深度解读人民币贬值对宏观经济和A股的影响

2015-08-13 19:55:00 来源:金融界网站 作者:张仙

  金融界网站讯 8月13日,人民币对美元中间价延续三天以来的跌势,再降704个基点,1美元对人民币6.4010元,截止今日,人民币对美元中间价三天内跌2848点,跌幅达4.66%。

  虽然央行一再强调,汇率调整只是人民币完善报价所带来的一次性调整,并非趋势性贬值,但依然在全球范围内引发了不小的震动,不仅主要贸易伙伴货币出现不同程度跌幅,全球股市更是一片绿色。

  抛开国外不言,人民币贬值的直接后果是以人民币计价的资产出现贬值,但A股貌似并没有受到人民币贬值的干扰,截至今日收盘,沪指涨1.76%,站上3954.56点,再度逼近4000点。

  人民币贬值究竟与股市关系有多大?在牵一发而动全身的经济环境中,人民币贬值又是如何影响宏观经济?未来人民币汇率又将如何走?

  人民币贬值如何影响宏观经济?

  从经济学原理出发,本币贬值会直接刺激出口。虽然央行否认了贬值为刺激出口,但业内人士普遍认为,人民币贬值客观上会产生刺激出口的效果。

  根据海关总署公布的数据,2015年前7个月我国的贸易顺差达到了1.87万亿元,扩大了一倍,但7月份的出口额下降了8.9%。“在中国主要贸易伙伴货币相继贬值后,人民币的坚挺已经使得出口企业在国际竞争中处于不利地位”,世元金行高级研究员肖磊对金融界网站记者表示。

  海通证券高级策略分析师陈瑞明在其《一份来自一线的草根调研:经济下行无法忽略的34个微观真相》中提到,2015年以来,外币贬值使得出口企业面临经营困境是出口锐减的主要原因。

  “而人民币贬值直接受益的就是出口型企业,尤其是以美元标价,并且外币债权较多的的出口型企业”,申万宏源首席策略分析师李慧勇对金融界网站记者表示。

  除此之外,肖磊认为,人民币贬值对拉动经济增长的另一驾马车——消费的拉动也不可小觑。他对金融界网站记者表示,2015年以来CPI的低位运行,使得消费者对未来物价水平预期持续走低,消费意愿低迷。“人民币贬值将促使更多的存量资金进入消费环节,贬值所带来的物价普涨虽然短期内不利于消费者,但是从宏观经济的角度来看,消费对宏观经济的拉动作用是很明显的”。

  另外,肖磊认为,人民币的贬值会促使“海淘”一族回归本国市场。商务部数据显示,2014年跨境电商占我国外贸比重约为15%,其平均增长率在40%左右,并预计2016年跨境电商进出口额将增长至6.5万亿。

  从宏观角度看,民生证券研究院院长管清友指出,过去几年,由于我国金融与房地产行业发展迅速,同时人民币持续升值,导致了资源配置偏向于金融与房地产,从而客观上积压了贸易部门的发展空间,此次汇率调整,有利于资源从房地产以及其他重资产行业回流到中小企业和新兴企业,既挤压了泡沫又优化了经济结构。

  对此,央行货币政策委员会委员黄益平的评价是:“人民币贬值对资源配置效率提高有帮助,对中长期的经济增长十分有利”。

  人民币贬值如何影响股市?

  “长期来看,企稳的宏观经济对股市也是利好的”,肖磊称。但从经验看,本币贬值往往会导致热钱的流出,特别是在A股正逢多事之秋,流动性紧张的背景下,有业内人士认为,人民币贬值将影响A股回升。

  对此,肖磊表示,中国股市并非完全开放的市场,大部分国内资金与国际市场联系并不高,所谓的资本外流十分有限。

  而另一个利空来自于人民币贬值所带来的以人民币计价的资产缩水。知名财经评论员叶檀称,短期内,人民币贬值有可能导致A股大幅下挫,但长期来看,人民币汇率不可能遭遇崩盘般的打击。

  对此,北京大学国家发展研究院副院长卢锋对金融界网站记者表示,人民币短期贬值,但长期来看,仍然面临升值压力。首先,中国经济基本面依然向好,这从根本上确立了人民币未来升值的基础;其次,与欧美日等重要贸易伙伴国相比,中国一般物价增速可能仍保持较高水平,相对物价水平走势差异为人民币汇率引入实际升值因素;第三,我国巨大的贸易顺差也为人民币提供了升值的动力。

  今日早间央行行长助理张晓慧在央行关于完善人民币兑美元中间价报价的吹风会上再次强调,从长期看,人民币仍然是强势货币,未来还会进入升值通道。

关键词阅读:人民币贬值 A股 宏观经济

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