一大波城投正宣布退出平台……城投信仰变了吗?

1评论 2017-10-12 11:08:27 来源:华尔街见闻 上市公司绝密调研报告

今年以来,至少有7家城投 “退出政府融资平台”、“不再承担政府融资职能” 。十月伊始,就至少有一家公司退出融资平台。这引发了市场的广泛关注,不少投资者开始担忧,城投信仰是否将随之发生改变。

  最近,一大波城投公司密集宣布退出政府融资平台,这引发了市场的广泛关注,不少投资者开始担忧,城投信仰是否将随之发生改变。

  今年以来,至少有7家城投 “退出政府融资平台”、“不再承担政府融资职能” 。十月伊始,就至少有一家公司退出融资平台。

  经华尔街见闻查看,年初至今,退出平台的公司包括库车城市建设投资(集团)有限公司(3月宣布)、贵港市兴港投资发展有限责任公司(5月宣布)、常德市经济建设投资集团有限公司(7月)、山东省惠民县国有资产投资经营有限公司(9月),以及平顶山市发展投资公司(10月)等。

  下图为平顶山市发展投资公司的退出公告截图。

  (图片来自河南省平顶山市人民政府官方网站)

  从公告发布方来看,有的是地方政府,有的则是公司自身。退出理由不外乎“不存在政府性债务,今后不承担地方政府举债融资职能”“公司扩大经营,规范管理,已经建立现代企业制度,实现市场化运营”。

  公司密集退出平台的背后,是近年来发布的文件已经对地方政府举债融资行为做出进一步规范。

  2014年发布的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(43号文)已经剥离了政府融资职能,2017年发布的《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(50号文)则进一步加强了融资平台公司的融资管理,要求融资平台公司在境内外举债融资时,应当向债权人主动书面声明不承担政府融资职能,并明确自2015年1月1日起其新增债务依法不属于地方政府债务。

  分析认为,近期多家公司的密集退出,与获取融资有关,城投公司与地方政府的相互依赖关系不会出现改变。

  天风证券孙彬彬、高志刚团队在研报中解读称,退出平台有何影响,关键要从43号文和50号文来理解:

  城投公司运营和融资方式必须规范,这对一部分城投公司业务可能产生一定影响,但是城投公司与地方政府的相互依赖关系不会就此改变,大多数城投也不可能彻底转型为完全市场化的自负盈亏主体,虽不再承担“政府融资职能”,但依然离不开政府的各项支持,虽不能直接替政府融资但仍需要为政府办事。

  国家发改委PPP专家张宇也对21世纪经济报道表达了类似的观点,发这类公告有两个目的,一个是获得金融机构的融资支持,第二个可以作为PPP的社会资本方。“目前退出相对密集,在于当前正是2018年棚改贷款操作时点,金融机构给各平台放款时,得按照50号文要求城投公司出相应公告。”

  那么,城投信仰是否已经改变?天风证券认为,信仰的关键在于城投模式背后的制度,只要现有制度与发展模式没有根本性改变,城投模式依然有其生命力和价值,对应的,城投债也依然具有配置价值。

  天风证券补充称,当然在一系列事件的冲击之下,估值仍然会有所承压,特别是部分地区的城投债。

关键词阅读:城投公司 信仰 融资平台 天风 证券

责任编辑:赵路 RF13155
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