扩大内需后新一轮经济剌激会否卷土重来

1评论 2018-05-05 05:47:41 来源:投资快报 作者:张平 黄金三角

  在时隔三年后,“扩大内需”又一次出现在“中国最高决策层”的会议上。而这次举世瞩的会议,还提出了推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展,及时跟进监督,守住金融底线,并且消除潜在隐患。这是中央给未来一段时间内,中国经济工作总方向“定下调子”。

  可能很多人会问,现在外需受压制,国内经济下行压力在加大,而且中央政府也提出要扩大内需,为啥就不能再次动用强剌激和宽货币政策,来使国内经济迅速摆脱困局呢?

  首先,中国经济已没有宽货币条件。2008年,中国的M2是47.5万亿,同期我国国内生产总值(GDP)达30.067万亿,是M2是GDP的1.58倍。当时中国经济通过货币宽松来拉动,还是能够产生一定效果的,而且2008年央行每投入一块钱的资金对经济拉动的效果也很明显。

  而到了2018年一季度末,中国的M2是173.99万亿元,同期2017年的GDP总量是82万亿,这意味着M2是GDP的2.12倍。货币超发是GDP的2倍,这是世界上罕见的。现在即使要搞大水漫灌,不仅对GDP拉动效应正在逐步衰退,反而货币政策宽松会导致外货币贬值、对内恶性通胀的结果。所以,我国货币宽松几乎没有多少可以宽松空间。

  再者,基建投资上向动力有限。2008年之前地方政府基本没什么债务,而2008年金融危机后,地方政府开始通过地方投融资平台大肆举债,地方政府的债务规模如滚雪球一样的上涨。不可否认,地方政府投资的基础建设项目对中国经济的拉动起到了托底的作用,也是功不可没。但是过高的负债率使地方政府的资产负债表迅速恶化。从目前来看,除非中央政府放松对地方政府的债务规模的限制,否则靠地方政府投资基础建设上升的空间也很有限。

  最后,居民个人贷款房地产的拉动已经衰竭。当前居民家庭的总债务至少是:40.5万亿的银行贷款、4.5万亿的公积金贷款、4.5万亿的民间借贷亲友借贷,总计49.5万亿。居民家庭总债务占GDP的比重达到60%,虽然不是世界最高,但是居民的债务杠杆率已经和90年代初的日本、2008年的美国危机时极其接近。

  那么现在问题来了,既然2008年强剌激、宽货币的老路已经走不了,那么中国经济该往何处去呢?我们认为主要还是基建托底,民间投资和消费再启动。第一,基础建设项目对经济托底,并不是要让地方政府再进行大规模举债投资,而是引入民间资本来投资PPP,政府与民间资本一起合作搞基建投资,这样地方政府债务规模就总体可控,而且民间资金的高效率,高运营能力也能体现在基建投资项目之上。第二,现在民间投资并不是不想投资,而是无处投资,政府部门应该打开之前一直被国有企业垄断的行业,比如电信、石油、金融等领域,可先让民营资本参股,随后一步步放开门槛,让民营资本可以直接投资垄断行业。民间投资一启动,社会存量资金就盘活了,对扩大内需是有极大推动的。第三,启动民间消费,中国的人口基数庞大,老百姓(行情603883,诊股)不想消费的主要因素还是房地产对消费领域的挤压。试想如果大家每个月都把工资的很大一部分都投进入还房贷,那么中国的消费肯定启动不起来。所以,在防风险的前提下,把房地产去泡沫化,这样未来民间消费的潜力才能迸发出来,特别是中国的消费金融潜力还在挖掘过程中。

关键词阅读:扩大内需

责任编辑:逯文云
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