机构:宽信贷对冲M2收缩 实体融资受影响有限

1评论 2017-08-15 22:19:00 来源:证券时报APP 疫情对A股影响持股跟踪

  证券时报网(www.stcn.com)08月15日讯

  2017年8月15日,央行公布7月金融数据,新增人民币贷款8255亿元,前值15400亿元;社融增量12200亿,前值修正为17762亿。M1货币供应同比15.3%,前值15%,M2同比9.2%,前值9.4%。

  华创证券认为,宽信贷支撑下的社融增速仍维持在较高水平,这意味着M2低增速常态对实体经济冲击有限,此外,M1小幅回升预示中游企业利润回落趋缓。信贷高增拉动社融超预期,预计三季度债券融资将持续回暖。7月新增社融1.22万亿,同比高增7415亿元,规模仍然不低。具体来看,信贷仍然是拉动社融超预期高增的主要原因,而信托+委托+未贴现银行承兑汇票代表的表外融资合计减少644亿元,紧监管下表外融资较弱。7月债券融资止跌回升至2840亿元,明显回暖。货币市场利率向债券传导较顺畅,而向信贷传导一般滞后1-2个季度,信贷利率的滞后上行正在压低与债券利率间的利差缺口,央行在二季度货执报告中也释放出明显的维稳债意图,再叠加下半信贷额度趋紧,预计债券融资将保持回暖。

  宽信贷对冲M2收缩,实体融资受影响有限。近年来M2对经济和通胀的领先作用大幅弱化,M2作为货币政策中介“量”的指标逐渐失灵,这其实也是央行货币政策调控框架逐步由“量”向“价”转变的内生动力。在宽信贷支撑下,信贷及社融仍然维持较高增长,7月社融累计增速上行至13.2%,依然维持在较高水平,并且企业中长期借入资金余额(信托+委托+企业中长期贷款+2年以上的信用债余额)增速稳定在18%附近的较高水平。

  (证券时报网快讯中心)

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