景林资产总经理高云程:四条原则筛选投资标的 与优质企业共成长

1评论 2018-05-31 15:12:44 来源:中国证券网 涨停板套利三天赚20%

  中国证券网讯(记者 王诚诚)上海证券报社主办的“2018年中国私募高峰论坛”暨第九届“金阳光”奖颁奖典礼在上海举行。景林资产总经理高云程在论坛上发表主题演讲时表示,中国的股东文化正在形成,很多如贵州茅台(行情600519,诊股)为代表的股东因为长期持有好公司实现了个人的财务自由,这些践行价值的投资者成为了很好的榜样。

  作为以“深度价值投资”见长的景林资产,也一直致力于与优质公司共同成长。在总结自己买入股票的原则时,高云程也特别提及了买入优质公司的重要性。

  针对优质公司的标准,高云程称,对投资者来说,业务具有垄断性、产品和行业竞争格局变革不多的行业相对较好。此外,产品替代性较低、具有较深的护城河、规模效应显著的企业具有较高价值。

  他以贵州茅台为例表示,该公司就是典型的产品稳定性强、行业变革小的优质企业代表,长期持有这类公司可以获得超乎想象的超额收益。

  此外,高云程认为,优质公司的商业模式都很容易说清楚,管理层值得信任,能力经过历史验证,财务报表合理而且具有可比性,尤其在现金流和利润方面。

  针对具体买入标的时的其他关注点,高云程还提出了几个标准:如用DCF方法折现出来的估值是否远高于目前市值,是否能够确保至少赚到企业业绩增长的钱,以及大股东及管理层与中小股东目标是否相一致等等。

  根据以上几点原则,高云程总结称,自己买入的股票最终会落入几种类别:首先,公司所处行业契合科技和消费发展趋势、具有一定技术,品牌壁垒,拥有优秀管理团队以及良好的激励机制,具备穿越周期能力的公司;第二,行业本身增长空间不大,但内部竞争格局变化,能够充分受益市场份额提升的公司;第三,在宏观经济周期性变化中,具备底部反转特征的周期性行业机会;第四,受益于产品供求关系以及管理层变化等的事件驱动性机会。

  高云程表示,投资者都应尽量把企业的商业模式,核心竞争力,护城河分析清楚,然后再进入算业绩比估值的阶段。好的生意应该是容易理解并大部分能被感知到的。

  “用合理的价格买入优秀的公司,耐心等待企业的成长。在今年这样一个内外部不确定性大增,波动率增加的市场中,看长远一点,才不会被目前的阴霾和情绪所左右。”

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