多数券商否认“暂停股权质押业务” 但门槛在提高

1评论 2018-10-12 21:28:33 来源:中国证券报 抢反弹必备短线战法

近日有消息称,部分券商暂停了股权质押业务。中国证券报记者经过走访调研发现这并非普遍现象。大多数券商仍在开展股权质押业务,但门槛有所提高。

  近日,随着A股市场的大幅震荡,股权质押业务风险再次牵动了市场各方的“神经”,上市公司券商也纷纷行动起来。

  10月12日,乔治白(行情002687,诊股)、三德科技(行情300515,诊股)、中洲控股(行情000042,诊股)等多家上市公司公告股东进行了补充质押或解除质押;作为融出方的券商方面,近日有消息称,部分券商暂停了股权质押业务。中国证券报记者经过走访调研发现这并非普遍现象。大多数券商仍在开展股权质押业务,但门槛有所提高。譬如,下调了股权质押的折扣率,对担保等征信措施要求提高,更有券商明确要求房地产行业的质押业务不做。

  业内人士指出,从目前来看,A股已经处于估值底部。但随着未来质押股票集中到期,券商需未雨绸缪,防止集中违约事件发生,个别上市公司股权质押风险需要格外关注。

  做少一点、做小一点

  记者走访调研发现,目前各大券商还没有明确表态暂停该业务,包括前段时间因股质业务“爆雷”或提起诉讼的几家中大型券商。不过,有些券商近几个月基本上没有新增业务规模,一些中小券商的股权质押业务增长有限。总体来说,目前券商股权质押业务对质押利率、安全垫等要求普遍比较高。

  “近期和几家券商信用部老总碰了个头,面对当前市场环境,大家觉得,股权质押业务还是要‘小心一点、做少一点、做小一点’”,华东某中型券商信用业务部门负责人李超(化名)告诉记者。

  “据我了解,行业内还没有券商明确说暂停业务。但是今年以来,各家券商一直在缩规模,同时优中选优。例如,原来一只股票的质押规模可以做到3-4亿,现在一般只能做到1-2亿。现在各家券商都比较担心单一股票的‘黑天鹅’事件带来的风险。”李超表示。

  供职于沪上某券商信用业务部门的张亮(化名)对记者表示,目前其所在公司的股权质押业务标准明显提高,具体来看包括:下调股权质押的折扣率,现在已基本降到3折左右;对担保等征信措施要求提高;给到客户的股权质押利率提升到年化8%左右。从全行业来看,也基本是这个情况。

  南方某中小券商上海的一家营业部总经理告诉记者,目前其所在公司股权质押业务不至于完全暂停,但对项目的要求提高了。“最近看了不少项目,但真正能做的不多,能做的规模也不大。今年看,一单股权质押业务规模在1亿以上的,算比较好的了。最近做了一单,规模很小。此外,行业方面,公司明确要求房地产行业不能做。”

  解押潮临近 券商未雨绸缪

  根据中登公司披露的数据,截至9月28日,目前两市上市公司参与股权质押的有3464家,占上市公司总数超过97.8%,几乎所有上市公司参与了股权质押,目前股权质押数量占总股本的比重接近10%,市值超过6万亿,占两市市值超过10%。从目前公布股权质押到期时间的公司来看,解押时点主要集中未来2年。2018年四季度至2019年第一季度,是股权质押到期规模的高峰期。

  有业内人士告诉记者,券商对股权质押业务参与度较高,一旦发生黑天鹅事件,面对市场的调整,若上市公司无法追加抵押物和保证金,股权质押出现负反馈并导致自身股票闪崩,券商股权质押业务就会面临质押股票的爆仓和违约风险。

  上述业内人士指出,从目前来看,A股已经处于估值底部,进一步冲击的风险不大,但是要防止黑天鹅事件引发的集中违约,个别上市公司股权质押风险需要格外关注。

  值得注意的是,股权质押或具有由股及债的跨市场传染风险。新时代证券首席经济学家潘向东告诉记者,股权质押风险可能通过多个渠道传染至债券市场

  第一是资金渠道。股权质押风险爆发后,投资者担心企业融资渠道受阻,资金流恶化,偿付能力下降,从而引发债市风险。二是企业基本面渠道。股权质押风险爆发可能伴随着企业基本面恶化,以及企业控制权变更等重大改变,这会增加企业生产经营的不确定性,加剧信用违约风险。第三,心理渠道。股权质押风险爆发后,即使企业基本面稳定,投资者也可能产生恐慌情绪,导致企业债券发行受阻,引发债券市场风险。

  潘向东表示,券商要防范股权质押风险,首先须严格把控股权质押业务质量。在股权质押风险发酵背景下,券商首先应严格把控股权质押业务质量,提高业务门槛,从源头上减少股权质押业务风险。

  其次,券商可适当下调质押率和提高质押利率。由于股权质押风险增加,适当下调质押率是减少爆仓风险的有效方式。而提高质押利率,可以弥补相应的质押风险上升。此外,券商可以和企业协商,通过提前回购方式、补充质押标的等方式减少潜在风险。在股权质押风险暴露后,可加强和股权质押公司的沟通,尽量避免强制平仓,减少券商和企业双方损失。

  券商业绩影响不大

  从半年报来看,上半年31家上市券商实现金融资产回购业务(含股权质押业务)利息收入219.89亿元,同比增加40%,主要因为去年同期的低基数;受息差收窄影响,上市券商息差业务毛利率仅16.37%,估算金融资产回购业务带来的利息净收入约35.99亿元,占上市券商营业收入的比重仅2.95%。因此,股票质押利息收入占券商整体收入比重不高,对券商整体业绩不起主导作用。

  从会计角度看,有券商分析人士表示,券商的股权质押业务若要计提减值准备,一般是等到该业务有具体的处理结果后。例如,提起诉讼,法院进行了调解或做出判决后,才会全额计提。计提减值准备会影响券商当期的业绩表现,但不排除有些券商会早些时候计提减值准备。

  此外,有券商信用业务人士表示,近两年风险突出的股权质押项目的出资方大多不是券商,券商仅承担通道角色,因此从半年报上看对股权质押的减值计提不大。更有部分券商对风险暴露的股权质押项目采取温和的方式,并未视作违约并启动强平等处置程序。

  潘向东表示,股权质押业务对下半年券商业绩影响不大。原因如下:首先,当前低于平仓线的股权质押市值在两市总市值中的占比较低,股权质押风险整体可控。而且,即使股权质押风险爆发,券商也不会简单平仓了之,而是和企业积极协商,通过延期购回、补充标的证券等方式减少潜在损失。

  其次,上半年股权质押风险集中爆发后,券商通过收缩股权质押业务、提高业务门槛、下调质押率和提高质押利率等方式,已经有效减少了股权质押业务和股权质押风险。此外,股权质押利息收入占券商整体收入比重不高,对券商整体业绩不起主导作用。况且,今年以来大部分券商减少了股权质押规模。

关键词阅读:股权质押

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