多方看好稀土价格回稳 产业链研究助后市预判

1评论 2017-12-11 21:12:39 来源:金融界网站 上市公司绝密调研报告

  金融界网站讯 自今年8月末9月初国内主要稀土现货价格自顶峰开始回落以来,至今仍未出现止跌迹象。2017年12月1日,上海有色金属现货市场中,氧化钕报价33万元/吨,较前一日下跌1万元,镨钕氧化物报价32万元/每吨,较前一日同样下跌1万元,氧化镧、氧化铈则分别下跌了2000元/吨。

  尽管稀土金属跌势未止,仍不影响各方对稀土价格企稳、稀土概念股反弹的预期。2017年9月末,申万三级行业稀土的A股市场指数跌幅达到10.62%,10月末,跌幅收窄至8.97%。11月最后两周,指数反弹8.26%。

  稀土概念股的股价反弹,是由于市场对于随着稀土打黑常态化以及收储预期加强,目前处于阶段性低价的稀土价格有望企稳回升的预期。这也引得众多资金提前布局稀土概念。

  事实上,市场对于稀土价格的预期,最重要的依据,还是基于对国内宏观经济走势的判断。当前国内以实体经济发展为着力点建设现代化经济体系的国民经济宏观发展发现已经明确无疑,回归实业、产业升级、大力发展制造业是这一时期的主题。具体到稀土行业,从供给端看,打黑与收储的持续将导致社会库存出清后,国内稀土供给端将重塑,总量控制计划将主导稀土供给,使得产能过剩缓解。

  而从需求端看,稀土是众多国民经济行业终端产品不可缺少的上游原材料。随着消费升级进一步加速,实业回归引领下的制造业发展规模扩大,对稀土的消费量将持续增长。其中,新兴产业的高速增长将构成稀土增量需求中最为重要的一部分。

  如此看来,稀土价格的波动、供给体系的变革,势必将会对社会整体产业发展中多个环节产生影响。而要更加详细、准确,同时又宏观、完整地了解这些影响、了解稀土行业变化给资本市场带来的价值传导,就需要借助产业链研究这一工具。

  日前,金融界在举行“重归实业 价值在发现”2017中国上市公司创新发展高峰论坛,邀请了数百国内知名经济人物与上市公司高层,对实业发展的多个维度进行了讨论与总结。该论坛中产生的大量权威观点,均对稀土等实体经济发展趋势有着指向性作用。同时,论坛中还发布了《2017中国上市公司产业链价值图谱研究报告》。该报告以上市公司主营产品为切入口,利用大数据、知识图谱等智能工具,首创性地绘制出了资本市场产业链全景图,并研究产业链中的资本市场价值流动。这一报告中的研究工具与研究成果,将是深入探索稀土行业变化纵深影响、预判后市资本市场反应的利器。

  该报告在研究了A股所有上市公司、细分产业的主营产品供需关系、并绘制了产业链全景图之后,对该全景图最下游节点进行分类、向上追溯,得出了14个A股产业链全景图子图。最终,该报告挑出了最下游节点分别属于轻工制造、家用电器、通信、汽车这4个发展持续增速的制造业代表性产业,进行细节性分析。

  从该报告的分析可以看出,其挑出的4个产业中,轻工制造、家用电器、通信3条产业链的上游都包括了稀土行业,而且稀土行业都属于产业链中最上游节点之一。这就说明,在制造业生产中,稀土行业的变动,将通过一系列链式反应,对产业链多点产生影响,最终对下游产品的生产发挥一定影响性。

  如其中代表性较强的以家用电器为末端节点的产业链中,稀土行业通过磁性材料、改性塑料、非金属新材料光伏设备、家电零部件等一系列链条中的不同环节,对最下游的冰箱、洗衣机、空调、小家电的终端产品产生影响。当然,反过来看道理也是一样。下游家用电器产品的生产、消费旺盛,也同样会传导至上游稀土等原材料的供给与价格。

  通过绘制这一链条,家用电器制造商将更清晰的了解到,包括稀土在内,产业链有哪些产品和行业将对自身产品生产、企业发展、行业扩大产生影响。事实上,过去就曾在国际国内中多次发生,由于稀土价格大幅上涨,对家用电器企业产生巨大影响。如曾经稀土价格上涨,导致变频空调中的变频压缩机,这一含有稀土永磁材料的核心部件成本大幅提升,使得不少制造商不得不暂时减产变频空调。

  有趣的是,当把目光焦点投向资本市场时,《2017中国上市公司产业链价值图谱研究报告》中,以行业间市场价格月波动相关性、上市企业主营业务毛利变化为基础进行的市场价值传导研究,揭示了并不符合常识的现象。

  从该报告中的盈利分析来看,稀土行业的上市公司在2015年上半年至2017年上半年3年间的盈利变化并不大。事实上,以稀土价格来看,这3年间的变化幅度远比不上近3个月的变化幅度。从历史变化来看,这似乎预示着稀土行业周期性趋势的又一次上升已然临近。

  而报告对于资本市场中行业市场估值变化的研究发现,稀土行业上市公司股价的变化,似乎并不与其他行业相互间有较强的关联性,也就是说不存在价值传导。这一现象的产生,原因是多方面的。上述提到的稀土价格在3~4年内保持在稳定区间是一个方面,同时国内家电市场的庞大体量与增速、家电企业战略调整、原材料供给监管体制问题、市场投资者对稀土等材料产业价值认识问题等,都是导致这一现象的原因。

  实际上,该报告中在揭示资本市场价值传导的研究中,还出现了很多如稀土行业这样,相互间有供需上下游关系,但并没有股价关联这一明显价值传导的例子。比如以家用电器为末端节点的产业链中,家电零部件行业与小家电行业间有市场价值传导,但与空调、冰箱、洗衣机行业都没有价值传导。导致这一现象的原因其实很简单,主要是由于空调、冰箱、洗衣机是聚集效应较强的行业,龙头企业对行业发挥主要影响。而这些龙头企业往往具有较完善的生产产业链,受外部家用零部件企业影响较小。

  对于稀土行业来说,未来是否也将会延续在资本市场中的“孤立”,供给、需求多方影响下,这一现象是否会改变,在资本市场中对其他行业价值产生显性影响?这些都是需要密切关注的。

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关键词阅读:产业链 价值 资本市场 稀土 预测

责任编辑:江欢
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