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沪港通内地个人投资者免三年个税 利好两地股市

2014-11-15 07:17:00 来源: 金融界网站综合

    编者按:沪港通11月17日将正式启动,11月14日财政部等三部门发文,自2014年11月17日起,对内地个人投资者通过沪港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得,三年内暂免征收个人所得税。

  【最新消息】沪港通内地个人投资者免三年个税 利好两地股市

                 上交所今日进行沪港通通关测试

                 首批沪港通ETF推出倒计时 散户可借道投资

  【影响解析】沪港通开闸有望加速IPO排队企业赴港上市步伐

  【机构动向】27家券商双向迎战沪港通 内资机构出海进程有望提速

                 沪港通前夜 融资大户转场战A股

  【市场预期】沪港通启动将成“试金石” “二八”行情迎拐点

                 沪港通开闸在即 十大龙头股领舞“扛大旗”

  【套利攻略】沪港通首日AH套利攻略:三步走抢筹蓝筹

  香港市场投资者买卖A股差价亦暂免个税 税收措施大超预期 利好两地股票市场

  财政部、国税总局和证监会联合下发有关沪港通税收政策的通知,对内地个人投资者通过沪港通投资联交所股票取得的转让差价所得,三年内暂免征个税;自下周一起,对QFII、RQFII取得来源于中国境内的股票等权益性投资资产转让所得,暂免征收企业所得税。分析称,沪港通税收措施大超预期,对两地市场均是重磅利好。而一直以来业界担心的“南北水”失衡问题将得到很大缓解。

  据财政部网站14日消息,经国务院批准,日前财政部、国家税务总局和证监会联合下发《关于沪港股票市场交易互联互通机制试点有关税收政策的通知》(以下简称《通知》)和《关于QFII和RQFII取得中国境内的股票等权益性投资资产转让所得暂免征收企业所得税问题的通知》,对税收政策予以明确。

  免税年限远超出预期

  《通知》规定,自2014年11月17日起至2017年11月16日止,对内地个人投资者通过沪港通投资联交所上市股票取得的转让差价所得,三年内免征个人所得税。之前市场传闻称,内地税务部门有意在沪港通推出的头半年里,免征资本利得税及红利税。三年内免征个人所得税的最终规定大大超出了业界的预期。

  《通知》还规定,自2014年11月17日起,对香港市场投资者(包括企业和个人)投资上交所上市A股取得的转让差价所得,暂免征收所得税。

  QFII、RQFII暂免所得税

  此次出台的沪港通试点税收政策规定,对香港市场投资者(包括企业和个人)投资上交所上市A股取得的股息红利所得,按照10%的税率征收所得税。若未来香港结算能够区分实际投资者身份及不同投资者的持股时间,对香港个人投资A股的股息红利所得可执行差别化税收政策。

  另外,自2014年11月17日起,对QFII(合格境外机构投资者)、RQFII(人民币合格境外机构投资者)取得来源于中国境内的股票等权益性投资资产转让所得,暂免征收企业所得税。

  “南北水”不再失衡?

  业界人士普遍认为,三年内暂免征收个人所得税的最终出台,将在很大程度上提高沪港通对境外机构的吸引力。

  此前,有业内人士担心,沪港通运行后很可能会出现“南水”(内地至香港)额度用不完,“北水”(香港至内地)额度不够用的情况。但随着此次三年内免收所得税的实施,将在很大程度上给两地资金带来平衡。

  而更多的分析人士认为,沪港通税收政策很可能给A股带来上冲动力。下周一A股很可能在沪港通开通当日出现上涨行情。(广州日报)

  中国证券报记者获悉,上海证券交易所15日进行沪港通通关测试,以保障沪港通平稳启动。

  上海证券交易所理事长桂敏杰表示,沪港通可以提升上交所的开放度和国际化,上交所一直在努力推进国际化和开放度,目前已经在推动国际化方面做了几个方面工作。其一,上交所致力于向全球市场推介A股,已与巴西、南非合办两个论坛,通过一来一往论坛的方式介绍中国资本市场。其二,上交所还推出跨境指数提供给投资者,以境外指数为标的的产品约有300亿元规模,境内投资者可通过购买这类产品分享境外资本市场投资品种,以境内的交易所指数为标的的产品有74只,规模在450亿元左右。其三,持续推动QFII、RQFII和QDII的发展。其四,做好沪港通工作,确保沪港通平稳运行,下周沪港通开始运行初始几天额度或许会很快用完,但预计几天后应该会恢复正常,实现平稳运行。从风险控制角度,沪港通的额度、标的、投资者门槛都有很高标准,待运行一段时间,评估之后不断完善,也可以考虑其他控制方法。其五,积极参与上海自贸区建设,可考虑建设交易平台或用其他方式推动上交所进一步开放。其六,积极推动A股指数纳入全球主流指数,预计沪港通将改变全球投资者的认识和资产配置,对全球资本市场带来结构性变化,上交所将积极利用人民币国际化进程中的机遇,建立交易平台。

  上海证券交易所总经理黄红元强调,沪港通实行闭环运行,双向开放不会构成对内地其他金融体系的影响,能够有效隔离国际金融市场对内地的冲击。以沪股通为例,资金来自香港,也会回到香港,不会流向内地房地产、商品市场以及银行体系。同时,沪港通还采取了额度控制,包括总额控制和每日额度控制,确保沪港通起步能够平稳运行。

沪港通内地个人投资者免三年个税 利好两地股市

    近期牵动A股市场神经的沪港通终于落地。证监会日前宣布将在11月17日正式启动沪港股票交易互联互通机制试点,给内地和香港的投资者吃下一颗定心丸,上证综指随即大幅上涨,一度攻破2500点关口,创下近3年来的新高。专家认为,沪港通未来不仅将为内地股市引入资金“活水”,更重要的意义在于展现了管理层以开放促发展的决心,通过对接港股倒逼A股市场机制改革和创新发展,迈出了向发达资本市场看齐的第一步。

    沪港通准备就绪下周登场

    沪港通的开通对于投资者来说可谓是好事多磨,在此前预期10月底开通的愿望落空后,投资者的信心受挫。“沪港通自宣布推出以来,市场对此有很高的期望。”申银万国证券研究所首席市场分析师桂浩明表示,此次正式确定开通日期,使人们对沪港通会搁置的担忧消失,这对市场方面是一个很正面的消息。

    武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对本报记者表示,沪港通延迟近20天开通的主要原因,可能是交易系统、交易规则、资金跨境结算收付以及税制对接等准备工作尚未到位。不过,从目前沪港通推出的大背景来看,时机已是十分成熟的。自金融危机以来,短短7年间,中国已从商品输出大国迈进了资本输出大国的行列。企业走出去以及投资便利化、国际化已成为当今中国社会最强劲的一种需求,与此同时,人民币国际化及香港离岸市场建设的不断推进,沪港通开通已是水到渠成、条件成熟。

    搅动改革创新一池春水

    此次沪港通的开启,对于内地和香港股市都具有重大意义。董登新表示,沪港通是香港股市与内地股市的一体化与互联互通,两大市场通过资源整合、资源共享,有利于提高两地市场的国际地位及国际竞争力,这是互利双赢的格局。港股市场作为高度开放的国际投资市场,在估值标准、投资理念及分红模式(按季分红政策)方面,对内地股市都具有极其重要的导向功能和示范作用。尤其是在内地股市的市场化、法治化、国际化改革进程中,香港股市的许多经验和做法值得我们学习借鉴。

    事实上,相比于内地股市,香港证券市场发展得更加成熟,从基本游戏规则,到制度、理念、交易机制、产品线、监管等各个方面都更接近发达资本市场。因此,沪港通最大的意义在于,通过与港股的“互联互通”,倒逼A股市场的结构性改革,解决当前存在的体制性障碍和顽疾。

    在财经评论员水皮看来,A股市场的病,病在体制。只有解决了体制上的问题,加快释放资本潜力,新常态下的经济增长才能获得更加充实的血脉营养,药方就是对外开放,对接全球。既然我们自己念不好,不妨借力打力。沪港通的决策过程已经说明,这不是一个一般的经济决策,而是一个顶层设计的政治决策,这个决策现在看来,一箭双雕,对A股是借船出海,对港股是“曲线救国”。

    助力A股步入“慢牛”新格局

    无疑,沪港通的开通意味着更为自由的资金跨境流动,将内地与香港两地投资者的资金互通,在A股市场与境外资金之间开辟了一个通道,这对A股市场来说无疑是个重大利好,也意味着A股市场国际化程度大幅提升和人民币进一步国际化。

    “目前,A股市场估值在全球处于低位,特别是以大盘蓝筹股为代表的上海市场,而此次沪港通试点中沪股通的投资标的主要为质地较好的上证180指数和上证380指数的成份股,无论是从纵向历史对比还是从横向国际比较的角度看,这些蓝筹股均具备估值优势,有望吸引更多的国际资本通过沪港通流入A股市场,为市场的持续发展注入新的活力。”英大证券研究所所长李大霄说。

    但也应该看到,牛市的形成是多方面因素共同作用的结果,比如宏观经济基本面、股市自身的基本面等,而这些因素并不会因为沪港通发生实质性的改变。

    桂浩明认为,沪港通开通以后,利好会长时间表现出来,短期时间市场会有一定的震荡,长期来看,沪港通的开通不会改变大盘的根本走势,也不会导致市场的暴跌暴涨。

    董登新也指出,沪港通可以将国际资本及机构投资者导向A股市场,这有利于修复并提升大盘蓝筹股的估值,引导内地上市公司学会“按季分红”,从而有助于内地股市步入长周期“慢牛”的新格局。记者 周小苑

  沪港通周一开闸,没有50万的散户投资者应该怎样投资?

  沪港通ETF或可成为通道之一。目前首批沪港通ETF推出已进入倒计时阶段,华夏基金和南方基金的两只沪港通ETF产品最快将在下周获批。

  据证监会官网披露的基金募集申请核准进度公示表,截至11月6日,证监会已于9月28日和10月10日分别接收了南方恒生交易型开放式指数基金(QDII)和华夏沪港通恒生交易型开放式指数基金(QDII)的申请材料,并于10月9日受理该基金。10月31日,两只产品在被受理后同时获得了第一次反馈意见。

  沪港通启动后,普通投资者参与仍受到“证券账户资产不低于50万元”的门槛限制,因此,公募基金瞄准不少普通投资者无法参与沪港通的空当,陆续上报投资门槛较低的沪港通基金。

  截至目前,除了南方基金、华夏基金以外,易方达基金、广发基金、博时基金也准备开发上报针对沪港通的公募基金。

  11月14日,华夏基金一位内部人士对21世纪经济报道记者表示,“华夏沪港通恒生ETF产品现正处于报备阶段,(华夏,南方)两只沪港通ETF应该会同步获批。”

  据证监会披露的公开信息,上报的上述两只ETF产品走的是基金募集申请的简易程序。根据规定,简易程序的审核期限为受理后20个工作日内。据此推算,沪港通ETF最早在下周三也就是19日将获得“准生证”。

  或试水T+0

  正在申报的两只沪港通ETF产品以恒生指数作为投资标的。但此次基于沪港通的背景,两只沪港通恒指ETF在上报的产品方案中首次提出了二级市场“T+0”的交易方式。

  11月10日,上交所在沪港通新闻发布会上亦表示,股票市场已发生根本性的变化,已经具备了恢复“T+0”的条件。

  上述华夏基金内部人士称,华夏沪港通恒生ETF产品和现有的恒生ETF产品的区别在于,现有跨境ETF均以QDII额度直接投资于香港市场,而本基金主要在境内通过上海证券交易所港股通平台进行恒生指数成分股投资,因此不需要聘请境外托管人和境外投资顾问,也无需进行结售汇、外汇划款、境外投资数据申报等操作。对于投资者而言,基金运作成本可能因此有所下降。

  “现有港股跨境ETF二级市场交易效率均为T+1,该ETF基金将根据上交所的规则调整,可能将二级市场交易效率提高至T+0。对于投资者而言,此举将大幅提高基金的交易效率,基金流动性也可能大幅提高。”该人士表示。

  广发证券(行情,问诊)分析师安宁宁也称,随着A股市场的成熟,T+0交易机制回归A股市场呼声再起。“目前,证监会正在研究A股的T+0的交易制度,在考虑先从大盘蓝筹股开始试行。从监管层提倡蓝筹股价值投资的角度来看,以蓝筹股为投资标的的ETF产品可能率先试点T+0交易,如沪深300ETF、上证180ETF等。”

  投资门槛大幅降低

  对于因沪港通投资门槛受限的投资者来说,借道ETF基金亦可以曲线分享沪港通的投资红利。

  对此,前述华夏基金内部人士称,“华夏沪港通恒生ETF打破了沪股通50万投资门槛,解决散户的入围资质问题,散户投资者100元便可参与投资。”

  而南方基金有关人士亦表示,南方恒指ETF的投资门槛较低,其为投资者利用沪港通通道出海香港买卖股票增加了多元化渠道。如普通投资者买入沪港通个股时,受港股交易单位的限制,整手金额从3000多港元到15万港元不等,而南方恒指ETF的投资者将可以更低的每手金额参与,从而降低投资者参与沪港通的门槛。

  据前述华夏基金内部人士介绍,对于跟踪恒生指数,华夏基金已有丰富的经验。公司目前管理有华夏恒生ETF爱基,净值,资讯及其联接基金,均以恒生指数为跟踪标的。上述两只产品发行以来,获得了与标的指数收益相似的回报。

  统计数据表明,自2012年底完成建仓起,华夏恒生ETF2013、2014年1-10月均实现了相对恒生指数的正跟踪偏离,跟踪偏离度分别为1.67%和2.50%,跟踪误差分别控制在年化1.08%和1.17%,在同类跨境ETF产品中管理业绩相对突出。

  今年以来,随着沪港通开通时间的临近,上述ETF也逐渐受到市场投资者的关注,2014年10月份以来日均成交金额相对今年前9个月增长超过250%,且出现持续大幅溢价。两只基金自2012年8月成立以来,净值始终保持在1元以上,恒生ETF净值最高曾达1.1745,恒生ETF联接基金净值最高曾达1.1470。

  此外,沪港通锁定的沪市股票投资范围为,上证180指数和上证380指数的成分股,投资者若看好蓝筹股,想分享AH股折溢价差带来的收益,上证180ETF和上证380ETF是不错的选择。

  而蓝筹类杠杆基金也可作为投资选择之一,其近期表现亦十分抢眼。例如信诚沪深300、信诚中证800金融分别跟踪沪深300、中证800金融等直接受益沪港通的热门指数,B份额可积极发挥杠杆作用,是投资者及时博反弹、分享沪港通行情的投资利器。

  统计数据显示,就在确定沪港通开通日期的11月10日,信诚沪深300B和信诚中证800金融B的交易价格分别涨超8%和5%。11月11日,尽管市场遭遇调整,但信诚中证800金融B再次大涨7%,短短两个交易日内涨幅达到12.70%。

  11月14日,沪港通开启的最后一个交易日,上证指数与恒生指数以截然不同的走势迎接新格局到来。其中上证指数一路略显萎靡,截至收盘报2478.82点,下跌0.27%。而恒生指数则报收24087.38点,上涨0.28%。A、H股涨跌幅相加起来则刚好近似于0,此消彼长的姿态明显。

  而这种股价走势的联动性亦反映至近期A、H股比价上。截至11月14日收盘,恒生AH股溢价指数收于101.56点。观察周期若扩大至今年7月,可以发现该指数至今已涨逾14%,这亦说明A+H上市公司股价从A股低于H股的趋势逐步转变为高于H股。

  若以11月11日宣布沪港通通车日期为节点可以发现,近期A、H股的比价空间进一步缩小。截至目前,A股与H股两地均上市的股票有86只。其中,同时在上交所和港交所上市的A+H共计有69只。

  以最具代表性的高折价金融股为例,11月11日收盘,中国平安(行情,问诊)(601318.SH)、中国太保(行情,问诊)(601601.SH)、中国人寿(行情,问诊)(601628.SH)三家的折价率尚有10%左右。但伴随金融股近期飙涨,截至11月14日收盘,上述四家个股的折价率分别只有7.53%、8.56%、7.2%。此外,前期一度担任AH股折价王的海螺水泥(行情,问诊)(600585.SH)的折价率更由11.02%(11月11日)大幅缩减至9.91%

  由于大盘股的价差越来越小,后续的投资套利或将另辟蹊径。

  “两地预期沪港通开通已久,所以表面的AH股套利已做得差不多,甚至很多A股比H股还要贵,在这种情况下,对AH股价差的套利或将细化到个别稀缺行业,比如白酒为代表的稀缺资源等。”南方基金首席研究员杨德龙表示。

  谁在抢筹?

  在沪港通正式开通前的最后几日,大盘蓝筹股成为A、H股价差博弈的抢筹标的。其中,金融股率先成资金蜂拥买入的对象。

  以中国银行(行情,问诊)(601988.SH)为例,该股自11月11日确定沪港通开通时间以来,短短4个交易日涨幅已高达8.04%。其背后资金流入明显,11月11日,中国银行涨停,当日融资买入额高达5.86亿元,约占其当日成交额的五分之一,较前一日的0.49亿元暴涨约10倍。

  此外,光大银行(行情,问诊)(601811.SH)、交通银行(行情,问诊)(601328.SH)、建设银行(行情,问诊)(601939.SH)等金融股亦在近期走高,截至11月14日收盘,其对H股折价率分别为0.64%、2.56%和4.55%。

  不过也有观点认为,伴随沪港通的实际启动,市场资金炒银行股的趋势或将逐步降温。

  有银行业分析师指出,“沪港通的实施有望缩小A股大银行的折价率。但落实到投资选择上,由于沪港通资金规模有限,A股银行对海外资金也并不存在较大的稀缺性价值,所以不能夸大沪港通本身对银行股估值的影响,选股的首要标准仍是基于基本面。”

  除银行股以外,折价制造业个股也成为资金青睐的对象。

  “近期机械、制造类板块表现抢眼,不同于内地资金,海外资金融资成本较低,所以他们更青睐于风险低、估值被低估的大盘蓝筹股,所以沪港通开启后,这些低估值的蓝筹板块仍然会吸引海外资金的注意力。”有QFII基金人士对记者指出。

  以一拖股份(行情,问诊)(601038.SH)为例,该股11月12日报收9.07元,当日融资买入额高达2.72亿元,融券买入数量达到当日该证券总交易的50%以上。从盘后龙虎榜来看,华泰证券(行情,问诊)、东方证券、中信证券(行情,问诊)、恒泰证券和海通证券(行情,问诊)营业部分别买入1891.82万元、208.27万元、136.84万元、66.92万元和44.16万元。

  AH股套利三步走

  不过,伴随AH股价差越来越窄,抢筹布局的模式风险逐步加大,此外,在实际操作上,也会面临各种困难。

  对此,北京一家券商海外市场首席分析师对记者指出,“简单的一个套利模式就是说,A股股价低的时候做空港股,港股股价低再做空A股,但执行起来的话会有一些问题,比如说A股会融不到券。此外,A股这个市场又不太理性,加大了套利的风险。”

  对此,杭州易初投资管理公司分析师近期在微博上详细总结了AH股套利的办法。

  其称,首先是挑选蓝筹股为价差标的。该分析师指出,小盘股的AH套利确实不现实,毕竟A股很难借到券做空,相比之下挑选蓝筹股就容易得多。

  其次,他认为套利可能存在风险,应该剔除一些差价太小的标的,寻找一些巨大差价的蓝筹,“比如上海电气(行情,问诊)(601727.SH),A股因为核电概念炒作疯狂,溢价H股75%,再如中海油服(行情,问诊)(601808.SH),A股溢价45%。接近或超过50%溢价的蓝筹还有紫金矿业(行情,问诊)(601899.SH)、东方航空(行情,问诊)(600115.SH)、中国铝业(行情,问诊)(601600.SH)、中国中冶(行情,问诊)(601618.SH)等。”

  最后,A股融券卖出多少,H股相应买入多少。

  在他看来,只要沪港通之后AH的差价是在收窄的,那么不论AH股同比上涨还是下跌,卖空A股买入H股这个策略就是稳赚不赔的。

  不过该分析师也提示称,风险还是有的,那就是沪港通之后AH股的差距继续扩大。

  大盘股涨、小盘股跌,本周沪深股市显现出鲜明的“二八”特征。不过,从A股历史经验看,预计本周的这种“二八”走势很难持续。一方面,如果本轮大盘股上涨仅仅是基于沪港通等题材刺激,那么随着沪港通正式启动,资金情绪难免自高位回落,大小盘股同跌的走势有望成行;另一方面,如果本轮权重股上涨是基于充沛的流动性,那么后市小盘股有望重新跟随大盘股反弹,并支撑整体市场延续强势格局。从这个角度看,下周启动的沪港通有望成为短期行情的试金石。

  2500点“大小”剧烈分化

  10月28日以来,沪深主板大盘出现一轮显著上涨,年内指数层面的第三轮逼空行情正式启动。本轮市场上涨的主要推动力在于大盘蓝筹股,但是在权重股渐次走强的背景下,以创业板为代表的小盘股却出现了明显下跌,市场呈现典型的“二八”分化格局,这一态势在本周发展到了极致。

  从主要市场指数表现看,截至周五收盘,沪综指和深成指本周分别累计上涨2.51%和1.12%,沪深300指数和上证50指数分别累计上涨3.15%和5.39%。从中不难看出,大盘股所占比例越高的指数本周走势越强劲。但是,在主板大盘走势迅猛的时候,小盘股指数却逆市下跌。本周,中小板综指累计下跌了3.14%,创业板指数更是大幅下跌了5.35%。总体来看,小盘股与大盘股上周出现了明显的背离走势,或者说A股市场的“二八”格局得到了进一步强化。

  对于二八格局出现的原因,投资者存在一定分歧。有分析人士认为,二八格局之所以形成,主要原因在于“一带一路”、沪港通等近期热门题材恰好都聚焦于大盘蓝筹股。实际上,在经济增速表现平平的情况下,今年以来沪深股市资金围绕题材进行炒作的特点比较鲜明,因此,题材催化资金从小盘股流向大盘股的说法存在一定合理性。不过,也有投资者认为大盘蓝筹股上涨不能简单理解为题材刺激,而是增量资金的合理选择。毕竟,相对于抛压较为沉重的小盘股,估值和参与度都比较低的大盘蓝筹股更可能成为增量资金的关注目标。

  不管二八格局形成的真正原因是什么,从本周大盘整体震荡的走势特征看,目前这种大小盘股分化的走势都已经逐渐接近变盘窗口。

  “二八”格局后市演绎两路径

  实际上,从A股的历史走势经验看,大盘股上涨、小盘股下跌的“二八”格局都很难长期持续,行情此后或者演化为“大小同跌”,或者会变为小盘股重新跟随大盘股上涨。分析人士认为,下周一即将正式启动的沪港通,或将成为投资者判断市场阶段运行方式的试金石。

  一方面,如果本次大盘股行情仅仅是由于题材刺激而形成,那么随着下周一沪港通的正式启动,资金势必会对相关个股出现一个热情冷却的过程。毕竟,股价往往是在预期阶段最为强劲,而当预期兑现时通常都会出现理性回归。对于整体市场来说,大盘股热情一旦退潮,市场谨慎情绪可能会大幅提升,届时资金很难快速重新流回小盘股,市场出现大盘股与小盘股同跌的可能性将会很大。换言之,若题材因素在大盘股行情中占据主导地位,那么沪港通的正式启动很可能成为年内行情步入调整期的重要标志。

  另一方面,如果增量资金是本次大盘股的主要推动力量,那么行情很难因为利好预期的兑现戛然而止。毕竟,以目前的市场资金利率水平,股市对场外资金仍然存在较大吸引力,社会财富再配置的进程绝不会因为沪港通等利好预期的兑现而止步不前。短期而言,如果下周市场继续呈现强势格局,那么意味着增量资金主导上涨的逻辑仍在延续。在此背景下,不仅大盘权重股会继续保持强势,近期跌势惨烈的小盘股也有望实现企稳反弹。

  总体来看,沪港通正式启动后的首周行情演绎,对于投资者判断阶段市场趋势具备非常重要的参考价值,届时沪综指2500点争夺战的胜负结果也将随之明朗。

    “沪港通”开闸之下,券商间针对潜在客户的争夺战正在越发升级。

    和竞争激烈的内地市场相类似的是,部分香港本土券商拟通过初期免佣金等方式对沪港通客户进行开拓;而一批在港存有分支机构或控股公司的内资机构亦将面临内地市场和香港市场的“双线作战”。

    值得一提的是,同在香港本土券商中掀起的价格战有所不同,既占据A股市场,又向香港市场延伸的广度及专业度亦成为部分内地券商在此轮沪港通客户竞争中的优势之一。

    据21世纪经济报道记者不完全统计,截至2014年9月底,内地共有27家券商公司已通过在香港设立分支机构、并购香港当地券商的方式完成了“入港”布局。

    在业内人士看来,已在香港市场设有分支单位的内资机构将在此次的沪港通开闸中率先获益。随着内地市场与香港市场关联度的提高,未来或将有更多内地机构适时择机“入港”,国内机构的国际化程度也将随之提高。

    佣金战PK“双边”券商

    正值沪港通开闸之际,香港地区的券商已在佣金价格方面“剑拔弩张”。21世纪经济报道记者了解到,多家香港券商拟开展各类优惠措施,以吸引投资者开通沪港通业务。

    11月10日沪港通落地确认当天,中银香港宣布新开投资账户可豁免3个月买入A股及港股的经纪佣金,同时在制定渠道以港币兑换人民币可得到30点的返利优惠;而恒生银行则表示,自11月17日至明年一季度末,将无限次豁免沪港通股票的佣金费用。

    与之相比,香港本土的券商佣金策略则更显激进,例如致富证券的佣金豁免期长达6个月;而以“低佣金”闻名的香港本地券商耀才证券更表示,在针对沪港通客户实施6个月内佣金豁免的基础上,此后将按0.1‰的价格征收佣金。

    “香港市场的佣金调整自由度很高,在混业经营下,众多的经纪商数量导致市场竞争非常激烈,而佣金价格战的发生也很平常。”一位AMC系券商非银金融研究员表示,“它的佣金变化机制也不一样,一般交易额和佣金比例呈反比,而开户之初都有一定的佣金豁免期。”

    但另一方面,内地券商在佣金竞赛等方面的表态却相对“低调”。“我们预计线下的佣金价格大概在1%-2‰左右,不过具体的数字仍然等总部的通知。”华中一家券商营业部经理坦言。“即便现在公布了,这个价格也会有变动,最终由沪港通的实际成交情况来调整。”

    而在业内人士看来,除佣金战外,部分内资券商对内地、香港市场的两地布局与联动,亦为其开展沪港通业务带来更大优势。

    “佣金战有效的前提是服务质量同质化,在这点上A股行得通,但港股上未必适用。”汇金系券商北京一家营业部负责人认为,“两地投资者对对面市场缺乏了解,所以券商要扮演的角色不只是买卖代理人,还要在了解两地市场逻辑后为客户提供服务。”

    在该负责人看来,由于部分券商在内地及香港同时开展业务,因此在专业的讯息咨询和投资服务等方面,“双边券商”将优于“单边券商”。

    机构“入港”版图浮现

    事实上,近期通过收购、设立分支机构或分公司完成对香港市场布局的内资机构已越来越多。

    11月4日,国金证券(600109)(600109.SH)公告称其以1.9亿港元收购粤海证券99.99股权已获批复;与此同时,西南证券(600369)(600369.SH)在2013年设立在港子公司西证国际后,今年又计划以定增的方式完成对香港券商郭沛金融51%股权的收购,交易总价约为3.47亿元。

    而据21世纪经济报道记者不完全统计,截至2014年9月底,内地共有27家券商公司已通过在香港设立分支机构、并购香港当地券商的方式完成了“入港”布局。

    值得一提的是,部分被内资机构收入囊中的在港券商经营情况并不理想。以国金证券收购的粤海证券为例,资料显示,2013年该公司资产总额8.6亿元,营业收入0.27亿元,净利润-83万元。而在更多业内人士看来,内地券商“赔本”入港的动机,更多与沪港通所带来的两地市场互联趋势有关。

    “购买香港本土券商的目的更多是发挥平台效用,通过设立分支机构的方式形成与香港市场的联动。”前述非银金融研究员认为。“香港的券商很多,一些小券商日子不好过,这样内地券商收购的谈判成本也比较低。”

    事实上,亦有部分国内资本集团对香港证券业资产进行购买,今年8月,复兴国际(0656.HK)宣布收购香港恒利证券;而据Dealogic数据显示,今年以来内地企业已收购了不少于6家券商及基金公司

    此外,亦存在部分香港券商并非内资券商分公司,但与其属同一实际控制人的情况。如信达证券与香港信达国际控股同属信达资产管理公司,香港越秀证券、越秀期货则与广州证券同属于广州越秀集团所控股;而联讯证券则与香港国际金融服务集团同为海航系旗下券商。

    “同一实际控制人分别在内地和香港控股券商时,两地券商得到整合的可能性也会提高。”深圳一位投行人士指出,“最早的香港招商(证券)就是招商证券(600999)当年从股东手中收购过来的。”

    而除券商外,亦有华夏、嘉实、易方达、汇添富等21家国内基金公司和中国国际、永安、格林等8家期货公司在港设有分支机构或分公司;其中,基金在港机构的设立形式以资产管理公司为主。

    事实上,与机构纷纷“入港”同时到来的,亦有来自政策方面的鼓励。今年4月10日,证监会主席肖钢在博鳌亚洲论坛上谈到沪港通问题时曾表示,监管层对内地机构“入港”将持支持态度。

    其称,我们将继续支持符合条件的内地证券公司、基金管理公司和期货公司到香港去设立分支机构,并且通过香港进一步向境外其他市场发展。我们还将继续深化两地的期货市场合作,支持内地期货交易所和香港交易所进一步加强合作,积极探索进一步加强两地产品基础设施和跨境的一些产品合作。

  为规范沪港通下上市公司配股有关活动,切实保护投资者合法权益,中国证监会及香港证监会经过反复磋商一致,作出相应的监管安排。近日,中国证监会发布《关于港股通下香港上市公司向境内原股东配售股份的备案规定》,进一步明确香港上市公司向内地投资者配股有关事宜。两地证监会明确,沪港通下配股有关事宜将遵循对等、监管相互信赖、不显著增加上市公司额外负担三个原则。经两地证监会协商,A股上市公司配股时,亦需通过沪港通向香港投资者配股,并遵循相关流程。

  两地证监会处理沪港通下配股有关事宜将遵循以下三个原则:一是对等原则。具体体现为,关于对方上市公司向本地投资者配股的监管问题,两地在监管内容、监管方式和监管程序等方面大体相同或相当,一方原则上不单方面额外增加其他监管要求。二是监管相互信赖原则。在不改变两地市场现行规定的基础上,上市公司继续遵守上市地的监管规定及业务规则。对于对方上市公司向本地投资者配股的,两地证监会仅在形式上依法进行监管,主要依赖于对方的监管,并建立监管信息协调机制,及时交换和分享有关信息。三是不显著增加上市公司额外负担原则。对于对方上市公司向本地投资者配股的,两地证监会对上市公司提交材料的内容要求基本一致,尽可能简化程序。上市公司基本无需额外制作材料。

  中国证监会新闻发言人介绍,《关于港股通下香港上市公司向境内原股东配售股份的备案规定》主要明确了香港上市公司通过沪港通进行配股的流程、提交材料的形式、审核方式等。香港上市公司配股申请在取得香港联交所核准后,应当将申请材料、核准文件报中国证监会。中国证监会基于香港方面的核准意见和结论进行监督。香港上市公司在提交备案材料时,应当对提交材料的文本效力作出原则性说明,并对投资者权益保护等作出有关承诺。同时,由于技术系统原因,沪港通开通初期,对于香港上市公司供股和公开招股(公开配售),内地投资者在原股东比例内申报,暂不参加港股配股超额申报。

  中国证监会新闻发言人表示,经两地证监会协商,A股上市公司配股时,亦需通过沪港通向香港投资者配股,并遵循如下流程:一是提交申请材料。A股上市公司向中国证监会提交配股申请材料,中国证监会进行审核,在申请材料基本定稿后,A股上市公司与香港证监会进行联系,并以“套封”形式向香港证监会提交申请材料。香港证监会于收到申请材料起5个工作日内完成审核流程,并向A股上市公司发出“原则同意授权函”。“套封”主要是指对提交的材料,制作一个封皮,封皮的主要内容包括:对股份上市地、提交材料的文本效力作出原则性说明;明确香港证监会不对提交材料的内容负责;明确投资者应当仔细阅读招股说明书等相关材料;明确申请材料已由会计师、律师、评估师等发表专业意见,并且这些专业意见不可撤回。

  二是中国证监会发放批文。中国证监会自主依法作出是否核准配股的决定。在中国证监会发放核准配股的批文前,若A股上市公司对配股说明书作出重大修改,或是其他申请材料(如会计师、律师意见等)发生重大变化,A股上市公司应及时通知香港证监会提交修改后的申请材料。

  三是路演及确定发行价。A股上市公司获得中国证监会发出的核准配股批文后,进行路演,并确定发行价格。

  四是募集资金。在确定发行价后,A股上市公司将对外公布的配股说明书,加盖套封,连同一份简短的关于批准登记的“申请函”,提交香港证监会。香港证监会据此会向香港公司注册处发出关于批准登记的“证明书”。A股上市公司持该“证明书”,以及经套封的配股说明书,送交香港公司注册处进行登记,然后办理后续资金募集相关流程。

  该新闻发言人强调,A股上市公司向香港证监会提交申请材料的内容,应当与向中国证监会提交的申请材料一致,无需对申请材料作额外调整或补充,无需另行在香港聘请律师、会计师等,无需将申请材料转换为繁体中文版或英文版。香港证监会将豁免A股上市公司缴纳授权费(1.5万港元),但A股上市公司仍需向香港公司注册处缴纳登记费(1415港元)。

  中国证监会新闻发言人表示,下一步,两地证监会将根据沪港通下上市公司配股实践情况,进一步完善有关监管安排,保护投资者合法权益,确保沪港通平稳运行。

  针对沪港通三年免征个税,交银国际董事总经理首席策略师洪灏评论指出,这一政策利好A股,暂时统一了QFII和沪港通资本利得税收上的处理。虽然市场之前预期也是三年左右免税,但是政策出台时间超预期,显示托市的决心。

  洪灏在此前撰文指出沪港通的若干问题尚待解决。其中包括QFII现时须支付资本增值税,并需要预留拨备以应付日后税收之用。但通过沪港通投资A股的海外投资者是以现金交易的。若投资者在交税前关闭账户,或会导致券商无意间承担未来的税务负担。鉴于内地的"暂时非现金"的交割安排有别于海外市场的现金证券同时交割的规则,容易产生对手盘风险,并或会使一些基金因此望而却步。

  沪港通周一见,那么问题来了,要买什么呢?

  八仙过海各显神通,不过以下专题也许能给你些思路:AH套利仍有可为,买蓝筹也仍是靠谱的。另外,没有50万的散户则可先买入杠杆蓝筹基金,沪港通ETF也不远了。投资者摩拳擦掌的时候,也别忘了计算下,在沪港通税负政策下投资所需成本。剩下的,就要靠自己的实力了。GOOD LUCK!

  沪港通税项问题最终落地。

  根据财政部、国家税务总局、证监会11月14日晚间发布的公告,内地个人通过沪港通投资港股的转让差价所得,自2014年11月17日起至2017年11月16日止,三年内暂免征收个人所得税。

  相关文件显示,对沪港通机制下的香港市场投资者暂免征收股票转让差价所得税的同时,对QFII和RQFII取得的股票等权益性投资资产转让所得一并给予免税待遇。

  沪港通开通在即,仍有诸多市场想象空间。根据香港交易所李小加此前的公开表态,沪港通T+0,A股融券最快将在2015年实现,内地香港股市互联互通进程将继续向纵深发展。而上交所此前也称,我国股票市场已经具备了恢复T+0的条件。

  税项依次落实

  自沪港通计划披露以来,业界最为关注的即是税负问题。

  此前QFII和RQFII机构的税收是参考2009年对非居民企业所规定的10%企业所得税预提资本利得税, QFII的处理方式是按照转让差价所得账面预提10%的资本利得税,等待随时可能征收的税项。

  为此,悬而未决的资本利得税成为海外投资机构的心头之患,特别是沪港通的推出将再一次将这一问题摆到桌面上:考虑到内地香港之间未来巨大的交易额,资本利得税暂免征收的微妙局面是否将被打破?

  根据财政部税政司、国家税务总局政策法规司、证监会会计部对沪港通试点及QFII、RQFII有关税收政策的说明,沪港通开通后现有QFII及RQFII所得税“暂免征收”,在2014年11月17日之前QFII和RQFII取得的权益性投资资产转让所得应依法征收企业所得税。

  此外,有关部门为吸引内地个人赴港投资,推动沪港通的开展,在税收政策方面亦给予了适当优惠。免税期限暂定三年,未来将“根据我国资本市场发展和开放的总体情况等综合因素再统筹研究”。

  公告显示,自2014年11月17日起,对香港市场投资者(包括单位和个人)通过沪港通买卖上交所上市A股取得的差价收入,暂免征收营业税;香港市场投资者通过沪港通买卖、继承、赠与上交所上市A股,按内地现行税制规定缴纳证券(股票)交易印花税;内地投资者通过沪港通买卖、继承、赠与联交所上市股票,按照香港特别行政区现行税法规定缴纳印花税。

  股息红利税方面,由于香港结算无法区分实际投资者是企业还是个人,对香港个人投资A股的股息红利无法执行现行股息红利差别化税收政策,因此税收部门对香港市场投资者(包括企业和个人)投资上交所上市A股取得的股息红利所得,将按照10%的税率征收所得税。

  在税项安排显示出利好的前提下,机构当日对短期市场走势反应谨慎。

  华泰证券(行情,问诊)配置组组长姚卫巍认为,沪港通推动大盘上涨是一个表面的现象,其实它的核心是在我国整个资本项目逐步开放的驱使下,A股的估值会出现一个与国际接轨的过程。

  沪港通正式推出后,市场也不会因为这些资金的流入而出现大幅的上涨,主要原因是一方面离岸人民币总体规模有限,另一方面,3000亿的规模能够撬动的市值规模也有限。

  美银美林则向投资者提示风险,预计11月17日启动当天可能会成为市场临时性顶点,要对回调做好相应准备。

  融券、T+0可期

  港交所行政总裁李小加近日公开表示,沪港通将带来“世界最大规模资产的一次重新平衡”,同时,将“有可能缩短10年金融发展时间”。

  李小加认为,初期无论北上还是南下额度可能都会很快爆满。他认为沪港通在设计时就预计了额度会出现不足,尤其是在初期两地投资者建仓的阶段,而这也正是要让大家停一停、踩一踩刹车,以控制业务开通初期的节奏不要过快。

  尽管沪港通开通初期市场交易情况尚未揭幕,但内地股市国际化的大趋势正在倒逼改革。

  值得注意的是,11月10日,上交所释放了积极的信号:“经过近20年的发展,我国股票市场已发生根本性的变化,已经具备了恢复T+0的条件。”

  根据李小加的表态,“相信明年中将可于本港实施即日买卖A股细则”,2015年试点T+0已经箭在弦上。此外,其称,沪股通的融券业务预计要到明年初才能开通。

  对于沪港通对内地资本市场和香港的意义,港交所主席周松岗认为:“希望沪港通后,香港扮演愈来愈重要的角色,成为内地及国际经济合轨的一个网络,巩固海外人民币中心地位。”

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