邓海清:进口回升透支未来需求 人民币汇率拖累出口

1评论 2017-10-13 11:53:20 来源:海清FICC频道 作者:邓海清、陈曦 抢反弹买这些股!

  作者:邓海清,“海清FICC频道”全球首席经济学家;陈曦,“海清FICC”大资管频道研究员

  中国9月贸易帐(按人民币计)1930亿,预期2660.5亿,前值2865亿。中国9月进口同比(按人民币计)19.5%,预期16.5%,前值14.4%。中国9月出口同比(按人民币计)9%,预期10.9%,前值6.9%。

  1、9月进出口数据总体平稳,进出口同比增速均出现一定程度回升,但9月贸易帐数据大幅走低,达到近6个月以来的最低值,外贸因素对经济的拉动作用可能逐渐减弱,2017年经济大概率“前高后低”,既没有“强复苏”,也没有“二次探底”。尽管9月进出口数据均出现一定程度回升,但由于出口的回升幅度要明显小于进口,反映出人民币升值的不利影响正逐渐显现,从而大幅拉低了外贸因素对经济的贡献程度。但目前来看,由于房地产投资断崖式下滑可能性不大,出口同比仍处于历史较高水平,且三季度以来美日欧经济再度强势走好,中国经济也不存在“二次探底”的可能性,总体上,2017年经济大概率“前高后低”,既没有“强复苏”,也没有“二次探底”。

  2、9月进口同比19.5%,较8月明显回升,大幅好于市场预期,可能企业的生产提前以及增加原材料库存的行为有关。由于10月存在国庆假期与重要会议,企业存在提前进行生产的动机,从而使得内需提前释放,同时,也与国际大宗商品价格走强中,企业增加原材料库存来防止成本的进一步提升,因此,由于企业的生产提前以及增加原材料库存的行为,导致了9月进口增速的超预期回升。但需要注意的是,在中国经济内需没有强支撑的情况下,需要警惕9月进口增速超预期对未来需求的透支效应。

  3、9月出口同比9%,较8月小幅回升,但回升幅度低于市场预期,从趋势上看,2017年出口同比呈现震荡下行的趋势,出口高点在二季度。我们认为,9月出口回升主要在于高基数效应的消退,2016年9月出口明显低于8月出口,另一方面,由于人民币升值因素对出口存在一定不利影响,使得出口的回升明显要弱于预期。与此同时,我们观察到,2017年8月之后,全球经济再次进入强势复苏阶段,主要表现在美、日、欧等主要经济体的制造业PMI数据开始进一步快速回升,未来随着全球经济的再度走强,进口大幅下滑的可能性也较小。

  4、至于央行货币政策,我们认为,无论是央行货币政策、公开市场操作、市场资金面走势,都仍然以“稳”字为核心,“不松不紧”才是主基调。一方面,9月30日央行公布“定向将准”政策、以及今日10月13日超额续作MLF,均反映出央行对于货币政策的维稳态度,货币政策不存在进一步收紧的可能性;另一方面,由于棚改、基建投资等对经济的支撑作用,使得经济下行压力并不明显,货币政策也不存在“大水漫灌”的可能性。因此,在“稳健中性”的总基调下,央行通过预调微调与预期管理来调控资金面,使得市场处于“不松不紧”,资金面的持续“紧”、持续“松”均不会出现。

  5、关于2017年四季度债市走势,我们维持震荡慢牛观点:一方面,目前“维稳”诉求远超过其他因素,以及央行定调“维护债券市场平稳运行”,且央行发布“定向将准”政策、超额续作MLF,稳定市场预期将成为大概率事件;另一方面,“稳”字基调以及总需求回落下,未来经济数据上行没有可能性,经济过热、通胀上行的预期将被证伪,预期的修正将利好债市。

关键词阅读:进口 人民币

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
中部塌陷?黑马抢眼!2017福布斯中国富豪榜解读

2017-11-17 07:12:40来源:杠杆游戏

手握数套房的深圳土豪 是这样生活的

2017-11-27 07:26:01来源:塔木德富豪会

最坚挺楼市结束连续55年牛市!这事跟中国人有关系

2017-12-11 07:29:11来源:每日经济新闻

外媒:金融机构资产管理业务新规过渡期或延至2020年

2017-12-11 13:56:14来源:金融界网站

上交所:新蓝筹行动可能诞生类BAT企业

2017-12-12 06:14:47来源:金融界网站

新华社:2018年严监管和防风险仍是金融领域重中之重

2017-12-11 20:03:09来源:新华网

曹德旺:及早卖掉多余房子 城市不是有钱人的城市

2017-12-11 17:04:48来源:央视财经

周小川:做好宏观调控和防范风险工作的主动性和针对性

2017-12-11 17:38:21来源:金融界网站

金地后千亿时代:规模扩张提速 商业金融两翼齐飞

2017-12-12 05:13:10来源:时代周报

中国11月M2货币供应同比 9.1% 高于预期

2017-12-11 17:01:04来源:金融界网站

资管新规延长过渡期?接近监管人士称一切未定

2017-12-11 19:52:15来源:金融界网站

香港证监会发文提醒:注意与比特币期货合约风险

2017-12-12 05:01:44来源:凤凰国际iMarkets

从吉利到领克 李书福开启 “超级互哺”模式

2017-12-12 03:26:07来源:时代周报

潘功胜:推动金融市场双向开放 防范跨境资本流动风险

2017-12-11 19:17:00来源:中国证券网

2018年房地产走向 中央说的这三点要高度重视!

2017-12-11 06:33:15来源:樱桃大房子

73岁大爷去世留一屋保健品 拒绝就医:等保健品店开门

2017-12-11 13:26:04来源:成都商报

代驾行业套路调查:碰瓷绕路骚扰女客户 随意开价加价

2017-11-13 13:42:54来源:检察日报

华南城:点燃“双创”新引擎 打造多维创新生态体系

2017-12-12 04:18:33来源:时代周报

年薪1500万的任泽平 把未来3年的大趋势都告诉你了!

2017-12-08 06:59:54来源:米宅米宅

东风日产欲终结 二手车暴利时代

2017-12-12 03:19:36来源:时代周报

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点