国际巨头集体上调钛白粉报价 关注上市公司业绩

1评论 2017-06-28 18:24:00 来源:证券市场红周刊 打板粤泰股份错在哪?

  据媒体报道,自7月1日起,科慕、特诺和石原等三大国际钛白粉巨头开始新一轮提价,上调幅度在200-300美元/吨。生意社数据显示,目前金红石型钛白粉国内市场均价约19695元/吨,今年以来价格累计上涨23%,而较去年初的价格10900元/吨,涨幅更是高达80%。

  市场供应持续偏紧,国内龙头龙蟒佰利(行情002601,诊股)订单已经排到2个月后了。业内表示,国内钛白粉行业小产能众多,环保趋严开工受限。据统计,实际上已经关停、部分关停、开工不稳的产能达90余万吨,过去一两年,国内产能去化程度超出市场预期。海外巨头再次提价,利好国内钛白粉出口,行业有望持续景气。钛白粉涨价趋势延续,相关公司盈利有望进一步提升。

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  宝钛股份(行情600456,诊股):斩获重点专项,高端钛材有望进一步放量

  公司公告获得国家重点专项“高精度钛/锆合金挤压型材制备技术”立项,判断项目若顺利实施将对公司产品结构调整、盈利能力改善产生积极影响。维持公司2017-2019年eps预测0.12/0.32/0.49元。

  专项旨在为国产钛合金型材应用奠定基础:此次承担的专项研发周期4年,项目总经费5137万元(中央财政经费1937万元),项目旨在建立锆合金型材挤压技术原型,配套完善钛合金系列精密型材加工装备平台,实现钛合金厚壁型材静载连接类构件等工程试用,并形成工业化生产能力,为国产钛合金型材的全面应用奠定基础。

  专项将有效促进公司高端钛材进一步放量:公司为国内高端钛材龙头企业,目前具备大吨位铸锭能力,并有望形成包括涡扇发动机风扇整体锻造、起落架大部件在内的航材制造能力,此次获得重点专项立项印证公司高端钛材研发及加工能力获认可。

  而专项实施将有效提升公司高附加值产品比例,促进高端钛材放量从而改善其盈利能力:2016年公司航天、舰船等高端钛材销售已明显上升,低端化工、冶金等民品则呈现不同程度下降,判断专项实施有望进一步提升公司高端钛材产品比例,而现阶段公司盈利主要源于毛利率更高的军品(高端钛材),民品尚处于亏损状态,未来军品放量及民品亏损逐渐收窄(扭亏)将助力业绩进一步改善。

  龙蟒佰利:国际化路线明确,产业链优势明显,钛白粉巨头冉冉升起

  全球去产能,钛白粉已进入新一轮景气周期。供给端:国外钛白粉企业间整合叠加国内供给侧改革,引领全球钛白粉去库存、去产能;需求侧:全球房地产持续复苏,带动钛白粉消费,同时提振我国钛白粉出口。综合供需因素,钛白粉持续涨价,实际已进入新一轮景气周期。

  收购龙蟒钛业铸就国内第一、全球第四大钛白粉龙头,兼具产业链、规模、成本优势。钛白粉行业已在不断洗牌,而龙头企业市占率、开工率持续提升,强者愈强趋势明显。公司于2015年钛白粉行业复苏前收购龙蟒钛业,借此成为国内钛白粉龙头:(1)56万吨产能国内第一、全球第四,产品链丰富、规模优势明显;(2)出口量占国内总出口量的40%,国际化思维或助力公司在海外拥有一席之地;(3)构建原矿-精矿-钛白粉完整产业链,成本领先,未来将拥有持续竞争力。

  矿资源对钛白粉企业而言也差异巨大,如有钛矿配套的龙蟒成本优势明显,毛利率(31%-43%)和净利率(15%-26%)均在行业中处于领先水平,而告万吨的钛精矿年产能也将为公司可持续发展提供战略保障。与其他外购钛精:矿企业相比,钛矿资源优势将构筑起公司核心的安全边际。

  预测公司2017-2019年每股收益分别为1.07、1.32、1.49元,从历史估值水平考虑,选取上一轮钛白粉景气高点(2011年10月18日-2012年8月31日)佰利联估值水平作为参考,区间内其平均估值为22.4倍。

  中核钛白(行情002145,诊股):钛白粉量价齐升促大幅扭亏

  公司发布年报,业绩大幅扭亏:公司发布年报,2016年实现营业收入20.5亿元,同比增长25.7%;实现归属母公司股东净利润8,409万元,同比扭亏为盈,每股收益0.05元。公司预计2017年一季度净利润1-1.3亿元,同比扭亏为盈。

  钛白粉量价齐升是公司大幅扭亏的主要原因:报告期内,国内钛白粉价格自年初9500元/吨左右上涨至年底15,000-16,000元/吨,涨幅高达60%,公司销售钛白粉20.69万吨,同比增加30.5%,钛白粉销售毛利率上升至25%,钛白粉量价齐升是公司大幅扭亏的主要原因。因股权激励成本和利息支出同比减少,期间费用下降较多。项目建设方面,完成金星钛白二期后处理等项目,年产10万吨金红石型钛白粉资源综合利用项目稳步推进。

  全球集中度提升,国内环保趋严,钛白粉行业景气向上:钛白粉行业近年来并购重组风起云涌,集中度持续提升(详见前期报告《钛白粉:处近年来底部,兼并收购大幕初启-20150930》《海外钛白粉:并购整合风起云涌;巨头新老交替,亦有基业长青-20160630》)。国内佰利联(现龙蟒佰利)收购龙蟒钛业,海外特诺拟收购科斯特,有望成为新的全球最大钛白粉企业,全球钛白粉行业集中度继续提升;国内钛白粉行业小产能众多,环保趋严开工受限;海外巨头再次提价,利好国内钛白粉出口,行业有望持续景气。

  基于对钛白粉景气度乐观判断和公司新产能顺利投放的假设,预计公司2017-2019年每股收益分别为0.24元、0.30元、0.34元,对应当前股价pe分别27倍、22倍、19倍。

  [责编:heyan]

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