巴菲特认可苹果护城河优势

1评论 2017-05-08 17:40:00 来源:证券市场红周刊 抢反弹最强涨停战法出炉!

  2017年巴菲特股东大会于北京时间6日晚在美国奥马哈召开。在被问及关于IBM和苹果公司的投资决策时,巴菲特表示,买苹果的原因是因为把它当成消费公司,而不是科技公司,他认为可以用护城河理论去分析苹果公司的商业模式。5日苹果公司股价涨1.66%,最新收盘价再创历史新高。苹果现金储备超过2500亿美元,其最新发布的2017财年第2季报告显示,公司业绩处于稳健提升阶段。

  巴菲特认可苹果护城河优势,或预示产业链未来有望延续稳健增长,有助于提升市场对消费电子行业的信心。券商研报指出,在iPhone8等新产品的推动下,苹果公司将迎来升级周期,并引领新一轮消费电子创新,给相关细分产业链带来市场机遇。

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  环旭电子:营收、毛利率双升,业绩超预期

  近期,环旭电子发布2017年一季报:2017Q1实现营业收入64.70亿元,同比增长31.99%;实现归属于母公司所有者的净利润2.87亿元,同比增长239.72%;实现扣非净利润2.42亿元,同比增长225.33%;基本每股收益为0.13元,扣非每股收益为0.11元。

  一季度业绩超预期,毛利率明显提升:一季度业绩超预期。1)根据此前披露的营收简报,公司一至三月份分别实现营收22.09亿元、20.44亿元、22.17亿元,同比增幅分别为16.21%、59.53%、28.66%。但由于公司过去一年注重产品结构的调整和盈利能力的提升,报告期内实现归母净利润2.87亿元,同比增幅达到240%,超出市场预期。2)报告期内,公司综合毛利率为11.44%,比去年同期的8.75%提升2.69个百分点;期间费用率为6.57%,同比降低0.61个百分点。

  报告期内公司业绩同比增长240%,主要原因有:1)各产品线普遍增长带来的总营收规模增长。报告期内,公司通讯类、消费类、存储类、工业类和汽车类产品的营业收入均实现增长。2)全资子公司环维电子从2016年四季度开始扭亏为盈,保持持续盈利状态。3)公司注重产品组合和获利结构的调整,盈利能力提升,毛利率达11.44%,比去年同期提升2.69个百分点;净利率达4.43%,比去年同期提升2.71个百分点。看好公司全年的毛利率水平维持在较高水平。

  SIP技术领先优势明显,市场空间广阔:SIP即系统级封装,是指将多种功能芯片,包括处理器、存储器等集成在一个封装体内。公司在SIP领域涉入较早,具备丰富的量产经验,产品良率方面优势明显。

  SIP封装技术在缩小功能模块面积、提高电路系统效率以及屏蔽电磁干扰等方面优势明显。在电子产品趋于微小化、多功能化的背景下,相关功能模组的微小化、系统化、多功能集成成为趋势。目前,在苹果公司的消费电子产品中,已较多采用SIP技术。公司SIP技术全球领先,卡位优势明显,必将受益于电子产品模组的微型化和多功能集成化。

  汽车电子业务,未来发展潜力大:公司在汽车电子领域布局较早,业务主要位于墨西哥厂,地缘优势明显。目前,汽车电子主要产品包括车灯的PCBA等,未来有望切入汽车控制系统相关部分。

  随着汽车电子化率的提高,汽车电子产品市场空间逐渐增大。鉴于汽车的供应链体系进入壁垒相对较高,而公司目前已进入法雷奥等车厂的供应链,在汽车电子化率提升的大趋势下,必将受益。

  永贵电器:翊腾并表业绩大涨,新能源+通信业务增幅显著

  公司发布16年报及17年一季报。16年实现营收9.55亿元,同比增长86.91%;归母净利润1.61亿元,同比增长40.6%。公司每股派发红利0.65元。

  利润并表业绩大涨,新能源+通信业务增幅显著16年实现营收9.55亿元,同比增长86.91%。主要是由于合并口径扩大,另外公司各板块业绩较去年同期均上升,尤其是新能源与通信板块业务增幅较快。分产品看,轨交连接器营收2.65亿元(+15.64%),新能源连接器营收3.15亿元(+74.29%),通信连接器营收2.86亿元(+291.28%)。费用方面,销售费用6607.44万元(+88.93%),管理费用1.26亿元(+100.91%)。毛利率方面,轨交连接器60.07%,下降1个点;新能源连接器33%,下滑5.5个点;通信连接器31.72%,增加21个点。

  17年一季度,实现营收2.05亿元,同比增长45.79%;归母净利润2432.94万元,同比增长1.53%。营收增速超业绩增速的原因是,管理费用增长82.97%,达到3331.73万元。

  翊腾电子贡献利润,带动通信板块爆发式增长:翊腾电子业绩自2016年6月开始实现并表。2016年6-12月,翊腾电子实现营业收入24814.71万元,净利润6272.36万元。翊腾电子在报告期内持续保持其竞争优势爱基,净值,资讯,不断开发新产品以满足客户需求,且维持较高毛利率水平,在报告期内实现了业绩承诺,带动通信板块收入爆发式增长。

  通信及军工连接器业务布局已成型,未来3年持续高增长格局确立。通讯及军工连接器市场空间超百亿。在通信领域,公司通过增资控股永贵盟立切入华为供货体系,且与国内外多家企业合作;在军工领域,公司已获得三级军品保密认证资质,未来有望率先拓展海装、陆装领域。

  随着国家政策补助稳定扶持,2016年新能源汽车爱基,净值,资讯行业将继续保持高速增长,相配套的连接器则供不应求,电动汽车连接器年均需求超30亿。公司拥有坚实的技术基础以及成熟的市场拓展能力,在宏观政策的影响下,公司新能源板块收入持续增长。公司新能源收入占比已经达到30%以上,目前乘用车、大巴、充电桩、充电枪布局完善。随着2016年中国的新能源汽车年销量为45.4万,低于中汽协将达70万辆,要达到2020年500万辆的规划目标,预计今年新能源汽车年销量将进一步增长,公司受益行业增长的同时市占率稳步提升。

  水晶光电:增发改可转债爱基,净值,资讯加快融资速度,充分享受行业爆发

  公司公告终止2017年非公开发行A股股票事项,发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币12亿元,用于蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目和补充流动资金等用途。

  增发改可转债融资速度加快,充分享受双摄爆发:公告指出终止增发主要是基于近期再融资政策法规、资本市场环境、融资时机等因素变化,认为更主要是增发募资速度太慢,影响扩产项目顺利进行。增发预案中投入10亿用于蓝玻璃及生物识别滤光片项目在可转债预案中完全保留,项目正按计划推进,年底产能预计达80KK/月,将充分享受双摄爆发。

  优化财务结构,降低财务成本:公司资产负债率一直维持在较低水平,偿债压力较小,发行可转债利于优化财务结构。同时,就融资后财务成本而言,可转债成本低于增发,以0.5%、0.7%、1%、1.5%、1.8%、2%利率计算,六年财务费用约0.9亿。另外,可转债发行定价高于增发价格,并且与增发相比,发行可转债不会立即增加公司市值。

  3D成像势在必行,公司估值已媲美大部分优质白马。

  由于3D摄像头良率、产能问题,近期市场上有对苹果新机能否搭载3D成像表示质疑。而公司可转债预案中窄带滤光片20KK/月的扩产计划依旧不变,暗示3D成像势在必行,未来两年双摄带动的IRCF高增长以及3D成像的带动,预计17-18年公司净利润为3.8、6.7亿元,对应37、21倍,目前公司动态PE54倍,与立讯精密、欧菲光、信维通信、歌尔股份等优质白马差距已经很小。

  [责编:heyan]

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