邓海清:中美经贸磋商背景下 进出口数据参考意义下降

1评论 2018-06-08 13:35:45 来源:金融界网站 作者:邓海清 陈曦 刘伟 打板族爽了!

  作者:邓海清,海清FICC频道全球首席经济学家,人民大学客座教授;陈曦,海清FICC频道研究员

  中国5月进口同比(按人民币计)15.6%,预期9.4%,前值11.6%。中国5月出口同比(按人民币计)3.2%,预期1.9%,前值3.7%。中国5月贸易帐(按人民币计)1565.1亿人民币,预期2430亿人民币,前值1828亿人民币。

  1、5月进口增速大超市场预期,主要与扩大进口政策的持续加码有关。5月出口较前值出现下滑,且随着中美贸易战对出口的影响逐步显现,2018年出口难以延续2017年的“亮眼”表现。

  2、贸易顺差持续收窄,不利于GDP增速。从贸易对GDP影响上看,由于中国总贸易顺差存在明显长期下降的趋势,将对GDP增速持续产生负效应,需要关注“扩大进口+内需不足”导致的中国经济下行压力。

  3、5月中国总贸易顺差与中美贸易顺差方向相反,中国总贸易顺差下行且低于预期,而中美5月贸易顺差则为2018年以来最高值。

  这无疑与市场预期完全相反,我们猜测可能与中美贸易摩擦背景下,预期未来可能出台有利于对美国进口的措施,因而抢先进口其他国家商品有关。

  在贸易谈判背景下,进出口数据可能存在非基本面因素导致的失真,参考意义下降,结构性的变化更值得引起关注。

  4、再次提示,需要关注美元计价数据虚高问题,特别是出口数据方面,人民币计价出口已经处于2017年以来最低水平。5月美元计价的进出口同比数据,均明显好于人民币计价的数据,如果以参照美元计价的贸易数据来看,2018年中国进出口表现依然“亮眼”。

  对此,我们重申观点,美元计价的进、出口同比虚高,主要因为美元贬值因素(相对于17年5月),但并不会对中国经济增长产生贡献。

  我们认为,对于国内经济而言,人民币计价进出口同比,特别是人民币计价的累计同比更有参考意义,因为GDP、工业增加值等均为人民币计价。

  5、关于央行货币政策,我们认为在“严监管+紧信用+紧财政”的政策组合下,央行货币政策需要采取“宽货币”进行合理对冲,且在2018年中国贸易顺差逐渐收窄的情况下,“持续性降准”或是对冲外汇占款流动性的良好选择。

  6、关于2018年债券市场,2017年底以来,作为“中国债市第一多头”,海清FICC频道作出重要研判:“2018年最好、最确定的机会是利率债”、“10年国债3.8%以上闭着眼睛买”,均得到充分验证。

  展望2018年债券市场,我们维持“两阶段行情”判断不变:第一阶段:十年国债收益率4%→3.7%,这一阶段核心是监管冲击消除,货币政策拐点验证,紧货币担忧消退,收益率回归合理区间;第二阶段:十年国债收益率3.7%→3.4%,这一阶段是收益率在合理区间内的进一步下行。

相关专题:2018年5月经济数据

  来源为金融界财经频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:中美经贸 进出口数据

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
刘鹤:五大举措促进股市健康发展

2018-10-19 13:02:55来源:新华社

赖小民案细节:家藏2.7亿现金 情妇中或有知名女明星

2018-10-17 14:46:35来源:直面传媒

他自首了!欠13万人100亿 昨天还说家里有矿值1000亿

2018-10-19 17:01:44来源:中国基金报

罕见!一行两会一把手同时喊话 九大举措维稳股市

2018-10-19 10:20:50来源:券商中国

9月物价数据点评:CPI如期攀升 不必过于忧虑“滞胀”

2018-10-19 11:28:44来源:金融界网站

2018年10月19日新闻发布会

2018-10-19 18:31:30来源:证监会

【智汇研报】股价下跌时 散户的钱都去哪儿了?

2018-10-19 08:18:10来源:金融界网站

官媒解读:易纲、郭树清、刘士余喊话市场4个弦外之音

2018-10-19 11:29:54来源:经济日报微信公众号

证监会:积极支持优质境外上市企业到A股上市

2018-10-19 16:30:41来源:金融界网站

苹果Logo设计师:成都有硅谷的影子

2018-10-10 23:56:20来源:金融投资报

证监会发布会集锦:支持优质境外上市企业到A股上市

2018-10-19 16:49:12来源:金融界网站

王忠民:全球范围内 A股中小创估值仍然高

2017-11-04 11:30:06来源:凤凰网财经

从四大关键词 看刘鹤如何解析当前中国经济金融形势

2018-10-19 18:23:38来源:每日经济新闻

国内油价4连涨 多地步入8元时代

2018-10-19 16:59:03来源:金融界网站

刘鹤:不存在“国进民退”的问题

2018-10-19 13:07:51来源:金融界网站

华泰宏观李超评9月经济数据:经济下行压力仍存

2018-10-19 11:07:18来源:金融界网站

深圳公司排队注销?报纸版面都不够用?没那么夸张

2018-10-19 08:08:35来源:e公司官微

1-9月房地产开发投资、商品房销售增速均出现回落

2018-10-19 10:02:38来源:金融界网站

股市蒸发的钱到底去哪儿了?

2018-10-19 07:38:50来源:大猫财经

中美学者将对盘龙城遗址开展联合考古

2018-10-19 17:42:00来源:新华社

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点