华泰宏观:外汇储备下降幅度可控 人民币汇率短期稳定

1评论 2018-07-09 10:39:03 来源:金融界网站 "A股豪门"操盘术曝光!

  华泰宏观李超团队快评(6月份官方外汇储备的点评)

  汇率波动暂时未冲击到跨境资本流动

  【官方外汇储备下降幅度可控】央行数据显示,2018年6月份我国官方外汇储备31121.29亿美元,较前月增加15.06亿美元,结束了官方外汇储备美元口径连续两个月负增长,我们认为人民币汇率近期快速贬值方向波动对于整个跨境资本流动影响不大。SDR口径6月官方外汇储备22125.62亿SDR,较前月增加168.04亿SDR。

  【官方外汇储备估值影响较小】汇率估值为负向影响。6月份,美元指数由月初的94.1全月升值0.45%至月底94.5;欧元兑美元由月初1.1664升值0.18%至月底1.1684;美元兑日元由月初的108.91贬值1.63%至月底110.69,由于美元指数升值我们测算汇率估值为中性略偏负向影响,但总体影响不大。债券收益率变动影响基本维持中性。6月份5年期美债收益率单月上行5BP至2.73%;5年期德债全月下行2BP至-0.25%;5年期日债全月维持不变,我们测算债券收益率波动造成的估值为基本中性。经过我们模型测算,我们认为5月份综合估值影响可以忽略,估值变动不是6月份官方储备变动主要因素。

  【人民币汇率短期稳定,长期仍有贬值空间】6月份美元指数的快速上行之后稳定在95左右,美元指数未来走势依然是需要关注美国经济基本面变动。我们认为,美国失业率数据已经接近历史底部区间,美国经济继续复苏的空间有限,美元指数仍处在阶段性上涨趋势中,但是美元指数上涨是阶段性的反弹而非长期趋势性的反转。年初至今,人民币汇率一篮子指数依然处在升值区间,人民币兑美元汇率的6月份的贬值属于跟随美元指数变动的正常调整。人民币兑美元汇率未来走势重要的因素仍是美元指数,我们认为下半年美元指数上涨区间为94-97附近,与之对应的人民币兑美元汇率长期内仍有贬值空间,但不会突破前期贬值高点的6.95一线。7月3日,易纲行长就近期外汇市场情况接受《中国证券报》记者采访,我们认为短期内人民币汇率维持稳定的概率较高。

  【人民币汇率反转的两个条件】我们在当前中美贸易摩擦背景下判断,人民币汇率短期维持稳定,但是长期仍有贬值空间。但是我们认为一旦当前两大条件发生逆转,那么人民币兑美元汇率有望重回升值趋势。第一,中美贸易摩擦重新回到谈判桌前。美国挑起了中美贸易摩擦,我国无奈之下选择对等的贸易关税政策,未来中美重新回到谈判解决贸易摩擦的途径,人民币兑美元汇率有望重回升值通道。第二,官方外汇储备出现大幅下降。我们认为,央行货币政策最终目标是维持国际收支平衡,人民币兑美元汇率是实现这一目标的中介目标,一旦我国官方外汇储备出现连续快速下降,央行有可能进行汇率干预维持收支稳定,人民币则会重新回到升值通道。

相关专题:2018年6月经济数据

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