万达电影:收购万达影视 全产业链布局泛娱乐平台

1评论 2018-07-02 01:30:30 来源:投资快报 打板粤泰股份错在哪?

  万达电影(行情002739,诊股)

  收购万达影视

  全产业链布局泛娱乐平台

  买入

  群益证券 胡嘉铭

  一、收购万达影视股权

  万达电影发布公报拟以约116亿元的对价收购万达影视96.8262%的股权。其中,万达投资的对价部分采用现金支付,约为26.9亿元;其他交易方的约89亿元对价则采用股份支付,发行价为50元/股,发行约1.79亿股。本次发行股份购买资产完成后,公司总股本将增至约13.53亿股,较目前的11.74亿股增加13.2%。万达影视2016、2017年和2018年一季度的营收和净利润分别为9.95亿元、20.2亿元和8.84亿元,以及3.64亿元、5.96亿元和4.07亿元。根据备考数据显示,2017年合并万达影视后的净利润和每股EPS分别为20.92亿元和1.55元,较实际数分别增厚38%和19.8%。

  二、转型为泛娱乐平台

  万达影视旗下资产包含电影、电视剧投资制作发行和游戏发行运营业务。本次收购完成后,上市公司主营业务将由下游的电影院线业务,拓展至上游影视剧内容投资制作发行、游戏发行和运营业务,形成院线终端、传媒营销、影视IP、线上业务和影游互动五大业务平台,转型成为国内领先的泛娱乐平台型公司。收购完成后,公司各项业务协同发展,盈利能力有望进一步提升。

  三、分期支付降低收购风险

  万达影视承诺2018年-2020年的净利润分别不低于8.88亿元、10.69亿元和12.71亿元。按照万达影视120亿元的整体估值和2018年8.88亿元的业绩承诺来看,本次收购价格对应PE约为13.5倍,估值合理。同时,为了进一步降低本次交易的风险,支付给万达投资的26.9亿元现金对价将分三期支付,交割日起30个工作日内支付第一期的10亿元,剩余的两期9亿元和7.9亿元则分别在盈利预测补偿期第一二个会计年度审计报告出具后的30个工作日内支付。如果届时未达成业绩承诺,相关补偿将优先从万达投资的现金对价中扣除。

  四、投资建议

  我们预计公司2018-2019年实现净利润17.85亿元和22.04亿元,YOY+17.8%和23.5%,每股EPS为1.52元和1.88元。假设万达影视2019年并表,每股EPS为2.49元,当前股价对应21.5倍PE。给予“买入”投资建议。

  

责任编辑:Robot RF13015
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