十大要点看巴菲特股东大会!巴菲特说了哪些干货?

1评论 2018-05-06 08:57:30 来源:券商中国 作者:孙璐璐 程丹 打板族爽了!

十大要点看巴菲特股东大会!5小时58个问题,25%参会者为华人,巴菲特说了哪些干货?看最全精典语录

  每年五月的第一个星期六(行情002291,诊股),“股神”沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司都将举行股东大会,而2018年是第53次。

  不同以往的是,今年从全球各地去美国奥马哈市参加股东大会的华人有一万人左右,也就是在超过5万名的参会者中,华人比例接近25%。

  在长达五个多小时的股东大会上,87岁的巴菲特与94岁的芒格回答了58个问题,巴菲特妙语连珠,用幽默而轻松的口吻向全世界介绍着他的投资经验。

  今年巴菲特仍然把最多的提问机会留给中国投资者,中国投资者的提问主要聚焦在中美贸易战和中国股市投资前景。

  幽默风趣、严肃认真的回答堪称经典,以下是本次股东大会的经典语录:

  1、巴菲特:我已经半退休几十年了。芒格:巴菲特非常善于什么都不做,他有时候就是读读书打打电话。

  2、8是中国人最幸运的数字,今年8月我就88岁,那个时候我们要并购公司就是最好的时机。中美是两个最具智慧的国家,绝对不会做一些非常愚蠢的事情。

  3、投资股票只需要坚持一个简单的理念,你要长期地去坚持,并知道自己在做什么。

  4、中国有很多机会,查理已经在中国找到他可以取得的“猎物”了。

  5、苹果公司产品非常棒非常棒,未来还会继续增持。

  6、投资那些会让人亲你而不是打你一耳光的产品。

  7、伯克希尔每周能赚四个亿,因为钱太多了,不得不把花出去,但进行大象级别收购很难。

  8、巴菲特对一个8岁的女孩说:我们资产配置部门,肯定会有一个工作为你做好准备,长大了就来吧。

  9、除了中国和美国,你可能不会找到其它国家并有投资的一些想法,规模以及地理都是我要考虑到的,中国股市将跑赢美股。

  10、从我第一次买股票到现在,美国就一直在繁荣,我想永远都会如此。美国人的生活会越来越好,比洛克菲勒那个时候都要过得好。

  11、非生产力资产的时候,都是依赖别人用更高的价钱来接盘,所以很多大家都在尝试这种情况,但最后这个结局都不是很美好,尤其是如果遇到了一个比较艰难的经济时期。加密货币最后结果是会很糟的。

  12、我(芒格)甚至比你(巴菲特)还讨厌加密货币,对我来说,这简直就是一种头脑混乱的反应。

  13、芒格:在我这一辈子中,有一次利率很低而且是持续非常长是时期,这就是我们现在看到的现象,这对很多人来讲都是不公平的。

  5万人的朝圣之旅

  一年一度的巴菲特股东大会将在巴菲特的家乡——美国内布拉斯加州奥马哈市举行。今年有超过5万多名股东从全球各地来到奥马哈,只为一睹股神风采。

十大要点看巴菲特股东大会!5小时58个问题,25%参会者为华人,巴菲特说了哪些干货?看最全精典语录

  每年伯克希尔的股东大会都会引来超万人的参加,奥马哈当地的飞机场在这两天都会停满了私人飞机。前海开源基金首席经济学家杨德龙称之为是“真正的朝圣之旅”。

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  据参加巴菲特股东大会的现场人士表示,参加大会的股东相当热情,美国时间凌晨4点多会场外就有人开始排队,有的甚至一家组团参加股东大会,只为一睹股神风采。

十大要点看巴菲特股东大会!5小时58个问题,25%参会者为华人,巴菲特说了哪些干货?看最全精典语录

  过去的半个世纪,伯克希尔·哈撒韦公司董事会主席巴菲特和副主席查理·芒格联手缔造了全世界最大的投资公司,总资产超过5000亿美元,回报率高达18261倍,能够在现场得到“股神”指点的特殊体验,这是吸引着无数人每年从世界各地奔赴奥马哈的动力所在。

  在长达5个小时的问答环节中,87岁的巴菲特和94的芒格全程西装革履端坐,展现出惊人的体力和智慧。大多数时候巴菲特脱稿回应提问,十分熟练和耐心。

9年来首度季度亏损11.38亿美元,因会计准则改变

  北京时间5月5日晚间,伯克希尔哈撒韦发布2018年一季报。财报显示,该公司一季度投资亏损62.63亿美元,衍生品亏损1.63亿美元,经营利润盈利52.88亿美元,合计亏损11.38亿美元,为九年来首度亏损。

  当季,伯克希尔保险承销业务收入为4.07亿美元,去年同期为亏损2.67亿美元。保险投资收入为10.12亿美元,同比增加11.5%;铁路、公用设施和能源业务运营收入17.3亿美元,同比增加31.3%;其他业务收入21.96亿美元,同比增加36.6%。

  公司解释称,之所以一季度EPS会发生明显亏损,主要是由于会计准则的改变。新版的会计准则要求将未实现利润或亏损计入到股票投资的利润或亏损中,由此带来了财报数据上的亏损。

  巴菲特在股东大会上也表示,“(业绩表现)真的完全不能代表业务状况。这个会计准则反映出来的数字其实是很有欺骗性的,今年第一季度就可以看得出来,公司在运营收益上其实是创了历史新高,但账面价值反而降低了。”

  此外,巴菲特在今年年初年度致股东信中也曾提醒称,一个全新的会计规则——美国通用会计准则(GAAP),因为这一规则,可能会让此后伯克希尔季报和年报中的净收入数字显得有所差异,往往容易误导投资者和评论者。

  伯克希尔2017年年报显示,伯克希尔公司去年净值增长达到了653亿美元,A类和B类每股票面价值增长率为23%。在过去的53年时间里(即当前管理层接管该公司至今),每股票面价值已经从19美元增长到了211,750美元,年复合增长率达到了19.1%。

  巴菲特在致股东信中表示,2017年的业绩其实远没有达到预期标准,因为我们大部分收益并不是来自于伯克希尔公司的实际业绩。当然,650亿美元的收益的确是真实的,但是其中伯克希尔的业务收益只有360亿美元,剩下的290亿美元,则是因为去年十二月美国国会修改了美国税法带来的好处。

  以下是股东大会问答环节的要点总结:

  要点一:谈公司经营状况——规模很大 不大会发放股息

  巴菲特曾透露,伯克希尔一季度持有现金“小幅降至”接近1000亿美元,有股东询问,数额如此庞大的储备是否会被用来发放一次性的特别股息?

  巴菲特回答得很干脆:基本不可能发放特别股息,只有公司决定现有资本不能被更有效利用时,才会寻求最佳的途径来回馈股东。他相信伯克希尔股东的自我选择能力,有相当大部分股东还是相信公司领导层会为股东谋福利。

  谈到伯克希尔当前的最大问题,巴菲特认为是规模太大,伯克希尔每周能赚四个亿,因为钱太多了,不得不把花出去,但进行大象级别收购很难,“我们现在的优势是我们现在有很多现金,我们也希望再买更多公司,我们希望拥有更有利的一些公司。”

  要点二:谈自身投资——有反思有经验更有教训

  在谈到对富国银行的投资时,巴菲特认为,富国银行的问题来自于激励机制。当下富国银行还身陷销售丑闻之中。

  巴菲特指出,他的一些非常棒的投资,例如美国运通、GEICO都曾面临过很糟糕的问题,而后这些问题获得了解决。所有大银行都有这样或那样的问题,不认为富国银行的问题比其他银行更为严重。仍喜欢富国银行这笔投资,喜欢CEO Tim Sloan,他在努力解决公司的问题。最重要的是,找到问题,把它们解决,让公司变得更为强大。

  为何第三次减持IBM,同时却继续增持苹果?巴菲特表示,它们是两家区别很大的公司,是两种不同类型的投资决策,“而我在前者的投资上犯了错。至于后者,未来我们将会见证我到底是对了还是错了。”

  谈到苹果公司,巴菲特对苹果上个月宣布的价值1000亿美元的股票回购计划表示十分赞同。巴菲特说,股票回购会减少市场上流通的股票数量,伯克希尔公司在苹果的股份将自行增长。“因为他的产品是非常非常棒的。”

  在此前接受采访时,巴菲特表示,这是一家令人难以置信的公司,如果你看看苹果,我认为它的收入几乎是美国第二大利润率公司的两倍。

  巴菲特还表示,亚马逊是奇迹,但没有投资。

  要点三:谈中美贸易——中美两国绝不会做非常愚蠢的事情

  今年巴菲特仍然把最多的提问机会留给中国投资者,中国投资者的提问主要聚焦在中美贸易战和中国股市投资前景。

  来自中国投资者的第一个问题就是关于如何看待中美贸易摩擦,有趣的是,在回答这个问题之前,巴菲特开玩笑称,8月份的时候我已经88岁了,又是8月,“8”是中国人讲的最幸运的数字,所以88岁、8月,那个时候要并购某一个公司是最好的时机,对不对?是黄道吉日。

  一位来自中国无锡的投资者向巴菲特提问了关于中美贸易的问题。对此,巴菲特表示,美国和中国将是全世界最大的国家和经济体系,而且这种状况会持续长久,中美有很多共同的兴趣以及利益,在全球的贸易体系中,中国会扮演非常重要的角色。

  “但我也发觉到,中美两国有一些不平衡的现象,在贸易领域也存在这一问题。当然我不希望美国的进口和出口之前的缺口太大。”巴菲特称。

  不过,巴菲特也强调,全球很多国家在贸易上都做得非常理想,这就是共赢的局面。但如果有一方想多赢一点、另外一方也想多赢一点,就会吸引世界的注意力,“但中美两国不会牺牲全世界的注意力以及全世界的繁荣。中美是两个最具智慧的国家,绝对不会做一些非常愚蠢的事情。”

  巴菲特认为,在考虑贸易问题时,任何一名总统都必须要在贸易问题上向外界做好沟通和交流,告诉外界贸易如何影响到我们、到底要做什么。贸易反映出来的应该是政策在照顾人民,贸易政策让对国家有利,对国家经济作出贡献。

  巴菲特承认,自由贸易会带来一些负面局面,但很难扭转。比如美国的皮鞋制造业受全球自由贸易的影响失去了竞争力,造成了不少本土工人的失业,但自由贸易就是摆在那儿,再怎么说也难以改变。

  “所以对政府来说,制定政策时需要做好两件事情:一是要清楚怎样的贸易是会真正伤害到我们;二是必须要去照顾好那些因为自由贸易而可能面临失业的人们,要去照顾这些人的利益,帮助他们进行再就业培训。”巴菲特说。

  要点四:谈中国股市机会——中国股市将会跑赢美股,买了很多中国股票

  中国股市是股东大会现场一个绕不开的热门话题,在巴菲特回答的众多问题中,有多个问题与中国股市有关,巴菲特则一直表示坚定看好中国股市,并透露他们已经在中国股市寻找好了一些“猎物”,而此前对中国股市的第一次投资(疑似中石化)投资收益就很好,投资只有2亿结果却拿了10亿回来。

  他表示,如果我有一亿美金,可能会去跟美国经济体相当的市场进行投资,因为在那些市场可能更有机会,找到这种边际利润率比其它的公司要更好的。我们现在做到的是,要根据美国的标准来进行,我会先找美国的公司。一些比较小的市场比较困难,因为还有一些赋税以及其它复杂的原则、法规。除了中国和美国,你可能不会找到其它国家并有投资的一些想法,规模以及地理都是我要考虑到的。

  “中国的市场是比较年轻的,但也是庞大的市场。市场根据他的年龄进行有效率的成长,这是正比的。”巴菲特说。

  巴菲特老搭档芒格说道,尽管面临着成长的烦恼,但“中国拥有光明的未来”。他还指出,与美国相比,中国市场现在要便宜得多。巴菲特对此也表示赞同,并称“中国股市将跑赢美股”。

  在谈及美国投资人投资中国的现状市,芒格称,今天美国的很多投资人错过了中国的机会,当然他们对现在的观感还不适应,换句话说投资中国看起来太复杂、太难了。另外,中国的市场跟我们的情况是不一样的,但是这些投资人应该把他们的观点引向中国。

  “事实上我们在中国还是有投资,而且做得还不错。”巴菲特说,但是如果你把很多资金投资在某一个地方,比如投资10亿以上可能就会对经济造成一定波动。在某些市场之中,如果你不熟悉这个市场的话,其实是非常困难的。所以如果在美国之外的市场投资80亿、90亿,或者是10亿以上我们认为是比较有问题的,比如在英国,还有欧洲,如果我们在公司赚了3%的话,我们就必须跟当地监管单位进行报告,所以那个时候是不是有人追随我们?或产生了一些公众的关注,这就有可能产生比较大的问题。

  “按照我们公司的规模,投入小的体系比较好,比如中石化,我们后来买了大概14%的股份,结果政府并不知道,后来我们还是卖了。但是查理一直在鼓动我,说一定要在中国开始。我们已经试图在中国做了好几次的运作。”巴菲特说。

  此外,值得注意的是,巴菲特还透露了伯克希尔公司已经投资了很多中国股票,并在中国找到了一些可以投资的“猎物”。

  要点五:谈微信——可能会影响到美国运通的发展

  巴菲特在股东大会上谈了对支付行业发展的看法。他表示,美国运通做的非常棒,我们现在已经拥有大概其中17%的持股,而这个公司之前我们持仓率只有12%左右。很多股票我们都是回顾地去思考他们内在的价值,美国运通这边慢慢可以看到远处的一个阴影。

  中国的微信给这个领域带来的一些影响,微信及各个方面的移动支付在中国做得非常好,巴菲特觉得这可能是一个小的阴影,会影响到美国运通的发展。巴菲特表示不知道这个乌云会有多大,不知道这个支付系统未来会变成什么样。

  巴菲特还说,支付是全球很大的一个行业,有很多很聪明的人都在尝试着更新这种支付系统和支付的方式。但这会击倒我们。当然,有很多很聪明的人他们打造这样的公司,像美国运通几年前放弃了他们一部分生意,有一天这个决定甚至会跑出来提醒你,这个决定就是对的。看一下美国运通现在的业务,还是认为他做的非常出色。此外,他还表示,往回看,应该多买点万事达和维萨的股份。

  要点六:谈美国经济——美国经济仍然是一路向上

  巴菲特一直非常相信并看好美国的政治和金融体系,并坚定乐观地认为美国的消费和经济仍会在长期内保持增长。在回答如何看待美国社会是否越来越分裂的问题时,他称,“从我第一次买股票到现在,这个国家就一直在繁荣,我想永远都会如此。”

  巴菲特举例称,从他11岁开始在股票市场试水开始,他已经经历了美国总共44任总统中的14位,川普现在是美国第45任总统。而这44任中的14个都是经历了让他的1万块变到5100万的过程。

  “这里边有一部分是得益于民主党总统,一部分得益于共和党总统。有一些甚至因为压力辞职。总体来说看到这个情况都是可行的,如果你在一开始的时候就告诉我说我们会有古巴导弹危机,会有核武危机,会有21世纪早期的经济危机,大家的恐慌,还有60年代末的战争,那你为什么还要去买股票呢?但是总的来说,美国的经济仍然是一路向上,一直都在往前走。”巴菲特说。

  他还表示,看到很多美国人以及美国公众的意见,以及在媒体发生的一些言论,但是我们都可以顺利地度过这些境界。从我出生到现在,这个国家在GDP上已经增长了6倍。“我这个人还一直活着,已经增长了六倍。所以,每个人的生活会越来越好,而且是方方面面,比洛克菲勒先生那个时候都要过得好。而且我们现在生活真的非常富足,这是一个让人觉得非常理想的状况,是一个非常好的现象”。

  芒格则补充道,“以前的政客有多烂你们不知道。现在的议员是不错的。”

  要点七:谈股票投资理念——只要坚持一个简单的理念

  巴菲特称,买股票方面只需要坚持一个简单的理念,这个简单的理念让你做得比其他任何一个理念都要好,比给投资顾问支付一大笔钱或者聆听小道消息都要有用。可以真正的打败这些人,而不用去知道比如说像会计、股市这些专业的知识,也不需要了解这些专有名词,或者不用去关注美联储有什么动作。

  “(这个简单地理念就是)你只需要对美国经济有信心。在你一生的投资行为当中,只需要有这样的宗旨,就是你长期的去坚持,你知道你做的是什么。”巴菲特说。

  要点八:谈债券——长期国债不是好投资

  相比于投资股票,巴菲特认为投资债券的变数情况更多。尤其是在目前的政策下,投资国库债券会有非常多的变数介入,很难判断其发展。但是有一件事情是可以确定的,长期的国库债券不是一个好的投资,至少以现在的费率来讲,不是一个很好的投资。

  “从长期的观点来看,美联储常常告诉市场美国可能会有2%的通胀增速,但现在长期国库债券的利率只有3%,再加上还要付税,所以基本上没有什么可赚的。”巴菲特说。

  芒格对于长期低利率的货币环境下带来的存款、债券等低利率水平更是直言“不公平”。

  “在我这一辈子中,有一次利率很低而且是持续非常长是时期,这就是我们现在看到的现象。这对很多人来讲都是不公平的,有些人就是因为如此,就开始买其它公司的股票,比如伯克希尔的股票。我可以告诉你,就这么做吧。”芒格说。

  要点九:谈虚拟货币——它最后的结果会很糟

  巴菲特一直不看好虚拟货币,这次在股东大会上也有人问他关于虚拟货币前景的问题,他仍是保持了此前对虚拟货币一贯的看法。更有趣的是,芒格对虚拟货币的看法比巴菲特还更直白和嗤之以鼻。

  “我甚至比你还讨厌加密货币,对我来说,这简直就是一种头脑混乱的反应。很多加密货币的交易人,我觉得简直太恶心了,好像那些人在交易一些完全没有意义的东西。”芒格说。

  巴菲特认为,人们投资非生产力资产的时候,都是依赖别人用更高的价钱来接盘,因为他们觉得会卖给下一个人,拿到更多的钱,所以很多大家都在尝试这种情况,但最后这个结局都不是很美好,尤其是如果遇到了一个比较艰难的经济时期。

  “如果你买了一个东西,你希望第二天早上这个价钱就自然而然升高,然后会有很多的人开始投入进来,也有很多的人走开,这种情况并不是我们所看好的,最后结果都非常得糟。我觉得加密货币最后结果是会很糟的。因为它没有产生任何的价值,而且还会面临一些汇率等棘手的问题。所以现在很多人看到这样一个机会,就希望通过这样一种机会致富,但我觉得这个前景不是太美好。”巴菲特说。

  要点十:谈接班人——两员投资大将业绩都跑赢巴菲特本人

  会上有投资者问道,巴菲特是否进入半退休状态?因为他已经将投资职责移交给了Ted Weschler和Todd Combs,而且还将AjitJain与Greg Abel升职,让他俩负责伯尔希尔的运营。

  巴菲特表示,这几十年来他都是这个状态。

  巴菲特指出,Weschler与Combs负责价值250亿美元资产的投资,而他自己负责几百亿美元股票与债券投资,还负责管理1000亿美元的现金。

  他表示,“Ajit Jain与Greg Abel升职后,情况并没有大的改变,我认为,现实上,我在我最活跃的时候,就开始进入半退休状态了。”

  巴菲特的老伙伴芒格在旁边取笑说,“巴菲特非常善于什么都不做。”

  投资者非常关注巴菲特未来卸任伯克希尔CEO职务后的公司走势。当被问到两大投资经理Ted Weschler和Todd Combs的选股能力如何,以及投资回报业绩是否跑赢了标普500大盘时,巴菲特表示,可能永远都不会公布两个人的个人投资表现,两人的投资记录从入职以来基本与标普大盘相当(identical),有时候能跑赢大盘赢得绩效奖。

  巴菲特也补充称,反正两员投资大将的业绩都跑赢了巴菲特本人。

关键词阅读:巴菲特股东大会

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