巴菲特的“危险名单”:下一个被收购的或是耐克?

1评论 2017-05-07 11:56:22 来源:凤凰国际iMarkets 两大主题十只金股

  北京时间5月7日,一年一度的伯克希尔股东大会正在巴菲特的故乡--奥马哈召开。多家外媒密切关注巴菲特今年的投资业绩,并拟定了一张“危险名单”。名单上是那些最有可能被巴菲特收购的公司。以下为印度时报记者对巴菲特收购名单的预测:

  最有可能被巴菲特收购的公司:耐克和好时巧克力

  伯克希尔哈撒韦公司首席执行官、“股神”沃伦-巴菲特的“战争基金”已经为他的下一笔交易做好了准备,甚至可能是他最大的一笔交易。

  据彭博社报道,截至到2016年底,伯克希尔-哈撒韦公司持有的现金大幅增加至864亿美元,这使得它甚至能够拿下1000亿美元的收购合约。好市多(COSTco Wholesale Corp.)和耐克公司被标记为两家最有可能被巴菲特收购的公司。你也许记不得巴菲特什么时候涉足跑鞋行业了,但巴菲特之前收购了Brook这个跑鞋品牌。

  彭博社的报道提醒我,现在是时候拿出我对于伯克希尔-哈撒韦潜在收购对象和交易规模上限的猜测了。此外,伯克希尔公司的年会在奥马哈市举行,投资者将从巴菲特的演讲中捕捉各方面的线索,包括他将如何使用伯克希尔-哈撒韦公司的现金。

  下面是经过我研究得出的一些潜在的收购对象,我根据他们的股本回报率和资产负债表的健康度进行绘制(你也可以在本文末尾看到这些公司的清单):

  图1伯克希尔公司潜在收购对象纵坐标为杠杆,横坐标为权益回报率

  为什么选出了这些公司?巴菲特之前会在股东信中详细说明自己的收购标准,但在2015年开始他不再这样做。尽管如此,我们可以假定他的标准并没有太大变化:具有规模大却简单到他能够掌握的业务,稳定的盈利能力,良好的权益回报率以及很少或没有债务。

  我的这份列表不包括市值在200亿美元以下的公司,和下列行业的公司:银行和金融服务公司、国防承包商、技术制造商、保健服务提供商、博彩公司、娱乐媒体、广告公司,因为这些公司实际上不太可能对巴菲特构成吸引力。

  巴菲特也喜欢曝光率高的非常有价值的品牌,例如他控股的内衣及T恤衫生产商富德龙(Fruit of the Loom),同时他也喜欢BNSF铁路公司这样的高回报的资本密集型企业。此外他还对具有强大竞争优势爱基,净值,资讯工业产品制造商感兴趣,例如他去年收购的航空零部件制造商精密铸件公司(Precision CAstparts)。

  那么依此来看,耐克公司、巧克力制造商好时公司(Hershey Co.)、拖拉机制造商Deere &; Co.、发动机制造商康明斯公司(Cummins Inc.)和3M公司就符合标准,顺便一提的是,3M公司当前的产品范围非常广泛,从思高牌胶带到电子脚踝监视器都有涉及。这些公司都是各行各业的标志性品牌,具有强大、合理和可预测的盈利能力。

  好市多没有出现在我的这份清单中,这是因为通常它每销售一美元的商品只能赚取3美分左右的营业利润,而且我已经排除了根据公认会计准则(GAAP)运营利润率低于10%的公司。但即便如此,我当然也不会否认这个会员制连锁超市品牌对于伯克希尔公司来说在战略和经济上都是有意义的。截止到2016财年末,好市多拥有8670万名持卡会员,同时它在美国和加拿大市场的会员续会率都达到了90%。你可以认为好市多的战略角色类似于伯克希尔公司的保险浮存金。

  图2Costco股价走势

  伯克希尔公司在过去几个月购买了三家航空公司的大量股份,这三家航空公司也可能成为其潜在收购对象。它们包括达美航空公司、联合大陆控股公司(伯克希尔是其最大股东)和西南航空公司(伯克希尔是其第二大股东)。自从巴菲特在16年前发誓不再碰航空股以来,这个行业已经发生了很大的变化,而巴菲特成为联合大陆控股公司的最大股东就可见他的态度转变。

  另一个有趣的名字是百事可乐公司。巴菲特最早开始的生意是上门推销瓶装的可口可乐,如今他已经成为可口可乐公司的最大投资者,我可以打包票地说他不会收购百事可乐。不过有人猜测,控股卡夫亨氏公司的巴菲特和3G资本未来会卷入到一项涉及百事可乐、卡夫亨氏公司和百威英博(Anheuser-Busch InBev,另一家3G资本涉及的公司)的三方交易中。对此我在上个月给出了自己的观点和说明。

  谈到3G资本这家私募股权公司,我预期在它与消费品巨头联合利华的早期并购谈判过早遭遇媒体曝光后,它将为卡夫亨氏公司找到另一笔交易。伯克希尔-哈撒韦公司拥有如此多的现金,因此它可以帮助卡夫亨氏公司达成下一笔交易,同时也为它自己找到另一家大型公司进行收购。即使巴菲特可能只保留最低两百亿美元用于现金缓冲,但伯克希尔公司拿下另一笔12位数的交易也不会出现缺钱的情况。伯克希尔-哈撒韦公司可能会通过抛售股权或承担债务来筹集资金,就像它之前在筹集收购精密铸件公司股权的部分资金所做的那样。

  根据这些分析,巴菲特可能会收购下列清单中的一家公司。但是哪一家公司会接到巴菲特的电话和报价呢?让我们拭目以待吧。 (编译/双刀)

关键词阅读:巴菲特

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