投资和工业强劲中国经济实现开门红 惟房地产后劲待察

1评论 2018-03-14 14:36:30 来源:路透晚报 作者:宿泱韫 疫情对A股影响持股跟踪

  中国今年前两月工业和投资表现远超预期,消费持稳,加上此前公布的强劲外贸数据,意味着开年中国三驾马车齐发力,中国经济保持了去年的韧性,一季度增速可能不逊于去年年末。

  分析师多认为,工业增速创下逾半年高点,主要归因于低基数和低温下发电耗煤的增长,而投资则受房地产拉动,不过在新开工、土地购置、销售面积等均放缓之时,房地产投资增速后续能否一枝独秀存疑,加之中国经济未来将更注重高质量发展,多省已下调GDP、投资增速目标,经济增速适当放缓是可接受的,也无碍今年6.5%左右的增速目标实现。

  “在消费稳健增长、进出口增速继续回升、地产投资表现不弱等逻辑支撑下,经济未来快速回落的可能性较低。”华泰证券(行情601688,诊股)宏观分析师李超点评道,前两月工业增加值和地产投资累计同比增速均高于2017全年值。

  他指出,经济表现较强,市场此前过度看空经济的预期需要修正。他认为当前央行对经济基本面的判断比市场乐观,货币政策边际上仍然趋紧。

  中国国家统计局周三公布,1-2月规模以上工业增加值同比增长7.2%,远高于路透调查预估中值的6.1%,创去年6月以来新高;固定资产投资同比增长7.9%,亦高于路透调查预估中值7%,累计值为去年7月来最高,其中,民间固定资产投资同比增8.1%;社会消费品零售总额同比增9.7%,略低于路透调查预估中值9.8%。

  “从1-2月份经济数据来看,经济开局向好,经济稳中向好的态势还在延续,按照这样的一种趋势,全年实现6.5%左右的增长预期目标,实现比较充分的就业是有条件的,也是有信心的。”统计局发言人毛盛勇在发布会上表示。

  他解释称,6.5%左右的经济增长是按照保障就业的角度设置的。2018年就业压力还是比较大的,但这几年服务业发展比较快,作为就业的蓄水池,服务业比重提高了,整个经济增长的就业弹性就会提高。6.5%左右的经济增长预期目标可以比较好地解决好、稳定好社会就业,引导各个方面把更多的精力放在推进经济结构调整和转型升级上,放在推动经济高质量发展上。

  尽管中国去年经济增速远超预期目标,但2018年政府工作报告依然将今年GDP增长目标设定在6.5%左右,并首次将城镇调查失业率作为预期目标,突显中国对民生收入和就业的重视正与经济增长速度保持同步。

  前两月数据整体好于预期,中国债市周三期现货继续小幅走弱,不过资金面较此前两日有所好转,IRS(利率互换)以及同业存单利率小降,现券收益率进一步上行动力暂时也不足;但向好的数据对中国股汇市影响有限,沪综指早盘收跌0.59%,人民币兑美元即期早盘则跟随中间价微升。

  中国工业增加值/PMI图表:

  投资和工业强劲中国经济实现开门红,惟房地产后劲待察

  中国房地产开发投资、商品房销售及库存图表:

  投资和工业强劲中国经济实现开门红,惟房地产后劲待察

  **工业、地产投资超预期**

  前两月工业增加值同比增速创下逾半年高点,房地产投资增速较去年年底提升近3个百分点,均超出市场预期,成为前两月数据的亮点。但有分析师担忧,尽管有政策性住房建设对冲,在房企到位资金、销售面积等放缓的情况下,房地产投资的韧性是否还能维持。

  华泰的李超分析称,前两月工业增加值同比增速明显高于市场预期,其中制造业增加值增速同比增7%基本持平去年同期,采矿业和电力燃气业增加值增速均高于去年同期,而1-2月发电量同比增11%,高于去年任一月份的增速,可能与今年冬天全国气温较低的供暖需求相关。

  “我们认为在全球经济维持复苏的背景下,外需将持续转好,出口增速将继续回升,这对制造业增加值也将形成一定拉动。”李超表示。

  海通证券(行情600837,诊股)宏观团队的姜超、于博指出,电力、钢铁是工业反弹的主力。冷冬天气导致电力行业增加值、发电量增速大幅回升,采暖季增产超预期导致钢铁行业增加值、粗钢产量增速回升。而其他行业增加值增速多数回落,其他主要工业品产量增速也是涨少跌多。

  他们同时指出,3月上半月发电耗煤增速大幅负增、钢材库存创新高,意味着3月工业增速大概率大幅下滑。而地产销售持续走弱、新开工增速下滑、土地购置增速转负,则意味着后续地产投资难以继续回升。2018年供给侧改革的主线已由工业去产能、地产去库存转向服务业和新兴制造业补短板,经济的希望在于创新和服务。

  统计局数据显示,前两月全国房地产开发投资同比增长9.9%,增速高于去年全年的7%;但销售面积和新开工面积同比增速均放缓,分别为4.1%和2.9%(前值为7.7%和7%)。房地产开发企业到位资金增速比去年全年回落3.4个百分点,土地购置相关指标亦较去年下滑。

  李超表示,房地产投资数据与其他数据的背离可能的原因是政策性住房的建设力度较大,今年棚户区改造安排了580万套的任务,超过去年年底时市场预期的500万套;去年PPI高企也对名义计价投资数据产生了一定支撑。

  “我们仍然认为全年地产投资增速会呈现回落态势。此外,一般开年数据波动较大,地产需求的趋势可能需要到4、5月份才见分晓。”李超点评道。

  统计局的毛盛勇在发布会上表示,从下一个阶段来看,按照中央提出来的“房子是用来住的不是用来炒的”基本定位,加快推进多主体供给,多渠道保障,租购并举政策的推进,再加上前期房地产土地的成交面积还保持比较快的增长,房地产投资应该会延续比较平稳的增长。

  同时,一线城市为了抑制房价过快上涨,还会有计划地推出一些土地的供应,再继续大幅上涨难度比较大。而且,现在加快推进房地产长效机制的建设,下一步整个房地产市场还是有条件保持平稳较快的发展。

  **一季度经济持稳**

  前两月主要经济指标多优于预期,为一季度经济打下基础,分析师预计有希望保持在去年四季度的水准。

  “1-2月来看还是不错的,所以一季度的GDP应该至少与去年四季度是持平的。”光大证券(行情601788,诊股)首席经济学家徐高表示,这一是来自外需强劲,美欧发达经济体还是处于复苏的路径上,另外一个国内信贷投放较多对实体经济的推动力在显现。地产投资是个亮点,1-2月的房地产投资增速比去年末有明显的加快,说明地产在调控政策下还是保持了一定的韧性。

  但他认为,往后看,经济增长的大方向还是逐步趋缓的。接下来国内政策在控制风险防风险方面的处理比较多,尤其对地方政府非正规融资的清查等,基建投资增速也应该不会太强;再往后看,国际方面美欧经济还在复苏之中,实际情况还有待观察,而中美贸易摩擦会使外需对中国的拉动力有一定影响,今年的经济增长应该在整体平稳中可能会小幅减缓,比去年略低一些。

  申万宏源(行情000166,诊股)首席宏观分析师李慧勇对前景则更为乐观一些,“尽管还有一些不确定因素,但经济开门红的势头基本确定。最近看到OECD对中国和全球经济今明年增速预估都有0.2个百分点的上调,预示中国经济L型没有太大问题,全年还是维持增长6.9%的判断。”

  他指出,这主要基于新型城镇化带来房地产投资不错,世界经济向好带来外需不错,税改等措施刺激消费,消费也会不错,呈现出经济从政策维稳到内生全面向好的现象。市场担心的下行风险主要在,前期去杠杆对经济抑制,地方债务整顿、尤其是PPP规范对基建影响,以及房地产前期释放后担心对销售有影响。但前两个风险在国家可控范围内,第三个,忽略了现在房地产双轨制,尽管销售可能不会像过去那么高增长,但多渠道供给、租购并举,使得房地产投资对经济的拉动仍然会比较稳健。

  李慧勇认为,政策上仍然突出高质量增长,过去风险点要利用难得的窗口期纠正,比如过高杠杆、环境污染、区域经济不协调,通过纠偏突出高质量增长;加快补短板,加大创新投入,通过国家基金、税收优惠,吸引民间资本流入使得从大国变成强国,提高创新能力。

  华泰的李超表示,2月通胀已经上行到+2.9%,同时经济表现较强,在3月22日美联储议息会议前后,央行有对称加息一次、同步上调官定存贷款基准利率的可能性。结合资管新规即将正式发布、银监会相关监管措施尚未出台等因素,利率短期内可能受到上行冲击。

  今年政府工作报告中安排的赤字率2.6%,远低于去年和此前学界预期的3%,广义M2增速的设定亦明显收紧,在为今后宏观调控预留空间的同时,亦表明中央通过收紧财政和金融的口子严防风险和坚定去杠杆的决心。 (完)

关键词阅读:投资 工业 房地产

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