个体违约逐步释放债市信用风险

2015-11-20 10:10:06 来源:金融时报 3天狂撸22%利润!

    进入四季度,有关债市违约风险的声音又开始不断传出。云维股份近日发布公告,披露了云南煤化工集团有限公司(以下简称“云煤化”),即其实际控制人及“11云维债”担保人存在部分债务违约。

    事实上,云南煤化工在此前11月11日的债务逾期公告中就曾表示,截至2015年10月30日,云南煤化工及下属子公司债务逾期约13.05亿元,其中包括信托融资、信用证、融资租赁、银行贷款、银行承兑汇票和委托贷款六项,本次逾期债务尚未涉及债券。但据记者了解,云煤化目前的存量债券包括了2只中票和5只PPN(非公开定向债务融资工具),总额66亿元。

    云南煤化工解释称,由于煤炭、煤化工行业景气度下降,公司主营业务盈利能力下降,持续出现经营亏损;同时,融资规模持续增长,现金流压力较大,资金链紧张,出现未能清偿到期债务的逾期情况。

    债务违约发生后,评级公司中诚信国际将云南煤化工主体信用等级由AA-下调至BB,将“12云煤化MTN1”和“15云煤化MTN001”债项信用等级从AA下调为A,并将主体及债项信用等级列入可能降级的观察名单;将云维股份主体信用等级由AA-下调至A+,评级展望为负面,“11云维债”的债项信用等级由AA下调A+。

    这绝对不是近期债券市场违约声音与评级下调的个案。事实上,今年以来,银行间债券市场信用风险事件时有发生,舆论也普遍认为风险仍会逐步释放。不过,到底应该如何看待这一现象,相关风险事件的处置对债券市场发展可能产生哪些影响,如果后续出现“违约潮”又将如何处理呢?

    在记者就此问题的采访中,一位不愿透露姓名的债券市场业内人士表示,一方面,债券市场发生个体违约事件是市场运行发展过程中的正常现象,个体风险的释放有利于加强投资者风险防范意识,推动信用债定价、评级和信用衍生品的发展完善;另一方面,监管部门也应始终在市场自律规定的框架下,以市场化的原则督导各方尽职履责、妥善处置信用风险事件。“目前来看,市场未发现有系统性、区域性风险的迹象。”上述人士称。

    上述人士同时告诉记者,事实上,监管部门也一直对债务融资工具发行人的信用风险保持高度关注,近年来持续加强了日常监测、评估分析、现场调查、风险排查和压力测试的力度,并多次与发行人、主承销商和信用增进机构沟通探讨目前市场的信用风险情况,要求各方加强后续管理工作,加强监测、及时处置,防范系统性、区域性风险的发生,维护市场稳定,保障投资人权益。

    “十三五”建议明确提出,积极培育公开透明、健康发展的资本市场,推进股票和债券发行交易制度改革,提高直接融资比重。无独有偶,中国人民银行近日发布的《10月份金融市场运行情况》显示,银行间债券市场融资功能也在进一步提升。

    数据显示,2015年1~10月份,债券市场累计发行债券17.2万亿元,同比增长72.8%。其中,银行间债券市场累计发行16.3万亿元,同比增长67.8%。10月份,债券市场共发行各类债券2.1万亿元,同比增长88.7%,环比下降15.8%。其中,国债发行1820.1亿元,地方政府债券发行4823.1亿元,金融债券发行1876.1亿元,公司信用类债券发行6108.2亿元,信贷资产支持证券发行164.5亿元,同业存单发行6007.4亿元。10月份,银行间债券市场共发行各类债券2万亿元,同比增长86.5%,环比减少15.4%。

    此外,与上年末相比,10月末银行间市场公司信用类债券持有者中,商业银行持有债券占比为37.0%,下降7.4个百分点,非银行金融机构占比为12.3%,下降1.1个百分点,非法人机构投资者和其他类投资者的持有占比共为50.7%,上升8.5个百分点。从全部银行间市场债券持有者结构看,10月末,商业银行、非银行金融机构、非法人机构投资者和其他类投资者的持有占比分别为60.5%、10.2%和29.3%。

    而针对客观上信用风险事件时有发生的新形势,又该如何进一步完善后续管理工作和信用风险处置呢?接受记者采访的上述业内人士称,监管层近期也启动了对银行间债券市场相关自律规定和与之配套的表格体系的修订工作,其中重要的方面之一就是加强了投资者保护相关内容。未来相关方面还会不断完善健全银行间债券市场投资者保护机制,继续坚持市场化法制化的处置路径,并加强区域性、系统性风险的研判能力,维护市场的平稳运行,保障投资人权益。

    上述人士告诉记者,在现行的情况下,即便发行人的债务融资工具发生违约,持有人仍然可以通过多种方式维护自身权益。

    按照注册发行文件中的有关约定,投资者可以采取多项措施维护自身权益。首先是在自律规定的框架内,充分利用持有人会议维护自身权益。持有人可以充分利用持有人会议机制这一议事平台,由主承销商提请组织召开持有人会议,表达自身合理诉求,与发行人等协商违约救济措施、明确受托代理人制度安排,通过诉讼、代理追偿等方式维护自身权益。

    其次是在法律法规框架内,通过法律途径维护自身权益。投资者可以采取仲裁、和解、调解等非诉讼解决机制;也可以采用民事诉讼的形式,要求发行人承担民事责任,赔偿因违约造成的经济损失。

    值得注意的是,云煤化近日在中国债券网发布公告称,对于此次债务逾期,云南省政府已经介入处理相关逾期事宜。根据公告,本着“债券融资不发生违约、债务不悬空、公司不破产”的原则,云南省政府提出了债务重组方案。据悉,云煤化的实际控制人为云南省国资委。

    10月债市主体评级下调7次

    10月债券市场发生主体级别上调6次、下调7次,展望调整为负面9次,此外债券级别下调7次。与9月相比,主体级别下调的企业除了属于产能过剩的铝业、钢铁和有色金属行业,还涉及食品、信息技术等行业,其中包括3家央企或国有控股企业。行业不景气带来的价格下跌和现金生成能力的弱化问题已经波及多个行业,直接导致了企业盈利能力下降以及潜在的坏账风险。

    (来源:中诚信国际)

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