南京地王项目命断资金链 打响今年地王崩盘第一枪

1评论 2017-12-16 09:13:38 来源:中国证券报 上市公司绝密调研报告

  往年“地王”频出的场景依然历历在目,那时就有许多人疑问,用近乎疯狂的价格拿地,开发商真的能赚回来?如今,南京“京奥港未来墅”停工的事实摆在眼前,画风突变剧情直转,地产界出人意料地打响今年来地王“崩盘”的第一枪。

  这只是近两年来“地王”们命运的一个缩影。2016年全国各地诞生340宗楼面价和总价“地王”,但2017年来全国各地也实行了近乎严苛的调控政策。身陷调控风暴中的地王们,如今开发现状如何呢?

  南京地王项目折戟

  南京麒麟板块“京奥港未来墅”曾是响当当的天价项目。眼下项目现场却无工人施工,只剩塔吊孤零零地立在工地上。工地门口,白纸黑字贴着三张封条,上书“工程暂停、大门封闭”。工地门口的公示牌还在昭告该地块不菲的出身:价值47.6亿元,楼面价2.2万元/平方米,创下当地当时出让价格纪录。

  “停工缘于拖欠施工方工程款数千万元,此外,该项目一笔逾30亿元的融资即将到期。”一位不愿具名的知情人士向中国证券报记者透露,开发商为了回笼资金,每个项目的开发周期一般控制在3年内,如碧桂园、万科等成熟开发商,从拿地到预售最快半年。但“京奥港未来墅”从2016年4月拿地至今,资金链一直偏紧,其正在施工的A地块仅有几栋楼形似封顶,但项目整体距离完工还相去甚远。“其实11月25日就停工了,工程欠款已累积数月。”该人士表示。

  “南京的案例并非极端个案,而是行业性现象的开始。”易居研究院智库中心研究总监严跃进分析称,过去两年地王频出,当限购、限价、限制流通等政策密集出台后,开发商回笼资金的周期会拉长,一旦资金链断裂,项目就陷入停罢的泥潭。

  克而瑞研究中心的统计数据显示,2016年诞生的340宗总价和楼面价“地王”中,有50宗属于典型案例,截至目前,其中14宗处于未开工状态,整体开发进度较为缓慢,有相当一部分项目选择延迟入市。

  中国证券报记者对近年来北京“地王”项目实地调研后发现,这些项目如今命运颇为坎坷。

  在车水马龙的北京南三环西路上,比邻丽泽桥金融商圈,两栋新楼矗立在老旧小区中显得格外显眼。该项目即为2013年拍出的丰台区夏家胡同“地王”项目。有意思的是,四年多过去了,该项目的围挡并没有挂出该项目的宣传海报,而是开发商的另一个项目。该项目销售人员告诉中国证券报记者,他是另一个项目的销售,该项目开盘时间未知,连售楼处都没建。一般情况下,从拿地到预售最快在半年左右。

  在朝阳区常营乡,2015年拍出的一块“地王”项目上,卡车进进出出,施工机械繁忙运转。中国证券报记者从高处俯瞰时,该地块只开工了一部分,另一部分仍是荒地。该项目开发商系首开股份(行情600376,诊股)和保利地产(行情600048,诊股),“项目开工的部分是配套保障房,商品房还在等公司的规划。”该项目负责人透露。首开股份董秘王怡就这一现象接受中国证券报记者采访时表示,其对此并不知情。

  中原地产首席分析师张大伟认为,当前调控环境下,高价地块项目入市难度高,这些地块拿地时对市场过度乐观,特别是从2016年下半年集中出现的部分高价地,恰好分布在调控最严格的15个核心热点城市。整体来看,高价地面临市场与政策双风险。

  政策高压资金趋紧

  不顺的销售回款和即将到期的债务,是悬在开发商头上的两把利剑,对公司的资金链是严重考验。随着时间推移,越来越高的资金成本使得“地王”项目越来越难盈利。

  例如2013年的丰台夏家胡同项目,土地转让资料显示,夏家胡同地块总价17.7亿元,规划建筑面积76630平米,配建3.8万平米公租房,剔除保障房后,楼面价高达45819元/平方米。业内人士预计,夏家胡同地块打造的产品售价可能达到9万元/平方米以上。从今年来北京的新房价格控制来看,该项目若想获得这一理想售价颇具难度,但如果不能尽快销售,企业面临着更大的资金成本。

  该项目开发商在2015年10月下旬将该项目土地及现房抵押给长城资产,后又于2016年将项目公司全部股权质押给长城资产。

  一边是步步惊心的财务成本,一边是融资渠道越来越难。今年来,房企融资难度较往年大增。在此境况下,海外融资、资产证券化、联合金融机构设立并购基金等方式成为房企融资新途径。2016年11月以来,多家房企的公司债发行处于“冰冻”状态。从证监会给各公司的反馈文件看,证监会关注的焦点在于企业的融资用途,比如是否用于重点调控城市的土地竞拍。

  同策咨询监测显示,房地产行业在银行融资渠道连续4个月的融资额降低;境内公司债渠道10月份仅发行两笔,这两笔公司债均为2016年度获批的额度。

  张大伟认为,整体来看,不管是境内,还是境外,房企的融资难度越来越大。前期放杠杆拿地的企业,如今资金成本会剧增,下一步将影响销售安排。

  联合开发分摊风险

  “开发商以近乎疯狂的价格拿地,遇到这一年多来的政策高压,若自身专业能力不够,资金储备不足,应对风险能力欠缺,那么短线资金就会在严苛的调控之中遭受巨大压力。”一上市房企副董事长告诉中国证券报记者,在严格调控面前,房企往往相互抱团、联合开发来解燃眉之急。

  以绿城为例,它是曾经受天价拿地影响最大的企业。2009年,这也是一波地王降临的年代,此后国家陆续出台调控政策,在2014年尤甚,这一年,受累于持续的资金压力,绿城连续两次被整合。

  中原地产统计数据显示,2015年来住宅类单宗地块成交金额超过65亿元地块约50宗,因涉及的资金体量大,其中32宗地块产权在拿地后出现了变动,占比达64%。因此,引入更多的资金分担压力与风险成主流。这样的“联合体”分布在北京、上海、深圳、武汉等“地王”频现的区域。

  “除了联合操盘,政策高压之下,行业集中度也会进一步提升,大鱼吃小鱼的行业并购整合现象将增多。”严跃进认为。

  今年以来,阳光城(行情000671,诊股)因拿地规模较大而出现短期负债上升的情况。阳光控股执行董事、阳光城集团执行副总裁吴建斌表示,阳光城的土地大多集中在一、二线城市。这些地方随时可以找到合作伙伴,“需要的话,明天拿出来卖就可能卖掉,换成现金。”

  多位接受中国证券报采访的房企高管对后市的预判认为,长期看好一、二线城市的房地产市场,开发进程跟随市场节奏灵活调整也很正常,大公司抗风险能力比较强,因此会出现强者恒强的局面。但对于中小房企来说,就没那么轻松了。项目少、资金紧,意味着腾挪空间就小,一旦项目无法及时销售回笼资金,现金流一断裂,就只能待价而沽或破产。

关键词阅读:南京地王

责任编辑:王立广
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