航天电器:业绩增速回升 全年业绩预计稳定增长

1评论 2018-10-27 04:02:35 来源:投资快报 3天狂撸22%利润!

  航天电器(行情002025,诊股)

  业绩增速回升 全年业绩预计稳定增长

  买入

  广发证券(行情000776,诊股) 赵炳楠

  2018年前三季度公司营业收入19.61亿元(+8.87%);归母净利润2.66亿元,(+17.19%)。预计2018年归母净利润同比增长5%-25%。

  产能储备等影响逐步消除,收入和净利润增速逐步回升。公司产能储备等因素的影响已逐步消除,生产、交付正加速开展。公司第三季度收入同比增长50%、环比增长15%;归母净利润同比增长40%、环比增长19%;前三季度收入与净利润增速相较于中报已有显著提升。公司2018年市场开拓成绩明显,订单稳定增长,预计四季度仍将保持相当的生产、交付强度,公司预计全年归母净利润同比增长5%-25%。

  公司毛利率略有提升,研发费用增速较快,其他费用小幅增长。公司持续推动成本控制,盈利能力有所增强。公司前三季度毛利率为39.19%,同比提升0.53pct;净利率为14.02%,同比提升0.04pct。研发费用是公司最大的费用项,前三季度共投入2.07亿元(同比增长20%),在其影响下,期间费用整体增加4012万元(同比增长11%)。除去研发费用后,公司经营性费用控制较好,仅增加529万元(同比增长3%)。

  订单增长带来原材料采购增加,预付款和存货较年初分别增长99%、35%。公司70%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等领域的高端客户,2018年订单稳定增长,为保障订单及时交付,公司适度加大了原材料采购,预付款和存货较年初分别增长99%和35%。

  盈利预测与投资建议:公司收入、业绩增速逐步恢复,高端电子元器件业务受益于军工行业需求增长,预计18-20年归母净利润分别为3.79/4.64/5.71亿元,EPS分别为0.88/1.08/1.33元,对应当前股价的PE为30/24/20倍,看好公司高端电子元器件业务的市场前景维持公司“买入”评级。

  风险提示:军品订单增量及订单确认情况低于预期;民品市场竞争较为激烈,产品毛利率存在下滑风险;国企改革进度存在不确定性。

  

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