去产能效果显现 16家钢企2016年净利齐翻番

1评论 2017-04-21 13:34:00 来源:证券市场红周刊 新零售还能炒多久

  作为去产能影响最深的行业,钢铁行业盈利能力在去年得到大幅改善,并一直延续到了今年一季度。钢企的盈利提升,同样也表现在了上市公司财报中。南钢股份一季报显示,当期实现净利润5.49亿元,这也创下了公司2002年上市以来的最好成绩。

  4月以来,河钢、鞍钢、武钢等大型钢企开始纷纷下调出厂价。仅以河钢股份为例,5月1日,公司将对热轧、冷轧等板材品种进行300元/吨—500元/吨不等的下调。与此同时,作为原料的铁矿石跌势不止,缺乏了成本支撑的钢价跟随调整,二季度钢企盈利能否如此强劲,仍存在较强不确定性。

  2015年11月10日,中央财经领导小组会议上首次提出了“供给侧结构性改革”。随后不久,钢价几乎同步见底,并于2016年4月和10月出现两波犀利上涨。其间,上期所螺纹钢主力合约更是从2016年初的1800元/吨附近,最高上涨至今年3月份的3692元/吨。

  钢价的连续飙涨,极大地带动了钢企的盈利能力。截至4月19日,已披露年报的29家钢企中,有16家公司净利润出现100%以上的增长。其中,新钢股份、沙钢股份更是分别达到730%和372%。回查年报也可以看出,新钢股份收入占比最高的热轧卷板毛利率出现了7.66个百分点的上升。

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  三钢闽光:螺纹领涨,业绩耀眼

  公司发布2017年第一季度业绩预告,预计2017年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为3.91亿-4.12亿元,同比增长805.08%-855.02%,对应EPS为0.28-0.30元,同比增长833.33%-900%。去年同期归属于上市公司股东净利润为0.43亿元,EPS为0.03元;

  一季度盈利大幅增长:日前,公司发布2016年业绩快报,报告期内归属于上市公司股东的净利润为9.22亿元,2017年第一季度的盈利接近2016年全年业绩的一半。业绩大幅增长一方面源于钢铁行业基本面持续好转,基建和地产中短期无忧,节后需求逐渐回归;另一方面公司钢材产品中螺纹钢占比较大,将近40%,随着今年以来持续升级的供给侧改革,淘汰中频炉及全面取缔地条钢力度不断加大,螺纹价格步步高升,节后螺纹钢吨钢毛利已攀升至500元以上,远超板材等其他钢材品种;

  资本运作提高竞争力:2016年4月公司通过发行股份及支付现金方式成功注入三钢集团资产包(包括中板、动能、铁路运输业务相关的经营性资产与负债)并获得三明化工土地使用权。通过此次资产重组,减少了关联交易,进一步增强盈利能力。此外,2016年8月公司还向7名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过30亿元,主要用于三钢闽光物联云商平台项目、部分交易价款的现金支付、一高线升级改造工程项目、65MW高炉煤气高效发电工程项目、偿还银行借款和补充流动资金,公司竞争力和资产结构均获得优化;

  短期库存扰动需求,中期依然维持高位:目前宏观经济基本面保持平稳,由于近期贸易商积极出货兑现利润扰动需求导致钢价承压,但在经历大幅下跌之后继续下行空间相对有限,短期需求仍将较为稳定。近期地产调控对中期产业链需求构成不利,本次调控较之前930地产调控最大的不同在于央行加入其中,因此影响更大,地产后期压力增大可能性较高。但供给方面,2017年新增产能极少,加之上一个景气十年投资所带来的产能投放陆续进入设备报废期,行业产能加速出清。此外若后期供给侧改革超预期,去产能所造成的对供给端扰动将进一步放大行业盈利回升幅度。因此中期总体看行业供需格局依然有望延续偏紧状态,钢企盈利整体仍将处于较强区间;

  公司作为福建省龙头钢铁企业,区域优势明显,整体盈利与行业保:持高度一致,而目前行业基本面企稳,在春季行情启动之际,公司盈利趋势有望获得延续。此外,注入母公司优质资产包,投建物联云商平台、一高线升级改造工程项目等,公司竞争力进一步提升。预计公司2017/2018年EPS分别为1.10元、1.24元。

  中原特钢:1季度主业续亏,期待涅槃重生

  公司发布2017年1季度报告,报告期内公司实现营业收入1.92亿元,同比下降8.82%;实现营业成本1.90亿元,同比下降5.09%;归属于母公司股东净利润亏损0.38亿元,去年同期亏损0.21亿元;1季度实现EPS-0.08元,去年同期EPS为-0.04元,2016年4季度EPS为0.19元。

  公司发布2017年半年度业绩预告,报告期内公司归属于母公司净利润亏损约0.60亿元~0.75亿元,据此计算,公司2季度归属于母公司所有者净利润约亏损0.22亿元~0.37亿元;按最新股本计算,2季度预计实现EPS为-0.07元~-0.04元,去年同期EPS为-0.05元。

  毛利微薄叠加费用居高不下,1季度同比续亏:公司主要产品为工业专用装备和高品质特殊钢坯料,2016年专用设备产量达8.73万吨。尽管1季度特钢产业终端需求整体相对景气,带动特钢价格指数同比上涨78.23%,但公司1季度业绩同比增亏,经营状况不容乐观,或主要源于公司对应下游复苏相对有限叠加费用高企:

  1)或基于石油、化工和船舶等重大装备制造业复苏相对滞后,公司产品产销景气有限,1季度存货同比上升40.77%侧面映射公司对应下游采购意愿较为不足,由此导致毛利率进一步下滑3.88个百分点至1.36%,处于2009年以来仅高于2015Q4的次低点;2)公司1季度财务费用同比增加73.72%,主要由于债务压力加重导致利息支出上升,公司1季度资产负债率创2010年以来同期新高;3)源于政府补助下滑,公司1季度营业外收入下降91.14%,由此进一步掣肘公司盈利改善空间。经营尚未实质性好转,2季度继续亏损:公司预计2季度归母净利润亏损约0.22亿元~0.37亿元,尽管业绩环比有所减亏,不过尚未扭转连续亏损局面,主要或归因于公司部分产品所面临下游行业仍处于弱势需求,竞争格局激烈导致订单有限。

  总体而言,在目前行业景气恐难持续、主业经营不容乐观的情况下,转型或成为公司主要出路之一。2016年底,公司也曾筹划涉及金融领域的重大资产购买,虽因转型条件尚不成熟而终止,但公司公告声明“未来公司将继续遵循公司的发展战略,积极创造有利条件进一步完善产业布局,寻找新的利润增长点,确保公司健康、可持续发展”,后续转型举措仍值得期待。

  预计公司2017年、2018年EPS为0.03元、0.04元。

  永兴特钢:降本提质增效+产品结构优化,销售毛利率创新高

  公司公布2016年年度报告:公司2016年全年实现营业收入316,325.70万元,同比下降5.86%;实现归母净利润25,360.50万元,同比增长14.45%。

  推进技术降本,全面提质增效,产品结构优化是业绩高增长主因。2016年度,公司积极推进技术降本,在降低生产成本的同时,全面提升产品质量,提高生产效率。此外,公司持续推进产品结构优化,高毛利率的棒材产品收入占比较2015年提升3.68个百分点,达到51.3%。因此,虽然2016年度营业收入同比下降5.86%,但受益于降本提质增效和产品结构优化,归母净利润大增14.45%,销售毛利率和销售净利率创2010年以来的新高。

  着眼中高端市场,募投项目渐投产,互联网+添助力。公司积极布局中高端产品,2016年,年产5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目实现效益1,968.89万元,年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目预计今年10月底投产,有望为公司业绩带来增量。此外,公司与易派客和中石化签订了三方战略合作协议,希望借助互联网电商模式的应用,提升高端产品的市场占有率。

  有动作,有实力,外延并购值得期待。公司在2016年资本运作动作频频,同时拥有货币资金和理财产品合计10亿元,资产负债率在特钢行业中处于最低水平,为外延式并购提供了雄厚的资本实力支撑,外延并购预期强。

  预计公司2017-2019年归母净利润为3.30亿元、4.19亿元和5.17亿元,对应目前PE分别为33倍、26倍和21倍。

  [责编:heyan]

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