许哲:巴菲特说现在没什么便宜的股票买是事实

1评论 2018-03-10 16:17:28 来源:凤凰网财经 账户深套?试试这四个方法

  凤凰网财经3月10日讯七禾网主办2018私募基金年会今天在浙江杭州举行,国内多家私募机构、交易所、软件商、期货公司券商代表等参加。

  茂隆实业贸易发展总公司的首席策略师许哲在年会的《财富管理论坛》环节表示,美联储基准利率加到2%以上之后,包括缩表规模很小,美联储给出的指引,美国市场在企业运营的融资成本加大,和融资买入股票持股息策略失效之后,美股才会迎来真正的考验,如果没有通过,今年一二月份的下跌幅度根本不算什么。

  以下为《财富管理论坛》环节许哲和主持人虞琬茹的发言实录:

  虞琬茹:中国和中国人的财富在不断地快速积累,财富管理也成为新时代的刚需,而财富管理的核心是资产配置,2018年投资机会在哪里?相关的资产配置如何去配?这是我们今天讨论的焦点。下面我将对2017年股票期货资产做一个简单回顾。抛砖引玉后请各位嘉宾亮出自己有深度、高专业度的观点。

  大家都知道2017年各类金融资产的表现有喜有忧。喜的是A股市场对价值投资来说是丰收年,2017年大宗商品市场没有了2016年波澜壮阔的单边行情。南华2017年涨幅只有28.88%,2016年南华商品指数涨幅达到了53.08%。前不久全球金融市场发生了重大振荡,海外股市暴跌,各类资产重现恐慌性销售,中国金融市场也没有能够在这次市场动荡当中独善其身,这次市场动荡是如何发生的?又给我们带来哪些风险和机会?美国股市已经连续九年持续上涨,它的上涨主要动力是什么?后续还能不能继续上涨?如何看待一月底和二月份美股出现较大幅度的下跌?有请。

  许哲:美股已经上涨9年,有特别重大就是这九年,次贷危机之后,美联储开启了比较极端的货币宽松政策,这在人类货币史上也是比较罕见,欧央行欧元区甚至出现了比较有争议的负利率环境,所以整体股票权益类资产连续上涨,一个重要的大背景就是全球央行宽松货币状态。

  利率非常低的时候,股票权益类上涨概率比较大,如果单独利率低到非常低的程度,股票就一定会这样持续地上涨。另外一个更重要的基础,这九年美国经济确实在逐步复苏,两个因素叠加,经济确实从次贷危机中走出来,在复苏,和极端宽松的货币政策联合作用之下,就产生了比较长时间的长牛。值得注意的是,美股过去近九年,快十年的连续上涨,每年给投资者的复合回报率是远高于经济恢复增长速度的。从估值角度上来看,这些年业绩本身在增长的情况下,估值也不断地在上升。

  美股复合回报率有20%之多,这明显比企业实际利润增长要快,所以我们看到,巴菲特也在感叹,说现在没有什么便宜的股票可以买,这也是一个事实。

  既然说了两个决定成长的因素,我们现在就没有改变?美联储加息缩表时间都给的非常明确,确实按照这个计划在逐步开始货币正常化。对于美股乐观程度,不如过去那些年那么乐观,但也很难说,还是要观察美国上市公司,持续给股东带来回报的能力是否一如既往。

  所以你让我预测美股未来是涨还是跌,是否会像过去涨得那么好,我只能说我不知道,还有待观察。关于今天1月份和2月份的美股大跌,有很多朋友来问我这件事情,我并不是多担心这一次美股大跌的情况。我认为这个现象不是灾难性、毁灭性的现象,只是一个阶段性的现象。

  昨天周五,纳斯达克创出新高,这是阶段性的问题,原因就是因为去年年底到今年1月份初,涨的实在太快了,出现了几乎买盘真空的情况,大量投资者过快地押注了美股,造成了买盘真空。价格迅速往下击穿,又产生一个问题,会导致一些算法交易,算法交易是跟踪趋势的,涨了买,跌了卖,因为算法交易流行会导致连欢操作的出现,就会导致价格下滑。

  瑞银发行的VIX直接爆仓清算掉了,那种衍生品因为过去低波动的情况,能赚非常多的钱,以至于大量投资者过度押注了做空波动率的衍生品,导致VIX期货爆仓。期货是关联一些标普500衍生品来做对冲,VIX期货连环爆仓,会把标普衍生品带下来。逻辑上并没有发生剧变,流动性恢复之后,也迅速弥补回来了,真正的考验还在后面。

  美联储基准利率加到2%以上之后,包括缩表规模很小,美联储给出的指引,美国市场在企业运营的融资成本加大,和融资买入股票持股息策略失效之后,美股才会迎来真正的考验,如果没有通过,今年一二月份的下跌幅度根本不算什么。这是我的观点,谢谢!

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