莫尼塔钟正生:降准可避免金融去杠杆引发经济增长失速

1评论 2018-04-17 20:54:48 来源:金融界网站 2018超级金股免费领取!

时隔两年,“降准”以新形态姗姗来迟,此前不降准主要是不希望释放过于宽松的货币政策信号,担心给人民币汇率进一步施压,担心助长当时势头正劲的金融加杠杆,以及出于对中国经济韧性的信心。

  4月17日,人民银行决定下调部分金融机构存款准备金率以置换MLF。

  时隔两年,“降准”以新形态姗姗来迟,此前不降准主要是不希望释放过于宽松的货币政策信号,担心给人民币汇率进一步施压,担心助长当时势头正劲的金融加杠杆,以及出于对中国经济韧性的信心。

  我们理解央行此番降准的意图主要有三:

  一是,随着金融强监管的延续,银行负债压力和资产配置压力双双凸显,导致商业银行盈利压力骤增,并开始制约其支持实体经济的能力。降准置换MLF可缓解这一压力,避免金融去杠杆引发经济增长失速。

  二是,去年以来MLF已跟随美联储加息30bp(包括今天刚刚上调的5bp),此时搭配降准,“降准+公开市场加息”作为一套组合拳,可以大大弱化货币政策转向的信号,避免金融机构和外界误解。

  三是,今日公布的增长数据显示,一季度净出口对GDP的贡献转负,而后续我们还面临着中美贸易摩擦的拉锯甚至升级;基建投资加速下滑,而财政整肃的决心依然坚定;制造业投资回到2017年以来最低增速,金融监管对民间投资的挤出效应逐渐彰显。在这样的经济前景下,降准的必要性大大增强。

  在此,让我们重温2017年2月27发布的专题《降准逻辑再审视》,理解央妈的逻辑与意蕴。

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关键词阅读:降准 央行

责任编辑:逯文云
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