MLF派“红包” 资金面宽松过节无悬念

1评论 2018-02-14 07:47:00 来源:中国证券报?中证网 【狙击二期(*0****)】突破在即!

央行公开市场操作13日开展了近4000亿元中期借贷便利(MLF)操作,给本就暖意融融的货币市场派发过节“红包”。资金面以相对宽松姿态跨节已无悬念。

  央行公开市场操作13日开展了近4000亿元中期借贷便利(MLF)操作,给本就暖意融融的货币市场派发过节“红包”。资金面以相对宽松姿态跨节已无悬念。

  业内人士认为,得益于“双降准”,春节前流动性大势已定,央行此番开展MLF操作,意在排解节后多因素带来的流动性隐忧,稳定市场预期。预计节后央行将重启逆回购交易,合理搭配工具组合,张弛有度开展操作,以往春节前后流动性大起大落现象有望明显减轻。

  浓墨重彩的“资金早春图”

  “这大概是我从业以来经历的最宽松的一个春节。”某银行交易员向记者表示,今年春节前资金面相当宽松,这在以往几乎是不可想象的。

  今年初至今,市场资金面持续平稳偏松,货币市场利率中枢有所下移;进入2月,春运启动,节前居民取现高峰来袭,资金面依然“面不改色”。

  “今年‘春节效应’引发的流动性波动甚至还没有1月中下旬税期扰动明显。”前述银行交易员表示。

  按照历史经验,居民取现造成的流动性扰动集中出现在春节前两周,通常在节前一周达到高峰,即当前正处于现金投放累积效应最大,“春节效应”最显著的时候。然而,银行间市场最有代表性的7天期回购利率(DR007)13日反而下行近4BP至2.83%。

  今年以来,DR007运行中枢稳中有落,1月均值为2.84%,创过去半年新低,2月至今又进一步降至2.78%。

  2017年末流动性异常结构性紧张也在年后显著缓解。覆盖银行间债券质押式回购市场全部参与者的7天期回购利率(R007)下行较为明显,与DR007利差大幅收窄。据统计,1月R007均值为3.23%,较2017年12月回落46BP,为2017年3月以来最低;2月至今为3.23%,进一步走低。

  此外,货币市场中长端利率未见异常波动,反映市场流动性预期趋稳。

  多方面来看,开年以来市场资金面改善明显。1月资金面宽松相对容易理解,毕竟刚经历了上年末财政库款集中投放,但2月至今资金面表现大幅超预期。要知道,1月税收带来的财政存款净增长9809亿元,几乎是前两年1月份数据的两倍,同时,央行通过公开市场操作(OMO)在1月净回笼6815亿元,仅这两项就已超过2017年12月份的财政净投放量。进入2月以来,现金投放规模估计也在万亿级别,央行在上旬通过OMO又回笼3900亿元。

  综合这些因素考虑,再对比往年春节资金面表现,不难发现,这位交易员说今年是“最宽松”的一个春节并不为过。

  大额财政净回笼、大额OMO净回笼、大额现金投放,搭配充足的资金供给、较低的资金利率、平稳的市场情绪,这些原本冲突的元素组合,使得眼下市场共同绘就的“资金早春图”显得更加浓墨重彩。

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