本周国常会:运用定向降准等工具增强小微信贷供给

摘要
国务院常务会称要坚持稳健中性的货币政策,要保持经济运行在合理区间。部署缓解小微企业融资难、融资贵。

  【相关报道】

  重磅!中国央行2万余字长文9提降准

  申万:避险情绪再次升温 年内仍有降准必要

   戴康:类比史上"紧信用+宽货币" A股估值继续收缩幅度有限

    李克强主持召开国务院常务会议 部署进一步缓解小微企业融资难融资贵等

  国务院总理李克强6月20日主持召开国务院常务会议,部署进一步缓解小微企业融资难融资贵,持续推动实体经济降成本;确定加快已在境外上市新药审批、落实抗癌药降价措施、强化短缺药供应保障;通过《医疗纠纷预防和处理条例(草案)》。

  会议指出,要坚持稳健中性的货币政策,保持流动性合理充裕和金融稳定运行,加强政策统筹协调,巩固经济稳中向好态势,增强市场信心,促进比较充分就业,保持经济运行在合理区间。会议确定了进一步缓解小微企业融资难融资贵的措施:一是增加支持小微企业和“三农”再贷款、再贴现额度,下调支小再贷款利率。完善考核机制,实现单户授信总额1000万元及以下小微企业贷款同比增速高于各项贷款增速,有贷款余额户数高于上年同期水平。二是从今年9月1日至2020年底,将符合条件的小微企业和个体工商户贷款利息收入免征增值税单户授信额度上限,由100万元提高到500万元。国家融资担保基金支持小微企业融资的担保金额占比不低于80%,其中支持单户授信500万元及以下小微企业贷款及个体工商户、小微企业主经营性贷款的担保金额占比不低于50%。三是禁止金融机构向小微企业贷款收取承诺费、资金管理费,减少融资附加费用。四是支持银行开拓小微企业市场,运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力,加快已签约债转股项目落地。鼓励未设立普惠金融事业部的银行增设社区、小微支行。五是将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利合格抵押品范围。

  为让群众早用上、用得起好药,解决好重点民生问题,会议确定,一是有序加快境外已上市新药在境内上市审批。对治疗罕见病的药品和防治严重危及生命疾病的部分药品简化上市要求,可提交境外取得的全部研究资料等直接申报上市,监管部门分别在3个月、6个月内审结。将进口化学药品上市前注册检验改为上市后监督抽样,不作为进口验放条件。二是督促推动抗癌药加快降价,让群众有更多获得感。各省(区、市)对医保目录内的抗癌药要开展专项招标采购。对医保目录外的独家抗癌药要抓紧推进医保准入谈判。开展国家药品集中采购试点,实现药价明显降低。三是加强全国短缺药品供应保障监测预警,建立短缺药品及原料药停产备案制度,加大储备力度,确保患者用药不断供。

  会议通过《医疗纠纷预防和处理条例(草案)》。草案突出医疗纠纷预防,规范医疗损害鉴定,要求充分发挥人民调解作用,明确了医疗纠纷处理途径和程序。

  会议还研究了其他事项。

  【推荐阅读】

  中金公司:预计央行今年还将有两次定向降准

  中金公司发布研报称,由于年初至今宏观环境的变化,预计今年下半年货币政策在边际上有所放松,回归去年经济工作会议提出“稳健中性”的初衷。具体而言,不再有年内上调基准利率的预期。同时,今年央行也可能不再上调其公开市场操作利率。此外,预计今年还将有两次降准(虽然名义上可能仍为“定向”)、每次100个基点,而与4月那次类似,部分降准释放的流动性可能用于置换到期的公开市场操作工具。

  盛松成:央行可运用定向降准、MLF等量价工具进行政策调节

  自金融强监管、减通道、去杠杆以来,广义货币供应量M2同比增速于去年5月跌破10%,仅保持个位数增长,至今已整整一年。央行公布的最新金融统计数据显示,2018年5月, M2余额174.31万亿元,同比增长8.3%,与上月持平;而社会融资(简称“社融”,下同)规模存量182.14万亿元,同比增长10.3%,较上月低0.2个百分点,继续处于回落状态中。近日,《金融时报》记者就M2和社会融资增量大幅下降等市场关注的热点专访了中国人民银行参事盛松成。

  《金融时报》记者:您认为,M2增速下降的主要原因是什么?

  盛松成:近一年多来M2增速大幅下降,主要是金融强监管、减通道、去杠杆的结果,至今仍在持续。从各来源结构对M2同比增速的贡献率看,今年1月至5月份,M2各来源结构中对其他金融部门债权的下降,导致M2增速较上年同期回落1.9个百分点。

  在金融强监管的过程中,去杠杆、减通道压缩了银行投放非银的资金,减少了资金在金融体系内部的空转,缩短了资金链条,资金大量回表,同时提高了金融市场利率。表内贷款更多地受到资本充足率等监管指标的约束,资金投放更加透明,有利于防范风险。但这同时也在一定程度上导致融资渠道减少,尤其是中小企业的融资可能受到冲击。最新数据显示,今年1月至5月份,对非金融部门,债权拉动M2增速8.3个百分点,而上年同期是10.0个百分点。也就是说,随着金融强监管的持续深入,实体经济的融资也受到了一定影响,这一因素也使M2增速较上年同期回落1.7个百分点。

  《金融时报》记者:5月当月,社会融资规模增量仅为7608亿元,环比下降较多,同比少增3023亿元。社融增量下降是金融去杠杆的表现吗?

  盛松成:社融增量下降的最主要原因是表外融资萎缩,这是金融去杠杆的进一步表现。M2和社会融资规模两个指标相互补充、互相印证,综合反映了目前我国金融市场和资金融通的整体情况。

  金融强监管、减通道、去杠杆首先表现为M2增速下降。金融强监管初期,M2增速大幅下降主要是源于资金在金融体系内流转减少。具体而言,M2既包括企业和个人的存款,也包括非存款类金融机构在存款类金融机构的存款。前者直接和实体经济的资金融通有关,后者则主要是金融体系的内部资金往来。举例来说,银行购买非银机构发行的资管等金融产品,将派生M2。如果非银机构从银行体系拿到钱后没有直接投入到实体经济,而是在金融体系内部流转,就会造成M2增速虚高。而由于社会融资规模统计中,对金融体系内部的资金往来做了扣除,因而在金融去杠杆初期,金融强监管、减通道的影响首先表现为M2增速下降,直到近期才导致社融增量下跌。

  《金融时报》记者:您认为,社会融资规模增量发生了哪些变化?

  盛松成:从社会融资规模增量结构看,人民币贷款在社会融资规模中的占比明显回升,2018年1月至5月份为89.7%,比2017年全年水平高18.5个百分点。直接融资占比也有所上升,今年前5个月,企业债券和股票融资合计占社会融资规模的14%,较2017年全年水平提高7.2个百分点。

  今年5月份,社融增量下降是金融去杠杆效果的进一步显现,主要是表外融资萎缩。金融强监管在缩短了资金链的同时,也导致实体经济的融资渠道有所减少,除了在M2增速中表现为“对非金融部门债权”的贡献率下降,社会融资规模增量的下降同样佐证了这一点。

  今年5月份,社会融资规模增量为7608亿元,比上年同期少3023亿元。其中,委托贷款减少1570亿元,同比多减1292亿元;信托贷款减少904亿元,同比多减2716亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1741亿元,同比多减496亿元。也就是说,表外融资合计减少4215亿元,同比多减4504亿元。这是造成5月当月社会融资规模增量同比下降的最主要原因。从社融增量结构看,今年1月至5月份,委托贷款和信托贷款在社会融资规模增量中的占比分别为-8.1%和-0.3%,未贴现的银行承兑汇增量仅占1.2%,分别较2017年年末下降12.1个、11.9个和1.6个百分点。

  我测算了各项目对社会融资规模变动的贡献率和拉动率。委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票等表外融资的萎缩是社融增量下降的主要原因。上述三项指标在2017年1月至5月份对社会融资规模的拉动率分别是0.8%、1.4%和0.8%,而在2018年1月至5月份则分别降至-0.9%、0.0%和0.1%。5月当月,尽管企业债券融资净减少,但与去年同期相比少减2504亿元,企业债券融资对社会融资规模的拉动率反而上升。2017年1月至5月份,企业债券将社会融资规模增速拉低了0.3个百分点,而今年1月至5月份则提高社会融资规模增速1.1个百分点。

  《金融时报》记者:M2和社会融资规模增量的下降会给金融市场和实体经济带来怎样的影响?反过来,这又将给货币政策带来何种挑战?

  盛松成:目前,金融监管在抑制资金空转方面已取得阶段性成效,促使资金更多地、更有效率地流向实体经济,因而M2与实体经济的相关性在边际上会提高。

  考察M2增速与名义GDP增速的相关系数可以发现,2008年以前,银行主要通过传统信贷方式向实体经济提供资金支持,M2增速与GDP增速相关系数为0.24。2008年之后,银行对其他金融部门债权的同比增速从2008年4月份的-10.1%逐步上升到2016年2月份的79.6%,股权及其他投资的同比增速也在2016年2月达到最高点116.6%,此期间M2与GDP增速的相关系数降至0.18。随着最近一两年来的金融去杠杆,银行对其他金融部门债权增速逐步下降,金融体系内部资金流转压缩,资金更多地直接流向实体经济,使得M2与经济增长的相关性提高。2017年年初至2018年3月份,M2与名义GDP增速的相关系数上升至0.64。

  金融去杠杆导致融资环境趋紧,原来还只是在金融市场上,但现在开始传导到实体经济,标志就是社融增量下跌。但是,货币政策不应就此放松,否则金融去杠杆可能前功尽弃。

  当然,去杠杆的边际力度应逐步趋缓,相较于此前稳健偏紧的货币政策,央行可更多地考虑相机抉择,使货币政策更趋稳健中性,可运用定向降准、MLF等量价工具进行调节。其实这在前期央行降准、扩大MLF担保品范围的行动上已经有所体现。央行6月1日公布将适当扩大MLF担保品范围,新纳入的包括不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+和AA级公司类信用债券,以及优质的小微企业贷款和绿色贷款。此举是为进一步加大对小微企业和绿色经济等领域的支持力度,结合近期民企信用事件的增多,更多的是在去杠杆过程中的结构性调整,同时实际效果也使市场流动性有所增加。

  未来随着金融去杠杆到位,预计社会融资规模和M2增速将逐渐趋于一致,M2与经济的相关性也将提高,M2增速将高于去年。

关键词阅读:国务院常务会

责任编辑:张振江
精彩推荐
加载更多
全部评论
金融界App
金融界微博
金融界公众号