品获批时间有不确定性。

  盈利预测和评级。我们判断成纪药业2015年开始并表,不考虑并购,且假设明年格拉替雷出口仍然是少量注册样本,我们预测2014~2016年合并报表净利润分别为1.7亿元/3.6亿元/4.7亿元。按增发后股本,翰宇药业2014年EPS(不并表成纪)为0.38元,并表成纪为0.63元,2015~2016年并表成纪药业后EPS分别为0.81元/1.06元。如果2015年格拉替雷出口100公斤,我们估算对EPS增厚为0.33元,明年业绩弹性巨大。公司当前股价对应2014PE45倍,对应2015PE35倍,考虑到公司明年较大的业绩弹性,我们给予“强烈推荐”评级。

  

  云南盐化行情问诊:大股东易主 未来有望成为能源平台公司

  类别:公司研究 机构:西南证券行情问诊)股份有限公司 研究员:商艾华 日期:2014-09-17

  事件:公司公告,拟以10.00 元/股的价格向云南省能源投资集团有限公司(云南能投)非公开发行股票1.24 亿股,拟募资资金12.39 亿元,用于补充流动资金。本次非公开发行后,云南能投将持有公司不低于 40%的股份,成为公司控股股东,云南省国资委将成为公司的实际控制人和最终控制方。

  公司资产负债率有望大幅降低,为以后借助资本平台筹措资金埋下伏笔。公司三项费用率较高,我们认为本次定向增发云南能投以现金方式认购可大幅降低盐化的财务费用,降低资产负债率为以后借助资本平台筹措资金埋下伏笔,将恢复上市公司的融资功能。通过本次非公开发行,公司可借助云南能投雄厚的资金实力和能源优势,实现企业的可持续发展,协同效应有望改善公司的管理效率,未来三项费用率有望降低。

  大股东易主,云南能投有望借道整体上市。云南能投作为云南省能源战略的实施平台,是云南能源资源开发、建设、运营和投融资主体,电力、煤炭和有关能源资源、资产、产业的整合主体。云南能投作为云南省能源投资平台旗下优质资产较多,核心板块为电力板块,主要包括水电、火电、新能源发电(风电、太阳能、垃圾发电等),未来不排除优质资产分阶段注入的可能。

  大股东支持力度迥异,原有业务盈利能力有望大幅改善。近年来,受下游需求放缓和上游电力等能源成本居高不下的影响,公司盐化工业务处于亏损状态。原大股东云天化行情问诊)旗下资产没有与盐化有协同效应的资产,本次云南能投入主之后,在电力,煤炭等资源和资金方面的支持将降低公司氯碱产品的成本,减少该项业务亏损,盐化食用盐业务快速增长对公司的业绩贡献将体现得更为明显。

  业绩预测与估值:暂不考虑增发对股本的摊薄影响,我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.10 元、0.15 元、0.23 元,对应动态PE 为106.97 倍、71.42倍、47.42 倍,公司目前市值较小,随着云南能投入主,有望迅速成为百亿市值能源平台公司,上调至“买入”评级。

  风险提示:下游需求疲软,多品种盐推广不及预期。

  

  建新矿业行情问诊:储量产能双扩张 腾飞在即

  类别:公司研究 机构:广发证券行情问诊)股份有限公司 研究员:巨国贤,宋小庆,吴怡平,陈子坤 日期:2014-09-17

  成功转型的铅锌矿企。

  2013年公司通过非公开发行购买东升庙矿业100%的股份,成功转型为铅锌矿企。公司第一大股东为甘肃建新实业集团有限公司,实际控制人为刘建民。建新矿业目前拥有铅、锌、铜金属储量:30.35、142.35、4.46万吨,金、银金属储量:2.91、120.02吨。

  定位集团有色金属平台,集团注入和外延扩张并举。

  建新集团已做出注入承诺,将适时把旗下铅锌矿企业及钨钼铜企业注入到上市公司。其中近期有望注入的包括:中都矿业(铅锌矿,2014年年内注入),中西矿业(钼矿,2016年前),新洲矿业(钨钼矿)和金德成信(钼矿)将于2017年前注入。此外,公司还外延收购了铜峪铜矿和龙巴河铜矿。

  公司产能扩建进行中,未来产能将获大幅提升。

  公司共有95万吨/年的铅锌采选能力,以及10万吨/年的硫酸及其附属产品生产能力。目前东升庙矿业正进行100万吨/年的扩建工程,2014年年内铅锌采选产能将从95万吨提升到145万吨,达产后将达195万吨。此外,即将并入公司的几家矿企也在进行产能扩建。公司未来产能将大幅提升。

  公司近期公布议案,拟以5.01元/股的价格向第二大股东和集团子公司定增,补充的流动资金将用于推动资源勘探、收购兼并以及技改,彰显扩张决心。

  锌铅供给收缩,需求旺盛,供需缺口扩大。

  2014年前六个月全球精铅产量小幅下跌,占精铅消费80%的铅蓄电池需求旺盛,预计2014年精铅缺口进一步扩大。占全球6%左右的Century、lisheen及Skorpion近年关停导致全球锌市场供给收缩。黄金白银价格下跌限制了锌精矿和冶炼锌的供给增长,锌价有望继续提升。

  给予“买入”评级。

  预计2014-2016年EPS分别为0.3、0.37和0.46元,对应PE分别为23.9、19.1和15.4倍。给予公司“买入”评级。

  风险提示:金属价格风险、产能投放低于预期风险。

  

  黄山旅游行情问诊:黄金发展期拉开序幕

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:林周勇 日期:2014-09-17

  2015年京福、宁安高铁将全线通车,恰逢景区扩容完成(玉屏索道运力翻番),将迎来黄金增长期。此外,索道具备提价可能。公司经营成本基本固定,业绩弹性大!

  目前黄山交通很不便利。黄山虽处长三角与中部的结合地,但铁路和航空不发达,主要依赖公路;公路覆盖半径有限,除杭州、合肥、南京外,其余大城市车程均超5小时。

  京福(北京-福州)、宁安(南京-安庆)高铁2015年中通车,交通改善幅度大。5小时高铁圈涵盖:长三角主要城市、中部省会、京沪高铁沿线、福建全省。此外,九华山、黄山、婺源、三清山、武夷山将形成2小时黄金旅游线,黄山有望成为集散地--交通便利、黄山地位突出、文化旅游资源丰富。

  2015年4月景区将成功扩容。黄山目前最突出的接待瓶颈是玉屏索道,2015年4月,玉屏索道改造将完成,运力翻番,接待瓶颈基本消除。

  2015年起,黄山将迎来新一轮黄金增长期,黄山游客量有望从300万跃升至500万级别。公司主要业务:门票、索道、酒店,成本基本固定,经营弹性很大,游客增长将带动业绩更快增长(不管是景区内,还是景区外)。

  索道存在提价可能。索道(2008年价格)80元/人,从长度和代步功能角度看,相对便宜,存在上调空间。按350万游客量测算,如提价10/15/20元,一个完整年度分别增厚EPS0.11/0.16/0.21元。

  不考虑索道调价,预计2014-16EPS0.53、0.78、1.00元。

  我们认为:黄山迎来黄金投资期--短期看:Q3业绩预计靓丽、Q4有望迎来游客强复苏(因群众路线教育9月份结束);中期看:游客增长重新进入快车道,索道提价/体制改善值得期待。建议积极买入,目标价20元(15PE26倍)。

  风险提示:高铁进展低于预期;经济严重下滑对旅游市场的影响超预期;突发事件。

  

  爱康科技行情问诊:短融拓宽融资渠道 电站项目加速落地

  类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:曾朵红,沈成,张俊 日期:2014-09-17

  公司公告发行短期融资券:公司拟向中国银行行情问诊)间市场交易商协会申请注册发行短期融资券,拟注册规模为不超过人民币10亿元,拟发行短期融资券的期限为不超过365天。公司将根据实际资金需求情况,在中国银行间市场交易商协会注册有效期(两年)内分期择机发行。本次申请发行的短期融资券由承销机构以余额包销方式在全国银行间债券市场公开发行。公司本次申请发行的短期融资券按面值发行,发行利率根据各期发行时银行间债券市场的市场状况,以簿记建档的结果最终确定。

  公司公告投资建设内蒙古四子王旗20MW光伏电站:公司全资孙公司苏州中康拟收购四子王旗神光能源发展有限公司。目前项目公司已获得乌兰察布市发改局出具的相关备案文件,备案规模为100MW,根据电网接入等申请情况,首期拟进行20MW光伏电站项目开发,项目地点位于内蒙古四子王旗江岸苏木境内,项目总投资不超过1.83亿元,项目正在进行开工前的准备。

  公司公告投资建设甘肃酒泉聚能20MW光伏电站:公司全资孙公司苏州中康以400万元的对价收购了厦门聚能集团有限公司持有的酒泉聚能风光科技有限公司80%股权。该项目公司主要从事位于甘肃省酒泉市20MW光伏电站的开发,项目总投资不超过1.69亿元,已获得甘肃省发改委允许开展前期工作的函。

  发行短期融资券可拓宽融资渠道、优化融资结构:公司发行短期融资券募集的资金将用于公司生产经营活动,包括偿还银行贷款、增加对子公司的投资及补充公司及控股子公司的营运资金等。发行短期融资券可拓宽融资渠道,有利于应对日趋紧张的信贷压力,同时可适当优化融资结构,实现资金的高效运作。公司已与福能租赁、杭州信托、金茂租赁、金茂保理、国开思远基金、苏州信托开展业务合作,不断创新融资模式。另外,公司定向增发接近完成,近10亿的募集资金基本到位。公司多元化的融资体系已逐步建立,资金优势尽显,为公司加快转型成为光伏电站运营商提供了强有力的保障。

  电站项目加速落地已成常态:今年中期以来,公司电站项目陆续落地已成常态,公司再次通过收购路条获得内蒙古四子王旗20MW项目与甘肃酒泉20MW项目,分别是公司在内蒙古与甘肃的首个与第二个项目。两个项目都在光伏发电一类资源区,标杆上网电价为0.9元/kWh。此外,内蒙古四子王旗后期80MW储备项目,为公司在该地区的可持续发展奠定基础。同时,公司公告拟对苏州中康增资人民币3.4亿元,以加快建设苏州、赣州地区屋顶分布式项目。目前,就地面电站而言,公司持有已并网电站165MW,在建、拟建、拟收购电站360MW,其他已披露小路条305MW;分布式方面,公司持有已并网电站11.33MW,在建、拟建电站90.41MW。我们预计今年底电站总持有量超过600MW是大概率事件。

  投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.49元、1.20元和1.77元,对应PE分别为39.8倍、16.2倍和11.0倍;摊薄(按照增发价16元/股测算)后分别为0.40元、1.01元与1.49元,对应PE分别为48.1倍、19.2倍和13.1倍。维持公司“买入”的投资评级,目标价25元,对应于摊薄后2015年25倍PE。

  风险提示:分布式政策不达预期;地面电站备案或发电量不达预期;分布式项目推进不达预期;收购不达预期;融资不达预期。

  

  顺络电子行情问诊:applepay带来移动支付的苹果红利 看好nfc产业链

  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘翔,卢文汉 日期:2014-09-17

  事项:

  苹果在今年9月10日发布了新一代手机iPhone6和iPhone Plus,硬件方面基本符合之前市场的预期;在应用方面,苹果发布了支付产品Apple Pay,利用近场通讯(NFC)技术和苹果的Touch ID 技术,用户可以轻松完成支付;Apple Pay推出后获得市场的广泛关注。

  评论:

  苹果推出Apple Pay 利好移动支付产业

  从支付方式看,Apple Pay 既支持线上支付,也支持近场支付;线上支付可以实现“一键完成”,不再需要输入信用卡信息和地址等,通过 Touch ID,你可以凭指纹来轻松确认支付;更受市场关注的是近场支付,利用近场支付技术(NFC),无需密码等任何信息,只要将具备NFC功能的手机靠近POS 机(具备近场支付功能),即可完成支付。

  受到苹果推出支付服务的影响,今年美股的相关公司股价表现突出,如果提供支付设备和系统的Verifone,百富环球也受益于今年美国市场获得重大突破,股价表现非常靓丽。美国市场当前有3000多万台POS 机,但是仅10%的POS 支持近场支付功能,大量的终端需要改造,从而为Verifone、百富环球等带来明显的机会。

  虽然iPhone6和iPhone plus 不是第一个将NFC 集成到手机的厂商,但是鉴于苹果在消费电子的领导地位和示范作用,未来会有更多智能手机厂商会跟随,从而会加速NFC 功能手机的普及,利好整个NFC产业链。

  中国移动支付产业正处于快速成长期,近场支付仍处于成长初期

  根据艾瑞咨询数据显示,2012年中国移动支付市场交易规模达1511.4亿元,同比增长89.2%;预计2016年中国移动支付市场交易规模将突破万亿交易规模,达到13583.4亿元。从支付方式看,受益国内较完善的通信网络设施,国内远程支付/线上支付的发展较为成熟,其交易额占据当前移动支付的主要部分;近场支付受到整个生态环境不成熟的限制,发展相对较缓慢,但是随着苹果等公司推出具备NFC功能的手机,近场支付的整个生态环境在不断完善,未来有望进入高速成长期。

  近年来,运营商虽然在规划上提出要大力发展NFC支付,但是实际进展低于预期,主要原因在于运营商亲睐的NFC-SIM方案的内在缺陷,以及整个产业的生态尚未建设好。NFC-SIM方案受到运营商亲睐,主要是因为运营商掌管这一技术标准,且安全元件内置与SIM卡中,运营商可以掌管账户的主导权。但是由于此方案需要用户更换SIM卡,且更换卡的成本较高;另外,由于需要SIM 适用于不同型号的手机,实际使用NFC 支付的过程中稳定性不是太好,消费者体验效果不佳。随着苹果推出全终端的移动支付方案的手机,未来全终端的方案将成为趋势,如中兴已经和银联合作推出全终端移动支付方案,OPPO和招商银行行情问诊)推出全终端方案推广NFC支付。

  看好NFC产业链,建议关注NFC芯片和NFC天线领域的投资机会

  在苹果Apple Pay 的示范效应下,未来将有更多的手机支持NFC功能,NFC 手机的渗透率有望持续高增长;根据IHSTechnology 的数据,配备近场通讯(NFC)功能的智能手机2013出货量为2.75亿台,2018年出货量将达到11.7亿台。

  由于全终端方案将是未来的趋势,所以从硬件上看,受益者主要为NFC芯片供应商和NFC天线供应商。

  NFC 芯片的主要供应商有NXP、博通、高通、ST、联发科等,其中NXP 在市场中占据主导地位,也是苹果NFC 芯片的供应商。国内的厂商如华虹、同方微电子、复旦微电子、大唐电信行情问诊)等也在开发NFC芯片产品。

  NFC 天线的主要供应商有tdK、村田等,国内公司有顺络电子、信维通信行情问诊)、硕贝德行情问诊)、瑞声科技等公司,其中顺络电子和瑞声科技今年NFC 天线产品的成长非常快。

  推荐NFC天线龙头公司:顺络电子

  在NFC 产业链中,我们重点推荐NFC 天线龙头顺络电子。顺络电子的子公司上海德门是大陆唯一进入高通、MTK 的NFC 天线供应商;顺络电子生产的NFC 磁片在NFC 天线的主要组成部分,当前是大陆唯一量产的公司;随着NFC 手机的高速增长,公司NFC业务将进入高速增长期。

  我们预计公司2014/2015/2016年净利润分别为2.33/3.21/4.36亿元,同比增速为55%/38%/36%,EPS 分别为0.63/0.87/1.18元,维持“推荐”评级。

  风险因素:NFC 产业生态建设低于预期;面临二维码支付的竞争。

  

  银之杰行情问诊:“票联+大数据+征信”全面布局 公司高成长可期

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:丁文韬,陈美风,吴绪越 日期:2014-09-17

  1、票联通正式开通,推广后将大幅提升公司业绩:

  公司“票联通”项目于9月12日正式开通,通过类似ATM机处理银行对公支票的承兑业务,开启国内对公业务自助服务的先河。通过对接深圳电子结算支付系统,实现深圳同城各银行自助支票转账。负责票联通项目的票联金融公司是银之杰和深圳联合金融共同出资设立,公司持股49%,联合金融持股51%。联合金融是由深圳金融电子结算中心发起成立。

  票联通目前在深圳四家银行试点,预计3年内将覆盖深圳1000家左右的银行网点。以租赁的方式向银行提供票联通机器并提供配套运营服务。每年通过收取租赁费以及每笔业务产生一定的手续费来获得盈利,租赁费基本覆盖机器的折旧成本。我们预计每台机器收入为8-10万元,利润为3-5万元,以1000台计,将贡献利润5000万元。

  目前全国仅公司旗下的票联公司开展此项业务,该业务需要对接银行的结算系统,并且对支票识别技术(银之杰的传统业务)有较高的要求,因此具有较高的进入门槛。若该业务向全国市场推广,业绩空间巨大。

  2、拟收购亿美软通,获得移动互联网大数据优势,布局征信和互联网保险业务:

  公司于5月23日公告拟通过发行股份方式全资收购亿美软通,一方面预计每年将贡献4000-5000万利润;更重要的是,亿美软通是国内最大的移动信息服务商,通过收购亿美软通,公司将获得庞大的移动互联网大数据。凭借大数据优势,公司聚焦征信和精准营销两个方面的布局。

  征信方面,公司于2013年底发起设立了华道征信公司,目前正在申请个人征信业务牌照,未来将主要从事P2P等互联网金融的征信业务。目前央行对征信市场化持正面积极的态度,已在审批阶段,未来征信机构多元化、市场化是大趋势。在精准营销方面,公司拟参与发起设立财产保险公司,利用自身大数据及信息技术方面的优势,未来或将主要从事互联网财险业务,例如车险等。

  【投资建议】

  公司传统影像验印业务已趋于成熟稳定,短期盈利增长点在于智能印章机的推广,中长期关注公司在票联+大数据+征信的业务布局。公司新业务布局明确,增长空间巨大,调高评级至“买入”。预计公司2014、2015年净利润0.41亿、1.19亿元,对应EPS0.17元、0.49元。考虑到公司在征信和互联网金融的领先布局,给予公司82亿市值(33.71元股价)的目标价,对应15PE68倍。

  风险提示:票联业务推广情况;征信牌照、保险业务牌照获得情况

  

  顺鑫农业行情问诊:盈利趋势向好 “聚焦+改革”提升估值

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王乾 日期:2014-09-17

  盈利趋势向好,未来聚焦白酒、肉食产业链.

  白酒行业整体低迷的背景下,公司凭借产品结构、京内渠道优势、外埠拓展,增长超出行业平均,未来盈利能力随着产品升级有望继续提升。

  公司种猪品质领先,养殖景气复苏将贡献业绩弹性。屠宰业务随着4 万吨冷库以及深加工占比提高,盈利能力也将稳步提升。14 年房地产项目启动销售,将扭亏为盈贡献业绩。未来公司将逐步退出房地产等非核心业务,聚焦白酒、肉食产业链。公司作为京内国资农业龙头,关注改革预期。

  白酒:增长稳定,结构升级驱动利润率提升.

  公司白酒优势区域在京内市场,通过“1+4+5” 战略拓展外埠市场。公司产品以中低档为主,随着产品结构升级优化,利润率有望继续提升。宁城老窖仍处于费用投入期,未来有望成为新增长点。

  种猪品质领先,屠宰盈利能力持续增强.

  公司种猪品质领先,年出栏量约15 万头,随着养殖景气触底反弹,公司种猪业务将扭亏贡献业绩弹性。公司是北京地区最大的鲜肉供应商,市占率约40%,年屠宰量约200 万头,自养猪源比例约20%。公司拥有4 万吨冷库,可实现“淡进旺销”、参与国储招标,提升盈利能力。未来公司将继续提高自养猪源比例,扩大熟食加工比例,盈利能力有望持续提升。

  预计14-16 年EPS 为0.77/1.15/1.58 元,首次覆盖,给予“买入”评级公司白酒增长稳定,种猪、屠宰趋势向好,房地产项目启动销售。预计14-16 年EPS 为0.77/1.15/1.58 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示.

  白酒需求下滑、猪价波动、食品安全、政策风险等;

  

  国脉科技行情问诊:深化与Juniper合作 加速ICT转型

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:宋嘉吉,王胜 日期:2014-09-17

  维持“增持”,目标价7.35元。公司从传统通信服务商加速向ICT综合服务平台转型,以ICT设备及解决方案为基础搭载教育培训、产业园开发,逐步成为适度多元化的平台型企业。我们维持公司2014-2015年EPS分别为0.15/0.21元,维持目标价7.35元,“增持”。

  事件:普天国脉与Juniper拟成立合资公司。为推进“下一代信息产业研发及生产南方基地项目”的发展,9月16日,普天国脉与Juniper签署协议,双方拟共同投资设立合资公司,制定长期的本土创新战略,联合建立“高智能网络技术创新中心”,在Juniper Contrail开放平台上开发SDN/NFV网络解决方案及虚拟化网络设备,并基于Juniper SDK平台开发网络增值应用软件,创新成果将申请中国本土知识产权;合资公司成立之后,所有创新中心研发并经政府认可的知识产权(IP)将免费转让给合资公司。

  ICT设备及解决方案业务加速发展。在普天国脉原有业务的基础上,借助于Juniper坚实的技术支撑,普天国脉将能够向客户提供基于云计算构架的涉及核心IP路由、数据中心交换以及安全认证防护等全系列产品及解决方案,建立起新一代信息网络产品从研发、生产到销售、服务的统一平台。在国家安全日益得到重视的大环境下,依托中国普天的央企平台,普天国脉将充分受益于“去思科化”进程,成为中国ICT设备及解决方案市场上的有力竞争者。

  风险提示:通信业务收入和利润快速下滑;海峡学院专升本延迟。

  

  贵州茅台行情问诊:新计划外销售有望推动下半年增速回升 强力买入

  类别:公司研究 机构:高盛高华证券有限责任公司 研究员:廖绪发,刘智景,方竹静 日期:2014-09-17

  最新事件

  根据行业网站(tjkx.com)报道,贵州茅台针对部分经销商全年计划执行完毕,无酒可售的情况,出台了新的计划外供应方案:如经销商按照999元/瓶出厂价格采购1吨茅台酒,可配给2吨的计划内供应量(出厂价格819元/瓶),同时,2015年起,这2吨的供应量纳入该经销商的年度计划内额度。公司同时明确,经销商暂时不能提前执行2015年计划。

  潜在影响

  我们认为该政策有利于公司在保持量价弱平衡下实现增长。(1)我们预计该项政策可带来1000吨的供应量,如果加上公司在6月份推出的针对专卖店体系的招商政策,今年计划外供应量将在1600吨左右,这样可以部分弥补去年下半年2000多吨的计划外供应留下的增长缺口。(2)在该政策推动下,公司今年3季度和4季度的经销商打款可与去年同期持平(分别为人民币90亿和100亿)。而营业收入则有望从上半年的2%的增长回升到10%。(3)本次招商的加权平均出厂价格为879元,比目前市场上860~870元的一批价格略低,表明公司在放量的同时,也希望维持市场价格的稳定。我们认为该政策对经销商有吸引力,因其2015年起可增加计划内额度。

  估值

  我们将2014-16年每股盈利预测上调1-2%,并将基于PEG的12个月目标价格小幅上调1%至人民币185.53元。我们认为贵州茅台这一策略有助于公司在白酒行业弱复苏阶段保持量价平衡,并有利于持续扩大在高端白酒的市场份额。

  主要风险

  政府对三公消费的限制严于预期;个人消费增长放缓。

  

  老凤祥行情问诊:短期黄金珠宝消费拐点已至 “经营优化、国企改革”助力中长期发展

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2014-09-17

  投资要点:

  短期国内黄金珠宝消费拐点已至。13h1大妈抢金行情导致14h1黄金销售增速陡降,百家重点零售企业黄金珠宝消费同比下降16.9%,增速减少46个百分点;基数影响减弱后实现黄金市场逐渐回暖,黄金销量有望触底回升,8月50家重点大型零售企业黄金珠宝消费同比下降8.4%,降幅环比收窄14.9个百分点,销售降幅逐渐收敛。另外,我们预判金价短期企稳回升,一是前期欧元日元贬值提振美元导致金价下跌,区间下跌到达短期低点;二是9月18日苏格兰独立公投,如若苏格兰独立,英镑暴跌,英格兰大概率加入欧元区,提振欧元削弱美元导致金价上涨。我们预判黄金消费或再次迎来价量齐升的过程。我们预计公司秋季订货会销量超过16吨,同比增长15%以上,销售额同比增长10%左右(本期金价下跌)。

  中期经营调整叠加国企改革助力公司运营能力提升。经营调整:第一,渠道整合。一二线城市加盟店转自营,增厚上市公司利润;三四线城市以加盟店拓展市场(年增速10%-15%);第二,品类结构调整。未来加大高毛利钻石珠宝和新七类销售占比,5年内销售占比从10%提升至20%;设计能力提升。公司拥有国家级大师和年轻海归设计师组成的团队,秉承文化和技术结合、价格和价值结合、创意和时尚结合的理念,提升老凤祥品牌国际化定位。国企改革,上海国企改革进入政策落地阶段,少数股权和B 股问题存在解决可能。我们预判,公司在经营调整和国企改革双重推动下,有望进一步提升运营能力。

  长期国内黄金珠宝市场景气度向上,公司“品牌力+渠道力”有望实现市占率提升。当前我国人均黄金珠宝消费和保有量均大幅低于国际平均水平,并且即将迎来婚庆市场高峰,国内黄金珠宝市场长期存在提升空间;目前,国内黄金珠宝市场中小零售企业众多,在金价下行通道中或面临兼并整合机遇,兼具品牌力和议价力的老凤祥存在通过兼并收购提升行业集中度的可能。我们预计,未来三年公司收入有望突破500亿,年均增速超过10%;预计2020年公司收入有望达到800亿。我们认为公司有望凭借强大“品牌力+渠道力”进行行业整合和自身发展,实现市占率提升。

  维持盈利预测,维持增持。我们认为,公司是中国黄金珠宝行业龙头,品牌、渠道优势突出,未来有望通过渠道整合、品类调整、设计升级、跨国扩张和兼并收购实现百年品牌腾飞;同时,公司有望在国企改革中实现混合所有制及完善激励机制,我们看好公司中长期发展空间。我们维持盈利预测,预计14-16年EPS 为1.75、2.01、2.31元,对应当前股价PE 为17、15、13倍,维持“增持”评级。

  

  三诺生物行情问诊:布局出口、医院 布局高端、大健康

  类别:公司研究 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:邓聪 日期:2014-09-17

  2014年上半年业绩稳定增长。2014年上半年收入2.5亿元,同增18.28%,净利润0.8099亿元,同增15.81%。销售费用增11%,管理费用增长64%。

  传统渠道价格逐渐趋稳。三诺主导的血糖仪低价提升渗透率的策略已经奏效,国内血糖仪渗透率从2010年的不到10%提升到2013年的20%。

  两个维度进行战略布局。市场维度:未来集中资源布局出口市场以及医院市场;产品维度:开拓高端市场以及扩充针对除血糖之外疾病产品线。同时布局移动医疗。

  上调“增持”评级。预计公司2014-2015年收入分别同比增长18.92%、22.91%,归属母公司净利润同比增长6.5%、22.7%,EPS0.88元、1.08元。对应现有股价43.86元,PE分别为49.7倍与40.51倍。由于2013年有2200万的政府补助非经常性损益,2014年预计扣非净利润同比增加12.9%。DCF估值分析公司合理价值为43.61元/股,现在价格43.86元/股,估值基本合理,鉴于公司核心竞争力突出,未来战略清晰,给予”增持”评级。

  风险提示:产品质量风险、政策风险、产品降价风险、坏账风险。

  

  东信和平行情问诊:坐拥城联 A股最具用户规模的移动支付平台运营商“强烈推荐”评级

  类别:公司研究 机构:广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员:王聪 日期:2014-09-17

  有别于市场的观点:1、城市一卡通是移动支付最主要的应用领域,具有用户规模最大、使用黏性最高两大优势。2、东信和平坐拥城联(城市一卡通全国平台唯一运营方),是A股移动支付的最佳投资标的。

  东信和平:坐拥城联,A股移动支付最佳投资标的。据统计,我国手机在线支付使用率已由2013年底的25.1%升至2014年上半年的38.9%;2014Q2我国移动支付交易笔数及总额分别达到9.47亿笔、4.92万亿元,同比增速分别高达255%、237%;移动支付需求呈加速增长趋势。此外,我国移动支付标准确定,且截至2014年Q2联网POS机数量达到1358万台,推广条件渐具。城联数据有限公司是城市一卡通全国平台的唯一运营方,公司将成A股移动支付最佳投资标的。

  城联公司:城市一卡通全国平台的唯一运营推广方。城联公司作为城市一卡通全国平台运营方,承担2大功能:1、“一卡通用”,为各地方一卡通公司提供互联互通、清分结算功能;2、“一卡多用”,推动一卡通向小额消费、智能家居等智慧城市生活各领域的落地应用。当前阶段,城联公司有2大清晰明确的盈利模式:1、小额消费手续费模式(参照中国银联收取POS手续费);2、用户流量导入模式(参照互联网流量收费模式)。后续基于平台及庞大的用户群将开拓更多新的业务形态及盈利模式。预计到2018年,城联公司将成为用户过3亿,营业收入过10亿、利润超3亿的智慧城市生活平台运营商。

  城市一卡通:移动支付的主要应用领域,智慧城市生活的承载者和推动者。住建部城市一卡通标准最初由国务院授权,目前已为一二线城市事实标准。城市一卡通已是移动支付的主要领域,手机支付的重要推动者;具备2大核心优势:1、用户规模大,目前我国一卡通存量超4亿张,后续还将持续增长;2、使用黏性高,一卡通为城市生活所必需。后续一卡通将覆盖人们衣食住行各方面,成为智慧城市生活的承载者和推动者。

  盈利预测与估值。预计2014-2016年归属母公司的净利润为9599、16825、22150万元,EPS为0.33、0.58、0.77元,对应PE为51、29和22。央企激励改善推动公司业绩高成长,坐拥城联成移动支付平台运营最佳标的,维持公司“强烈推荐”评级,目标价21.8元。

  

  恒宝股份行情问诊:近场支付携手信息安全 业务转型带动业绩增长

  研究机构:海通证券行情问诊)日期:2014-09-17

  恒宝股份是重要的SWP-SIM卡和TSM平台应用供应商,其业绩将显著受益于近场支付的兴起。同时它还是重要的移动支付信息安全供应商,看好公司在信息安全领域的拓张。公司金融IC卡等传统业务高速增长,软硬件结合转型方向明确,看好公司长期成长性。

  公司SWP-SIM卡业务将显著受益于近场支付的崛起。(1)2014年是中国近场支付高速启动的元年。近场支付的四大基石:TSM平台建设、SWP-SIM卡招标、POS机改造和NFC手机推广都已完备或正在高速推进,近场支付推广全面铺开。(2)2014年中国SWP-SIM卡市场将迎来强劲增长,预计移动和电信SWP-SIM卡招标量接近1亿张,恒宝股份作为三大运营商SWP-SIM卡招标入围厂商将率先受益;(3)SWP-SIM卡单价和毛利率都高于传统SIM卡,对于公司业绩的拉动将非常明显。 TSM平台应用开发助推公司业务转型。(1)TSM平台是传统智能卡系统的技术延伸,其安全机制与智能卡系统高度相关;(2)公司在智能卡系统领域有深厚的技术积累,因而在TSM平台应用开发方面具备极强的优势;(3)近场支付的崛起将带动TSM平台用户数量和相关应用出现井喷式增长;(4)公司积极参与运营商和银行TSM平台的应用开发,目前应用包已通过了8家商业银行的测试,看好公司在该领域的进一步发展;(5)公司软硬件业务结合转型方向明确,长期成长性看好。

  公司是重要的移动支付信息安全供应商。(1)移动支付信息安全包括终端支付安全和线上平台安全;(2)公司在终端支付信息安全领域拥有完备的技术储备,并且对于线上支付的信息安全机制有深刻的理解;(3)当前公司正开发线上移动支付信息安全产品,预计这将推动公司信息安全产品从分散走向系统化,从线下终端向线上平台发展,目标客户也将由个人用户升级为企业级用户。

  公司金融IC卡业务将保持高速增长。(1)14h1公司金融IC卡出货量大幅增长,预计全年出货量将超过1亿张;(2)强烈看好公司中标14年工行农行金融IC卡招标;(3)公司实现金融IC卡全产业链布局,成本优势推动市场占有率进一步提升。 盈利预测与投资建议。在不考虑公司软件业务收入的情况下,我们预计恒宝股份2014-16 年的净利润分别为3.02/4.00/4.70 亿元,对应的EPS 分别为0.42/0.56/0.66 元。给予公司12 个月目标价19.60 元,对应2015 年35 倍PE。给予“买入”评级。

  主要不确定因素。金融IC卡价格下降过快、公司软件产品开发不顺利。

  

  天龙集团行情问诊:数字营销版图雏形初现

  研究机构:方正证券行情问诊)日期:2014-09-17

  事件:公司公告拟用自有资金以不超过4680 万元的价格先行收购北京智创20%股权,并保留收购北京智创剩余80%股权选择权,此前公司公告拟用自有资金以不超过6000万元的价格收购广州橙果60%的股权。

  我们的观点:

  13倍PE收购北京智创20%股权:北京智创成立于2012年,专注于移动互联网营销,为品牌客户提供移动营销解决方案。公司预测北京智创2014-2017年实现营收分别为0.65/0.85/1.1/1.4亿元,实现净利润分别为1801/2341/3043/3955万元。按照公司业绩预测,公司此次收购对应2014-2016年PE分别为13/10/8倍。 8倍PE收购广州橙果60%股权:广州橙果成立于2010年,主要为客户提供全网全程的数字营销服务。广州橙果整体作价1.03亿,公司拟用现金不超过6000万元购买广州橙果60%股权,该部分股权价值为6174万元。广州橙果股东承诺2014-2016年净利润(以扣除非经常性损益后孰低的数据为准)不低于1300/1755 /2369 万元。公司收购价格对应2014-2016年PE分别为8/6/4倍。

  收购标的各具特色,客户资源丰富:北京智创用两年多时间即在汽车和家化品牌移动营销细分领域确立一定行业地位,获得了一定的行业资源储备和技术优势,2013-2014年取得艾瑞广告节、金投赏创意大赛、长城会、MMA等中国广告界瞩目的金奖。北京智创现有员工30 余人,包括策划、创意、技术等资深移动营销人才。主要服务于奥迪、奔驰、宝马等汽车品牌以及全球排名第一的家化品牌利洁时集团(代表作品杜蕾斯、滴露、薇婷)等。北京智创特有的“定制化移动广告网络”开创移动营销新模式,全网覆盖移动互联网用户,每日展示量超过1亿次,通过精准技术大幅提高移动广告转化率,同时通过无线互动创意及领先移动技术优势整合传统媒体资源成为市场营销核心。

  广州橙果现有客服、策划、创意、公关、技术、资深网络互动营销等专职人员28 人。业务主要覆盖华南和华东地区,旗下设有两家分公司:长沙分公司和上海分公司。广州橙果有丰富客户资源,核心客户包括广州汽车集团乘用车有限公司、比亚迪行情问诊)汽车销售有限公司、广汽菲亚特汽车有限公司、东风柳州汽车有限公司、中国电信股份有限公司广东分公司、广州市玑智恒通广告有限公司、广州砚冰广告有限公司、广州佳纳广告有限公司等。

  盈利预测及估值:我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.15/0.19/0.23元,当前股价对应2014-2016年PE分别为82/67/55倍。假设公司未来以发行股份方式收购广州橙果和北京智创剩余全部股份,同时考虑未来新外延,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.24/0.52/0.65元,对应2014-2016年PE分别为53/24/19倍。我们认为公司目前市值较小,并购战略清晰,我们积极看待公司未来转型,首次给予公司“推荐”评级,第一目标市值40亿。

  股价表现的催化剂:新业务拓展落地、新外延并购落地 风险提示:并购标的业绩不达预期、整合不达预期。

  

  精工钢构行情问诊:绿色集成建筑与分布式光伏业务蓄势待发

  研究机构:申银万国证 日期:2014-09-17

  估值与投资建议:我们预计公司14\15\16 年净利润为2.98\4.43\ 6.22 亿元,对应增速26%/50%/40%,考虑14 年完成增发,假设按8.5 元发行1.2 亿股,增发摊薄后EPS 为0.40\0.59\0.83 元,12 个月目标价10.62 元,对应绿色集成建筑市值6 亿(15 年30X PE),光伏业务市值16.42 亿(15 年27X PE),传统钢结构业务市值52.6 亿(15 年15X PE),维持增持评级。

  关键假设:宏观经济增速维持在7%以上。

  我与大众的不同:1)公司由“建筑钢结构建造商”向“钢结构建筑集成服务商”转型升级。公司获取了房屋建筑总承包一级资质,除钢结构外,还布局了设计院、幕墙、屋面、光伏,自主研发成功新一代集成建筑体系,实现了集成建筑突破。2)钢结构集成建筑大量节省人工,长期前景广阔:钢结构集成建筑可以做到90%以上的工厂化、机械化率,人工减少70%~80%, 3500 平3 层的科研楼仅用28 个工人15 天装配完成。目标市场在办公楼、公共建筑、住宅,仅房地产建筑安装市场就超过6 万亿,随着人力成本上升,未来前景广阔。3)转型提升盈利能力,用标准化复制打破增长瓶颈:转型后不再从总包商手上接单而是直接与业主接洽,提升盈利能力,更重要的是,集成建筑的技术含量高、标准化程度高,未来有可能通过专利授权的方式,像汽车生产一样集成配套,实现轻资产快速扩张。4)公司光伏业务加速已经准备就绪。公司在分布式光伏EPC 领域已经准备了三年,随着精工能源科技公司已设立完毕并储备了部分电站资源,以及国家政策支持力度不断加大,未来公司在分布式光伏的发展有望进入加速通道。5)公司做分布式光伏有突出的渠道优势和筛选优质客户的能力。公司目前一年大约完成工业建筑大约600-700 万平方(如果全部装光伏,大概是600-700MW),公共建筑大约还有20-30 万平米,这些客户与公司进行过良好合作,未来都是光伏业务的潜客。此外公司积累了多年客户数据,在分辨客户资信情况上有优势。6)定增6 月已过会,发行10 亿,底价6.15 元,用于补充绿色集成建筑产能与流动资金,将增强竞争力。

  股价表现的催化剂来自绿色集成建筑或分布式光伏业务取得进展、行业获得政策支持等。

  核心假定的风险是宏观经济增速下行速度超预期影响传统钢结构业务、应收账款坏账风险等。

  

  中瑞思创行情问诊:RFID迎来迅猛增长 物联网巨头雏形初显

  研究机构:光大证券行情问诊)日期:2014-09-17

  中瑞思创上市以来一方面继续夯实其在EAS 行业的领先优势,另一方面, 大力布局RFID 业务,目前已成为国内领先的零售系统解决方案提供商。随着RFID 行业的迅猛增长和公司在产业链并购的加速,公司目前不再是仅依靠EAS 产品生产的企业,而是在整个零售、物流等领域能够提供整体解决方案的智能商业服务厂商,物联网巨头的雏形已初现端倪!我们对公司进行了实地调研,观点如下:

  传统EAS 行业方兴未艾,公司EAS 业务有望维持平稳增长

  我们判断EAS 业务未来有望保持高增长主要基于以下几点:1、零售业的防损防盗需求是EAS 行业发展的刚性驱动力,尤其是发展中国家的需求有逐渐增加的趋势;2、零售业受欧美经济复苏影响已现好转,EAS 行业的需求受到提振;3、公司推行的源标签计划将有望带动软标签的快速增长; 4、EAS 在全球和国内的渗透率仍然较低,天花板远远没有到来。公司作为EAS 龙头企业,其EAS 业务未来三年有望维持15%左右的复合增速。

  RFID 业务规模化启动,公司进入高速成长期

  自13年底Round Rock 对多家公司的专利诉讼结束之后,市场被压制的RFID 需求进入爆发,公司的全资子公司上扬无线经历了产能爬坡之后, 目前11条产线均已投入使用,产能和开工率不断提升。公司当前的RFID 订单量也逐月上升,显示出行业需求极为旺盛。鉴于RFID 标签能够提供强大的商品信息化功能,随着价格的逐渐下降,RFID 标签的应用场景已从服装衣帽等高附加值产品逐渐向普通产品扩展,我们认为随着电子商务和物联网的飞速发展,RFID 行业将继续保持高速增长,市场空间极为广阔。

  产业链并购助力公司向物联网巨头迈进

  公司充分利用上市公司的并购整合优势,进行产业链扩张。自13年底, 公司陆续进行了对智利GL、世纪超讯和钜芯电子的并购。从投资速度来看, 公司在并购战略上非常积极,大量在手现金可提供持续的并购支持。

  给予“买入”评级,目标价30.1元

  我们测算公司2014-2016年EPS 分别为0.62元、0.86元和1.17元。考虑到公司未来的高速增长和并购预期,我们给予公司15年35倍PE,对应目标价30.1元,首次给予“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧;RFID 推进缓慢;并购不及预期

  

  中国建筑行情问诊:建筑业务趋势向好 地产销售下滑收窄

  研究机构:海通证券日期:2014-09-17

  事项:

  中国建筑16日公告了2014年1-8月经营数据。

  简要评述:

  1. 建筑业务新签订单额增速有所回升,8月份单月增速大幅增长。公司1-8月建筑业务新签合同额8973亿元,同比增长10.5%,增速有所回升,其中8月份单月新签合同额983亿元,同比增长26.6%,同比增速是今年2月份以来的新高。

  2. 新开工面积增速回暖。公司1-8月新开工面积为21380万平方米,同比增长30.9%,增速相比1-7月有所回升,其中8月份新开工面积为3147万平米,同比增速由负转正,达到81.49%,是14年以来的最高值。

  3. 地产销售增速降幅收窄。公司1-8月地产销售额为904亿元,同比下降7.5%;销售面积为761万平方米,同比下降8.3%,降幅均有所收窄。我们估计其中8月份中海地产和中建地产销售额分别为67亿和96亿。

  4. 估值及盈利预测。公司建筑业务有所回暖,单月新签订单额和新开工面积增速大幅增长,地产业务1-8月份销售额和新开工面积下滑趋势均有所收窄,考虑到地产销售预期的改善以及沪港通的临近,未来公司估值有望提升,我们预计14-15年EPS 分别为0.82和0.94元,当前股价对应14年PE 约为4倍,给予公司14年5-6倍PE,合理价值区间为4.10-4.92元,继续维持“买入”评级。

  5. 风险提示:地产销售低于预期,开工低于预期。

  

  海鸥卫浴行情问诊:卫浴主业随欧美市场稳步复苏 转型节能环保产品拓展第二主业

  研究机构:申银万国 日期:2014-09-17

  投资要点:

  卫浴主业底部复苏,转型节能环保产品开拓第二主业,上调至增持。公司为传统卫浴配件行业龙头,随着欧美地产复苏,公司主营逐渐走出底部。以研发制造优势战略转型节能环保,供暖(制冷)云计费智能计量收费系统和“增压宝”太阳能热水器增压淋浴龙头,拓展智能家居领域,开拓成长想象空间。我们维持公司14-15年EPS分别为0.12元和0.16元(yoy24%和30%)的盈利预测,目前股价(6.43元)对应14-15年PE分别为54倍和40倍,公司目前总市值为26.11亿元,上调评级至增持!

  卫浴主业配套国际卫浴巨头,欧美市场企稳+国内集中度提升,订单前景向好。1)出口:公司出口收入占比约86%,销往北美、欧洲和亚洲数十个国家和地区,是全球前十大卫浴用品品牌商首选零部件供应商,主要为美国摩恩(Moen)、美国得而达(Delta)、德国高仪(Grohe)、美国科勒(Kohler)、美标(AmericanStandard)等提供OEM/ODM业务等。伴随欧美地产复苏出口业务订单企稳,逐步走出底部。2)内销:无铅化水龙头国标12月1日起强制执行,有望带来国内卫浴市场规范洗牌,国内市场卫浴集中度有望提升,龙头受益。

  双主业战略转型,节能环保产品拓展智能家居新领域。子公司珠海爱迪成功开发供暖(制冷)云计费智能计量收费系统和“增压宝”太阳能热水器增压淋浴龙头。1)云计费智能计量系统以通断时间面积法应用无线物联网、云计算技术实现低功耗、抗干扰、低成本无线控制计费,在民用供暖计费和商用空调分户计量计费领域有较大应用空间,避免能源浪费损耗,符合节能环保的主题方向,目前已在山东、济南、天津等省市推广试点。2)“增压宝”一次性解决太阳能热水器热水流量小、忽冷忽热以及逆流三大难题,通过绑定下游大客户,与电商渠道同时快速拓展。

  股价表现的催化剂:欧美经济和房地产复苏;国内无铅化水龙头标准执行,节能环保产品放量贡献业绩。

  核心假定的风险:人力和原材料成本持续上升挤压公司传统盈利空间。

  

  华兰生物行情问诊:投浆量稳定增长保证业绩稳定增长

  研究机构:海通证券日期:2014-09-17

  行业层面:高景气,浆站资源决定企业未来

  现存20多家血液制品企业处于激烈的浆源争夺战中

  公司层面三大投资逻辑:

  一,看好公司新建浆站能力---投浆量稳健增长

  二,看好公司疫苗出口认证---即将打开国际市场

  三,看好公司单抗布局---研发层面可能有突破

  盈利预测:给予“买入”评级,目标价35元。预计2014-2016年EPS1.00元、1.25元、1.53元。公司目前股价27.55元,对应2015年PE为22X,考虑到公司所处血液制品行业,可以给予2015年28X的PE,目标价35元。给予“买入”评级。

  不确定因素:(1)新批浆站时点;(2)浆源开拓情况

  

  林洋电子行情问诊:向500~800MW目标更近一步

  研究机构:国信证券 日期:2014-09-17

  事项:

  林洋电子公告:公司于近日与合肥经济技术开发区管理委员会达成战略合作框架协议,双方合作在合肥地区规划、分期、分批建设分布式光伏发电项目,并计划在未来1-2年开发200 兆瓦以上的分布式光伏电站项目,林洋具有光伏电站的收益权。

  项目将强化公司分布式光伏龙头地位,并向500~800MW目标更近一步

  公司在 13 年年报中首次向市场披露了其未来2-3 年500~800MW 的目标,并与前期在江苏和上海已经开发了100MW 以上的项目。

  加上此次 200MW以上项目,公司在手拟开发分布式光伏规模已远超300MW,距离年初目标已经越来越近。

  项目如能成功推进将拉动公司组件业务的发展

  林洋在合肥地区开发分布式光伏电站项目突破200 兆瓦以上,优先考虑在合肥经济技术开发区投资设立或者并购成立200 兆瓦以上光伏组件制造基地。

  评论

  公司在合肥经济技术开发区享有优先权

  林洋针对合肥经济技术开发区管委会为业主的屋顶等资源,享受优先开发分布式光伏电站的权利,合肥经济技术开发区针对区内其他企业的屋顶等资源,优先推荐林洋开发分布式光伏电站;合肥经济技术开发区积极帮助协调开发园区内屋顶、荒山、荒地、滩涂等资源和业主关系等;合肥经济技术开发区在获取有价值的信息后,立即与林洋沟通联系核实工作要求并协商形成初步分工方案。

  维持“推荐”评级

  公司智能电表业务将维持稳定,LED业务已步入正轨和高速增长通道,分布式光伏将贡献公司增长弹性。

  我们预计 2014/15/16 年公司将实现营业收入25.70/43.23/54.95 亿元,同比增长29.1%/68.2%/27.1%,净利润4.44 /5.98 /6.91 亿元,同比增长19.5%/34.7%/15.6%,EPS 为1.25/1.68/1.95。维持“推荐”评级。

  

  美克家居行情问诊):下半年开店加速 多品牌、产能调整、管理提升三要素符合预期

  研究机构:申银万国 日期:2014-09-17

  维持买入!我们于8月5日率先发布《美克家居深度报告:多品牌战略升级、制度管理红利、产能结构优化,家居龙头再起航》后,对公司运营状况保持持续紧密跟踪。公司中报盈利结构继续改善,近期市场一线调研的情况符合我们的推荐逻辑,印证我们的判断。我们维持深度报告中的盈利预测,预计14-15年EPS分别为0.35元和0.47元(同比增长30%和35%),目前股价(7.18元)对应14-15年PE分别为20.5倍和15.3倍,第一阶段目标价为8.8元,对应14年25倍PE。在国内近万亿家居市场中,有望孕育百亿级龙头;美克战略品牌领先,运营和管理拐点向上趋势已现,目前市值仅46.4亿元,维持买入!

  前端营销更为主动,下半年美克美家全国开店计划提速。14年美克美家的前端营销更为主动,面对目标群体主动出击,由“坐商”向“行商”转变;做得较好的高端楼盘,覆盖度可达10%-20%。开店方面,美克美家规划全年新开22家店,上半年新开3家,大部分都在下半年,大批项目的选址、商务谈判已经在上半年结束,目前项目均在施工中。上海计划今年新开1家店,未来会根据新的高端楼盘推盘情况,商圈演变,考虑新的开店计划。在经过一年半左右的内部运营调整、系统梳理调整后;美克美家重新进入外延扩张通道,未来收入端有望提速。

  通过提供设计服务,营销家居整体解决方案,品类扩张提升客单价。美克美家上海地区客单价在7万元左右(剔除单件产品购买,客单价在15万元左右),14年客单价提升约15%,主要通过软装家居类产品占比提升实现。从客户需求的角度,提供整体搭配的解决方案,增加床垫、窗帘、壁纸等产品。从发达国家经验来看,家具:家居软装产品的消费支出比例在1:1。因此未来公司在加强整体配套方面,客单价仍有很大提升空间。

  多品牌运作顺利推进。下半年A.R.T开店正式推进,在核心城市做自己的直营店,起到标杆作用;大部分通过经销商加盟方式运作,目前意向性加盟商40-50家。和美克美家的风格有较大区分,体现不同的品牌主张和个性。ZEST针对时尚年轻人,面对刚需,主张个性,针对更为大众化的消费群体。

  产能瓶颈逐步缓解。公司14年上半年交货期在4个月以上,目前逐步缩减OEM产能,交货期缩短至3个月左右。预计15年开始,完全结束OEM业务,加上大规模定制项目推开,有望进一步缓解产能瓶颈。产能结构调整,带动公司综合盈利能力进一步提升。

  

  合众思壮行情问诊:高精度+外延协同发展撑起大空间

  研究机构:国信证券 日期:2014-09-17

  看好战略稳步推进,内涵式和外延式协同发展,维持“推荐”评级。

  预计14-16 年EPS0.21/0.51/1.04 元,公司在高精度产品上具有领先优势,同时外延连下两城,拓展公安、航空等领域,通过收购长春天成,公司完成了从终端到平台在公安领域的完美串联,以及客户资源共享;收购招通致晟,公司开拓了未来重点的发展领域:机场和空域,考虑公司所拥有的市场技术壁垒及平台资源,以及未来更具有创新性的外延路径,鉴于同类公司的高溢价及公司持续的外延策略我们认为公司的合理市值在80 亿元,维持公司“推荐”评级。

  外延助推成长。

  公司拟现金%2B股份方式购买长春天成和北京招通致晟100%股权,预估值分别约为1.57和1.6亿元,长春天成对赌业绩分别为1000/1500/2000 万,14 年动态PE15倍,为北京招通致晟对赌业绩是1300/1600/1900万,14年动态PE12倍,15及16年为公司业绩成长助推动力,且不排除未来公司继续外延。

  助力公安警务系统,争做北斗移动互联化先驱。

  近年来,移动互联及相关应用成为各行业发展的主要趋势之一。公安警务系统已然成为公司高精度战略的试水田,并且通过收购长春天成,实现“平台+终端”的完美串联,我们认为公安警务系统有望拉开公司北斗移动互联化的序幕。

  收购Hemisphere,高精度业务得到进一步提升。

  公司收购Hemishpere 及旗下的高精度定位业务的相关资产,高精度技术实力得到较为明显的提升,GNSS 板卡业务获得了较大的增长,由此产生的协同效应主要体现在三个方面:互补产品、强化研发、巩固地位。

  试水农业信息化,公司抢占北斗百亿农业市场。

  公司 “农机前装终端研发与产业化应用”项目被列入国家战略新兴产业发展专项资金计划。未来随着自动控制农机在全国范围内的推广,我国GNSS 自动控制型农机的市场容量至少可达100 亿,公司将抢占北斗百亿农业市场。

  领衔中国位臵网,打开北斗民用市场。

  公司参与科技部羲和平台的构建、与北京市政府搭建北京位臵平台,预示未来可能更多地和地方政府合作,进入相关市场(交通管理、其他基础设施)。

  众业达行情问诊:并购重组趋势已定,期待一鸣惊人

  投资亮点:

  (1) 引入嘉慧投资意在战略长远,并购重组趋势确定发展有望一鸣惊人。通过公开信息我们了解到嘉慧投资是由国内多家上市公司大股东联合发起成立的类PE 公司(注:公司董事长吴开贤先生持有嘉慧投资2.73%股权),控有丰富项目资源,目前已参与运作的项目涉及丹甫股份行情问诊)和润和软件行情问诊)等上市公司,本次与公司合作,一次性受让5%股权,总价值达到1.87 亿元,且不排除进一步受让可能。我们仅从董事长吴开贤先生及其一致行动人目前仍持有公司58.23%股权以及嘉慧投资项目资源丰富两点分析,认为双方合作的潜力巨大意义长远,未来发展有望出现一鸣惊人。

  (2) 主业电气分销和集成制造平稳发展。公司目前是国内电气分销龙头,2013 年销售收入高达66 亿元,其中集成制造业务6 亿元,开拓工业客户超过5 万多个,各方面均远远超出竞争对手。并且上市前公司仅有29 家子公司和60 个办事处,截止2013 年底已拥有47 家子公司和90 多个办事处,我们认为公司分销渠道目前已基本完成全国覆盖,从广度和深度拓展了业务,大量前期投入将开始转化利润,相比较2010-2013 年收入增长达到58%,而净利润增长仅25%,以及考虑到公司有大幅提升集成制造业务比例的战略意愿,我们认为未来公司净利润增速极其有望获得较高提升。

  投资建议:

  维持“买入”评级。暂不考虑并购重组影响,维持2014-2015 年盈利预测,预计14-15 年EPS0.92 元、1.12 元,对应当前PE23 倍、19 倍。我们看好公司巨大的并购重组潜力并认为趋势确定,同时当前主业发展平稳,行业地位稳定且具备持续开拓和盈利提升能力,继续维持公司“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行导致下游需求下滑;资本运作进展低于预期。

  (国海证券行情问诊)谭倩)

  

  老凤祥行情问诊:短期黄金珠宝消费拐点已至,“经营优化、国企改革”助力中长期发展

  投资要点:

  短期国内黄金珠宝消费拐点已至。13h1大妈抢金行情导致14h1黄金销售增速陡降,百家重点零售企业黄金珠宝消费同比下降16.9%,增速减少46个百分点;基数影响减弱后实现黄金市场逐渐回暖,黄金销量有望触底回升,8月50家重点大型零售企业黄金珠宝消费同比下降8.4%,降幅环比收窄14.9个百分点,销售降幅逐渐收敛。另外,我们预判金价短期企稳回升,一是前期欧元日元贬值提振美元导致金价下跌,区间下跌到达短期低点;二是9月18日苏格兰独立公投,如若苏格兰独立,英镑暴跌,英格兰大概率加入欧元区,提振欧元削弱美元导致金价上涨。我们预判黄金消费或再次迎来价量齐升的过程。我们预计公司秋季订货会销量超过16吨,同比增长15%以上,销售额同比增长10%左右(本期金价下跌)。

  中期经营调整叠加国企改革助力公司运营能力提升。经营调整:第一,渠道整合。一二线城市加盟店转自营,增厚上市公司利润;三四线城市以加盟店拓展市场(年增速10%-15%);第二,品类结构调整。未来加大高毛利钻石珠宝和新七类销售占比,5年内销售占比从10%提升至20%;设计能力提升。公司拥有国家级大师和年轻海归设计师组成的团队,秉承文化和技术结合、价格和价值结合、创意和时尚结合的理念,提升老凤祥品牌国际化定位。国企改革,上海国企改革进入政策落地阶段,少数股权和B 股问题存在解决可能。我们预判,公司在经营调整和国企改革双重推动下,有望进一步提升运营能力。

  长期国内黄金珠宝市场景气度向上,公司“品牌力+渠道力”有望实现市占率提升。当前我国人均黄金珠宝消费和保有量均大幅低于国际平均水平,并且即将迎来婚庆市场高峰,国内黄金珠宝市场长期存在提升空间;目前,国内黄金珠宝市场中小零售企业众多,在金价下行通道中或面临兼并整合机遇,兼具品牌力和议价力的老凤祥存在通过兼并收购提升行业集中度的可能。我们预计,未来三年公司收入有望突破500亿,年均增速超过10%;预计2020年公司收入有望达到800亿。我们认为公司有望凭借强大“品牌力+渠道力”进行行业整合和自身发展,实现市占率提升。

  维持盈利预测,维持增持。我们认为,公司是中国黄金珠宝行业龙头,品牌、渠道优势突出,未来有望通过渠道整合、品类调整、设计升级、跨国扩张和兼并收购实现百年品牌腾飞;同时,公司有望在国企改革中实现混合所有制及完善激励机制,我们看好公司中长期发展空间。我们维持盈利预测,预计14-16年EPS 为1.75、2.01、2.31元,对应当前股价PE 为17、15、13倍,维持“增持”评级。

  (申银万国 刘章明)

  

  三诺生物行情问诊:布局出口、医院,布局高端、大健康

  2014年上半年业绩稳定增长。2014年上半年收入2.5亿元,同增18.28%,净利润0.8099亿元,同增15.81%。销售费用增11%,管理费用增长64%。

  传统渠道价格逐渐趋稳。三诺主导的血糖仪低价提升渗透率的策略已经奏效,国内血糖仪渗透率从2010年的不到10%提升到2013年的20%。

  两个维度进行战略布局。市场维度:未来集中资源布局出口市场以及医院市场;产品维度:开拓高端市场以及扩充针对除血糖之外疾病产品线。同时布局移动医疗。

  上调“增持”评级。预计公司2014-2015年收入分别同比增长18.92%、22.91%,归属母公司净利润同比增长6.5%、22.7%,EPS0.88元、1.08元。对应现有股价43.86元,PE分别为49.7倍与40.51倍。由于2013年有2200万的政府补助非经常性损益,2014年预计扣非净利润同比增加12.9%。DCF估值分析公司合理价值为43.61元/股,现在价格43.86元/股,估值基本合理,鉴于公司核心竞争力突出,未来战略清晰,给予”增持”评级。

  风险提示:产品质量风险、政策风险、产品降价风险、坏账风险。

  (世纪证券 邓聪)

  

  紫江企业行情问诊:铝塑膜有望成为公司新的亮点及增长点

  聚合物锂电池具有安全性能好、更轻更薄、容量大等优点,广泛应用于手机、笔记本电脑、平板电脑、电动汽车等领域。过去6年聚合物锂电池产量复合增速为17.4%,并且产量增速呈现扩大趋势,2009年聚合物锂电池产量增速为-2.9%,2012年增速达到44.0%,聚合物锂电池很多厂家扩产明确。铝塑复合膜是聚合物锂电池最关键也是技术难度最高的材料。据高工锂电调查,2013年中国锂电池铝塑膜市场规模为15亿元,同比增长30%,全球铝塑膜市场约25-30亿元。目前全球锂电池铝塑膜生产地区主要集中于日本、韩国,我国铝塑膜依赖进口,日本DNP与昭和两家市场占有率超过90%。紫江企业铝塑膜目前处于小批量供货阶段,未来有望实现大规模放量,铝塑膜有望成为公司新的亮点及业绩增长点。我们给予公司目标价6.00元,首次评级为买入。

  (中银国际 苏文杰)

  

  精工钢构行情问诊:绿色集成建筑与分布式光伏业务蓄势待发

  估值与投资建议:我们预计公司141516 年净利润为2.984.43 6.22 亿元,对应增速26%/50%/40%,考虑14 年完成增发,假设按8.5 元发行1.2 亿股,增发摊薄后EPS 为0.40.59.83 元,12 个月目标价10.62 元,对应绿色集成建筑市值6 亿(15 年30X PE),光伏业务市值16.42 亿(15 年27X PE),传统钢结构业务市值52.6 亿(15 年15X PE),维持增持评级。

  关键假设:宏观经济增速维持在7%以上。

  我与大众的不同:1)公司由“建筑钢结构建造商”向“钢结构建筑集成服务商”转型升级。公司获取了房屋建筑总承包一级资质,除钢结构外,还布局了设计院、幕墙、屋面、光伏,自主研发成功新一代集成建筑体系,实现了集成建筑突破。2)钢结构集成建筑大量节省人工,长期前景广阔:钢结构集成建筑可以做到90%以上的工厂化、机械化率,人工减少70%~80%, 3500 平3 层的科研楼仅用28 个工人15 天装配完成。目标市场在办公楼、公共建筑、住宅,仅房地产建筑安装市场就超过6 万亿,随着人力成本上升,未来前景广阔。3)转型提升盈利能力,用标准化复制打破增长瓶颈:转型后不再从总包商手上接单而是直接与业主接洽,提升盈利能力,更重要的是,集成建筑的技术含量高、标准化程度高,未来有可能通过专利授权的方式,像汽车生产一样集成配套,实现轻资产快速扩张。4)公司光伏业务加速已经准备就绪。公司在分布式光伏EPC 领域已经准备了三年,随着精工能源科技公司已设立完毕并储备了部分电站资源,以及国家政策支持力度不断加大,未来公司在分布式光伏的发展有望进入加速通道。5)公司做分布式光伏有突出的渠道优势和筛选优质客户的能力。公司目前一年大约完成工业建筑大约600-700 万平方(如果全部装光伏,大概是600-700MW),公共建筑大约还有20-30 万平米,这些客户与公司进行过良好合作,未来都是光伏业务的潜客。此外公司积累了多年客户数据,在分辨客户资信情况上有优势。6)定增6 月已过会,发行10 亿,底价6.15 元,用于补充绿色集成建筑产能与流动资金,将增强竞争力。

  股价表现的催化剂来自绿色集成建筑或分布式光伏业务取得进展、行业获得政策支持等。

  核心假定的风险是宏观经济增速下行速度超预期影响传统钢结构业务、应收账款坏账风险等。

  (申银万国 陆玲玲,张琎)

  

  海鸥卫浴行情问诊调研报告:卫浴主业随欧美市场稳步复苏,转型节能环保产品拓展第二主业

  投资要点:

  卫浴主业底部复苏,转型节能环保产品开拓第二主业,上调至增持。公司为传统卫浴配件行业龙头,随着欧美地产复苏,公司主营逐渐走出底部。以研发制造优势战略转型节能环保,供暖(制冷)云计费智能计量收费系统和“增压宝”太阳能热水器增压淋浴龙头,拓展智能家居领域,开拓成长想象空间。我们维持公司14-15年EPS分别为0.12元和0.16元(yoy24%和30%)的盈利预测,目前股价(6.43元)对应14-15年PE分别为54倍和40倍,公司目前总市值为26.11亿元,上调评级至增持!

  卫浴主业配套国际卫浴巨头,欧美市场企稳+国内集中度提升,订单前景向好。1)出口:公司出口收入占比约86%,销往北美、欧洲和亚洲数十个国家和地区,是全球前十大卫浴用品品牌商首选零部件供应商,主要为美国摩恩(Moen)、美国得而达(Delta)、德国高仪(Grohe)、美国科勒(Kohler)、美标(AmericanStandard)等提供OEM/ODM业务等。伴随欧美地产复苏出口业务订单企稳,逐步走出底部。2)内销:无铅化水龙头国标12月1日起强制执行,有望带来国内卫浴市场规范洗牌,国内市场卫浴集中度有望提升,龙头受益。

  双主业战略转型,节能环保产品拓展智能家居新领域。子公司珠海爱迪成功开发供暖(制冷)云计费智能计量收费系统和“增压宝”太阳能热水器增压淋浴龙头。1)云计费智能计量系统以通断时间面积法应用无线物联网、云计算技术实现低功耗、抗干扰、低成本无线控制计费,在民用供暖计费和商用空调分户计量计费领域有较大应用空间,避免能源浪费损耗,符合节能环保的主题方向,目前已在山东、济南、天津等省市推广试点。2)“增压宝”一次性解决太阳能热水器热水流量小、忽冷忽热以及逆流三大难题,通过绑定下游大客户,与电商渠道同时快速拓展。

  股价表现的催化剂:欧美经济和房地产复苏;国内无铅化水龙头标准执行,节能环保产品放量贡献业绩。

  核心假定的风险:人力和原材料成本持续上升挤压公司传统盈利空间。

  (申银万国 周海晨,屠亦婷)

  

  林洋电子行情问诊:向500~800MW目标更近一步

  事项:

  林洋电子公告:公司于近日与合肥经济技术开发区管理委员会达成战略合作框架协议,双方合作在合肥地区规划、分期、分批建设分布式光伏发电项目,并计划在未来1-2年开发200 兆瓦以上的分布式光伏电站项目,林洋具有光伏电站的收益权。

  项目将强化公司分布式光伏龙头地位,并向500~800MW目标更近一步

  公司在 13 年年报中首次向市场披露了其未来2-3 年500~800MW 的目标,并与前期在江苏和上海已经开发了100MW 以上的项目。

  加上此次 200MW以上项目,公司在手拟开发分布式光伏规模已远超300MW,距离年初目标已经越来越近。

  项目如能成功推进将拉动公司组件业务的发展

  林洋在合肥地区开发分布式光伏电站项目突破200 兆瓦以上,优先考虑在合肥经济技术开发区投资设立或者并购成立200 兆瓦以上光伏组件制造基地。

  评论:

  公司在合肥经济技术开发区享有优先权

  林洋针对合肥经济技术开发区管委会为业主的屋顶等资源,享受优先开发分布式光伏电站的权利,合肥经济技术开发区针对区内其他企业的屋顶等资源,优先推荐林洋开发分布式光伏电站;合肥经济技术开发区积极帮助协调开发园区内屋顶、荒山、荒地、滩涂等资源和业主关系等;合肥经济技术开发区在获取有价值的信息后,立即与林洋沟通联系核实工作要求并协商形成初步分工方案。

  维持“推荐”评级

  公司智能电表业务将维持稳定,LED业务已步入正轨和高速增长通道,分布式光伏将贡献公司增长弹性。

  我们预计 2014/15/16 年公司将实现营业收入25.70/43.23/54.95 亿元,同比增长29.1%/68.2%/27.1%,净利润4.44 /5.98 /6.91 亿元,同比增长19.5%/34.7%/15.6%,EPS 为1.25/1.68/1.95。维持“推荐”评级。

  (国信证券 杨敬梅)

  

  中国远洋行情问诊:市值低估,受益国企改革及海运扶持政策

  核心观点:

  市值较可比公司显著折让。

  中国远洋拥有全球第7大集运船队、全球第一大干散船队,并通过持股43.92%的中远太平洋行情问诊)(1199.HK)经营码头及集装箱租赁业务。截至上一交易日,中国远洋市值376亿元,中海集运行情问诊)市值359亿元。中国远洋市值扣除持有的中远太平洋股权价值后,较中海集运市值显著折价。目前,中远太平洋股权价值约折合人民币111亿元;截至2014年6月30日,中远干散货船队净资产约53.6亿元。

  行业周期处于底部。

  目前,航运行业处于周期底部。2014年,干散货子行业供给较2013年有所好转,公司航运板块业务亏损显著收窄。我们认为,干散货行业三季度有望迎来运价的旺季反弹,催化公司股价。

  集运电商稳步推进。

  公司集运电商领域的实践稳步推进,整合岸上物流资源,通过电商渠道销售内贸精品航线,并尝试这一模式在外贸航线的推广。

  我们预计公司在电商领将有更进一步的创新,并有望尝试与下游更深入的业务合作。

  与淡水河谷合作促稳定盈利。

  公司公告与淡水河谷签署合作框架协议,中散集团与淡水河谷就运输矿石订立长期运价合同,同时,中散将建造10艘大型矿砂船并收购淡水河谷所拥有的4艘大型矿砂船。

  我们认为,公司与淡水河谷的合作在弱市中有望协助公司实现扭亏,稳定业务盈利。但中长期而言这一合作并非利好。

  3.投资建议。

  我们暂时维持公司2014/15年的EPS预测-0.36/0.03元。我们上调公司的投资评级至“推荐”,因1)公司市值较可比公司大幅折价;2)与淡水河谷的合作有助于公司稳定盈利;3)公司或受益于国企改革,促进业务开拓积极创新及成本节约,带来公司经营的进一步好转。

  我们认为公司股价的潜在催化来自于:1)三季度干散货运价的旺季上涨及集运运价的旺季上涨;2)公司集运电商业务推进。

  4.风险提示。

  行业可比公司股价大幅下滑,宏观经济周期进一步下行带来运价持续低迷。

  (银河证券 范倩蕾,李军,周晔)

  

  合众思壮行情问诊:高精度+外延协同发展撑起大空间

  看好战略稳步推进,内涵式和外延式协同发展,维持“推荐”评级。

  预计14-16 年EPS0.21/0.51/1.04 元,公司在高精度产品上具有领先优势,同时外延连下两城,拓展公安、航空等领域,通过收购长春天成,公司完成了从终端到平台在公安领域的完美串联,以及客户资源共享;收购招通致晟,公司开拓了未来重点的发展领域:机场和空域,考虑公司所拥有的市场技术壁垒及平台资源,以及未来更具有创新性的外延路径,鉴于同类公司的高溢价及公司持续的外延策略我们认为公司的合理市值在80 亿元,维持公司“推荐”评级。

  外延助推成长。

  公司拟现金%2B股份方式购买长春天成和北京招通致晟100%股权,预估值分别约为1.57和1.6亿元,长春天成对赌业绩分别为1000/1500/2000 万,14 年动态PE15倍,为北京招通致晟对赌业绩是1300/1600/1900万,14年动态PE12倍,15及16年为公司业绩成长助推动力,且不排除未来公司继续外延。

  助力公安警务系统,争做北斗移动互联化先驱。

  近年来,移动互联及相关应用成为各行业发展的主要趋势之一。公安警务系统已然成为公司高精度战略的试水田,并且通过收购长春天成,实现“平台+终端”的完美串联,我们认为公安警务系统有望拉开公司北斗移动互联化的序幕。

  收购Hemisphere,高精度业务得到进一步提升。

  公司收购Hemishpere 及旗下的高精度定位业务的相关资产,高精度技术实力得到较为明显的提升,GNSS 板卡业务获得了较大的增长,由此产生的协同效应主要体现在三个方面:互补产品、强化研发、巩固地位。

  试水农业信息化,公司抢占北斗百亿农业市场。

  公司 “农机前装终端研发与产业化应用”项目被列入国家战略新兴产业发展专项资金计划。未来随着自动控制农机在全国范围内的推广,我国GNSS 自动控制型农机的市场容量至少可达100 亿,公司将抢占北斗百亿农业市场。

  领衔中国位臵网,打开北斗民用市场。

  公司参与科技部羲和平台的构建、与北京市政府搭建北京位臵平台,预示未来可能更多地和地方政府合作,进入相关市场(交通管理、其他基础设施)。

  (国信证券 程成,李亚军)

  

  美克家居行情问诊):下半年开店加速,多品牌、产能调整、管理提升三要素符合预期

  维持买入!我们于8月5日率先发布《美克家居深度报告:多品牌战略升级、制度管理红利、产能结构优化,家居龙头再起航》后,对公司运营状况保持持续紧密跟踪。公司中报盈利结构继续改善,近期市场一线调研的情况符合我们的推荐逻辑,印证我们的判断。我们维持深度报告中的盈利预测,预计14-15年EPS分别为0.35元和0.47元(同比增长30%和35%),目前股价(7.18元)对应14-15年PE分别为20.5倍和15.3倍,第一阶段目标价为8.8元,对应14年25倍PE。在国内近万亿家居市场中,有望孕育百亿级龙头;美克战略品牌领先,运营和管理拐点向上趋势已现,目前市值仅46.4亿元,维持买入!

  前端营销更为主动,下半年美克美家全国开店计划提速。14年美克美家的前端营销更为主动,面对目标群体主动出击,由“坐商”向“行商”转变;做得较好的高端楼盘,覆盖度可达10%-20%。开店方面,美克美家规划全年新开22家店,上半年新开3家,大部分都在下半年,大批项目的选址、商务谈判已经在上半年结束,目前项目均在施工中。上海计划今年新开1家店,未来会根据新的高端楼盘推盘情况,商圈演变,考虑新的开店计划。在经过一年半左右的内部运营调整、系统梳理调整后;美克美家重新进入外延扩张通道,未来收入端有望提速。

  通过提供设计服务,营销家居整体解决方案,品类扩张提升客单价。美克美家上海地区客单价在7万元左右(剔除单件产品购买,客单价在15万元左右),14年客单价提升约15%,主要通过软装家居类产品占比提升实现。从客户需求的角度,提供整体搭配的解决方案,增加床垫、窗帘、壁纸等产品。从发达国家经验来看,家具:家居软装产品的消费支出比例在1:1。因此未来公司在加强整体配套方面,客单价仍有很大提升空间。

  多品牌运作顺利推进。下半年A.R.T开店正式推进,在核心城市做自己的直营店,起到标杆作用;大部分通过经销商加盟方式运作,目前意向性加盟商40-50家。和美克美家的风格有较大区分,体现不同的品牌主张和个性。ZEST针对时尚年轻人,面对刚需,主张个性,针对更为大众化的消费群体。

  产能瓶颈逐步缓解。公司14年上半年交货期在4个月以上,目前逐步缩减OEM产能,交货期缩短至3个月左右。预计15年开始,完全结束OEM业务,加上大规模定制项目推开,有望进一步缓解产能瓶颈。产能结构调整,带动公司综合盈利能力进一步提升。

  (申银万国 周海晨,屠亦婷)

(责任编辑:赵路)

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