央行三大举措放水 市场预期已经全面"空翻多"

1评论 2017-06-19 21:56:54 来源:券商中国 作者:长留 涨停板,就要这样抓

  6月份最大的风险已经消散得无影无踪!为了防备6月末市场出现“钱荒”,央行正在加大“放水”的力度。

  一是6月份至今,央行通过逆回购操作实现净投放5400亿元,规模很可能创年初以来新高;

  二是4月份、5月份、甚至6月份都将迎来央行的“扩表”;

  三是市场担忧的1 年期国债收益率曲线与 10 年期国债收益率曲线持续倒挂问题,财政部决定开展国债做市支持操作,做市 1 年期国债,释放流动性,缩短1年期国债利率持续高企的局面。

  为了防备出现“钱荒”,央行和财政部两大机构“强强”联手。有没有一种打开水龙头的声音?当前市场最流行一句话“当前流动性收紧已进入末期”,这种判断就是直白的告诉你,水来了,不仅是细雨蒙蒙,而且会淫雨霏霏。

  早就说了嘛,“央妈”忍不了太久嘛!各大市场的分析师们相视一笑,纷纷高呼“牛市来了”,债券、股市和商品三大市场的围观群众,群起骚动,甩开绿衣服,开抢红帽子,以全面普涨积极响应这种情绪的转变。

  后续货币政策还会继续宽松吗?这是一次交易性机会还是长期大牛市的起点?我们还要等“央妈”最后的定调。

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  6月份净投放在加速

  6月份最担心的就是资金紧张。6月中旬以来,资金利率一直平稳,波澜不惊。甚至,央行为了防备6月末市场出现“钱荒”,不断加大投放力度,给市场超出预期的资金。

  6月份,截至目前,央行公开市场净投放规模5400亿元。其中,上周央行公开市场净投放4100亿元人民币,创近五个月单周新高。而此前,4月份,央行公开市场净投放2100亿元,5月份亦净投放200亿元,如果加上6月份,那么公开市场将连续3个月保持净投放态势。

  不仅仅是保持3个月的净投放,而且从速度上看,6月份环比保持了加速投放的态势。

  央行三大举措放水 市场预期已经全面

  资金面有两大突出表现:

  一是隔日逆回购持续低于4%。

  今天,央行再度净投放1100亿元。资金价格仍然保持平稳,7天期、14天期和28天期逆回购操作,中标利率分别持平于2.45%、2.60%和2.75%。这个利率水平,已经维持了一周多了。最有标志性的是交易所国债逆回购GC001在6月至今仅有6月1日和19日站在4%,央行的投放力度占首功。

  二是同业存单利率全线回落。

  今日同业存单各期限价格均有所回落,各评级存单价格回落5-24bp左右,其中AAA高评级短期限跨季存单价格下落明显,下调幅度约20bp。

  央行三大举措放水 市场预期已经全面

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  财政部释放一年期国债流动性

  国债收益率曲线倒挂通常被认为是经济出现危机的前兆,是流动性的收紧和 经济预期的极度恶化的象征。6月8日至今,国内1年期国债收益率持续高于10年期国债收益率,这种倒挂成为市场各方担心的重要问题。

  央行三大举措放水 市场预期已经全面

  目前,1年期国债收益率仍然高于10年期国债收益率,而且已经持续8天,这么长时间也创下历史记录。在2013年“钱荒”期间,持续也不过4天而已。

  为了尽快修复收益率曲线,财政部首次国债做市支持操作将落地,通过财政部做市积极买卖,提升市场流动性,有助于拉动1年期国债收益率的稳步下降。

  央行三大举措放水 市场预期已经全面

  6月19日,中国外汇交易中心网站挂出《财政部关于开展国债做市支持操作有关事宜的通知》。通知称,为支持国债做市,提高国债二级市场流动性,健全反映市场供求关系的国债收益率曲线,财政部决定开展国债做市支持操作。此次操作的标的为1年期国债,操作方向为随买,规模则为12亿元。

  对市场而言,财政部介入担当1Y期买盘,流动性未来更具保证,在一定程度上提振了投资者的信心,配置机构抛售1年期债券完全不用担心,因为盘子小,而没有对手盘可以接货,对修复现在倒挂的收益率曲线会有非常积极的影响。

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  股债商品迎来全面普涨行情

  “水龙头”放水啦!央行不断加大投放力度。恰逢,央行今天再次净投放1100亿元,市场乐观情绪进一步高涨。

  股票市场,各行业板块基本上全线翻红,沪指涨0.68%报3144.37点。

  央行三大举措放水 市场预期已经全面

  国债期货高开高走大幅收红,十年期国债期货主力合约T1709涨0.59%,五年期主力合约TF1709涨0.36%,均创4月14日以来新高。10年期国债现券价格大幅上涨,创7个月最大涨幅,收益率跌破3.5%。

  央行三大举措放水 市场预期已经全面

  多数商品期货出现上涨,其中黑色系持续上行,多品种刷新阶段高点,焦炭涨近5%,焦煤涨近4%,热卷、螺纹钢动力煤涨超2%;农产品(行情000061,诊股)表现偏强,两粕及油脂类齐涨,鸡蛋涨超3%。

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  市场预期已经全面"空翻多"

  伴随着央行不断加大投放力度,“当前流动性收紧已进入末期”渐成更多分析师共识。下半年的资金利率真的会放松吗?股票、债券、商品将迎来全面转机吗?

  股市有句谚语"五穷六绝七翻身",6月份没有绝,7月份要大涨?要翻身吗?我们来看看大牌分析师的观点。

多方观点:

  中金公司首席经济学家梁红:

  下半年货币政策立场可能会相比2季度略显“宽松”,下半年短期利率将回落,收益率曲线温和陡峭化,信用利差收窄。今年余下时间内央行可能维持存贷款基准利率不变,并将7天逆回购操作利率稳定在2.45%的水平。金融去杠杆将本着“务实”的原则稳步推进,而且不会仓促行事。

  方正证券(行情601901,诊股)首席经济学家任泽平:

  无论从空间还是从时间价值来看,流动性收紧已经已进入末期。随着未来的经济名义增长率的下行和流动性的转向,利率债或许正站在一轮崭新的牛市前夜。

  九州证券全球首席经济学家邓海清:

  我们维持股市长期“健康牛”、债市“先苦后甜”、震荡慢牛的观点:目前债市的核心变量并非经济走势,而是政策层的严监管政策和央行的货币政策流动性两方面因素,债券市场只能是慢牛而不会是疯牛。而股市长期“健康牛”,短期股市受到安邦保险事件的冲击较大,但中长期来看中国经济处于L型下半场的趋势没有改变。

空方观点:

  天风证券宏观分析师宋雪涛:

  当前是机构监管占主导、货币政策被动对冲的监管状态,所以监管工作节奏的主动放缓比货币政策的被动对冲更重要。目前的内外状况,货币也没有主动放松的充分理由。

  不过监管节奏放缓并不代表监管要求放松,该来还是要来的,延迟提交自查报告也是为了更认真地检查。所以我们认为,目前债市的行情和3月中旬的抢跑行情一样,只是一个短期的修复性交易机会。3月中旬的抢跑行情持续到4月上旬后窗口关闭。我们认为,超额收益主要来自于政策的临时对冲,短期交易可抓,但会攻更会守,会抢更会跑,会买更会卖。

  华创证券固收负责人屈庆:

  货币政策出现了好转的迹象,但只是出于对6月份维稳的目的,并不是货币政策的根本转向。市场从6月中旬利率大幅下行的事实也基本反应了这一预期。现在更关键的问题是,央行后续货币政策是否继续宽松?

  我们认为去杠杆基调并没有发生根本的变化,资金面方面6月份没有预期的紧,7月份也不会有预期的松,那么目前的行情依然定义为修正预期的行情,也是维稳的行业,也是交易行情而非趋势反转。我们认为4.2的10年国开,3.5的10年国债依然是短期内做多行情需要关注的安全边界,目前利率接近这个位置,建议机构在享受短期行情的时候,更应该保持底线思维,不可太贪杯。

关键词阅读:央行三大举措

责任编辑:Robot RF13015
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