国泰君安点评6月经济数据:二季度GDP超预期 下半年经济不悲观

1评论 2017-07-17 11:49:00 来源:证券时报APP 崔总直播:擒牛战法领跑行情

  证券时报网(www.stcn.com)07月17日讯

  今日,国泰君安(行情601211,诊股)点评6月经济数据认为,经济安、金融紧,下半年前看经济,后看监管问责落实。未来3-5年我国将处在金融周期下半场,主旋律偏移至金融风险防范;货币中性偏紧基调将持续至明年二季度;严格监管问责和地方举债终身责任制是金融工作会议两大看点。

  (一)二季度GDP超预期

  二季度GDP录得6.9%增速,超市场预期(市场:6.7%;国君:6.8%)。这印证4、5月经济趋缓更多是驱动力的切换。当前看经济,不应放大补库存周期弱化的影响,忽视房地产周期在下行中的钝化,不重视设备支出周期的萌动和抬头。

  (二)6月份生产强劲反弹,关注房地产领先指数的回升

  1、工业产出大幅上行,较上月回升1.1个百分点。原因有三:(1)5月中上旬停产后复产。政府因一带一路会议而在5月中上旬对北方五省一市进行普遍性限产、停产,之后生产开始恢复;(2)金融条件平稳,表外受打压,表外转表内,财政投放较多;(3)全球新一轮朱格拉周期的共振和外溢效应带动6月出口延续强劲态势。

  2、消费稳定中增速回升,略好于市场预期。其中,6月汽车销售放缓,量缩价升对消费有支撑;必需消费品保持稳定;石油及制品受价格下行拖累;地产相关消费放缓。

  3、固定资产投资累计同比8.6%,与前值持平,高于市场预期,基建上行,地产下行好于预期,制造业投资有望成为新支撑力。(1)制造业投资5.5%,较上月上升0.4个百分点,主要受装备制造业投资带动;(2)房地产投资8.5%,下行好于预期,土地购置面积累计同比创年内新高,销售面积、销售额结束前几个月的下行。年内地产投资缓慢向下,下行斜率或将好预期;(3)基建投资(不含公用事业)21.2%,较上月增加0.2个百分点,扭转连续三月下行态势,与6月份财政支出力度较大有关。

  (三)下半年GDP预测有上行风险,三季度看经济,四季度看监管问责落实。

  1.维持三季度“经济不悲观、有韧性”观点,三季度GDP增速6.6-6.7%预测有上行风险。节奏上,7月份工业产出仍维持较强增速,8、9月份缓落。四季度下行压力慢慢体现,但年内探寻不到政策“中性转松”拐点,利率曲线维持波动中高位震荡。

  2.经济安,金融紧则有底气,下半年前看经济,后看监管问责落实。(1)强调“未来3-5年我国将处在金融周期下半场”,调控主旋律偏移至“金融风险”防范,金融去杠杆框架、方向未变;(2)货币中性偏紧基调将持续至明年二季度;(3)严格监管问责和地方举债终身责任制是金融工作会议两大看点,这将推动部门及地方政府行为从“发展”到“监管”的改变。

  (证券时报网快讯中心)

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