姚余栋:没有股票众筹大胆探索 就没有创新型国家

1评论 2017-11-03 20:18:16 来源:金融界 作者:叶效强 新零售还能炒多久

没有股票众筹大胆探索就没有创新型国家,只有股权才能避免长远的加杠杆。中小微企业融资应该说融资难、融资贵,主要由于融资渠道单一。不要因为互联网金融出现了一些乱象,把最需要的股票众筹给忘了。

  金融界网站讯 2017年11月3-4日2017杭州湾论坛在杭州国际博览中心举行。本届论坛主题为“2017杭州湾论坛——新时代 新金融 新经济”,金融界网站全程直播此次盛会。

  在题为“新金融的实践和未来”的主题论坛上,大成基金副总经理兼首席经济学家、原央行金融研究所所长姚余栋表示,没有股票众筹大胆探索就没有创新型国家。他认为不是怎么样的去做债券类的产品,而是做股权类的产品同,只有股权才能避免长远的加杠杆。

  为什么我们现在中小微企业融资应该说融资难、融资贵,比以前更严重了?姚余栋认为有很多原因组成,一个就是融资渠道单一,主要来自银行,风险上升。

  互联网股权众筹有很多的方面,也是支持大众创业,万众创新的,有很多的普惠价值。我们把股票众筹定位在哪里,我们有主板、创业板,可能在早期,就股权众筹,是在早期,叫做新五板。

  在姚余栋看来,不要因为互联网金融出现了一些乱象,把最需要的股票众筹给忘了。一定要把幼儿园做好,不要让我们的创新和创业输在起跑线上。

  以下是演讲全文:

  姚余栋:谢谢主持人,谢谢大家!

  大家看这个题目,跟各位领导、各位专家、各位新一线的朋友们,媒体汇报的是没有股票众筹大胆探索就没有创新型国家。

  大家觉得这个会不会危言耸听,能不能靠银行,靠PE去做,这个是不够的。所以我想就是说,这个事情不让我们吃后悔药,有的时候需要我们及早做,这就是大汇报的探索和创新,或者是互联网股权融资的必要性和紧迫性。

  还有以前人民银行研究所的时候有5432方案,我们看一下这个股权融资。首先我们学习一下十九大精神,总书记明确指出,要提高直接融资比重。这个是非常重要的,我们现在的直接融资比重是25%,银行占了大约75%。我们要提高到多少?我觉得再过20年,就是五五分成,就是银行和资本市场五五分成就是很了不起的。这是一个合乎漫长和艰辛的过程,就是为什么大家看十九大明确说要提高直接融资比重,为什么第五次金融工作会议副说,就是因为直接融资,如果去掉债券那块,那就是一个给实体经济注资。新金融的最高层次,我认为不是怎么样的去做债券类的产品,而是做股权类的产品。只有股权才能避免长远的加杠杆。

  我想这个道理不证之明的道理。

  我们看一下美国,JOBS法案,经过快十年了,也取得了初步的成功。现在他已经由危机,迅速通过了国会,实施以来,包括不它的法案的第三条款,众筹条款,已经实施两年了,看来效果还是不错的,至少没有非常负面的影响。它很重要的一点,就在于降低了门槛,加强了信息披露,同时事实上做了一个小额公开发行的,虽然带有一定的豁免的程度。

  大家看看纳斯达克是创历史新高,不光是道琼斯股票指数,它很多的大量的企业,不像以前,2015年IT泡沫,似乎没有特别说纳斯达克是泡沫。我觉得还是有一定质量的创新,跟这个法案还是有一定关系的。

  我们看这个,这个是非常著名的股票众筹的平台,这个平台成立七年了,从2010年开始成立的,这是他的网站上。他现在已经开始成立一个生态圈,你要是这种风投都要到他那里去,而且已经开始找工作了,帮着找工作。所以天使级的、风投的,那儿逐渐汇集。他已经做多少个企业?已经成功完成了1600个企业融资,总共是大约有注册的公司有330万家,融资金额超过6亿。除了在中国之外其他地方都很成功,这就是一个互联网众筹平台,才成立七年,1600多个,有三百万个企业这儿,多么巨大的量,你看看世界上哪家的PE的量能够跟它比,它是平台,不是工厂,这就是创意。大家想想更多的PE是IPOD,往往在前端就比较少,它是诱导前端。

  这样一个明显的例子证明了股票众筹的模式是成功的,而我们国家我们看一下,我们现在中小微企业融资应该说融资难、融资贵,比以前更严重了。为什么?有很多原因组成,一个就是融资渠道单一,主要来自银行,风险上升。现在三个B的企业评级基本是10,银行往往怎么办?银行有困境,如果低于10贷,是行业上不可持续的,低于10以下的贷款给小微上,高于10以上是道德上不可持续的。这个是融资难、融资贵比以前更严重。

  我们的担保体系刚刚开始在建立,很多了,这个是世界性的难题,我们今天,我们中国的漂亮一百生成的今天,在茅台酒突破600块钱一股,我们的中小企业生存更艰辛,这是比较严峻的。银行行不行?靠不靠银行融资,不可承受之重,为什么?凡是小微企业的,它的坏帐率往往都在3.8%以上。如果是制造业和批发零售是5%以上,等于说如果都让银行系统去支持中小微企业,特别是很多的,它的坏帐很高,谁买单?最终我们银行也要健康发展,这个不是我们银行业能够承受的,全球也是一样的。首先银行业已经做的很好了,我们浙商银行都做的非常好,但这种系统性的难以承受这样一个融资难,融资贵。

  我们看看我们的PE我们做的也已经很好,整个资产量超过公募了,我们有两万家PE,现在整个发展很健康和稳健的。如果搞市场是一万家,一共十万人,我们算一下服务了10个企业,而中国有大致上3500万个中小微企业,1/10的大数定律,有350个可融资,而我们的PE已经做的很好了,只能服务于10万家。就是一个PE,大家想一想是人员密集型的,不可能服务那么多,我们的PE假如说再增加10倍,到10万,也只能服务于100万家。所以PE做的也很好了,但是也满足不了我们巨大的一个中小企业,特别是具有创新型企业的需求。

  所以怎么办?大家看看安卓的成功,特别通过互联网股权融资的,他一个企业囊括了130多万个,一个众筹平台就帮助至少一千个。如果我们一百个股权众筹平台就帮助10万个,这就是解决办法。

  因为我们的可投资的企业量如此之大,这就是说不要去责怪银行,也不要完全的依靠PE,他们确实已经做的很出色了,只是这种办法我们还没有找到,比较有希望的股票众筹。互联网股权众筹有很多的方面,也是支持大众创业,万众创新的,有很多的普惠价值。

  我们把股票众筹定位在哪里,我们有主板、创业板,可能在早期,就股权众筹,是在早期,叫做新五板。因为这个早期最重要,现在很多PE都IPO了谁管早期的,可能早期更能培养伟大的企业。所以众筹平台,我们一共有100家,带有股票众筹性质的,整个大约300家,处于萎缩状态。光产品众筹的模式也是一发而不可收拾,所以要探索,要探索这样一个植入。

  人民银行牵头的十部委意见中,关于促进互联网金融健康发展的指导意见,说发挥股票众筹作为多层次有机组成部分的作用,更好服务创新、创业的企业,这是文件的要求。

  不忘初心,方得始终,不要因为互联网金融出现了一些乱象,把最需要的股票众筹给忘了。

  “五四三二一”,五是新五板,四就是分成大私募、小公募,所以它主要是一个大私募、小公募的层次。三在众筹中要分成,有种子,有天使,有成长。二是不能搞基金池,一是不能触犯法律红线,不能做非法集资。其中很重要的一种,还是希望能够在十部委精神的指导下,还希望能够探索,我觉得探索,其中很重要的,适当在未来的证监法修改中,可不可以允许小额公开发行的豁免,一中有的,二中就没有了,如果这次改不了就是十年之后了,十年之后,那我们什么时候要做创新型国家?大家想一想。

  这个股票众筹坦白地说这个路是非常艰辛的,很不容易,比如说现在不允许共发行的,这是现在不能做的。未经备案不能开展私募,不能发假标,不能搞自融,如果数不准有十几项目,所以是很严格的一个限制。所以这条路一定按照现有的法规严格的遵守的情况。

  现在中国互联网金融协会成立了互联网股权融资专业委员会,这个委员会也肩负着一个重要的职责,就是如下探讨在互联网股票众筹方面的一些好的办法,做深入的研究。我想今天能到这儿跟大家汇报,我觉得我们的企业数量太大了,这是我们的人口基数,我们有这么好的环境,有大众创业,万众创新,有供给侧结构性改革地还就我们相对年轻的人口,等到2035年就进入超老型社会了,怎么做创新型国家,至少有1/10的可以做的,而银行从系统来说是做不到这一点,PE也是做不到的,唯有已经初步证明成功的互联网股票融资,特别是众筹模式具有强大的效力,就有可能一个平台服务一千个,甚至是一个万个,我们一百个平台就够了,就能大大缓解,就能让很多小企业在出生的阶段它的股票融资。如果有这样的企业能够开始诞生之初,就获得股票融资,他就有可能经过我们的区域股票市场,走向我们的A股,就可能成长为一个伟大的企业。

  所以,我觉得一定要把幼儿园做好,不要中国我们的创新和创业输赢起跑线上,谢谢大家!

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关键词阅读:股票众筹 创新型国家

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