华泰宏观:存贷款基准利率加息概率下行
北京时间2018年3月22日,美联储如期加息,利率区间上调25BP至1.5-1.75%,为2018年以来首次加息。随后,中国央行OMO利率上调5BP至2.55%。
华泰宏观分析称,央行本次逆回购中标利率之前,7天逆回购利率和市场DR007利率的利差不大,2018年初至今该利差维持在34BP左右,小于2017年全年的45BP,此次上调逆回购利率进一步收窄了两者之间的利差。
华泰宏观认为,央行这一操作体现出较为缓和的公开市场操作态度,有利于维持市场流动性基本稳定。我们认为,本次央行公开市场操作仅提高了逆回购利率,从央行打造政策利率曲线的角度来看,我们认为未来上调MLF利率5BP的概率较高,4月份MLF到期日为4月17日。
华泰宏观认为,2月份CPI同比2.9%,已经到了央行调整官定存贷款基准利率的阀值,央行存在调整存贷款基准利率的可能性。央行提高逆回购利率之后,再次调整官定基准利率的概率在下降。
更多机构解读:
邓海清:央行“无关痛痒”的跟随 证伪“中美利差稳定论”
九州证券全球首席经济学家邓海清分析称,2017年以来,中国央行OMO利率上调幅度均小于美联储,中美基准利率之差不断缩小,表明中国央行无意维持中美利差相对稳定。对于长期利率,中美利差也呈现缩窄的走势,同样表明中国货币政策具有独立性,中美利差并非制约中国债市的核心因素。
OMO利率提高,无碍债券市场牛市。因为,目前全市场都应当心里清楚,OMO利率已经失真,提高OMO利率只是对之前过低OMO利率的修复,并不影响货币市场利率水平,也更不代表真实货币政策意图,因此也无碍这一轮“货币政策拐点”驱动的债市走牛。
兴业研究:逆回购利率上调 对市场影响或有限
第一,海外因素直接触发。近期中美货币市场利率利差收窄至100bp附近,对应央行适时上调利率。
第二,国内市场与政策利率利差为加息留空间。虽然R007与7天逆回购操作利率之间的利差趋势性收窄,但是相较于此前几乎贴合的状态仍有一段距离,这也意味着本次加息对市场影响或有限。
第三,控制宏观杠杆率与避免金融机构过度扩张广义信贷才是根本。在控杠杆成为政策轴心的情况下,杠杆率的变化势必影响央行操作和市场利率的波动,“随行就市”将成为常态。
国泰君安:央行跟随加息5BP 债市仍具配置价值
国君宏观花长春团队点评认为,从经济动能和通胀维度看,上调利率的必要性逐渐增强;从市场利差和中美利差看,加息的条件已经具备;从政策信号维度看,央行态度总体温和。最终,央行选择了加息,且温和小幅上调5BP。毋庸置疑,随着时间推进,后续上调利率的必要性会越来越强,我们预计全年将跟随加息3-4次。当前市场环境下,资金面仍适度宽裕,债市仍具配置价值,不宜过度看空。
温彬:中国央行随美“加息” 主要基于国内经济形势
中国中国民生银行首席研究员、发展规划部总经理助理温彬对金融界外汇表示,市场很关注此次的美联储会议,加息符合市场预期。尽管新任主席鲍威尔的表态略偏鹰派,但市场对于今年美联储全年三次加息的预期没有改变。
从市场的反应来看,加息之后美元指数出现回落。中国央行随之“加息”,今日进行100亿元7天期逆回购操作,并将中标利率上调5BP至为2.55%,主要还是基于国内的经济形势。
首先,今年一季度,国内前两个月的宏观数据超出市场预期,宏观经济基本面还是稳中向好。同时,尽管春节季节性因素导致食品价格上涨,二月份的通胀数据达到了2.9%,但可能未来几个月会出现回落。全年来看,我国的核心CPI还是会交去年还是会进一步的提升。所以结合基本面和通胀的因素,此次加息是一个正确的选择,而加息之后,国内的债市和货币市场也总体表现较平稳。
其次,从中美两国的十年期国债收益率来看,在加息之前中美两国的十年期国债收益率均出现回落。加息对于债市的影响总体不大。中国的货币市场包括债券市场,目前的利率水平还是较年初,特别是去年底出现回落,也体现出了央行保持稳健中性货币的政策,通过公开市场操作调节了市场流动性的稳定。
今年一月份,部分机构的实施定向降准缓解了部分金融机构流动性的压力。整个目前市场的流动性,还相对宽松。短期来看对债市的影响不大,总体利率仍保持平稳。