平安宏观:美国中期选举及情景分析

1评论 2018-11-07 08:45:25 来源:金融界网站 作者:平安证券宏观组 低吸也能抓涨停!

  平安证券宏观组陈骁/魏伟/薛威

  平安观点

  美国中期选举受关注,影响后半程执政效率

  中期选举类似总统“期中考”,共和党局势稍占优。从最新民调数据看,最可能的情形是民主党重掌众议院,共和党在参议院占多数。其中共和党在参议院占多数的概率大于民主党重掌众议院。特朗普近期工作支持率与受欢迎程度均处于温和上行通道,且美国经济增速上行,失业率屡创新低,净出口对经济的拉动率也回正,中期选举大概率将对共和党有利。在民调基础上,我们认为,共和党维持在参议院的多数席位是大概率事件,同时也不能排除共和党在众议院占据多数的可能性,即使目前看这并非大概率事件。

  中期选举受极大关注,将显著影响后半程执政效率。由于美国超级大国的身份、美国社会分化持续及特朗普搅局全球局势等原因,此次中期选举受到极大关注。若民主党能在众议院占多数,即使共和党仍掌握参议院,特朗普政府的执政效率也将显著下滑;若民主党在两院均占据多数的小概率事件发生,特朗普政府不仅执行效率将大幅下行,特朗普甚至有遭到弹劾的可能。

  美国中期选举情景分析及其对经济与金融市场的影响

  情景一:共和党控制参议院,民主党赢得众议院多数。情景一出现的可能性最高。情景一之下,美国经济增速可能趋缓,新兴经济体资本外流压力将稍缓,但贸易争端仍可能持续,中东局势升温也难以扭转,全球经济虽然可能从分化逐渐走向收敛,但停滞性增长难有改观。金融市场方面,情景一的出现并不会导致短期市场的剧烈波动,至多出现小幅震荡。但中期看,美国经济增速趋缓将带动美元指数涨势趋缓甚至略有回落,同时美长债收益率仍将维持高位,美股下行压力也将增加。新兴市场货币的贬值预期将有所缓和,但同时也会导致全球风险资产承压,利好避险资产。

  情景二:共和党赢得参议院与众议院多数。该情景出现的可能性在30%左右。情景二之下,特朗普政府政策将得以延续。全球经济分化中整体趋于回落,新兴市场危机将间断发生。短期,美元指数将有所上行,美股也将有所反弹,但反弹力度与时长均有限。但新兴市场货币汇率可能面临快速贬值压力,人民币兑美元也将承压。中期,美元指数将维持高位震荡走势,美国经济增速虽高企,但在外部经济不确定性加强的背景下,美国经济受到的冲击也将增大,在美债收益率高企的背景下,美股仍面临显著的回调压力。国际市场上,新兴市场货币与风险资产仍将承压,其他发达市场也难言乐观。

  情景三:民主党赢得参议院与众议院多数。该情景出现的可能性不到20%。该情景下,特朗普政府推行政策的难度非常大,甚至特朗普可能会遭到弹劾。美国经济回暖持续时间可能较情景一更短,全球经济趋于收敛并整体回落,美长债收益率将显著下行,美联储货币政策可能有所缓和。短期,美元指数将显著回落,美股也将加速下行,美长债收益率也将有所回落。新兴市场货币贬值压力缓解,全球风险资产将承压,但政府债券及信用等级高的债券将受到追捧。中期看,美国经济与全球经济的收敛回落将可能导致美联储加息步伐放缓,全球性宽松环境下,新兴市场风险资产或再受青睐。

  【平安宏观】美国中期选举及情景分析——宏观动态跟踪20181106【平安宏观】美国中期选举及情景分析——宏观动态跟踪20181106

  一、美国中期选举受关注,影响后半程执政效率

  1.1 中期选举类似总统“期中考”,共和党局势稍占优

  根据美国宪法,美国总统任期为4年,但连任不能超过两届,副总统任期与总统任期相同;参议院由每州州议会选出2名参议员组成,与各州人口无关,50个州共100个议席,参议员任期6年,且分为三组,每两年改选参议员总数的三分之一,无连任限制;众议院议员由各州人民按人口比例每两年选举产生,共435个议席,任期2年,每两年都要全部改选,无连任限制。所以在总统大选年,总统选举与国会两院选举是重合的;但在两届总统大选之间的一年,则只有众议院与参议院的选举,故称为“中期选举”。

  2018年11月即将进行的中期选举中,众议院435个议席与参议院35个议席(其中2个席位属于田纳西州和密西西比州2个在任参议员辞职导致的特别补选,其任期将不是6年,而是之前辞职参议员的剩余任期)将迎来改选。其中民主党(含亲民主党独立人士)的26席都将改选,而共和党的9席将迎来改选。考虑到改选前参议院中共和党与民主党的议席比重为51:49(共和党的51个议席中有一个议席属于在任参议员辞职导致的特别补选席位),共和党要控制参议院则至少需要获得35个席位中的9个席位,民主党要控制参议院则至少需要获得28个席位。众议院的情况则相对简单,两党谁获得超过一半的席位(即至少218个席位),谁就将在众议院占多数。从最新的民调数据看,最可能出现的情形是民主党重掌众议院,共和党仍在参议院占多数。其中共和党在参议院占多数的概率较民主党重掌众议院的概率更大。

  由于中期选举的时间卡在两届总统大选之间,所以也被称为在任总统的“期中考”。本届美国总统特朗普在2017年初上任以来不足两年却足够“精彩”。国内,在医改遇阻的不利情形下顺利推行大规模税改,并在移民政策上做了较大程度调整以限制移民,并通过大法官任命获得了保守派在最高法院的优势,还提名了新任美联储主席鲍威尔接替届满离任的耶伦。国际上,特朗普上任之初便退出TPP、巴黎协定,之后更是单方面退出《中导条约》与《伊核协议》,拉响了国际安全的警报器;同时,特朗普政府还挑起了全球范围的贸易争端,成功重新签订了“美加墨贸易协定(USMCA)”以替换此前的“北美自由贸易协议(NAFTA)”的同时,挑起了中美关系的紧张,也增加了美国与欧盟、日本等主要贸易伙伴的摩擦。在特朗普屡屡在国内与国际上作出“大动作”的同时,其工作支持率也经历了跌宕起伏。在2017年12月,特朗普工作支持率创造了37%的任上最低水平;但在2018年,其工作支持率逐渐回升,目前维持在43.6%的水平。在特朗普工作支持率先跌后涨的同时,其受欢迎程度也保持相近的走势,目前维持在41.8%的水平。

  特朗普近期工作支持率与受欢迎程度均处于温和上行通道,且2018年美国经济增速有望创多年新高,目前经济状况良好,失业率屡创新低,净出口对经济的拉动率也由负回正。在这种背景下,中期选举大概率将对共和党有利。在民调的基础上,我们认为,共和党维持在参议院的多数席位是大概率事件,同时也不能排除共和党在众议院占据多数的可能性,即使目前看这并非大概率事件。

  以往,中期选举的投票率仅为40%左右,较总统大选投票率显著偏低。可以肯定的是,此次中期选举的投票率可能创近几届新高。无论是共和党还是民主党,均大肆鼓动支持者参与投票。考虑到美国社会分歧日益显性化,中间派民众占比持续下行,民众观点的极端化有利于增加投票率,而投票率的增加也将显著加大此次中期选举的不确定性。

  【平安宏观】美国中期选举及情景分析——宏观动态跟踪20181106【平安宏观】美国中期选举及情景分析——宏观动态跟踪20181106

  1.2中期选举受极大关注,将显著影响后半程执政效率

  此次中期选举受到极大关注有三方面原因。其一,美国最为全球唯一的超级大国,其内政外交政策走向关系到全球局势与各国形势的变化,平时美国的各项政策与领袖言论就受到极大关注,对其政策影响显著的中期选举受到国际关注也很自然;其二,特朗普在2016年下半年的胜选是经济全球化与贸易自由化以来美国贫富差距日益拉大、中产阶层逐渐萎缩的结果,从表面上看,美国社会的分裂在特朗普上任以来的两年内更加显性化,中期选举作为美国社会各界表达声音的直接舞台,其结果与过程也将显示美国社会的现状;其三,特朗普上任后在国际上动作频频,特别是全球性贸易争端直接导致了对经济全球化与贸易自由化的挑战,中期选举结果将显著影响其后半程任期出台各项政策的效率,也将对全球局势产生较大影响。

  若民主党能够在众议院占据多数地位,即使共和党仍掌握参议院,特朗普政府的执政效率也将较前半程任期显著下滑;若民主党在两院均占据多数的小概率事件发生,特朗普政府不仅执行效率将大幅下行,特朗普甚至有遭到弹劾的可能。

  二、美国中期选举情景分析及其对经济与金融市场的影响

  本章将在上一章的基础上就中期选举可能出现的三种情景分别进行分析,并针对该情景探讨其对经济与金融市场的影响。

  2.1情景一:共和党控制参议院,民主党赢得众议院多数

  目前看,情景一出现的可能性最高,民调显示可能性超过50%。两党分别在参议院与众议院占多数,这要求共和党至少获得参议院35个改选席位中的9个席位,民主党至少获得众议院的218个席位。“分裂国会”的出现将造成美国政治的不确定性提升,并会导致特朗普政府在未来两年的执政效率有所降低,但特朗普遭到弹劾的可能性并不高。由于两党的分歧较多,且主要集中于内政,特别是针对移民政策、医疗改革、税收改革等问题有着尖锐的冲突,所以在情景一出现的情况下,国内政策出台增加的难度将更大。

  考虑到目前美国经济在税改的刺激下增速持续上行的背景,若情景一出现,美国经济增速在政策不确定性增强的背景下或将于一年左右趋缓,同时,美国经济与全球经济的分化也逐渐走向收敛,美元指数的强势也将有所缓和。在该背景下,新兴市场国家年初以来持续受到的资本外流压力或将趋势性缓和。全球贸易争端方面,特朗普政府的谈判效率将会受到一定影响,欧盟、日本与美国的贸易谈判可能迁延日久,中美贸易谈判的效率也会受到影响。在特朗普政府不转变对华态度的前提下,中美贸易争端大概率仍将持续,贸易领域的争端扩展至投资、技术、地缘、外交等领域仍有一定的可能性。另外,地缘局势方面,中东局势升温仍难逆转,全球局势动荡大概率仍将持续。整体而言,情景一之下,美国经济增速可能趋缓,新兴经济体资本外流压力将稍缓,但贸易争端仍可能持续,中东局势升温也难以扭转,全球经济虽然可能从分化逐渐走向收敛,但停滞性增长难有改观,甚至还有衰退的可能。

  金融市场方面,由于情景一是市场预期可能性最大的情景,所以情景一的出现并不会导致短期市场的剧烈波动,至多出现针对具体投票结果的小幅震荡。但中期看,美国经济增速趋缓将带动美元指数涨势趋缓甚至略有回落,同时美长债收益率在贸易争端持续与通胀上行压力渐增的背景下仍将维持高位,美股下行压力也将增加。对全球市场而言,情景一的出现将缓和新兴市场货币的贬值预期,但同时也会导致全球风险资产承压,利好黄金日元等避险资产。

  2.2情景二:共和党赢得参议院与众议院多数

  按照民调显示,该情景出现的可能性在30%左右,属于概率并不很低的小概率事件。共和党赢得两院要求共和党至少获得参议院35个改选席位中的9个席位,同时至少获得众议院的218个席位,这将使得特朗普任期前半程的国会形势得以延续。在共和党依然控制着国会两院的情景之下,特朗普政府大概率仍将延续此前的激进作风,其内政外交方针政策在出台面临阻力较小的背景下也将得以延续。内政上,特朗普政府将着力于推动医疗改革与进一步的移民限制,同时,大规模基建计划也可能得以落实,甚至在经济增速再次出现回落的情况下加大减税程度并扩大财政支出的力度。外交上,特朗普政府将加快与欧盟、日本的贸易谈判。在特朗普政府不转变对华态度的前提下,可能继续对中国采取极限施压的方式。

  若情景二出现,美国本轮经济回暖持续的时间可能较情景一更长,增速拐点来临的时间也将延后至2020年左右。美国经济与全球经济的分化仍将在持续,美元指数也将维持强势。在该背景下,新兴市场受到的资本外流压力难以缓解。全球贸易争端仍将延续目前的走势,欧盟、日本与美国的贸易谈判也很可能提速,中美贸易争端大概率仍将持续并很可能升级,贸易领域的争端扩展至投资、技术、地缘、外交等领域的可能性也将上升。整体而言,情景二之下,全球经济走势分化格局大概率仍将持续,美国经济在选后一段时间可能仍有一枝独秀的表现,即使在2020年左右美国经济可能面临严峻冲击。全球经济在分化的过程中整体将趋于回落,新兴市场危机也将间断性发生。

  金融市场方面,由于情景二是市场预期的小概率事件,短期看,美元指数将受到风险偏好提振的影响而有所上行,美股也将有所反弹,但在美长债收益率仍存上行压力的背景下反弹力度与持续时长均有限。但新兴市场货币汇率可能面临快速贬值压力,人民币兑美元也将承压。中期看,美元指数将维持高位震荡走势,美国经济增速虽高企,但在外部经济不确定性加强的背景下,美国经济受到的冲击也将增大,在美债收益率高企的背景下,美股仍面临显著的回调压力。国际市场上,新兴市场货币与风险资产仍将承压,其他发达市场也难言乐观。

  2.3情景三:民主党赢得参议院与众议院多数

  按照民调显示,该情景出现的可能性不到20%,属于概率最低的情景。民主党赢得两院要求民主党至少获得参议院35个改选席位中的28个席位,同时至少获得众议院的218个席位。该情景下,特朗普政府推行政策的难度将非常大,可以预计,特朗普政府针对医改、移民、基建的进一步行动计划均将遭到国会强大的阻力,甚至特朗普可能会在任期后半段遭到弹劾。外交上,在内部政局混乱的背景下,特朗普政府大概率难以组织起有效的贸易谈判与地缘行动,全球贸易争端局势有可能徘徊不前,美国在全球局势上的主动可能会逐步丧失。

  若情景三出现,美国本轮经济回暖持续的时间可能较情景一更短,风险偏好的回落将导致市场主体对美国经济的持续上行缺乏信心,美国经济的回落将导致全球经济趋于收敛,在全球经济整体回落的背景下,美长债收益率或将显著下行,美联储货币政策也可能有所缓和,甚至有转向的可能性。不排除全球新一轮宽松周期重现的可能,全球经济也将在宽松的货币环境下逐渐企稳。

  金融市场方面,由于情景三是市场预期的小概率事件,短期看,美元指数将受到风险偏好下行的影响而显著回落,美股也将加速下行,美长债收益率也将有所回落。在该背景下,新兴市场货币贬值压力缓解,全球风险资产将承压,但政府债券及信用等级高的债券将受到追捧。中期看,美国经济与全球经济的收敛回落将可能导致美联储加息步伐放缓,全球性宽松环境下,新兴市场风险资产或再受青睐。

  来源为金融界财经频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:美国中期选举

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
任泽平:经济及金融形势严峻 2019年中将二次触底

2018-11-14 03:25:12来源:金融界网站

上海证券交易所:科创板争取明年上半年见到成效

2018-11-14 11:45:06来源:金融界网站

中金梁红大胆提议:拿外储注入股市

2018-11-14 12:13:20来源:金融界网站

人民日报:应通过政策调整遏制出生人口数大幅下滑

2018-11-14 07:09:03来源:人民日报

银隆变“窟窿” 董明珠和魏银仓谁会陷进去

2018-11-14 07:01:27来源:上海证券报

赖小民案细节:家藏2.7亿现金 情妇中或有知名女明星

2018-10-17 14:46:35来源:直面传媒

油价一个半月跌逾20%!概念股大跌 这一板块直接受益

2018-11-14 11:55:35来源:e公司官微

人民日报:应通过政策调整及时遏制出生人口数大幅下滑

2018-11-14 12:30:49来源:金融界网站

媒体曝锤子裁员60%?罗永浩:失实报道 等着被起诉吧

2018-11-13 12:48:00来源:金融界网站

中福彩原领导贪污1360亿元系谣言 具体尚不便公开

2018-11-14 06:44:29来源:北京青年报

银隆新能源回应:魏银仓涉案超10亿 已滞留香港3个月

2018-11-14 12:49:17来源:金融界网站

贝壳、58、链家、21世纪不动产 中介战争硝烟未散

2018-11-14 13:21:31来源:中国企业家

成品油价或本周五下调 有望刷新年内最大降幅

2018-11-14 03:00:37来源:证券日报

经济日报:市场最害怕的不是壳股涨跌 是规则频繁改变

2018-11-14 07:10:08来源:经济日报

大逆转!又一品种25天遭"腰斩" 爆炒过后"一地鸡毛"

2018-11-14 13:00:50来源:中国基金报

海通宏观姜超:地产需求仍弱 消费再创新低

2018-11-14 11:37:58来源:金融界网站

国家能源局刚刚开干部大会宣布任命 章建华履新

2018-11-14 09:15:16来源:金融界网站

5名主官接连落马 14人涉案 福彩怎么变成了“腐彩”

2018-11-14 12:56:01来源:瞭望智库

民生保险宁德中心支公司被罚21万:违反反洗钱法

2018-11-14 13:35:55来源:金融界网站

亚马逊宣布投资50亿美元在美国新建两个总部

2018-11-14 13:26:00来源:证券时报网

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点