休闲零食行业同质化严重,盐津铺子上市后净利润75%靠政府补助

1评论 2018-09-13 22:05:00 来源:原创蓝鲸产经 低吸也能抓涨停!

  近日,盐津铺子(行情002847,诊股)公布2018年半年报,上半年公司的营业收入为4.88亿元,同比增长33.12%;归母净利润3917.93万元,同比下降5.86%;扣非后归属于母公司股东的净利润为1552万元,同比下降47.94%。

  上市后业绩变脸,利润严重依赖政府补助,整个休闲零食行业剑拔弩张,同质化严重的背景下,盐津铺子该如何笑对市场?

  上市后业绩变脸,净利超7成来自政府补助

  从财报中可以看出,盐津铺子出现了增收反减利的“怪相”。对此,盐津铺子解释称,上半年加大了市场拓展和市场投入力度,使得销售费用增加;另外,引进人才导致管理费用增加;银行贷款增长导致财务费用增加。

  半年报显示,盐津铺子销售费用为1.34亿元,同比增长28.7%;管理费用为0.33亿元,同比增长15.24%;财务费用为0.02亿元,同比增长100.77%。

  据了解,盐津铺子主要从事小品类休闲食品的研发、生产和销售,主要产品为“盐津铺子”系列休闲食品,包括休闲豆制品、凉果蜜饯、坚果炒货、休闲素食、休闲肉制品、烘焙制品六大类。2017年2月,盐津铺子在A股中小板上市。

  值得一提的是,上市前,盐津铺子的销售额和净利润一直保持平稳增长,据其招股书显示,2013年、2014年、2015年、2016年,营业总收入分别为4.5亿元、5.1亿元、5.8亿元、6.83亿元;净利润分别为4591万元、4835万元、6544万元、8566万元;扣非净利润分别为4081万元、4060万元、4930万元、6702万元。

  但自2017年2月在中小板上市后,盐津铺子的业绩便持续变脸,2017年营收7.54亿元,归母净利润6574万元,今年上半年营收继续保持增长,但净利润却仍在下滑。

  近些年来,来自政府补助的非经常性损益对盐津铺子的利润贡献巨大。2018年上半年,3917.93万元的归母净利润中,来自政府补助一块的收益就有近3000万,占比74.76%。

  2015-2017年,政府补助占其当期归母净利润的比重分别为35.61%、29.53%、71.83%。对此,可以很明显的看出,上市前盐津铺子对政府补助的依赖虽大,但其占比也不算太离谱,可到上市后,这一依赖便猛增至七成以上。

  蓝鲸留意了一下盐津铺子2017年的政府补助明细,里面的补助多和企业成长有关。

  通俗地讲就是,这些补助类似于“奖励”盐津铺子顺利上市。企业发展越好,政府支持力度越大。可以理解为“你若安好,便是晴天”的意思。同理,你若不安好,便是雷阵雨。

  顺利拿到募集资金,获得了更多的政府补助,反而没有获得理想的经营回报,盐津铺子是不是该自我反应一下哪里出了问题,而不是一昧地把原因归结于费用升高。

  休闲零食行业竞争惨烈,同质化严重

  据中国产业信息发布的《2018中国休闲食品行业发展现状分析及未来发展前景预测》显示,我国目前休闲零食销量已破万亿,并将保持20%以上的复合增速,有望在2020年突破2万亿销量。休闲零食在“第四餐化”趋势下,市场规模有望在未来10-15年内占到我国消费者食品支出的20%。

  来源:中国产业信息

  市场颇为巨大,就意味着抢着分蛋糕的企业竞争压力同样很大。近年来,休闲零食行业间的竞争愈演愈烈,整个休闲零食行业剑拔弩张。在此背景下,企业要么不断增加商品品类,要么不断拓展线上线下业务,同行业并购、扎堆上市更是凸显其惨烈。

  2016年,好想你(行情002582,诊股)9.6亿元收购了百草味,产品种类由单一的红枣扩充至海鲜肉脯、干果炒货、烘焙制品、凉果蜜饯等。

  一直以卖瓜子为生的洽洽食品(行情002557,诊股)也在近些年触到业绩天花板,同样不得不开拓了更为丰富的食品种类。

  靠线下门店占据华中市场优势地位的来伊份(行情603777,诊股),也在不断地扩充产品种类,并进一步拓展线上线下的布局。

  与此同时,有友食品、甘源食品,还有零食领域的两巨头三只松鼠、良品铺子等更多耳熟能详的品牌也在陆续申请IPO,这其中不少企业处于“已预披露更新”的状态。

  在这个激烈竞争的过程中,企业间的同质化严重、食品安全问题等弊病也暴露无遗。几乎所有的企业都是线上线下双渠道运营,通过增加产品种类来扩充市场,并逐渐引入资本来完成渠道下沉。同质化竞争下,食品安全问题一旦爆发,将会引来行业的连锁反应。

  蓝鲸选取了四家在休闲零食行业较有代表性的上市企业,通过分析其近年来的毛利率变化不难看出,早些年的毛利率水平整体呈上升趋势,但从2015年、2016年开始,毛利率又有了较为明显的下降趋势。

  这样的变动,除了来自原材料成本的上升外,销售成本也在不断增加。

  在这样的大背景下,企业为了赢得市场,也会搞些奇奇怪怪的营销战略。今年上半年,盐津铺子还推出三级分销,但因其需要发展下线,还被媒体质疑为是传销模式。

  总之,喜欢吃零食的人越来越多了,但“吃不起”零食的人也越来越多了……盐津铺子未来怎么赢得市场,需要好好一番思考。(蓝鲸产经 贾祺)

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