分歧成主题:美联储9月货币政策会议纪要波澜不惊

1评论 2017-10-13 09:33:00 来源:金融时报-中国金融新闻 股市惊现“黑科技”

  美联储作为全球重要央行,已正式开启紧缩货币政策的进程。而有分析认为,此次发布的货币政策纪要显示出了美联储的“困惑以及不一致”,针对通胀低迷态势认识的分歧成为关键所在。更重要的是,美联储需要把握好紧缩政策的节奏,过快或过慢都是不可取的。

  作为全球重要央行,美联储的一举一动都牵动着市场的神经。美联储率先迈入紧缩周期,开启加息进程与收紧资产负债表已是不争的事实,甚至于在美联储9月货币政策纪要显示出官员对于通胀存在较大分歧的情况下,市场认为美联储将于12月再次加息的概率依然维持在70%以上。不过,会议纪要传递出的通胀分歧令黄金价格出现上扬,现货黄金价格在纪要公布后,快速突破1290美元/盎司。

  通胀问题分歧显著

  事实上,在此次会议纪要公布前,在美联储多位主要官员的公开讲话中,对于未来通胀以及是否需要再次加息的分歧已然显现,而会议纪要的公布则更进一步提供了佐证。美联储9月会议纪要显示,与会官员讨论的关键问题在于,近期通胀的疲软是暂时现象还是长期趋势,而这一结果或将影响未来美联储加息的节奏。

  总体而言,大多数官员同意只要经济中期可以保持温和增长,支持今年再加息一次,这些官员担心,若过久地推迟加息,将导致通胀大幅飙升,以至于难以控制,并且过高的资产价格加剧了他们的担忧。然而,仍有少数官员反对再次加息,认为需要等待通胀开始走高并接近2%通胀目标的证据。与此同时,也有部分官员表示,是否加息取决于未来数据的表现。

  美联储旧金山联储总裁威廉姆斯以及纽约联储总裁杜德利属于支持派,相信通胀将会逐步上升,需要再次加息。“根据我对就业以及通胀的看法,在未来的两年内通胀就会逐步上升,而联邦基金利率达到2.5%将会成为新常态”,威廉姆斯在最近的讲话中说。另外,堪萨斯城联储总裁乔治也认为,不必过于强调2%的通胀目标,美联储应当继续逐步加息,并且这是适宜的。然而,在今年拥有投票权的芝加哥联储总裁埃文斯却表示了担忧,如果通胀不出现上升,他将对加息“感到紧张”。“我真的不认为等待更长时间看清通胀形势会有什么坏处”,他说。

  值得注意的是,根据经济学理论,经济走强以及就业市场强劲将推升通胀率,但从目前美国的情况来看并非如此理想。会议纪要显示,受到飓风哈维以及艾尔玛对汽油价格的影响,官员对2017年的个人消费支出(PCE)物价指数预期有所上调,但对近期核心PCE物价指数预测尚未作出修正。官员们预计,在未来的几年内,通胀率将继续上升,并将于2019年达到美联储的长期目标。尽管如此,美联储的当务之急还是要针对是否在今年内再次加息作出决定,而支持他们在12月最后一次会议前作出决定的还有两个月的通胀数据。虽然大部分官员认为飓风对美国经济带来的冲击仅是暂时的,但是不可否认的是,飓风或将导致汽油以及其他产品价格出现暂时性上涨,而这将使得人们难以对潜在的价格压力做出较为准确的估计。

  收紧节奏是关键

  自2008年将联邦基金利率降至零左右水平后,美联储的低利率政策已维持了8年多的时间。而从2015年12月起至今,美联储已加息4次,其中有两次出现在今年的3月和6月,目前联邦基金利率区间为1%至1.25%。市场普遍认为,此时美联储已正式进入了紧缩周期,率先成为实施货币政策正常化的全球主要央行。

  事实上,量化宽松政策带来的副作用越来越多地受到诟病。作为一项非常规货币政策,有批评人士认为,量化宽松令股市充满泡沫,房地产价格不断攀升。因此,美联储收紧货币政策只是时间问题。不过,正是时间问题显得尤为重要。

  美联储作为全球重要央行,如果突然收紧货币政策,或将导致全球市场美元流动性陡然下降,甚至会出现恐慌。因此,美联储在开启紧缩周期后,不断与市场进行前期沟通,避免出现强烈的市场波动。另外,对于新兴市场而言,最担心的莫过于大量资本将因美联储政策收紧而流出。不过,国际金融协会日前发布研究报告表示,在全球经济增速加快以及风险偏好升高的背景下,虽然美联储正在不断收紧货币政策,但仍预计今明两年流入新兴经济体国家的国际资本将有增无减,明年流入量或将升至1.2万亿美元。

  有分析认为,此次发布的货币政策纪要显示出了美联储的“困惑以及不一致”。美国研究机构基石宏观(Cornerstone Macro)合伙人罗伯特·佩利表示,纪要或暗示美联储将在12月加息一次,但会在未来的几年内更少地加息。另外,凯投宏观(Capital Economics)经济分析师保罗·阿什沃思则认为,虽然大多数美联储官员担心核心通胀或将不会很快回升,但这并不会阻碍利率正常化的脚步。而英国《金融时报》首席经济评论员马丁·沃尔夫则撰文指出,当前美联储需要平衡好收紧货币政策的节奏,过快和过慢都是不可取的,节奏把握不准,可能将令通胀预期变得更加不稳定。

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