注册制改革箭在弦上 如何渡过三道难关

2015-02-10 22:08:45 来源:金融界网站

  注册制的推出时间可能比预计的还要快。

  据媒体报道,证监会已明确要求从6月1日起,IPO审核下放到交易所,由交易所负责发行审核,证监会负责注册。同时,证监会将废止44个相关文件,包括取消发审委、取消重组委等;再融资将进一步放开,不再审核,由公司自主确定。

  这并不意外,从证监会近期的一系列动作中,我们也不难发现一些端倪。

  最明显的一个变化是目前新股发行节奏在加快。去年平均每月批文下发的数量在10-14家左右,今年1月底猛增到24家。新股发行节奏的加快,实质上是为注册制的全面推出铺路。

  证监会对排队中的IPO申请也在加快审核。目前在会审核的项目有600多个,发行部正加快审核进度,为做好审核权限转移至交易所的衔接工作,证监会已要求发行部多审出两个月的项目。有监管部门的人士称,此举是争取在沪深证券交易所接手审核之前,尽量多审核一批企业,为审核权顺利过渡留足时间。

  此前,IPO发审会一直处于对外封闭状态,成为发审过程中最敏感和神秘的一环。2月4日,证监会首次将发审会聆讯问题对外公开,从而在IPO审核信息透明化上迈出了一大步。

  

种种迹象表明,注册制改革已是箭在弦上,但是业内人士指出,注册制改革至少还面临三道难关。

 

  一是A股市场的“心头大患”——政策市。相关部门对A股市场一直秉承着牛市强监管、熊市弱监管的法则,而这恰恰与法规监管的目的是相违背的。过多的行政干预不仅会破坏市场运行机制,还致使中国证券市场难以形成自身发展规律。而具体到注册制改革,就有必要担心,我国A股特有的“政策市”逻辑,未来是否会延续到注册制改革之中,即:牛市时强化事关注册制的配套法规,熊市时却弱化事关注册制改革的配套法规。

  二是退市制度的落实不严。A股市场退市制度的落实不严,不仅难以使A股市场尽早形成有进有出的流动机制,更会大幅弱化注册制改革的预期成效。此外,退市制度与破产清算无法完美配合,不少烂尾企业在被判退市的有期徒刑之后,还奢望重回三板,这也为不少投资者营造了一种“乌鸦终变凤凰”的幻景,这同样也将弱化注册制改革的预期成效。

  三是配套的司法制度不能及时跟进。注册制的目的本身是为了弱化行政审批、强化信息披露。但如果没有一个健全的司法制度配套,不仅无法保障公众投资者的权益,还为不法造假者滋生了犯罪的环境。

  注册制改革虽已加速到来,但是如何杜绝上述三个问题,监管部门似乎还没有交出一份令人满意的答卷,未来如何推进,让我们拭目以待。

关键词阅读:证监会 注册制 IPO 新股发行 A股 股市 改革 交易所

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