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沈建光:呼吁降准降息 不应为其贴上大规模刺激标签

2014-09-25 21:15:36 来源: 金融界网站

  金融界网站讯中国首席经济学家论坛于9月21日下午在北京召开。此次论坛的主题为新常态与稳增长。论坛由中国首席经济学家论坛主办,交通银行(行情,问诊)《新金融》期刊协办,是中国经济金融政策研究的高端咨询智囊。中国经济领域众多金融界首席经济学家们的精彩演讲,政商名流与智库专家、业内人士等群体共聚论坛,共享商机、共谋发展。金融界网站为本次论坛独家合作财经门户。

  瑞穗证劵亚洲公司董事总经理,首席经济学家沈建光出席并发言,以下为论坛实录:

  沈建光:非常高兴又参加这个首席经济学家论坛,刚才听了夏主席和连主席的发言,我特别受启发,感觉现在这个问题其实大家都说的很清楚,就是GDP7.5,但是现在还有一个问题,就是要不要去保7.5?我自己的看法其实比连主席要悲观一点,连主席预测7.4左右,我估计今年7.2、7.3左右,我觉得三季度这个情况已经很差了,8月份这些数据仔细看其实应该吓一跳,02年我们投资应该是最低,8月份13.5%的固定投资是02年以来最低,而且1到7月份是17%的增长,到了8月份就变成了16.5%,情况已经是非常差了。工业生产6.9%,包括发电量是负的,除去一些技术效应,我觉得统计局的解读还是过于乐观,把出口不乐观也作为一个理由,其实出口是比较乐观的,七、八月份唯一的亮点就是出口,整体还是我们自己国内经济下来的原因。

  我觉得今年其实最大的一个问题,是旧的增长模式已经很明显从去年开始已经不可维持了,但是新的增长模式还没有明晰,我们所谓改革红利谈了很多,但实际上还在酝酿当中,所以看不到包括由于改革结构调整所带来的能够替代旧的增长引擎的新兴产业,这就带来了目前的一个镇痛期。我觉得去年到今年有一个现象可以来说明这个问题,就是经济周期变成一个季度一个季度的,包括今年,一季度很差,二季度财政刺激一下就上了一点,到了三季度财政不发力又下来了。去年也是这样,一季度还行,三季度财政货币大放了一把,经济就起来,到了四季度杠杆一收缩又不行了,这两年每一个季度又是一个经济周期,所以对政策的反应要非常的快。在这种大背景下,今年主要的一个问题,过去的两个最大的经济引擎,一个房地产一个制造业,今年其实都出现了失火,这两个现在都不怎么好。特别是房地产今年的下滑我觉得是非常快的,后来下半年经济起来有一大块是房地产销售投资出现了大的回升,今年1到8月份房地产新开工是负10,房地产新房销售也是负10,这个其实也对制造业是一个很大的制约,因为很多钢铁水泥他不开工他不需要了。

  第二个对消费,消费也是很低迷了,特别是跟房地产新房销售有关系的,像家具、家电,装修这些零售都出现大幅度的下滑,所以我觉得现在这个问题就在这里,没有什么异议。我们现在要转型,要靠改革,但是在这个转型过程当中,是不是要有一个托底?我感觉现在就是这个底,到现在没有托住,本来说要7.5,但现在7.5很难做到了。那现在至少7总归要保的,如果不保就很明显,如果按照这个势头,到了四季度7都保不住,因为看不到一些支撑经济起来的因素,唯一的出口好一点,但是出口方面接下来也有担心,因为我们最大的市场欧洲现在出现了新一轮的衰退,这个出口又不能指望了。我知道地方政府在保出口还是花了很多的工夫的,花了很多的工夫在保出口。我很同意连主席的观点,就是房地产是一个非常关键的因素,我也不是说房地产要重新走老路,要去刺激,现在房地产其实已经有点硬着陆了,但是就是怎样让它在下滑过程可以有一个缓冲?另外房地产还有一个问题,我觉得它已经是一个周期性和一个结构性的一个双向的调整,可能今年真是一个大的拐点了,但我们可能对它的下滑所造成的对宏观经济的影响并没有很充分的认识。

  第一,去年我们销售13亿平方米的房子可能就是一个顶点,今年肯定是低于这个了。第二就是很多人说拐点已经到了,没办法再拖了。但是我的想法是,尽管房地产出现了大的拐点,但是为什么去年年底的时候很多房子还供不应求,很多大城市,北京上海供不应求,突然到了今年上半年,任何地方现在都是供大于求,这里面很大的转变,我觉得就是信贷,信贷的融资难融资贵。今年上半年从房地产的这个按揭贷款就知道了,按揭贷款过去两难我们知道第一套首付的还可以拿到8%的房贷利率,那这个当中对刚性需求人的贷款的这个成本负担很重。第二个就是甚至拿不到,今年可能连主席和夏主席在银行工作都知道,突然之间你要等三个月才能拿到第一套房的房贷,这个信贷的变化所以我觉得是非常剧烈的,这里我们也要探讨一个问题,我的观点就是,其实降息降准是最基本的常规的货币手段,现在通胀也这么低了,房贷利率这么高,适当的做降准降息的操作,这是很正常的一个宏观调控的手段。但是现在好象一提降准降息就变成是一个强刺激,就是大放,其实我觉得这个观点是有问题的。我们应该怎么做,正常的工具还得使用,不能贴标签,一做就变成大规模刺激。

  其实很难认为是大规模刺激,举个例子来说,其实央行做了很多的工作,像定向降准,现在除了大银行,中小银行都降了。现在又做了SLF,就是对五大行,这个基本上降准超过一个百分点,当然也有不同的降准,总的来看我觉得其实情况这么危急也在做货币政策的调整,降息方面我们看到最近的14天的回购利率其实也都在下调,但是我觉得现在问题是这些措施现在可能已经有点晚了,但是现在还是需要加大力度,使这个经济增速不能保到7.5,但是至少保到7.2是可以的。房地产刚性需求包括改善性需求这样的真实需求的政策还是需要做很大的调整,就是要保证这些人的贷款,包括这些的需求能够得到理性的释放,这些在接下来可能就是很关键的。

  第二个就是信贷利率,这个利率还是要回到合理的水平,我们的PPI已经是30个月通缩了,历史上最长是31个月,基本上已经要接近,肯定会超过这一轮的,制造业的产能过剩肯定是没有很多的办法,只能依靠国企改革,国企改革接下来可能是一个攻坚战,所以我觉得我们在接下来攻坚战改革之前,还是要保持一个适当稳定的宏观环境,这对今年是最大的一个考量,明年可能国企改革等很多大的改革措施要推进,还将要面临很大的压力,所以今年稳增长的态势还是很关键的,我先讲到这里,谢谢大家。

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