央行正加快推进个人征信业务牌照发放

1评论 2017-04-21 10:54:00 来源:证券市场红周刊 新零售还能炒多久

  20日,央行副行长陈雨露在正在北京举行的“个人信息保护与征信管理国际研讨会”上表示,人民银行正在积极稳妥地加快推进个人征信业务牌照发放工作。他还表示,在个人征信业务活动中,强调注重把握第三方征信的独立性、征信活动中的公正性、个人信息隐私权益保护三大原则。

  去年,国务院颁布了全国信用体系建设专项规划,今年又颁布了建设以诚信为核心的新型市场监管体制。征信体系的发展是包括互联网金融在内的现代金融业发展的基础,个人征信市场开放,有望促使产业迎来高速发展期。据测算,我国未来个人征信市场规模不低于1000亿,而目前我国个人征信业务仍处于起步阶段,发展空间巨大。

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  易联众:业务结构持续改善,期待创新业务取得突破

  公司公布2016年年报,报告期内公司实现营业收入5.15亿元,同比增长37.58%;实现归属于上市公司股东的净利润0.11亿元,较去年同期下滑54.76%。

  短期加大创新业务投入,业绩表现小幅低于预期。公司在2016年实现销售收入5.15亿元,同比增长37.58%;低毛利集成业务与高毛利技术服务业务分别实现77.2%与64.81%高速增长。同期,由于公司加大智慧医疗业务布局,新增5家联营公司,管理费用快速提升31.34%至1.78亿元。整体看,由于短期费用提升较大,对冲公司高毛利业务利润贡献,公司整体盈利表现小幅低于预期。

  业务结构改善明确,看好中期盈利改善。2016年,公司高毛利(73%)技术服务业务实现收入1.1亿元,同比提升64.81%;分产品与区域看,公司在围绕医保、医院、社区、药店等相关机构均实现移动与传统互联网产品覆盖,业务遍布全国21个省,非福建地区收入贡献占比近67%。综合高毛利业务增长势头与全国性布局,公司经过两年投入,已经初步摆脱了依靠传统信息化硬件集成服务与区域性渠道的成长模式。随着17年投入增长逐步进入平滑期,公司的新业务结构有望给予公司提供新的盈利增长点。

  创新业务完成初步布局,期待公司17年完善资源整合。公司在2016聚焦于智慧医疗业务的外延扩张,新增了5家联营公司,特别是在45亿再融资计划终止的前提下,基本依靠自有资金,完成了在医疗大数据与人寿保险业务的实际布局。在业务进展方面,公司于16年12月与福建省医疗保障管理委员会办公室签署了《福建省医疗保障信息化建设合作协议》,在未来有望在福建省全面深化医疗创新业务落地。判断,综合公司已有的创新业务布局,2017年公司将主要聚焦于完善资源整合,引入更多资金支持医疗数据、商保等业务发展。

  盈利预测、估值及投资评级。结合公司业务结构调整,看好公司在未来迎来业务的持续改善。维持公司17-18年盈利预测为0.06/0.16元,新增19年盈利预测0.22元,对应最新摊薄股本PE为227/92/67倍。

  航天信息:税控高基数阵痛度过,千万企业综合服务商再起航

  航天信息发布2016年年报。2016年,公司实现营业收入256亿元,同比增长14.4%;实现归属上市公司股东的净利润为15.36亿元,同比下降1.21%。

  利润仅下降1.21%好于市场预期。根据航天信息三季报,2016年前三季度公司净利润同比下降23%。2016Q1/Q2/Q3/Q4净利润增速分别为16%、-50%、-21%、83%,Q4净利润增长加速,好于市场预期。

  税控高基数阵痛度过。2015年为税控用户扩大到小规模纳税人元年,税控设备销售超过600万套。根据产业调研,2016年营改增为逐步推进,首年规模约为330-350万套,且增值服务下降约70%。2016年公司防伪税控业务收入为43.6亿元,同比下降8%。2017年预计防伪税控用户自然增长为250万套,下降幅度较小,且服务费收取用户增加约200万户(金税盘490元/套,服务费330元/户*每年),增值服务逐步恢复,2016年高基数阵痛度过,2017年税控业务进入新成长爱基,净值,资讯期。

  费用增长收敛。2016年公司人员数量仅增长4.6%,销售费用下降6.32%,管理费用上升1.35%,验证2015年税控业务及企业服务人员扩张已布局完成,预计后续费用继续收敛。本期研发支出5.46亿元,资本化为1.74亿元,主要原因为在食药监、云平台、电子发票、企业征信、自主安全可靠等方面研发投入,资本化原因合理。

  企业数扩张接近千万,电子税务局、企业税务财务云服务快速延伸。1)根据公司年报,截至2016年12月31日,公司服务的企业用户总量超过800万户,总体市场占有率达70%(一般纳税人市场占有率超过80%),电子发票开票6.6亿张。2)安徽、江西、山西等省及宁波等14个地区的电子税务局建设,市场占有率超过30%。3)延伸产品线产业链,云代帐、云记账、云ERP、企业纳税风险评估、企业办公网上商城等众多特色产品及服务拓展延伸了产品线结构,与增值税及电子税务局用户良好整合形成有效服务。

  市场担忧公司外延并购将彻底撤销,根据公司公告口径,撤回原因为监管政策尚存在不确定性,本次交易方案难以推进实施,并不排除方案修改可能。2017年考虑到金融业绩推进需要长期过程,预计2017-2019年公司将实现营业收入288/322/349亿元,实现归属上市公司股东的净利润19.0/23.5/27.1亿元,下调2017-2018年盈利预测22%、14%,下调原因为税务增值服务政策管控,2017年估值21倍。考虑到公司格局为千万企业的税务、金融综合服务商,且云代账、金融征信等新业务推进顺利。

  华测检测:一季度预计扭亏为盈,业绩向好可期

  公司发布2017年一季度业绩预告报告,预计归母净利润盈利320万元至560万元,2016年同期亏损805.24万元。

  业务规模扩大带来营业收入增长,一季度业绩预计扭亏为盈。公司业务规模扩大,2016年CRO项目通过CFDA药物GLP认证,正式投产,并开始承接订单;通过入围国家认监委CCC指定实验室,新增电信终端设备相关服务;同时公司成为奥迪及大众汽车公司在中国审核认可通过的第一家第三方实验室,成功获接奥迪中国汽车零部件试验项目,协助开展供应商质量管理。多点开花的业务拓展为公司带来收入增长,预计一季度营业收入较上年同期将有较快增长,带动归母净利润较去年扭亏为盈,从亏损805万元至盈利320-560万元。

  结束连续三年下降趋势,一季业绩预增带来全年业绩向好可期,业绩拐点有望出现。由于业务结构调整影响,公司生命科学业务占比提升,其政府订单较多带来全年业绩季度波动性较大。2014-2016年一季度净利润均同比下降。2016年,受华安无损业绩完成不达预期、固定资产扩张带来的成本费用增长等因素影响,归母净利润同比下降49.81%,2017年一季度业绩同比预增将开启全年业绩上升通道,年度业绩有望出现拐点。

  民营第三方检测公司龙头,市场认可广泛。公司在生命科学领域(目前主要是食品与环境检测)始终保持30-40%的高速增长,说明公司在行业内已具备较强的公信力,并得到政府客户的充分认可。公司还与大众奥迪、当当网、沃尔玛、阿里巴巴、万科等国内外知名大型企业保持着优良的合作关系,品牌影响力进一步增强。

  此外,公司还有望通过参与发起健康保险公司,继续扩大品牌知名度,同时有利于拓宽上海艾普渠道资源,带来第三方医学检验订单的拓展。2016年10月,公司完成非公开发行,募集资金9.2亿元;发行价格12.86元/股,超过发行底价15.54%,体现资本市场对公司的认可和信心,同时也为股价提供充足的安全边际。

  [责编:heyan]

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