央行扩大MLF担保品范围:避免信用债风险扩大到影响实体经济融资

1评论 2018-06-06 18:12:21 来源:观察者网 完整呈现002247的打板逻辑!

  【文/观察者网 尹哲】违约可以有,但请排好队。

  6月1日晚,央行宣布适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围,引起了市场的多方面解读。有人解读为放水与新一次QE,也有人解读为今年债券频频违约已经引起了央行的高度重视,为了避免债券慌,央行正式出手。

  5日,《证券日报》援引分析人士的话指出,央行此举将有助于避免信用债风险扩大到影响实体经济融资,缓和民企挤出效应,是对中央“降低企业融资成本”的政策呼应。

  债券违约频现

  2018年,债市频频炸雷。观察者网查询财汇大数据终端发现,截至6月4日,已有22只债券出现违约。

  数据来源:财汇大数据终端

  《上海证券报》5月25日报道称,近期出现的信用债违约事件既有共同点也有各自的特点:

  共同点主要是目前市场流动性处于紧平衡状态,而民营企业处于资金链的末端,抗风险能力弱,受到流动性趋紧的影响比较明显。

  资管新规出台之后,商业银行正在经历表外资产转入表内过程,在这个过程在存在一定程度的信用收缩,就会对民企现金流产生了较大的压力。具体来说,应该看到近期发生信用违约的民营企业可以说各有各的不幸,自身都存在一些问题。

  有的本身财务杠杆过高,对外投资风格过于激进;有的债务结构不合理;有的没有管理好企业的债务期限,出现了债券、债务集中到期的现象;还有一些则是企业规范运作出现了问题。

  从这个角度看,目前发生的民营企业信用债违约现象,应该说是在整体流动性紧平衡的大环境导致个别企业的风险暴露,并不存在系统性风险。

  因此,新浪金融研究院发表题为《债灾再现?央行“出手”:违约可以有 但请排好队》(下称:《排好队》)的文章称:

  此举(适当扩大MLF担保品范围)更加是央行落实“确保不出现系统性金融风险”的底线,将平抑信用债市场恐慌,有助于恢复债券直接融功能。

  换句话说,在打破刚性兑付的今天,买方不再愿意为一点儿更高的利息收益而承担违约的风险,这导致大量资金涌向国债或者高信用评级等市场。

  由此可见,央行此举有意引导资金转向优质企业和行业,避免他们因信用债市场恐慌而被错杀

  收益率分化现端倪

  观察者网注意到,信用债到期收益率分化,为央行扩大MLF担保品范围埋下伏笔。

  根据央行的调整,新纳入MLF担保品范围的有:不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券(优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券),优质的小微企业贷款和绿色贷款。

  图源:东北证券(行情000686,诊股)

  而第一创业(行情002797,诊股)6月2日发布研报称,近期,AA-、AA级信用债到期收益率上行迅速。

  换句话说,中小民营企业的融资环境遭受了更多的冲击,低等级信用债面临无人问津的状况。

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