瑞银高挺:预计季末流动性环境保持平稳

1评论 2018-08-28 17:27:58 来源:上证报APP·中国证券网 603022老妖不死!

  上证报讯 8月28日,瑞银证券中国首席策略分析师高挺发表最新流动性观察报告。报告显示,预计季末流动性环境保持平稳,风险偏好回升能否持续将依赖基本面数据。

  高挺称,银行间市场资金面在过去两周经历了趋紧又转松的过程,DR007利率回到2.6%左右。与7月相比,8月央行的流动性投放略向短期资金倾斜,于8月16日重启了逆回购操作,尽管在8月22日再度暂停,往后看,9月地方政府债还将延续大量供给,预计央行会适时加大流动性投放来进行支持。

  另外,考虑到近期政策对基建投资的支持,9至10月再逢开工旺季,三季度末的财政放款可能加快。瑞银证券估算过去两年9月份的财政放款规模都接近4000亿元,今年规模可能还要高于往年,但另一方面,季末MPA考核将至。因此整体来看,预计9月的流动性环境能够保持平稳,但资金价格可能不会重回前期低点,在季度末还有可能小幅回升。

  从信贷数据来看,近两月银行表内贷款强劲但表外渠道收缩,使得社会融资总量增速仍走弱。截至8月23日,8月高评级(AAA)发行人债券发行量和7月基本持平,中低评级(AA+和AA)发行人债券发行量分别较7月小幅增加,整体来看低评级发行人的发行规模仍未明显回升。央行前期在货币政策报告中指出要疏通货币政策传导机制,但目前而言,主要低评级信用债投资者的需求没有明显回升。

  汇率方面,高挺认为,逆周期因子启动有助于短期抑制贬值趋势,提升市场风险偏好,但长期来看贬值压力仍存。“我们认为后续市场风险偏好回升能否持续,主要依赖地方政府债发行提速后对基建投资的拉动作用。”(张骄)

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