张明:对资产泡沫高度重视 要避免资产价格进一步膨胀

1评论 2018-06-06 13:41:53 来源:金融界网站 作者:叶效强 打板族爽了!

要尽量避免国内出现资产价格泡沫。否则,一旦出现资本外流与本币贬值的压力,央行为了抑制本币贬值压力而被动加息的行为,就可能把资产价格泡沫给捅破。

  【本期导读】近期,新兴市场货币陷入危机模式,阿根廷、土耳其、巴西及俄罗斯等国家货币持续大幅贬值。新兴市场货币缘何持续大跌?本轮美国加息是否会引发新一轮金融危机? 阿根廷比索、土耳其里拉缘何持续大跌?它们经济结构都有哪些脆弱性?近期美元快速走强主要原因是什么?美联储6月会不会加息?美联储加息对新兴经济体会带来哪些影响?当前美联储加息已进入哪个阶段?接下来美元如何走?新兴市场货币危机对中国有何启示?近期中美贸易战态势对我国经常账户会带来哪些影响?《金融街会客厅》特别邀请平安证券首席经济学家张明,为大家权威解读。

  【本期嘉宾】张明,平安证券首席经济学家,研究员,博士生导师,中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任,国际金融研究中心副主任。

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张明,平安证券首席经济学家

  第四节 张明: 应该对资产泡沫高度重视 要避免资产价格进一步膨胀

  金融界:新兴市场货币危机对中国有何启示?

  张明:在本轮美元升值对新兴市场产生压力的情况下,各国表现不一样,这说明新兴市场国家要格外注重经济基本面的稳健。土耳其、阿根廷目前的不利处境,对中国的启示主要有以下几个方面:

  第一,要控制外债的规模。即使在美元疲弱的环境下,也不要让本国政府或企业过度举借外债,特别是不要过度举借短期外债。否则一旦美元汇率走强,短期内的还款压力就会显著增强,这往往是导致货币危机或债务危机的重要原因。

  第二,要尽量避免持续的经常账户逆差。一旦形成持续的经常账户逆差,就必须依赖短期资本流入才能平衡国际收支。而短期资本流动是非常多变的,一旦短期资本从流入转为流出,该国就会同时面临经常账户与资本账户双逆差的格局。在这种情况下,就可能出现很大的本币贬值压力。而我国在今年一季度,已经多年以来首次出现经常账户逆差,所以我们要对这个问题高度重视。

  第三,我们也看到了适当的资本账户管制的重要性。如果中国央行这两年没有对资本外流进行比较严格的管理,美元的较快升值就会导致我们出现资本持续外流,这又会反过来增强人民币贬值压力。适当的资本管制对中国政府维持本国金融市场稳定是相当重要的。

  第四,我们也要尽量避免国内出现显著的资产价格泡沫。否则的话,一旦出现资本外流与本币贬值的压力,央行为了抑制本币贬值压力而被动加息的行为,就可能把资产价格泡沫给捅破。因此,我们应该对目前国内的资产泡沫高度重视,比如房地产市场与信用债市场等,要避免资产价格进一步膨胀。

  金融界:你刚刚提到要防止经常账户逆差的问题,近期中美贸易战态势对经常账户会带来哪些影响?

  张明:最近中美贸易冲突的演进具有很强的不确定性。如果中美贸易摩擦进一步加剧,它就可能导致中国的货物贸易顺差规模明显下降。由于在中国经常账户的四个科目里面,我们只有货物贸易是顺差,其他三个科目都是逆差。因此,如果货物贸易顺差显著下降,货物贸易顺差就有可能小于其他三个账户的逆差之和,从而导致中国在今年一季度之后再次面临经常账户逆差。而持续的经常账户逆差必然会影响到人民币的汇率稳定。

    更多详见访谈实录。

《金融街会客厅》首席说266期张明:新兴市场危机低于08年 要避免资产泡沫继续膨胀 

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关键词阅读:资产泡沫 资产价格

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